Tether contrata um dos principais negociantes de ouro do HSBC, reserva de ouro de 12 bilhões de dólares desafia o mercado tradicional

11 de novembro, o gigante das stablecoins Tether Holdings SA anunciou a contratação do diretor global de metais preciosos do HSBC, Vincent Domien, e do responsável pelos metais preciosos na região da Europa, Médio Oriente e África, Mathew O’Neill, fortalecendo a sua equipa de negociação de metais preciosos.

Até setembro, a reserva de ouro da Tether ultrapassou os 12 mil milhões de dólares, expandindo-se rapidamente a uma taxa de aquisição semanal média de mais de 1 tonelada de ouro, tornando-se uma das maiores detentoras globais de ouro fora de bancos e Estados. Com ativos de reserva de 180 mil milhões de dólares, a empresa registou um lucro de 13 mil milhões de dólares no ano passado, prevendo-se que o lucro atinja os 15 mil milhões de dólares em 2025, com o forte aumento do preço do ouro contribuindo significativamente para esses ganhos.

Casos recentes de migração de elites financeiras tradicionais para o mundo das criptomoedas

A entrada de Vincent Domien e Mathew O’Neill marca um evento emblemático na migração de talentos do setor financeiro tradicional para o universo das criptomoedas. Domien é atualmente diretor da London Bullion Market Association (LBMA), uma posição considerada o núcleo na definição de padrões do mercado global de ouro. Entrou no HSBC em 2019 vindo do Crédit Agricole e foi promovido a diretor global de metais em 2022; O’Neill, por sua vez, trabalhou no HSBC por mais de 16 anos, com profundo conhecimento em toda a cadeia de negócios de metais preciosos, incluindo spot, futuros e armazenamento. A saída simultânea dos dois representa um impacto significativo para os negócios de metais do HSBC, especialmente num contexto de mercado em que o ouro atingiu o melhor desempenho anual desde 1979.

Nos últimos anos, a Tether tem adotado uma estratégia agressiva no setor de metais preciosos. Além de possuir ouro físico diretamente, a empresa detém cerca de 1.300 barras de ouro através da sua stablecoin de ouro, Tether Gold (XAUT), com um valor de mercado de 2 bilhões de dólares. Segundo a Bloomberg, até setembro, a Tether aumentou em mais de 1 tonelada de ouro por semana, tornando-se um dos compradores mais ativos no mercado de ouro físico. Além disso, a empresa investe em empresas da cadeia de fornecimento de ouro (como empresas de direitos de ouro), adotando uma estratégia de integração vertical semelhante à de bancos tradicionais de ouro.

Sinergias entre a estratégia de ouro da Tether e os negócios de stablecoins

A reserva de ouro da Tether constitui uma parte importante dos seus ativos de reserva de 180 mil milhões de dólares, sustentando o valor do seu produto principal, o USDT. Diferentemente de concorrentes que dependem exclusivamente de títulos do Tesouro dos EUA, a Tether diversifica as reservas, alocando cerca de 6,7% em ouro. Essa estratégia deverá gerar retornos substanciais em 2025, com o preço do ouro a ultrapassar os 3.200 dólares por onça, registando um aumento de 28% no ano, elevando o retorno global dos ativos de reserva. No ano passado, o lucro de 13 mil milhões de dólares da empresa já a equipara às principais instituições financeiras de Wall Street, e espera-se que, em 2025, o lucro atinja os 15 mil milhões de dólares, com cerca de 20% proveniente do ouro.

A Tether Gold (XAUT), produto diferenciado da empresa, oferece uma stablecoin lastreada 1:1 em ouro físico. Os detentores podem, teoricamente, trocar por barras de ouro de qualidade de Londres, atraindo investidores que buscam proteção contra a inflação, mas preferem ativos digitais. Atualmente, há cerca de 2 bilhões de dólares em circulação de XAUT, representando apenas 1,1% do volume do USDT, mas com uma taxa de crescimento impressionante — no terceiro trimestre de 2025, o volume em circulação aumentou 80%. Parte desse crescimento deve-se à procura de instituições de mercados emergentes, especialmente na Argentina, Turquia e outros países com alta inflação, onde investidores procuram alternativas ao dólar para preservar valor.

