A capitalização de mercado de ações tokenizadas ultrapassou os 1,2 mil milhões de dólares, atingindo um novo recorde, replicando o "mito das stablecoins" e entrando na faixa rápida

De acordo com a plataforma de dados do setor Token Terminal, o valor de mercado total de ações tokenizadas ultrapassou os 12 mil milhões de dólares, atingindo um recorde histórico, com crescimento particularmente notável em setembro e dezembro de 2025. Este ritmo acelerado é comparado por especialistas do setor a “stablecoins de 2020” e ao “auge do DeFi early”, marcando uma transição da simples negociação de criptomoedas para uma transformação sistêmica dos principais ativos financeiros globais. Este crescimento é impulsionado pela entrada substancial de gigantes tradicionais como Nasdaq e BlackRock, bem como pela maior clareza regulatória trazida pelo projeto de lei americano GENIUS. As ações tokenizadas deixaram de ser um conceito marginal e estão se consolidando como a fronteira mais representativa na tendência de colocar ativos do mundo real na blockchain.

Eco do passado: ações tokenizadas recriando o caminho de ascensão de “stablecoins” e “DeFi”

O mercado de ações tokenizadas ultrapassou US$ 12 bilhões em valor de mercado no final de 2025, um marco que faz veteranos do setor rememorar alguns ciclos-chave do passado. Token Terminal fez uma analogia brilhante em sua análise de mercado: “As ações tokenizadas de hoje são como as stablecoins de 2020.” Essa comparação destaca os estágios de desenvolvimento semelhantes e a missão histórica de ambos. No início de 2020, o valor total de stablecoins globais rondava os US$ 20 bilhões, com potencial de conectar moedas fiduciárias tradicionais ao ecossistema cripto, mas ainda sem consenso. Quem poderia prever que, em poucos anos, esse mercado cresceria para mais de US$ 2600 bilhões, formando uma infraestrutura fundamental para a liquidez e liquidação de toda a economia cripto?

Atualmente, as ações tokenizadas estão em um ponto de inflexão semelhante. Compartilham a lógica subjacente de “ativos de ponte”: stablecoins conectam o valor monetário, enquanto ações tokenizadas conectam o patrimônio de empresas, uma classe de ativos central no mundo financeiro tradicional. Seus trajetos de desenvolvimento seguem o padrão de “resolver dores reais, atrair pilotos institucionais e, por fim, gerar efeitos de rede”. Os problemas que as ações tokenizadas buscam resolver são claros — velocidade de liquidação quase em tempo real, janelas de negociação 24/7, propriedade fracionada acessível e funcionalidades programáveis adicionais. Essas características representam uma disrupção para os sistemas tradicionais de liquidação, atraindo traders de alta frequência, investidores internacionais e instituições em busca de inovação.

Alguns analistas comparam essa onda ao boom do DeFi no verão de 2020, não apenas pela curva de crescimento, mas pela profundidade da transformação. O surgimento do DeFi demonstrou a viabilidade de reconstruir mercados de crédito, negociação e derivativos sem permissão na blockchain. Hoje, a exploração de ações tokenizadas indica que esse grande experimento está mudando de construir blocos financeiros totalmente novos para “reformar” o sistema financeiro tradicional, que é o maior e mais regulado. Isso sinaliza uma narrativa de adoção da blockchain que está passando por uma transformação fundamental: de “investir em criptomoedas” para “possuir e negociar qualquer ativo na blockchain”. Isso não é apenas uma expansão de mercado, mas uma verdadeira manifestação do papel da blockchain como a internet de valor.

Gigantes em disputa: o novo campo de batalha entre finanças tradicionais e forças nativas de cripto

O crescimento explosivo do mercado de ações tokenizadas na segunda metade de 2025 revela um mapa estratégico traçado por gigantes tradicionais e inovadores nativos de cripto. A participação de tantos atores e o alto nível de investimento indicam que a tokenização de ativos saiu da fase de validação de conceito para uma corrida por produtos e escala. Empresas nativas de cripto continuam na vanguarda, como a Backed Finance, que em setembro lançou na Ethereum o produto xStocks, trazendo ao mercado cerca de 60 ações tokenizadas por meio de parcerias com exchanges como Kraken e Bybit, oferecendo educação e liquidez iniciais.

