Então, estive analisando o panorama da produção global de cobre para 2024, e há algumas mudanças bastante interessantes acontecendo que a maioria das pessoas não está percebendo. A história da produção de cobre por país é basicamente um conto de aperto na oferta enquanto a demanda da transição energética deve explodir. Mas aqui está o ponto — as coisas não estão se desenrolando exatamente como o esperado.

Ano passado foi um ano agitado para o cobre. O metal vermelho atingiu uma máxima histórica acima de $5 por libra pela primeira vez em maio, impulsionado por uma tempestade perfeita de estoques restritos e incerteza macroeconômica. O que preocupa, porém, é que as minas de cobre em todos os principais países produtores estão envelhecendo, e não há minas novas suficientes entrando em operação para substituí-las. Enquanto isso, a demanda por eletrificação deve disparar nos próximos anos. As previsões sugerem que os mercados de cobre estão caminhando para déficits de oferta, o que teoricamente apoiaria os preços. Mas a China, tradicionalmente a maior consumidora de cobre para projetos de infraestrutura, tem trabalhado para estimular sua economia ao invés de comprar agressivamente. Isso tem mantido alguma da pressão de demanda moderada.

A produção global de cobre atingiu 23 milhões de toneladas métricas em 2024, de acordo com dados do USGS. Deixe-me detalhar a produção de cobre por país para você, porque as classificações têm algumas surpresas.

O Chile domina absolutamente. Eles produziram 5,3 milhões de toneladas métricas no ano passado, o que representa cerca de 23 por cento da produção global. A estatal Codelco está lá, além de Anglo American, Glencore e Antofagasta, todos operando grandes minas. Mas o verdadeiro peso pesado é a mina Escondida da BHP — ela é literalmente a maior mina de cobre do mundo, produzindo cerca de 2 milhões de toneladas métricas por ano. A BHP detém 57,5 por cento dela, a Rio Tinto tem 30 por cento, e a Jeco fica com o restante. A BHP reportou 1,13 milhão de toneladas de cobre de sua participação na Escondida em 2024. A parte interessante? A produção do Chile deve se recuperar para níveis recordes em 2025, potencialmente atingindo 6 milhões de toneladas métricas à medida que novas minas entram em operação. Isso é significativo para o panorama global de produção de cobre por país.

A República Democrática do Congo é a verdadeira história aqui, porém. Eles produziram 3,3 milhões de toneladas métricas em 2024, mais de 11 por cento do fornecimento global, e estão crescendo rapidamente. Sua produção saltou de 2,93 milhões de toneladas em 2023, um aumento enorme ano a ano. Muito disso veio do projeto Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines, que atingiu a fase 3 de produção comercial em agosto de 2024. A joint venture com a Zijin Mining Group produziu 437.061 toneladas de cobre no ano passado, contra 393.551 toneladas em 2023. A Ivanhoe prevê uma produção ainda maior em 2025, entre 520.000 e 580.000 toneladas. Isso está remodelando bastante a dinâmica da produção global de cobre por país.

O Peru ficou em terceiro lugar com 2,6 milhões de toneladas métricas, embora seja na verdade uma redução de 160.000 toneladas em relação a 2023. A Cerro Verde, maior mina de cobre do Peru operada pela Freeport McMoRan, teve uma queda de 3,7 por cento na produção. A empresa citou volumes menores de estocagem de minério de lixiviação e reduções na taxa de moagem relacionadas à manutenção em seu relatório do primeiro trimestre de 2024. A Cerro Verde produziu cerca de 1,94 milhão de toneladas de concentrado de cobre em 2023. Outras operações importantes no Peru incluem Quellaveco, da Anglo American, e a mina Tia Maria, da Southern Copper. A maior parte do cobre peruano é exportada para a China e Japão, com Coreia do Sul e Alemanha como destinos secundários.

A China produziu 1,8 milhão de toneladas de cobre de mina, um pouco abaixo das 1,82 milhão de toneladas de 2023. Mas aqui é onde fica interessante — quando olhamos para a produção de cobre refinado, a China realmente domina. Eles produziram 12 milhões de toneladas de cobre refinado em 2024, o que representa mais de 44 por cento da produção global de cobre refinado. São seis vezes mais do que o Chile, o próximo maior produtor de refinados. A China também possui as maiores reservas de cobre do mundo, com 190 milhões de toneladas. A Zijin Mining Group, uma grande produtora chinesa de metais, possui a mina de cobre-molibdênio-prata-ouro Qulong, no Tibete. Eles adquiriram uma participação de 50,1 por cento na empresa proprietária da mina em 2024 e estão trabalhando para obter a propriedade total. A Qulong produziu aproximadamente 366 milhões de libras de cobre em 2024, contra 340 milhões de libras em 2023, tornando-se a maior mina de cobre da China atualmente.

