Tenho acompanhado os fluxos de ETFs spot nesta última semana e os números estão bem interessantes. Os ETFs de Bitcoin arrecadaram $816 milhões em entradas líquidas em três dias de negociação na semana passada, elevando o AUM total para cerca de US$ 94,92 bilhões. O IBIT da BlackRock dominou as entradas com $612 milhões — não é surpresa, dado a sua posição de mercado. Do lado do Ethereum, as coisas também pareceram sólidas, com $187 milhões entrando, principalmente do ETHA da BlackRock, que capturou $168 milhões dessa quantia.

O que chamou minha atenção foi o aumento na atividade de opções. O volume nocional de opções de ETFs spot de Bitcoin atingiu US$ 1,15 bilhão até meados de abril, e a relação long-to-short em 2,27 sugere que os traders estão bastante otimistas no momento. O interesse em aberto está em US$ 22,63 bilhões, com volatilidade implícita em torno de 44,74% — ou seja, há dinheiro real movimentando-se aqui.

No lado dos produtos, as coisas estão ficando mais concorridas. A Bitwise atualizou sua solicitação de ETF Hyperliquid com o ticker BHYP e uma taxa de despesa de 0,67%, o que geralmente indica que o lançamento está próximo. A Canary Capital também entrou com um pedido para um ETF PEPE, embora alguns estejam se perguntando se isso é apenas uma aposta na hype. A movimentação regulatória mais interessante: a Nasdaq estendeu o prazo de transição do IBIT e ETHA da BlackRock para o terceiro trimestre de 2026, dando mais tempo para eles ajustarem aos padrões de listagem geral.

Uma coisa que tem sido debatida é o novo ETF de staking de Ethereum da BlackRock — comissão de 18% sobre recompensas de staking é bastante alta. Isso se traduz em aproximadamente 49 pontos base de retorno total, considerando os rendimentos atuais do ETH em torno de 2,74%. Alguns dizem que é justificado ao considerar custos de custódia e validadores, mas outros acham que eventualmente pode diminuir para 10-15%. De qualquer forma, ainda está abaixo dos 25% que os usuários de varejo pagam nas principais plataformas.

O panorama maior? O novo ETF de Bitcoin do Morgan Stanley teve um volume de negociação no primeiro dia impressionante, e os baby boomers têm adicionado silenciosamente cerca de $500 milhões a ETFs de Bitcoin spot recentemente, apesar do ruído do mercado. Os fluxos acumulados no ano ainda estão um pouco negativos, mas essa onda recente sugere que algum dinheiro tradicional finalmente está se sentindo confortável em alocar em Bitcoin e outros ativos cripto através de ETFs.