Por que uma taxa de financiamento negativa pode, na verdade, ser otimista?

O mercado de contratos sempre mantém uma posição 1:1 entre posições longas e curtas, sem considerar taxas, taxas de financiamento, slippage ou outros custos de negociação; os lucros e perdas são quase uma soma zero, ou seja, o que os longs ganham, os shorts perdem.

Portanto, para abrir uma posição short, é necessário que haja uma posição short ou long oposta fechando para atuar como contraparte.

Se for uma correspondência de “shorts novos abrindo vs shorts antigos fechando”, o interesse aberto (OI) permanece o mesmo; se for uma correspondência de “shorts novos abrindo vs longs novos abrindo”, o OI aumenta;

Até ontem, o OI voltou a atingir um pico recente (47,2 mil BTC), indicando que novas posições estão sendo acumuladas nesta rodada de mercado, e o mercado está alavancando (claro, incluindo apostas direcionais e fundos de hedge).

Como os contratos perpétuos “nunca vencem”, sem mecanismos adicionais, o preço do contrato perpétuo pode se desviar infinitamente do preço à vista. Para fazer o preço do contrato se ancorar ao preço à vista, existe a “taxa de financiamento”.

Embora as posições longas e curtas sejam simétricas, a direção ativa de compra e venda não é.

Quando todos estão ansiosos para fazer short, fazendo com que o preço do perp abaixo do preço à vista (com um prêmio negativo), os shorts terão que pagar aos longs. Em outras palavras, quem faz short precisa pagar para encontrar uma contraparte.

Portanto, a taxa de pagamento que você vê não indica que há mais shorts, mas que os que fazem short estão mais ativos.

No pico de ontem, os shorts pagaram em média 604 mil dólares por hora aos longs; embora seja menor que o pico de 790 mil dólares em 17/04, ainda assim está muito acima da média de 7 dias (197 mil dólares).

Isso representa uma enorme pressão de custo!

Os shorts queimam dinheiro por hora para manter suas posições, quanto mais tempo, menos vantajoso. Quando o preço se recupera, esses shorts podem fechar suas posições ativamente (comprando) ou serem liquidados (comprando forçadamente).

Ambas as situações podem gerar um short squeeze, alimentando ainda mais o movimento.

Claro, não é que uma “taxa negativa” necessariamente gere uma corrida de short squeeze. Mas quanto maior o OI e mais severo o prêmio negativo, mais fácil é de desencadear.

Não é garantido, mas altamente provável.