Olhando para 2023, é impressionante como o mercado de ações conseguiu se recuperar depois de ser completamente destruído no ano anterior. O S&P 500 terminou o ano com uma alta de cerca de 21% até novembro, muito acima do retorno anual típico de 10%. Mas, honestamente, a maioria das pessoas provavelmente não percebeu quanto desses ganhos veio carregado na primeira metade.

O que realmente chamou minha atenção foi como a narrativa mudou completamente. No começo do ano, todo mundo estava desesperado com as taxas de juros e a inflação. Então, boom—uma crise bancária regional aconteceu na primavera, e de repente o mercado estava preocupado com um colapso sistêmico. Mas o Fed entrou rápido, ofereceu suporte de emergência, e, honestamente, tudo foi contido bem rápido. JPMorgan e outros grandes bancos ajudaram a limpar a bagunça adquirindo os ativos falidos.

A verdadeira história de 2023, no entanto? As ações de tecnologia dominaram totalmente. O Nasdaq Composite cresceu 37%, enquanto o Dow conseguiu apenas 11%. Essas sete ações de mega-cap tech—Apple, Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, Microsoft e Tesla—basicamente carregaram toda a alta do mercado de ações nas costas delas. Cada uma mais que dobrou os ganhos do S&P 500. Nvidia sozinha foi insana, subiu 220% no ano, enquanto o hype de IA dominava tudo.

Acho que o que as pessoas não perceberam foi o quanto o desempenho do mercado de ações dependia de uma mudança simples: os investidores pararam de obsessivamente se preocupar com o aumento das taxas e começaram a apostar em cortes de juros. No final de 2023, o mercado de títulos já precificava uma chance de cerca de 80% de o Fed mudar para cortar as taxas até maio de 2024. Essa mudança de expectativa reprogramou toda a direção do mercado.

A história da inflação também foi enorme. O CPI tinha atingido um pico de 9,1% em junho de 2022, mas em outubro de 2023 caiu para 3,2%. Os aumentos agressivos de juros do Fed em 2022 realmente funcionaram—eles reduziram a inflação sem desencadear uma recessão. Esse sucesso basicamente deu ao Fed permissão para desacelerar os aumentos.

Claro, nem toda ação no rally de 2023 foi vencedora. As ações de energia solar foram destruídas—Solaredge caiu 72%, Enphase caiu 62%. Produtos químicos agrícolas também sofreram. Mas as linhas de cruzeiro se recuperaram forte, pois a demanda reprimida finalmente se materializou, e tudo que tinha exposição a IA virou uma máquina de dinheiro grátis.

Indo para 2024, os analistas estavam bem otimistas. As projeções de crescimento de lucros para as empresas do S&P 500 estavam em torno de 11,6%, e a meta de preço consenso sugeria mais 10% de alta pela frente. A ideia era que, à medida que as taxas se estabilizassem ou começassem a cair, ações de dividendos e outros ativos de alto rendimento ficariam mais atraentes novamente.

Olhando agora, de 2026, o desempenho do mercado de ações em 2023 marcou um ponto de inflexão real. Aquele ano basicamente preparou tudo que veio depois—o boom de IA continuou, as taxas eventualmente caíram, e a economia permaneceu resiliente. Uma base bem sólida, honestamente.