#香港证监会发布新监管框架

Produtos tokenizados de Hong Kong poderão ser negociados 24 horas por dia, o que significa abrir o mercado secundário para compra e venda?

Em 20 de abril, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong anunciou uma nova estrutura regulatória, permitindo que produtos tokenizados de Hong Kong sejam negociados 24 horas por dia. Permitir que produtos tokenizados reconhecidos pela CVM sejam negociados em plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas no mercado secundário, com os primeiros produtos previstos sendo fundos de mercado monetário tokenizados. O que isso significa? Vamos analisar em três dimensões.

Atualização da estrutura regulatória: da emissão primária para a circulação secundária

Desde que a CVM de Hong Kong estabeleceu, no final de 2023, o primeiro quadro regulatório relacionado à tokenização, os emissores de produtos têm promovido ativamente a tokenização de produtos. No futuro, produtos tokenizados de Hong Kong poderão ser negociados 24 horas por dia. Até o final de março de 2026, Hong Kong já lançou ao público 13 produtos tokenizados, com um valor total de ativos sob gestão de ações tokenizadas atingindo 10,7 bilhões de dólares de Hong Kong. No último ano, esse valor aumentou cerca de 7 vezes.

7 vezes. Não é uma subida lenta, mas uma transição abrupta. Segundo dados do Conselho de Desenvolvimento Financeiro de Hong Kong, o valor de mercado de fundos tokenizados disparou de aproximadamente 2 bilhões de dólares em 2024 para mais de 8 bilhões de dólares em 2025. O mercado está avançando rápido demais; se a regulamentação ainda estiver restrita à fase de emissão, é como colocar bicicletas em um foguete.

O diretor executivo do Departamento de Intermediários da CVM de Hong Kong, Ye Zhi Heng, afirmou: “Precisamos passar de uma base local para exercer influência global, atraindo assim liquidez mundial.” Acreditamos que essa frase aponta exatamente para o ponto crucial: liquidez é o sangue de todos os produtos financeiros. Para que os produtos tokenizados provem que não são apenas enfeites na cadeia, o mercado secundário é um caminho indispensável.

Negociação 24 horas por dia: uma revolução na liquidez que rompe limites de espaço-tempo

Produtos tokenizados de Hong Kong poderão ser negociados 24 horas por dia. A principal vantagem de abrir o mercado secundário é romper as limitações tradicionais de espaço e tempo do sistema financeiro convencional. Com a implementação do novo quadro regulatório, negociações noturnas e nos fins de semana se tornam realidade. A comparação é clara:

As novas medidas abrangem quatro pilares: precificação justa, negociação ordenada, fornecimento de liquidez e divulgação de informações, baseando-se na operação de ETFs e plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas existentes.

Estrutura invisível da negociação 24 horas: uma infraestrutura digital de três camadas

Produtos tokenizados de Hong Kong poderão ser negociados 24 horas por dia. Ou seja, abrir o mercado secundário parece uma simples política, mas na verdade há uma infraestrutura digital completa por trás disso:

Stablecoins licenciadas: desde março, uma política de licenciamento obrigatório foi implementada, exigindo reserva de 100%, capital mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong. O Banco de Compensações de Hong Kong emitiu as primeiras duas licenças de stablecoin em abril.

Depósitos tokenizados: EnsembleX será lançado em novembro de 2025, com participação de HSBC, Standard Chartered e Bank of China Hong Kong. O HSBC já concluiu a primeira transferência interbancária em tempo real para a Ant International, no valor de 3,8 milhões de dólares de Hong Kong.

CBDC de atacado: a plataforma EnsembleTX promove a liquidação interbancária de depósitos tokenizados, com objetivo de operar 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Essas três camadas de infraestrutura formam uma lógica: durante o dia, liquidação com depósitos tokenizados; à noite, uso de stablecoins regulamentadas; assim, as engrenagens da liquidez 24 horas se encaixam. É a primeira vez no mundo que os termos “conformidade”, “24 horas” e “tokenização” aparecem juntos em um mesmo documento regulatório.

A transformação de produtos tokenizados de Hong Kong, que permite negociação 24 horas por dia, é essencialmente uma estratégia de conformidade que constrói, no Web3, um ciclo de liquidez paralelo ao sistema financeiro tradicional.

Um detalhe importante é que Hong Kong iniciou a construção de um quadro regulatório para ativos virtuais já em 2019, levando quase sete anos para chegar a este ponto. Não foi uma regulamentação repentina, mas uma evolução cuidadosamente planejada. O white paper conjunto da BCG e da Aptos Labs prevê que, se Hong Kong transformar sua infraestrutura tradicional em um sistema financeiro tokenizado, o tamanho do setor de fundos pode dobrar. Acreditamos que a abertura do mercado secundário é justamente a linha de partida para esse crescimento exponencial.