A Indonésia saltou para a quinta posição com 1,1 milhão de toneladas métricas, passando na frente dos Estados Unidos e da Rússia. A produção de cobre deles vem crescendo de forma constante — produziram 907.000 toneladas em 2023 e apenas 731.000 toneladas em 2021. O complexo Grasberg da Freeport McMoRan é a operação principal do país, produzindo 1,66 bilhão de libras de cobre em 2023. A mina Batu Hijau, da PT Amman Mineral, é outro grande player. A produção foi de 542 milhões de libras em 2023, mas deve saltar significativamente para 1,84 bilhão de libras em 2024, à medida que processam minério de alta qualidade da fase 7. A Amman Minerals também inaugurou uma instalação de fundição em meados de 2024, capaz de processar 900.000 toneladas de concentrado de cobre por ano, produzindo 222.000 toneladas de cátodos de cobre e 830.000 toneladas de ácido sulfúrico.

Os Estados Unidos também produziram 1,1 milhão de toneladas em 2024, empatados com a Indonésia. Isso é uma redução de 30.000 toneladas em relação a 2023, embora seja apenas um pouco menos que as 1,23 milhão de toneladas de 2022. Arizona é o centro do cobre no país, respondendo por 70 por cento do fornecimento doméstico, com Michigan, Missouri, Montana, Nevada e Novo México também contribuindo. Apenas 17 minas são responsáveis por 99 por cento da produção de cobre dos EUA. A mina Morenci, da Freeport McMoRan, no Arizona, uma joint venture com a Sumitomo, é a maior mina de cobre dos EUA, produzindo 700 milhões de libras de cobre em 2024, com reservas comprovadas e prováveis de 12,63 milhões de libras. As minas Safford e Sierrita da Freeport acrescentaram mais 249 milhões de libras e 165 milhões de libras, respectivamente.

A Rússia produziu 930.000 toneladas em 2024, um aumento de 890.000 toneladas em 2023. Um grande impulsionador foi a mina Udokan Copper, na Sibéria, que aumentou a produção na fase 1. Apesar de alguns incêndios no final de 2023, a produção de cobre não foi afetada, e a mina deve produzir até 135.000 toneladas em 2024. A fase 2 deve entrar em operação em 2028 e elevar a produção para 450.000 toneladas.

A Austrália produziu 800.000 toneladas, um leve aumento em relação às 778.000 toneladas de 2023. A mina Olympic Dam, da BHP, no Sul da Austrália, atingiu um recorde de produção de cobre em 10 anos, com 216.000 toneladas em 2024. O complexo Mount Isa, da Glencore, em Queensland, é outro grande player, embora as operações lá estejam programadas para encerrar na segunda metade de 2025. A Austrália possui a segunda maior reserva de cobre do mundo, com 100 milhões de toneladas, atrás apenas da China, com 190 milhões, e empatada com o Peru.

O Cazaquistão produziu 740.000 toneladas em 2024, estável em relação a 2023, mas suficiente para entrar no top 10, ultrapassando México e Zâmbia. A produção deles cresceu bastante desde apenas 510.000 toneladas em 2021. O país lançou um Plano de Desenvolvimento Nacional em fevereiro de 2024, visando um aumento de 40 por cento na produção mineral até 2029, por meio de maior exploração, cofinanciamento de projetos e incentivos fiscais. A mina Aktogay, da KAZ Minerals, produziu 228.800 toneladas em 2024, contra 252.400 toneladas em 2023.

O México fecha o top 10 com 700.000 toneladas, praticamente estável em relação à produção de 2023. A mina Buenavista del Cobre, do Grupo México, em Sonora, é a maior do país, produzindo 725 milhões de libras de concentrado de cobre e 193 milhões de libras de cátodo de cobre em 2023. O Grupo México também possui a mina La Caridad, a segunda maior do México, que produziu 387.000 toneladas de concentrado de cobre e 51 milhões de libras de cátodo de cobre em 2023.

O que vale acompanhar é como a produção de cobre por país está evoluindo. Produtores estabelecidos como Chile e Peru lidam com minas envelhecidas e problemas de manutenção, enquanto novos players como Indonésia e Cazaquistão estão crescendo. O crescimento rápido da RDC é particularmente interessante, dado o cenário de déficits de oferta previsto. Se essas restrições de oferta realmente se materializarem como os analistas preveem, a dinâmica da produção de cobre por país pode criar condições favoráveis para os preços e para as avaliações das empresas de mineração. Vale a pena ficar de olho se você pensa em exposição a commodities.