O Federal Reserve Acabou de Matar o Pivot Dovish

As atas foram divulgadas. Os mercados reagiram de forma contrária. A reunião do FOMC de 28-29 de abril foi a última de Jerome Powell como presidente. A leitura foi a mais hawkish até agora. Cortes de juros não estão apenas sendo adiados. Estão sendo substituídos por preparações ativas para aumentos.

🔹 A Maioria Mudou
A maioria dos participantes destacou que "alguma firmeza na política provavelmente se tornaria apropriada se a inflação continuasse a operar persistentemente acima de 2 por cento". Isso não era conversa de margem. Essa era a visão predominante na sala.

A votação para manter as taxas em 3,50-3,75% passou por 8-4, o maior número de dissidentes desde 1992. Três presidentes de bancos regionais, Kashkari, Logan e Hammack, votaram contra a decisão especificamente porque queriam remover o viés de afrouxamento da declaração. Eles exigiram uma linguagem que sinalizasse que o próximo movimento poderia ser para cima, não para baixo.

Muito mais participantes concordaram com eles, mas não se manifestaram formalmente. "Muitos participantes indicaram que prefeririam remover a linguagem da declaração pós-reunião que sugeria um viés de afrouxamento". A declaração permaneceu. O consenso interno já tinha avançado além disso.

🔹 Mercado de Trabalho Manteve-se Estável
Os participantes observaram que a taxa de desemprego tinha permanecido pouco alterada nos últimos meses e, em geral, esperavam que as condições do mercado de trabalho permanecessem estáveis no curto prazo. Os números principais não sugerem fraqueza iminente.

Porém, por baixo dos panos, alguns participantes apontaram sinais de suavidade. O crescimento do emprego se concentrou em apenas alguns setores. As medidas de pesquisa de disponibilidade de emprego diminuíram. A maioria dos participantes avaliou que os riscos para o lado do emprego do mandato duplo estavam inclinados para o lado negativo. Estabilidade com fragilidade por baixo era a avaliação.

🔹 Energia e Tarifas São o Combustível
Quase todos os participantes observaram o risco de que o conflito no Oriente Médio possa persistir ou que os preços do petróleo e das commodities permaneçam elevados mesmo após o fim do conflito. Os participantes notaram que a inflação geral aumentou, em parte devido aos recentes aumentos nos preços globais de energia.

Sobre tarifas, os participantes geralmente esperavam que os efeitos na inflação de bens essenciais diminuíssem ao longo do ano. Então, as atas observaram o contrário: as tarifas poderiam ser aumentadas acima dos níveis atuais, levando a uma pressão adicional de alta na inflação.

Alguns participantes expressaram preocupações sobre um cenário em que preços elevados de energia sustentados, combinados com os efeitos das tarifas, pudessem incorporar a inflação de forma mais ampla e potencialmente desassociar as expectativas de inflação. Este é o pior cenário que o Fed está agora ativamente considerando.

🔹 Cortes de Juros Têm Condições. Aumentos de Juros Têm um Gatilho.
Vários participantes indicaram que reduções de taxa seriam justificadas mais tarde neste ano se o conflito se resolver em breve e os efeitos das tarifas e do energia dissiparem. Esse é o caminho condicional.

O caminho incondicional é a maioria: inflação persistentemente acima de 2% torna a firmeza na política apropriada. O limite para cortes é alto e específico. O limite para aumentos é simplesmente a inflação permanecer onde já está.

🔹 A Herança Warsh
Kevin Warsh presidirá sua primeira reunião do FOMC em 16-17 de junho. Ele herda um comitê onde a maioria já apoia a direção que se espera que ele tome. "Os aumentos de juros estão de volta à mesa. O comitê está ficando mais hawkish à medida que Kevin Warsh se junta", disse David Russell, chefe global de estratégia de mercado na TradeStation.

A reunião de abril foi a última de Powell. As atas confirmam que a era dovish morreu antes mesmo dele sair pela porta.

Conclusão
As #FOMC atas revelaram uma maioria pronta para aumentar os juros se a inflação persistir. Os mercados de trabalho estão estáveis, mas frágeis. Os preços de energia e tarifas alimentam a inflação de múltiplas direções. Três oficiais se manifestaram formalmente contra, exigindo uma declaração hawkish. Muitos mais concordaram silenciosamente. Cortes de juros requerem um cessar-fogo e o enfraquecimento dos efeitos das tarifas. Aumentos de juros requerem que a inflação permaneça acima de 2%, o que já ocorre.

A bússola interna do Fed virou. As atas provam isso.

Amigos, com a #Fed maioria agora discutindo abertamente aumentos, seu portfólio de criptomoedas se prepara para um aperto monetário ou aposta que o conflito no Irã se resolve antes de junho?