Desempenho na indústria de tecnologia em queda acentuada, lucro líquido ajustado em prejuízo. Investir fortemente em dinheiro na aquisição de empresas "irmãs" é uma estratégia para superar os resultados ou uma manobra para transferir interesses familiares?

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Produzido por: Instituto de Pesquisa de Empresas Listadas da Sina Financeira

Autor: cici

As ações da Zhongying Technology dispararam de um mínimo de 35 yuan/ação para 71 yuan/ação em apenas três meses, alcançando um aumento de mais de 100%, apresentando claramente uma tendência de crescimento das ações. No entanto, a previsão de resultados para o início de 2026 é um “queda livre”: o lucro líquido atribuído aos acionistas da empresa é estimado em apenas 1,8 milhões a 2,7 milhões de yuan, com uma queda superior a 90% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro líquido excluindo itens não recorrentes enfrenta uma perda de 5 milhões a 9 milhões de yuan. De um lado, o preço das ações disparou, do outro, o principal negócio enfrenta perdas substanciais; o que realmente sustenta essa euforia de capital?

Vale a pena notar que, no final de fevereiro, a Zhongying Technology anunciou a intenção de adquirir, em dinheiro, pelo menos 51% do capital da empresa “irmã” Yingzhong Electric, cujo contraparte é Yu Yingzhong e seu filho Yu Biao, irmãos do controlador real da empresa listada, Yu Weizhong. Esta aquisição “puramente em dinheiro”, que não envolve a emissão de ações, foi interpretada por alguns investidores do mercado como uma movimentação de interesses familiares. Em um momento em que o negócio principal está perdendo dinheiro e o lucro líquido excluindo itens não recorrentes está negativo, a empresa opta por investir dinheiro em uma empresa controlada por parentes do controlador real; será uma manobra de superação em um ciclo inverso ou há outros interesses em jogo?

Mudança de desempenho da Zhongying Technology: redução do lucro líquido para 2025 superior a 90%, lucro excluindo itens não recorrentes entra em perda; será que os fundamentos são suficientes para sustentar a “explosão” do preço das ações?

A Zhongying Technology está principalmente envolvida na pesquisa, produção e venda de materiais e produtos de comunicação de alta frequência, sendo uma das poucas empresas no país que consegue fornecer em grande escala e possui propriedade intelectual independente. Seus produtos principais são utilizados em filtros, antenas e outros componentes de estações de comunicação móvel, sendo fornecedores-chave de materiais para a nova infraestrutura 5G. Além disso, a empresa também atua nas áreas de equipamentos de informação automotiva, materiais poliméricos e componentes eletrônicos.

Desde o final de 2025, o preço das ações da Zhongying Technology começou a subir, e em quase três meses, o preço subiu de 35 yuan/ação para um máximo de 71 yuan/ação, dobrando o preço, mas a situação fundamental da empresa pode não sustentar esse aumento no desempenho.

（Fonte: Wind Information）

De acordo com o aviso de resultados da Zhongying Technology, a empresa prevê que o lucro líquido atribuído aos acionistas da empresa listada em 2025 será de apenas 1,8 milhões a 2,7 milhões de yuan, enquanto no mesmo período do ano anterior esse número foi de 31,6382 milhões de yuan. Com isso, a queda no lucro líquido em relação ao ano anterior é de impressionantes 91,47% a 94,31%, restando praticamente um “troco” em comparação ao desempenho do ano passado.

（Fonte: Aviso da empresa）

Mais preocupante é o lucro líquido excluindo itens não recorrentes da empresa. O aviso indica que a empresa espera uma perda de 5 milhões a 9 milhões de yuan, enquanto no ano anterior teve um lucro de 19,1455 milhões de yuan, com uma queda ainda maior em relação ao ano anterior, chegando a 126,12% a 147,01%. A mudança de lucro para perda no lucro líquido excluindo itens não recorrentes significa que o negócio principal da empresa caiu em perdas substanciais, e a capacidade de gerar lucro foi severamente atingida.

Quanto às razões para a queda acentuada nos resultados, a empresa aponta principalmente dois fatores. Por um lado, a empresa afirma que “devido ao impacto da economia macro, o consumo no país está fraco, somado à intensificação da concorrência no setor”. Isso indica que, em um ambiente econômico pressionado, a demanda na parte inferior já foi transmitida para a empresa, resultando em queda na receita; e as guerras de preços no setor, em um ciclo de competição, consumiram ainda mais o espaço de lucro da empresa. Por outro lado, a empresa menciona que “com base no princípio da cautela, foram provisionadas as despesas de devedores duvidosos”. Embora essa ação esteja de acordo com as normas contábeis, também reflete que, em um ambiente operacional deteriorado, a cobrança de clientes pode estar enfrentando problemas, ou a estrutura de idade das contas a receber pode ter piorado, forçando a empresa a provisionar perdas para lidar com riscos potenciais.

