I. Porque é que o RWA só começou a crescer de forma significativa nos últimos anos?
A ideia de integrar ativos do mundo real na blockchain não é recente. Já em 2017, o setor da blockchain registou várias iniciativas, como:
- Tokenização imobiliária
- Tokens de ouro
- Tokens de ações
- Tokens de ativos de mercadorias
Nessa altura, diversos projetos procuraram recorrer à tecnologia blockchain para mapear ativos do mundo real sob a forma de tokens digitais na cadeia, permitindo negociação global.
No entanto, a maioria destas iniciativas iniciais não conseguiu alcançar uma escala de mercado relevante.
Os principais motivos foram:
- Infraestrutura blockchain pouco desenvolvida
- Ambiente regulatório indefinido
- Baixa participação institucional
- Capital limitado na cadeia
Durante bastante tempo, o RWA permaneceu um segmento de nicho dentro da indústria da blockchain. O verdadeiro ponto de viragem surgiu entre 2023 e 2025. Neste período, o RWA tornou-se rapidamente uma das narrativas centrais do setor cripto. Cada vez mais projetos, instituições e investidores começaram a focar-se na tendência de trazer ativos do mundo real para a cadeia. Numa perspetiva mais ampla, esta mudança não foi acidental, mas resultado da conjugação de diversos fatores.
As três principais forças motrizes são:
- Mudanças no ambiente global das taxas de juro
- Instituições financeiras tradicionais a entrar no mercado cripto
- Desenvolvimento acelerado do ecossistema de stablecoin
Em conjunto, estes três fatores constituem o enquadramento decisivo para o crescimento explosivo do RWA.
II. Motor um: mudanças no ambiente global das taxas de juro
A primeira razão fundamental para a ascensão do RWA está diretamente relacionada com alterações no contexto macroeconómico mundial. Durante mais de uma década após a crise financeira de 2008, as principais economias globais mantiveram-se num ambiente de taxas de juro baixas. Neste período:
- Os rendimentos das obrigações do tesouro permaneceram baixos por longos períodos
- As taxas de depósito bancário estavam próximas de zero
- Os retornos dos ativos financeiros tradicionais eram globalmente limitados
Neste contexto, muitos investidores procuraram alternativas de investimento com maiores rendimentos.
O DeFi desenvolveu-se rapidamente durante este período, sobretudo porque os produtos financeiros na cadeia ofereciam frequentemente rendimentos superiores aos da finança tradicional.
Por exemplo:
- Mineração de liquidez
- Yield farming
- Estratégias de empréstimo DeFi
Em determinados momentos, estes produtos podiam proporcionar rendimentos superiores a 10%–50%.
Assim, numa era de taxas de juro baixas, as estratégias DeFi de elevado rendimento tornaram-se bastante atrativas.
No entanto, a partir de 2022, verificou-se uma mudança clara no ambiente global das taxas de juro.
Com o aumento da inflação, os bancos centrais começaram a subir as taxas e os rendimentos das obrigações do tesouro aumentaram rapidamente.
Nos últimos anos:
- Os rendimentos das obrigações do tesouro de curto prazo passaram para a faixa dos 4%–5%
- Os rendimentos das obrigações de longo prazo também subiram significativamente
Esta mudança teve um impacto decisivo:
Os ativos financeiros tradicionais recuperaram o seu apelo.
Quando as obrigações do tesouro oferecem retornos estáveis, trazer estes ativos para a blockchain torna-se especialmente relevante.
Através das estruturas RWA, os investidores na cadeia podem:
- Investir em obrigações do tesouro com stablecoins
- Aceder a rendimentos semelhantes aos dos mercados financeiros tradicionais
Isto faz do RWA uma ponte crucial entre o ambiente macro das taxas de juro e o sistema financeiro na cadeia.
III. Motor dois: instituições a entrar no mercado cripto
O segundo fator determinante para o desenvolvimento do RWA é a entrada de instituições financeiras tradicionais no mercado da blockchain.
