Os 3 Aspetos Mais Importantes para MercadoLibre Neste Momento

MercadoLibre (MELI 0,38%) tem sido um negócio de nervos para os seus investidores acompanhar. Por um lado, a receita continua a crescer rapidamente, e tanto o comércio eletrónico quanto o setor financeiro têm um excelente momento. Por outro lado, a rentabilidade não tem sido tão forte quanto o esperado recentemente, e os investidores têm algumas questões sérias sobre a estratégia de crescimento da empresa.

Claro, a incerteza é algo negativo para as ações. O preço das ações do MercadoLibre caiu quase 35% desde o seu máximo de 52 semanas. Aqui estão as três coisas que podem determinar se a queda é uma oportunidade de compra ou um sinal precoce de mais dificuldades por vir.

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O portfólio de crédito é o próximo grande motor de crescimento ou o maior risco?

Talvez a maior dúvida para os investidores após o relatório de resultados do quarto trimestre do MercadoLibre seja o portfólio de crédito. Em termos simples, parece ser tanto o maior motor de crescimento quanto o maior fator de risco, simultaneamente.

Por um lado, o portfólio de crédito cresceu 90% ano a ano, atingindo US$ 12,5 bilhões em saldos pendentes. Quase 3 milhões de novas cartões de crédito foram emitidos apenas no quarto trimestre. E vale notar que a taxa de inadimplência (NPL) é relativamente baixa, em 4,4%. No entanto, mesmo com uma taxa de default razoável, um portfólio de crédito maior implica maior risco. Mais dinheiro precisará ser reservado para cobrir dívidas ruins, e uma recessão poderia ter um impacto negativo muito maior em um portfólio maior.

Além disso, é importante mencionar que o MercadoLibre reportou uma margem de juros líquida em declínio após perdas. O portfólio está se deslocando para cartões de crédito, e os custos de financiamento aumentaram em mercados-chave.

Para ser claro, se o portfólio de crédito continuar a crescer enquanto permanece um motor de lucro de alta qualidade, será uma grande vitória. Mas isso ainda é um grande “se” neste momento.

A dor de curto prazo valerá a pena no final?

As margens do MercadoLibre têm estado sob pressão recentemente. No quarto trimestre, a margem operacional da empresa caiu cerca de 300 pontos base em relação ao ano anterior.

Uma razão significativa para isso são os custos operacionais mais altos. Especificamente, o MercadoLibre está investindo agressivamente em iniciativas que a gestão espera que proporcionem crescimento sustentado e rápido. Um exemplo é a redução do limite de frete grátis no Brasil. Escalar a operação de cartões de crédito também é um investimento voltado a aumentar a participação de mercado, mas requer investimentos consideráveis a curto prazo.

O objetivo da gestão com o ritmo acelerado de investimentos é crescer. A liderança deixou claro que a empresa “não está tentando otimizar a margem de curto prazo” neste momento. Se esses esforços eventualmente resultarem na recuperação das margens a longo prazo, pode ser uma grande vitória para os investidores, mas levará algum tempo até sabermos se está dando resultados.

Olhar para o México como a próxima onda de crescimento

Os maiores mercados do MercadoLibre são o Brasil e a Argentina, mas o México pode ser o mais empolgante de acompanhar no futuro. O México está numa fase inicial de penetração do comércio eletrónico em comparação com o Brasil, e o MercadoLibre está investindo pesado para construir sua infraestrutura e expandir essa parte do negócio.

Parece estar dando resultados. A taxa de crescimento do GMV do MercadoLibre no México acelerou para 35% no quarto trimestre, contra uma taxa de 28% há um ano. Foram vendidos 45% mais itens no México do que no quarto trimestre do ano passado. O volume de aquisição no setor financeiro no México cresceu 50% ano a ano.

A receita do México — especialmente nos serviços financeiros e crédito — é uma fração do que o MercadoLibre obtém do Brasil. Mas isso pode ser um grande motor de crescimento a ser observado nos próximos anos.

Há muito mais na tese

Claro, há muito mais para o sucesso futuro do MercadoLibre (ou a falta dele) do que esses três fatores. Mas o portfólio de crédito, a estratégia agressiva de investimentos e o potencial do setor financeiro no México são as três áreas com maior potencial, mas também com maior incerteza. Se os esforços do MercadoLibre nessas três áreas forem bem-sucedidos, pode ser uma vitória enorme para os investidores — mas há muitas coisas que podem dar errado também.