Você sabe o que é louco? A maioria dos traders de varejo não faz ideia sobre squeezes de gamma, mas eles estão acontecendo muito mais frequentemente agora do que antes. Deixe-me explicar o que realmente acontece nos bastidores.

Então, aqui está o negócio sobre negociação de opções – é muito mais complexo do que apenas comprar ações. Quando você possui uma opção, você tem o direito de comprar ou vender algo a um preço definido, mas não é obrigado a fazer isso. A mecânica real fica interessante quando você entende os Gregos – basicamente métricas que dizem como os preços das opções se movem.

Delta é o mais fácil. Pense nele como um velocímetro. Se o delta é 40, o preço da sua opção se move cerca de 40 centavos para cada dólar que a ação se move. Gamma é a próxima camada – ela mede quão rápido esse delta muda. É aqui que as coisas ficam picantes.

Deixe-me usar a GameStop como o exemplo perfeito, porque o que aconteceu lá foi material de squeez de gamma clássico. Imagine o seguinte: um monte de traders de varejo no Reddit começam a comprar opções de compra como loucos, especialmente opções fora do dinheiro. Eles estão apostando que a ação vai disparar. Enquanto isso, os formadores de mercado – basicamente firmas de Wall Street que fornecem liquidez – estão do outro lado dessas negociações.

É aí que o squeeze de gamma entra em ação. Quando os formadores de mercado vendem todas essas opções de compra, eles precisam fazer hedge do risco deles. Como? Comprando ações reais. Então, quanto mais opções de compra são vendidas, mais ações esses formadores precisam comprar. Com a GameStop, esse efeito foi turboalimentado por causa de todas as opções com zero dias para expirar e opções profundamente fora do dinheiro que inundaram o mercado.

Agora o ciclo de feedback começa a pegar fogo. Os formadores de mercado compram ações para fazer hedge → o preço da ação sobe → o delta aumenta → eles precisam comprar AINDA MAIS ações para gerenciar o risco → o preço sobe ainda mais. É um ciclo auto reforçador que pode mover uma ação como louca em poucos dias.

O squeeze de gamma da GameStop no final de 2020 foi particularmente insano porque várias forças se convergiram. Os vendedores a descoberto estavam sendo pressionados e cobriam posições. Investidores de varejo estavam cheios de dinheiro de estímulo e entediados em casa. Uma plataforma de negociação de varejo tinha acabado de lançar negociações sem comissão. E então tinha o Keith Gill, o cara do Roaring Kitty, cujos posts nas redes sociais podiam mover a ação 20% em um dia. Foi caos.

Mas aqui está minha opinião sobre squeezes de gamma – eles são perigosíssimos. Você tem uma volatilidade insana, gaps durante a noite e movimentos imprevisíveis impulsionados por redes sociais, e não por fundamentos. As bolsas podem interromper as negociações. Os traders não conseguem controlar o resultado de verdade. E lembre-se, essas coisas não são baseadas no valor real da empresa – são jogadas de momentum puro. Como uma brincadeira de cadeiras, quem fica por último é quem leva o tombo quando tudo desaba.

A AMC teve uma dinâmica semelhante. Essas situações de squeeze de gamma fazem boas histórias, mas para a maioria das pessoas, assistir de fora é honestamente a jogada mais inteligente. O risco-retorno simplesmente não faz sentido a menos que você saiba exatamente o que está fazendo com opções. Essa é a realidade dos squeezes de gamma no mercado de hoje.