Três dias após perder 3 mil milhões de dólares, isto não é uma ficção, mas uma grande tragédia real no mundo das criptomoedas. Recentemente, lembrei-me daquela história — como Su Zhu e o seu Three Arrows Capital passaram de estrelas do setor a exemplos de advertência.

Falando de Su Zhu, em 2021 ele estava no auge. Empresário de Singapura, começou como um trader comum no Deutsche Bank e conseguiu transformar o Three Arrows Capital numa das principais gestoras do setor. O seu estilo de operação era muito agressivo, ousado a emprestar e investir, e o mercado elogiava a sua coragem. Mas só mais tarde percebi que por trás dessas jogadas aparentemente impressionantes, havia um jogo financeiro extremamente perigoso.

O segredo do seu sucesso resumido a quatro palavras: empréstimos loucos. BlockFi, Voyager, Genesis, qualquer instituição disposta a emprestar, Su Zhu conseguia obter fundos deles. E então? Usava esse dinheiro para pegar mais dinheiro emprestado. Alavancagem sobre alavancagem, o Three Arrows Capital parecia uma casa de cartas altamente frágil, que parecia reluzente, mas podia desabar a qualquer momento.

Ainda mais absurdo era o fato de ele controlar uma grande quantidade de fundos do setor, enquanto na mídia social falava de um “super ciclo”, gastando milhões de dólares em NFTs raros. Na altura, pensei: este tipo deve ter uma compreensão muito pobre de gestão de risco.

O ponto de virada veio rapidamente. Em maio de 2022, o colapso do LUNA fez com que os investimentos de 500M de dólares do Three Arrows Capital desaparecessem num instante. Muitos pensaram que era apenas uma pequena oscilação, mas na verdade foi o começo do fim. Bitcoin despencou, o mercado inteiro entrou em colapso, e a estratégia de alavancagem de Su Zhu falhou completamente. Imagine: usar 2 mil milhões de dólares de ativos para pegar 1 mil milhão de dólares emprestado, e depois o valor dos ativos cair à metade — aí está, tudo desmorona, a dívida fica insustentável, e a falência é o único desfecho.

Os credores começaram a cobrar, mas Su Zhu desapareceu. Até setembro de 2023, quando tentou fugir do aeroporto de Changi, em Singapura, com um passaporte falso e foi preso em flagrante. O antigo ícone das criptomoedas acabou na prisão, enfrentando uma sentença de até 10 anos. A mansão de 50 milhões de dólares foi confiscada, NFTs que valiam uma fortuna tornaram-se papel de embrulho, e sua reputação foi completamente destruída.

Depois de ouvir essa história, muitos dirão que Su Zhu teve azar. Mas eu acho que não. A sua falha não foi questão de sorte, mas uma obsessão excessiva por alavancagem e uma completa falta de gestão de risco. O seu império financeiro parecia uma torre de cartas: parecia sólida, mas bastava um empurrão para desabar.

Esta história ensina-nos uma lição profunda: no mercado de criptomoedas, a verdadeira riqueza não está em quanto se ganha, mas em quanto se consegue manter. A alavancagem é como a gravidade: pode fazer-te voar alto, ou fazer-te cair forte. Aquelas vitórias que parecem demasiado fáceis escondem, muitas vezes, os maiores perigos. A história de Su Zhu acabou, mas a sua lição deve servir de alerta a todos.