Então, tenho revisitado o que aconteceu com o ouro ao longo de 2024, e honestamente, a história é bastante selvagem. Estamos falando do preço do ouro subindo de cerca de 2.000 dólares por onça até quase 2.800 no final do ano. Isso não é um movimento pequeno, e havia algumas dinâmicas fascinantes acontecendo nos bastidores.

O que realmente me chamou atenção foi quantas forças diferentes estavam impulsionando o ouro para cima ao mesmo tempo. Você tinha o Fed cortando as taxas em um total de 75 pontos base, o que normalmente apoia metais preciosos. Depois, havia toda a tensão geopolítica — Ucrânia recebendo luz verde para usar mísseis de longo alcance mais profundamente no território russo, a Rússia jogando jogos de postura nuclear, aquele ciclo de escalada. Quando os investidores ficam nervosos com essas coisas, eles recorrem ao ouro como uma proteção. Faz sentido.

Mas aqui está o que acho que as pessoas subestimaram: a acumulação pelos bancos centrais foi a verdadeira espinha dorsal desse movimento. Só a China adquiriu 22 toneladas métricas nos primeiros meses. Turquia, Cazaquistão, Índia, todos entrando na jogada. Até o terceiro trimestre, vimos os bancos centrais adicionando coletivamente 186 toneladas métricas, embora o ritmo tenha desacelerado em relação ao ano anterior. Essas não são negociações — são players de compra e manutenção que tiram a oferta do mercado de forma permanente. Isso cria um tipo diferente de piso de demanda.

Olhando para a divisão trimestral, o primeiro trimestre viu o ouro atingir 2.251 em março, enquanto os bancos centrais estavam comprando agressivamente e a demanda grossista chinesa disparou para 271 toneladas métricas — o maior valor já registrado. Depois, o segundo trimestre nos levou a 2.450 em maio. O sinal do Fed sobre possíveis cortes de taxa no final de fevereiro basicamente acendeu a fagulha, e você teve cobertura de posições vendidas, traders de momentum, todo o ecossistema entrando na jogada.

O terceiro trimestre foi interessante porque o ouro atingiu 2.672 logo após aquele corte de 50 pontos base do Fed em setembro. Mas, honestamente, os movimentos do Fed pareceram menos importantes do que as pessoas pensavam. As compras pelos bancos centrais fizeram o trabalho pesado o ano todo.

Depois, o quarto trimestre ficou caótico. Começamos em torno de 2.660, caímos para 2.608 no começo de outubro, mas pulamos forte de volta para atingir um recorde de 2.785 em 30 de outubro. O CPI veio um pouco mais quente do que o esperado, o que manteve as expectativas de corte de taxa vivas. Depois que Trump ganhou a eleição, você viu alguma volatilidade — o ouro recuou para 2.664 no começo de novembro, enquanto as pessoas rotacionavam para Bitcoin e ativos de risco. Mas então, a questão geopolítica realmente aumentou. A retórica nuclear da Rússia, a autorização do ATACMS, aquele teste de míssil balístico de alcance intermediário em 21 de novembro — de repente, o ouro parecia bem atraente novamente como uma proteção. No final de novembro, já estávamos de volta acima de 2.715.

O que é interessante sobre o preço do ouro em 2024 é que não foi apenas uma história. Foi os bancos centrais sendo compradores sistemáticos, riscos geopolíticos mantendo as pessoas na ponta da cadeira, e argumentos tradicionais de diversificação de portfólio finalmente fazendo sentido para investidores que estavam dormindo em relação ao metal amarelo. Você também teve alguma atividade decente de fusões e aquisições no setor de mineração — Gold Fields adquirindo a Osisko Mining por C$2,16 bilhões, AngloGold Ashanti comprando a Centamin por 2,5 bilhões. Esse tipo de consolidação geralmente sinaliza confiança no setor.

Do meu ponto de vista, a incerteza foi realmente a linha condutora de 2024. Política fragmentada, economias instáveis, pontos de tensão geopolítica por toda parte. Nesse ambiente, o ouro não é apenas um investimento — é um seguro. E o preço do ouro refletiu isso o ano todo. Seja os bancos centrais se protegendo contra riscos cambiais, investidores se defendendo contra a inflação crescente, ou apenas pessoas querendo um refúgio seguro na carteira, a demanda estava lá.

Seguindo para 2025 e além, há muitas incógnitas com mudanças de política, dinâmicas comerciais, cenários potenciais de inflação. Mas, se a história serve de guia, essa incerteza provavelmente mantém o ouro relevante. Vale a pena ficar de olho se você estiver pensando em posicionamento de portfólio.