A queda de 40% do Bitcoin desde seu pico fez todos perguntarem a mesma coisa: devo comprar criptomoedas agora? Tenho acompanhado isso acontecer, e honestamente, há mais coisas a serem analisadas aqui do que o típico debate entre touros e ursos.

Vamos começar com o elefante na sala. A suposta força do Bitcoin como reserva de valor acabou de ser seriamente testada, e ele falhou. No ano passado, o governo dos EUA acumulou um déficit orçamentário de 1,8 trilhão de dólares, levando a dívida nacional a 38,5 trilhões e despertando preocupações reais com a inflação. O caos tarifário do governo Trump aumentou ainda mais o fogo. O que aconteceu? O ouro subiu 64% no ano, enquanto os investidores corriam para ativos seguros. Bitcoin? As pessoas estavam vendendo exatamente ao mesmo tempo. Isso é revelador. Quando o capital real busca segurança, está escolhendo ouro de verdade ao invés de ouro digital. Se o Bitcoin não consegue manter seu valor durante o cenário em que deveria se destacar, isso merece reflexão.

Depois, há o argumento do mecanismo de pagamento, que costumava ser outro grande ponto de venda do Bitcoin. Até Cathie Wood, da Ark Investment Management, revisou sua previsão de preço do Bitcoin para 2030 de 1,5 milhão de dólares para 1,2 milhão. O motivo? Stablecoins estão fazendo o que o Bitcoin prometeu—melhor. Volatilidade zero, transferências baratas, liquidação instantânea. Os números confirmam: o volume de transações com stablecoins atingiu 3,5 trilhões de dólares em dezembro, esmagando o que Visa e PayPal processaram juntos. Metade dos consumidores nos EUA diz que usaria stablecoins, e 71% da Geração Z está a bordo. Isso é adoção acontecendo em tempo real.

Agora, aqui é onde fica interessante. Michael Saylor acabou de investir mais $204 milhões em Bitcoin através da MicroStrategy, e sua empresa agora detém cerca de 3,6% de todo o Bitcoin em circulação. Isso é convicção. E, historicamente? Quem comprou Bitcoin nas quedas desde 2009 lucrou. O gráfico é inegável—o Bitcoin superou todas as principais classes de ativos na última década por uma grande margem.

Mas—e isso é importante—durante as quedas de 2017-2018 e 2021-2022, o Bitcoin perdeu mais de 70% do pico ao fundo. Talvez ainda não estejamos no fundo. O preço atual está em torno de $74.91 mil, bem abaixo do recorde de $126.08 mil.

Então, devo comprar criptomoedas agora? Aqui está minha opinião: alguns dos argumentos mais fortes para possuir Bitcoin realmente enfraqueceram. Não estou comprando na queda, mas entendo por que pessoas como Saylor estão. Se você estiver pensando nisso, mantenha sua posição pequena. A história sugere que a recuperação é provável, mas o ceticismo sobre o futuro do Bitcoin está em níveis recordes. Isso não é motivo para ignorá-lo completamente, mas certamente é um motivo para ser cauteloso.

A verdadeira questão não é se o Bitcoin vai se recuperar—provavelmente sim. A questão é se ele será alguma coisa como seus maiores crentes pensaram que seria. E neste momento, essa resposta parece menos certa do que parecia há um ano.