Acabei de perceber algo que vale a pena explorar sobre a situação das reservas de ouro do mundo. Os bancos centrais estão com aproximadamente 36.500 toneladas métricas de ouro agora, e honestamente, a tendência revela muito sobre onde as instituições acham que as coisas estão indo.

Aqui está o que chamou minha atenção: em 2010, os bancos centrais passaram de vender ouro para comprá-lo. Esse foi o ponto de inflexão. Agora estamos vendo eles acumularem a um ritmo muito acima da média histórica. Em 2025 sozinhos, adicionaram 863 toneladas métricas, o que é menor que os três anos anteriores, mas ainda assim supera a média de 473 toneladas anuais de 2010 a 2021.

O Conselho Mundial do Ouro fez uma pesquisa em meados de 2025 e descobriu que 95 por cento dos banqueiros centrais esperam que as reservas mundiais de ouro continuem crescendo nos próximos 12 meses. Isso é basicamente consenso. O que está impulsionando isso? Proteção contra crises e proteção contra inflação — 85 por cento citaram o desempenho do ouro durante turbulências financeiras como um fator chave.

Deixe-me detalhar quem está segurando o quê. Os EUA dominam com 8.133 toneladas métricas armazenadas em Denver, Fort Knox e West Point. A Alemanha vem em seguida com 3.350 toneladas, embora tenham estado trazendo ouro de volta de Nova York e Londres. A Itália fica com 2.451 toneladas, com cerca de metade armazenada domesticamente. A França possui 2.437 toneladas inteiramente em seus cofres subterrâneos em Paris.

Depois, temos a Rússia com 2.326 toneladas — tudo doméstico, dividido entre Moscou e São Petersburgo. A China tem estado em uma onda de compras, agora com 2.306 toneladas após adquirir 27 toneladas em 2025. A Suíça gerencia 1.039 toneladas para o estado. A Índia também está aumentando, atingindo 880 toneladas após repatriar 100 toneladas de Londres em 2024. O Japão possui 846 toneladas, e a Turquia fecha o top 10 com 613 toneladas.

O que é interessante aqui é o ângulo geopolítico. A Alemanha está sob pressão para repatriar mais ouro, dado as tensões comerciais. A Rússia está lidando com sanções que congelaram cerca de metade de suas reservas. A movimentação da Índia de fazer essa repatriação sinaliza uma mudança na forma como os mercados emergentes veem a gestão de reservas.

O quadro das reservas mundiais de ouro basicamente mostra que as instituições não estão apostando na estabilidade neste momento. Elas estão se posicionando de forma defensiva. Se isso é uma gestão de risco inteligente ou um sinal de alerta provavelmente depende da sua perspectiva, mas os dados não mentem — os bancos centrais estão sérios em acumular o metal amarelo.