Então, semana passada foi bem agitada se você tinha posições em ouro. O setor foi completamente destruído após a nomeação do presidente do Fed, e muita gente entrou em pânico e saiu de suas posições. Newmont e Barrick Mining sofreram quedas de dois dígitos, o que, honestamente, parece uma reação exagerada clássica para mim.

Mas aqui está o ponto - se você realmente está analisando se deve comprar ações de ouro em quedas como essa, precisa entender a economia por trás. Ambas as empresas estão atualmente com margens absolutamente insanas. O custo por onça da Newmont estava em torno de US$ 1.566 no terceiro trimestre, Barrick em US$ 1.538. Com o ouro perto de US$ 4.622 por onça, estamos falando de margens brutas superiores a 160%. Isso não é normal para esses mineradores historicamente - eles geralmente têm margens abaixo de 50%. Então, a proteção contra a queda é realmente bastante sólida aqui.

O que é realmente interessante é o timing das adições de capacidade delas. A Newmont acabou de colocar em operação o Ahafo North em Gana, que deve produzir entre 275.000 e 325.000 onças por ano. A Barrick está com uma das descobertas mais importantes do século em Fourmile - potencialmente 750.000 onças por ano. Você está adicionando oferta justamente quando os fundamentos ainda parecem fortes.

Existem dois principais fatores que mantêm a demanda por ouro elevada. Primeiro, bancos centrais fora dos EUA têm acumulado reservas de ouro de forma agressiva por causa de preocupações com a estabilidade do dólar. Isso não vai desaparecer tão cedo. Segundo - e esse é o ponto que passa despercebido - a demanda por cobre. Data centers precisam de cobre para infraestrutura de IA, e as estimativas sugerem que apenas data centers podem precisar de 330.000 a 420.000 toneladas por ano até 2030. A Newmont produziu 35.000 toneladas de cobre no terceiro trimestre, a Barrick atingiu 55.000 graças à expansão das operações na Zâmbia. Essas empresas não são mais apenas jogadas de ouro.

A recuperação começou quase imediatamente após a queda. Algumas pessoas estão chamando de um "rebote de gato morto", mas acho que isso está errado. Os fundamentos não mudaram. Os preços do ouro vão continuar voláteis, claro, mas os fatores de demanda subjacentes parecem duradouros. A expansão de centros de dados de IA não está desacelerando. Essas empresas devem continuar gerando um fluxo de caixa excepcional.

Em termos de avaliação, nenhuma das ações parece extremamente cara. A Newmont é negociada a 15,7x o lucro esperado, a Barrick a cerca de 12,5x. Se você está pensando se deve comprar ações de ouro agora, essas quedas de pânico são exatamente o momento de olhar. O mercado reage exageradamente ao ruído político, mas a economia real ainda é convincente. Só tome cuidado para entender bem o que está comprando - não é mais só uma jogada de ouro.