Olhando para como o preço do ouro em 2019 realmente se desenrolou, é bastante interessante ver quão precisas algumas previsões foram. Antes daquele ano, a maioria dos analistas estava cautelosamente otimista, e eles não estavam errados. O metal começou 2019 em torno de US$1.279 e fechou perto de US$1.474 – um ganho sólido de 15 por cento, o que honestamente não foi ruim considerando o que aconteceu em 2018.

O que realmente chamou minha atenção foi o quão distintas foram as movimentações. Você poderia basicamente dividir o preço do ouro em 2019 em quatro capítulos separados. Primeiro, houve esse impulso de alta de janeiro até meados de fevereiro, onde vimos os preços saltarem de US$1.279 para US$1.344 – cerca de 5 por cento. Depois, virou e tivemos um período de baixa que durou até o final de maio, quando o ouro caiu de volta para US$1.271, praticamente apagando todos esses ganhos. Mas aqui é onde ficou louco – de maio até o começo de setembro, o metal fez uma corrida absoluta, subindo para US$1.546. Isso é um salto de 21,6 por cento em apenas três meses. Depois, o resto do ano ele desacelerou, voltando para US$1.474.

Os fatores por trás desses movimentos eram bem simples se você soubesse onde procurar. Política monetária foi enorme. O ouro começou a subir no final de 2018, quando Powell fez aquele discurso dovish, mas então as atas de fevereiro saíram mais hawkish do que o esperado e mataram o momentum. O BCE também mudou para uma postura mais dovish mais tarde, o que acabou fortalecendo o dólar e pesando sobre o ouro. Mas até maio, a curva de juros ficou ainda mais invertida, e de repente todo mundo estava preocupado com uma recessão. Isso virou a postura do Fed – eles começaram a sinalizar que seriam mais acomodatícios e eventualmente cortaram as taxas três vezes naquele ano.

A parte interessante, no entanto? Os traders compraram o rumor e venderam a notícia. Assim que esses cortes de taxa realmente começaram a acontecer em setembro, o ouro começou a cair. As pessoas esperavam um ciclo de cortes mais longo, mas o Fed apenas chamou isso de uma “ajuste de ciclo médio” e parou.

Mais duas coisas realmente importaram para o preço do ouro em 2019 – o índice do dólar e as taxas de juros reais. O dólar atingiu o pico por volta de final de maio, exatamente quando o ouro começou sua recuperação. E os rendimentos reais atingiram o fundo por volta do começo de setembro, quando o ouro atingiu seu pico anual. O que é fascinante é que ouro e dólar atingiram o pico juntos, sugerindo que os investidores estavam tratando ambos como refúgios seguros quando os temores de recessão estavam mais altos. Assim que as taxas começaram a subir novamente, o ouro foi pressionado, apesar do dólar enfraquecer.

Olhar para frente a partir daquele ponto, a grande questão era se o ouro conseguiria manter esse momentum ou se ele iria desaparecer. A realidade era que, a menos que outra crise acontecesse, o Fed provavelmente já tinha terminado de cortar – talvez mais um corte no máximo, de acordo com as expectativas na época. Isso significava menos suporte monetário para o ouro. Além disso, o déficit federal estava prestes a crescer, o que elevaria os rendimentos do Tesouro e colocaria mais pressão sobre o metal. O acordo comercial fase um e a vitória conservadora nas eleições britânicas também significaram menos incerteza em relação às guerras comerciais e ao Brexit.

Mas aqui está a coisa sobre análise de mercado – coisas ruins realmente acontecem. A curva de juros já tinha invertido, e você já via alguns sinais de recessão na manufatura e na atividade de pequenas empresas. Então, embora o primeiro semestre possa ter sido turbulento para o ouro, havia potencial para melhora mais tarde se as coisas piorassem.

Toda a história do preço do ouro em 2019 realmente mostrou o quanto a política monetária e as taxas de juros reais impulsionam os metais preciosos. É um daqueles anos que ensina a você a observar o que os bancos centrais estão realmente fazendo versus o que eles dizem que vão fazer.