Então, eu me deparei com algo interessante sobre como certas figuras do Vale do Silício estão posicionando seu capital neste momento. Peter Thiel, cofundador da Palantir e capitalista de risco, fez algumas movimentações notáveis com seu fundo de hedge Thiel Macro nos últimos trimestres que chamaram minha atenção.

Ele basicamente vendeu completamente Nvidia e reduziu Tesla, depois apostou tudo na Apple e Microsoft. Essas duas ações agora representam 61% do portfólio do seu fundo - 27% Apple, 34% Microsoft. Para contextualizar, seu fundo gerencia cerca de $74 milhões, então, embora seja uma pequena fatia de seu patrimônio líquido de $26 bilhões, a concentração realmente sinaliza convicção em ambos os nomes.

O que é interessante é o timing e a lógica aqui. Peter Thiel claramente está apostando na narrativa de IA, mas através de gigantes tecnológicos estabelecidos, e não nos óbvios setores de semicondutores. Deixe-me explicar o que ele está vendo.

A Apple acabou de divulgar números sólidos no trimestre de dezembro - receita aumentou 16% para $143,7 bilhões, o lucro por ação subiu 18%. O iPhone e os serviços impulsionaram a maior parte do crescimento, e as vendas na China se recuperaram 38% após dificuldades anteriores. Mas aqui está o verdadeiro diferencial: a Apple fez uma parceria com a Alphabet para usar modelos Gemini no Siri, ao invés de desenvolver seus próprios LLMs. Essa é uma jogada prática. Em vez de tentar competir na IA fundamental, eles estão licenciando modelos de ponta e focando na integração e monetização por meio de serviços. Eles planejam uma camada premium para recursos de Apple Intelligence no futuro, o que poderia ser um motor de receita significativo.

A preocupação com a avaliação, porém? A Apple é negociada a 33x lucros, com apenas 10% de crescimento anual projetado para os próximos três anos. Isso é caro, o que vale a pena destacar.

A Microsoft é a outra metade dessa aposta. A ação caiu 10% após resultados decepcionantes no trimestre de dezembro - custos de capex em IA acima do esperado, crescimento mais lento do Azure do que o previsto. Mas, analisando mais a fundo, o lucro ajustado cresceu 24%, colocando a avaliação de 27x em uma faixa razoável. A adoção do Copilot acelerou massivamente, com um aumento de 160% nas assinaturas, e um salto de 10x nos usuários ativos diários. O Azure está consolidando os serviços de IA na plataforma Foundry, e os clientes que gastam mais de ( milhões por trimestre com ela aumentaram 80%. Além disso, eles possuem participação acionária na OpenAI e acesso exclusivo aos modelos avançados que alimentam o ChatGPT. Os desenvolvedores praticamente precisam do Azure se quiserem esses modelos, então a Microsoft sai ganhando independentemente de como a competição de IA se desenrola.

O que Peter Thiel parece entender é que a verdadeira monetização de IA talvez não esteja no design de chips ou na construção de modelos do zero - está na integração empresarial e nos serviços. Tanto a Apple quanto a Microsoft controlam os canais de distribuição e os relacionamentos com os clientes para tornar a adoção de IA realmente lucrativa. Se essa tese se concretizar ou não, é outra questão, mas a lógica estratégica é sólida.