Nas fases iniciais do setor cripto, os participantes do mercado eram sobretudo:
- Investidores particulares
- Fundos cripto nativos
- Utilizadores DeFi
- Startups cripto
Estes participantes focavam-se principalmente em:
- Negociação de ativos cripto
- Protocolos DeFi
- Projetos Web3
No entanto, nos últimos anos, instituições financeiras tradicionais começaram a explorar a tecnologia blockchain, como:
- Sociedades gestoras de ativos
- Bancos
- Empresas fintech
- Fundos de investimento tradicionais
Quando estas instituições entram no mercado cripto, geralmente não participam diretamente em especulação de ativos cripto de elevado risco.
Pelo contrário, os tipos de ativos com que estão mais familiarizadas e dispostas a envolver-se incluem:
- Obrigações do tesouro
- Obrigações
- Produtos de crédito
- Ativos financeiros estruturados
Assim, ao entrarem no universo blockchain, impulsionam naturalmente o desenvolvimento de produtos RWA. Para as instituições financeiras tradicionais, o RWA representa um caminho claro: não é necessário alterar os ativos subjacentes, apenas a forma como são emitidos e negociados.
As instituições não estão a trazer ativos cripto para a finança tradicional; estão a trazer ativos tradicionais para a blockchain. É também por isso que o RWA está a ganhar destaque ao nível institucional.
IV. Motor três: maturação do ecossistema de stablecoin
O crescimento acelerado do RWA depende igualmente de um elemento essencial de infraestrutura: as stablecoins.
Nos últimos anos, as stablecoins tornaram-se gradualmente centrais na finança blockchain. Na prática, as stablecoins funcionam como “dólares digitais” na cadeia.
Nos ecossistemas DeFi, a maioria das atividades de negociação, empréstimo e investimento depende das stablecoins. À medida que o mercado blockchain cresceu, também cresceu a escala das stablecoins. Com o aumento da oferta de stablecoins, surge uma nova questão: onde investir este capital?
Na ausência de ativos do mundo real na cadeia, os fundos de stablecoin tendem a circular apenas entre estes ativos:
- Negociação de criptomoedas
- Empréstimos DeFi
- Mineração de liquidez
Este ciclo implica que os retornos dependem frequentemente de novas entradas de capital, em vez de atividade económica real.
O RWA apresenta uma solução alternativa. Através de estruturas RWA, os fundos de stablecoin podem ser utilizados para investir em ativos do mundo real, como:
- Obrigações do tesouro
- Empréstimos empresariais
- Projetos imobiliários
O fluxo de capital pode ser resumido da seguinte forma: stablecoin → investimento em ativos do mundo real → obtenção de retornos reais → regresso à cadeia.
Este modelo proporciona fontes de rendimento mais estáveis para os ecossistemas DeFi. Assim, à medida que a oferta de stablecoins cresce, aumenta também a procura por ativos RWA.
V. A combinação das três forças
Numa perspetiva mais ampla, o crescimento explosivo do RWA resulta precisamente da conjugação destas três forças.
- Mudança macroeconómica: o aumento das taxas de juro globais torna os ativos financeiros tradicionais novamente atrativos.
- Entrada institucional: cada vez mais instituições financeiras tradicionais estão a explorar produtos financeiros na cadeia.
- Crescimento da liquidez na cadeia: a expansão das stablecoins exige novas fontes de rendimento.
Quando estes três fatores coincidem, surge uma nova oportunidade de mercado: ativos do mundo real a entrar na blockchain.
É isto que explica o rápido crescimento do RWA como tendência nos últimos anos.
Resumo
O crescimento explosivo do RWA não é um acaso; resulta da conjugação de mudanças no contexto macroeconómico, alterações no comportamento institucional e avanços na infraestrutura tecnológica.
Os três principais motores atuais são:
- Mudanças no ambiente global das taxas de juro: os ativos do mundo real voltam a ser atrativos com retornos estáveis.
- Instituições financeiras tradicionais a entrar nos mercados cripto: as instituições impulsionam a integração de ativos do mundo real na cadeia.
- Expansão do ecossistema de stablecoin: o capital na cadeia exige novos canais de investimento.
Impulsionado por estes fatores, o RWA está a tornar-se gradualmente uma infraestrutura essencial que liga a TradFi (finança tradicional) ao DeFi (finança descentralizada).
Com maior participação institucional e ambientes regulatórios mais sólidos, trazer ativos do mundo real para a cadeia poderá tornar-se uma das direções mais importantes para a finança blockchain no futuro.