Dados-chave do negócio de ouro da Tether

Dimensão das reservas

• Valor do ouro detido: 120 mil milhões de dólares (setembro de 2025)
• Velocidade de aumento semanal: >1 tonelada
• Volume de XAUT em circulação: 2 mil milhões de dólares
• Número de barras de ouro correspondentes: cerca de 1.300

Desempenho financeiro

• Lucro em 2024: 13 mil milhões de dólares
• Lucro previsto para 2025: 15 mil milhões de dólares
• Percentagem de ouro na reserva: cerca de 6,7%
• Aumento do preço do ouro no ano: 28%

Reconfiguração do mercado de ouro e tendência de digitalização

A acumulação massiva de ouro pela Tether está a remodelar o panorama do mercado de ouro físico. Segundo dados do World Gold Council, em 2025, a procura global por ouro, na categoria de “ouro digital”, atingiu 4,2%, tendo sido apenas 0,3% em 2020. Bancos tradicionais de ouro, como o JPMorgan e o HSBC, têm de ajustar os seus modelos de negócio, começando a oferecer serviços personalizados às instituições de criptomoedas, incluindo custódia de ouro físico e soluções de tokenização na blockchain. A LBMA criou até um grupo de trabalho dedicado a estudar e estabelecer padrões para tokens de ouro digitais.

Essa tendência é impulsionada por múltiplos fatores: compras contínuas de ouro por bancos centrais (com uma aquisição líquida de 800 toneladas nos primeiros três trimestres de 2025), elevando o preço do metal; a preferência natural de gerações mais jovens por ativos digitais, levando à migração de ouro em papel e ETFs de ouro para formas tokenizadas; e a incerteza geopolítica, que acelera a transferência de fundos de dívidas soberanas para reservas de valor não soberanas. Como pioneira, a estratégia da Tether demonstra a viabilidade de combinar “ativos tradicionais + tecnologia blockchain”, servindo de modelo para outros emissores de stablecoins.

Implicações para o mercado e análise de impacto

Para os participantes do mercado de ouro, o crescimento da Tether traz mudanças estruturais. O prêmio do ouro físico aumenta devido à maior procura institucional, com a diferença entre o preço do ouro em Londres e Nova York a passar de uma média histórica de 0,1% para 0,3%; as taxas de locação de ouro sobem, com o custo de empréstimo de ouro a subir de 0,5% para 1,2% em seis meses; a estrutura de prazos dos contratos futuros torna-se mais íngreme, refletindo expectativas de escassez de spot. Essas mudanças criam novas oportunidades de arbitragem para os operadores tradicionais, embora aumentem a volatilidade do mercado.

Para investidores em criptomoedas, a estratégia de ouro da Tether fornece sinais importantes. Primeiramente, os emissores de stablecoins estão diversificando seus ativos para aumentar a resiliência, reduzindo o risco de colapsos sistêmicos; em segundo lugar, stablecoins lastreadas em ativos físicos podem tornar-se um próximo foco de crescimento, especialmente com produtos inovadores que combinem geração de rendimento; por fim, a narrativa de armazenamento de valor do ouro e do Bitcoin não é uma relação de zero soma — podem ser complementares, formando uma carteira defensiva contra a desvalorização das moedas fiduciárias. Recomenda-se atenção às oportunidades de investimento cruzado em criptomoedas e ouro.

Conclusão

A contratação de elites tradicionais do ouro e a acumulação de centenas de milhões de dólares em ouro pela Tether marcam a transformação de uma empresa nativa do universo cripto de desafiante a formadora de mercado. Quando emissores de stablecoins passam a ser detentores de ouro físico, as fronteiras entre finanças tradicionais e economia cripto tornam-se cada vez mais difusas. Essa fusão não só altera a dinâmica de ambos os mercados, como pode redefinir a forma de armazenamento de valor no século XXI, criando possibilidades inéditas de alocação de ativos para investidores.