Tenho acompanhado os dados do mercado de previsão da Kalshi, e algo chamou minha atenção sobre o que os traders estão precificando para 2026. Os contratos mostram aproximadamente 58% de chances de uma correção do S&P 500 acontecer neste ano, mas a questão é - a história sugere que o risco real pode ser significativamente maior do que o que esses traders estão apostando.

O padrão de anos de eleições intermediárias é bastante marcante se você analisar com atenção. Durante anos em que o partido do presidente em exercício enfrenta eleições no Congresso, o cenário de mercado em baixa se torna mais provável do que a maioria percebe. Estamos falando de uma queda mediana ao longo do ano de 19% nesses anos, e fica ainda mais acentuada - queda mediana de 21% - quando você está no primeiro mandato de uma nova administração. Essa matemática coloca as chances de um mercado em baixa legítimo com uma queda de (20%+) em torno de 50% para 2026.

Mas os contratos de previsão da Kalshi estão precificando apenas uma probabilidade de 39% para esse tipo de movimento severo de baixa no mercado de ações. Os traders parecem estar subestimando o precedente histórico aqui.

O que é interessante é a desconexão entre pessimismo e fundamentos. A Wall Street espera um crescimento de lucros de 15% neste ano - o ritmo mais rápido em cinco anos. Isso soa ótimo até você perceber que o S&P 500 já está negociando a 21,5x lucros futuros, acima da média de cinco anos. Portanto, as avaliações já incorporaram bastante otimismo.

A verdadeira tensão é a seguinte: se as empresas entregarem esses resultados positivos, podemos ver o mercado continuar subindo. Mas se elas tropeçarem mesmo que seja um pouco, essas avaliações elevadas se tornam muito mais difíceis de defender. É aí que você poderia ver o cenário de mercado em baixa realmente se concretizar.

Uma coisa que a história nos mostra é que, mesmo que tenhamos uma queda acentuada neste ano, os seis meses após as eleições intermediárias tendem a ser a parte mais forte do ciclo presidencial. Os retornos médios giram em torno de 14% durante esse período pós-eleição. Então, a volatilidade pode ser temporária.

Por ora, o movimento inteligente é manter cautela. Não segure nada que você não consiga suportar uma queda de 20%+, e considere manter mais dinheiro na reserva do que o habitual. O risco de mercado em baixa é real o suficiente para que a posição seja importante.