Além disso, os elevados montantes a receber da Zhongying Technology também merecem atenção. Nos primeiros três trimestres de 2025, a empresa tinha 174 milhões de yuan em notas a receber e contas a receber, enquanto a receita da empresa no mesmo período foi de apenas 157 milhões de yuan, o que significa que o volume de notas a receber e contas a receber superou as receitas. Com o lucro líquido excluindo itens não recorrentes já em perda, os altos montantes a receber significam que a empresa não consegue obter um aporte de caixa de suas operações principais, mas precisa continuar a pagar capital operacional para manter a operação.

Aquisição em dinheiro da empresa “irmã”: superação sob pressão de resultados ou movimentação de interesses familiares?

Na noite de 27 de fevereiro de 2026, um comunicado da Zhongying Technology despertou a atenção do mercado: a empresa pretende adquirir, em dinheiro, pelo menos 51% do capital da Changzhou Yingzhong Electric Co., Ltd., e a transação deve constituir uma reestruturação significativa de ativos.

O aspecto mais sensível desta aquisição é sua característica de transação relacionada “familiar”. O comunicado indica que os acionistas da empresa-alvo, Yingzhong Electric, são Yu Yingzhong, Yu Biao e Zhu Lijuan, que possuem 60%, 30% e 10% das ações, respectivamente. Entre eles, Yu Yingzhong e Zhu Lijuan são casados, e Yu Biao é o filho do casal, enquanto Yu Yingzhong é irmão de Yu Weizhong, um dos controladores reais da empresa listada.

（Fonte: Aviso da empresa）

Isso significa que a Zhongying Technology pretende adquirir uma empresa controlada por parentes do controlador real. Mais importante, a transação deixa claro que “não envolve emissão de ações e não constitui uma reestruturação de listagem”, portanto, a empresa listada pagará diretamente uma grande quantia em dinheiro aos membros da família do controlador real.

Do ponto de vista lógico da indústria, a entrada da Zhongying Technology no campo de materiais isolantes para transformadores não é sem razão. Os materiais de comunicação de alta frequência principais da empresa são aplicados em estações de comunicação, enquanto os produtos da Yingzhong Electric são utilizados em equipamentos de transformação e transmissão de energia, ambos pertencentes ao campo de materiais isolantes elétricos, existindo certa sinergia técnica. Além disso, a Yingzhong Electric, como “campeã invisível” em um nicho, possui clientes de alta qualidade, e se a integração for bem-sucedida, pode realmente injetar um novo impulso de crescimento na empresa listada.

No entanto, a lógica da indústria se sustenta sobre a base de uma avaliação justa da transação. Até o momento, a Zhongying Technology não divulgou os dados financeiros da Yingzhong Electric, nem publicou a base da avaliação de preços. Considerando que as partes envolvidas na transação pertencem à mesma família e que a empresa listada está em um vale de desempenho, como garantir que o preço da transação não prejudique os interesses dos pequenos acionistas será um foco de atenção para reguladores e o mercado.

Além da aquisição em dinheiro da empresa do irmão, a partir do segundo semestre de 2024, a família do controlador já iniciou uma rodada intensa de vendas, despertando a atenção do mercado. A Titanium Media descobriu que, desde outubro de 2024, os acionistas e parentes do controlador realizaram várias vendas de ações da empresa listada:

Em outubro de 2024, o acionista conjunto Zhongying Huicai vendeu 609 mil ações por meio de negociação concentrada, arrecadando cerca de 28,79 milhões de yuan;

Em julho de 2025, o acionista conjunto Zhongying Pipeline, por meio de transferência em busca de preço, vendeu 3 milhões de ações, representando 3,99% do capital total da empresa, com um montante de transação de 93 milhões de yuan, sendo os compradores 13 investidores institucionais;

Em agosto de 2025, Zhongying Huicai vendeu novamente 98,2 mil ações;

De dezembro de 2025 a janeiro de 2026, o acionista conjunto Ma Longxiu vendeu 84,8 mil ações por meio de negociação concentrada.

（Fonte: Wind Information）

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Editor: Observação da Empresa