No entanto, o que realmente define a direção do mercado e dá confiança ao mainstream é a entrada coletiva de instituições financeiras tradicionais. A Nasdaq, maior bolsa de valores do mundo, já submeteu uma solicitação à SEC para oferecer negociações de ações tokenizadas na sua plataforma. Matt Savarese, responsável pela estratégia de ativos digitais, declarou que essa iniciativa é uma “prioridade estratégica de topo”, enviando um sinal claro ao setor financeiro tradicional. Além disso, gigantes de gestão de ativos como BlackRock e bancos de investimento como Goldman Sachs, após participarem de ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista, estão direcionando seus recursos e visões para o campo mais amplo da tokenização de ativos. Sua participação não é apenas técnica, mas uma implantação estratégica de longo prazo.

Outros players também movimentam-se na direção certa. A Securitize anunciou planos de introduzir negociações de ações públicas na blockchain de forma regulamentada, enfatizando “propriedade direta de ações”, para resolver questões de transparência e confiança. A Ondo Finance planeja lançar, no início de 2026, ações americanas tokenizadas e fundos negociados em bolsa na Solana, demonstrando a expectativa de que blockchains de alto desempenho possam melhorar a experiência de negociação. Além disso, exchanges centralizadas como Coinbase também anunciaram planos de incluir ações em seus serviços, visando criar uma “exchange universal” que ofereça uma plataforma única para cripto e ativos tradicionais.

Principais atores e estratégias de atuação

O mercado é impulsionado por uma fusão de forças diversas. Instituições financeiras tradicionais como JPMorgan e Citibank, embora cautelosas, já manifestaram interesse em negócios de ativos digitais e iniciaram processos de obtenção de licenças e infraestrutura. Seus pontos fortes incluem uma vasta rede de clientes, experiência regulatória e credibilidade. Por outro lado, empresas nativas de cripto destacam-se pela agilidade tecnológica, profundo entendimento das características da blockchain e uma base de usuários cripto consolidada. Essas forças não competem apenas, mas também colaboram e se complementam, formando uma dinâmica de coopetição. Por exemplo, instituições tradicionais precisam de parcerias com provedores de tecnologia cripto para acelerar capacidades, enquanto as empresas de cripto dependem de licenças e frameworks regulatórios tradicionais para alcançar ativos e clientes mais mainstream. Essa fusão é a característica mais marcante do desenvolvimento atual do mercado de ações tokenizadas: sob uma direção regulatória clara, a combinação de estabilidade financeira e inovação cripto gera uma reação química sem precedentes.

A regulamentação como alicerce: como a clareza legal pode impulsionar a demanda institucional

Qualquer avanço de uma inovação financeira em escala depende de atravessar a névoa regulatória. O progresso de ações tokenizadas em 2025 foi catalisado por avanços decisivos na regulamentação de criptomoedas, especialmente nos EUA. Em 18 de julho de 2025, o presidente dos EUA assinou o “Genius Act”, que regula e promove a inovação de stablecoins e é considerado um divisor de águas na história regulatória de ativos digitais nos EUA. Mais do que regular stablecoins, esse projeto marca uma mudança de paradigma na filosofia regulatória americana: de uma abordagem ambígua e de aplicação seletiva para uma criação proativa de regras sistemáticas, oferecendo um ambiente jurídico previsível.

O Genius Act e a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais, relacionados, eliminam obstáculos essenciais à tokenização de ativos. Delimitam claramente os limites regulatórios entre tokens de valores mobiliários e de commodities, e definem as competências da SEC e da CFTC. Assim, a emissão de ativos como ações tokenizadas, vinculadas a participações societárias, passa a ter um caminho regulatório claro. Os emissores sabem exatamente quais informações divulgar, quais padrões de custódia adotar. Mais importante, a lei abre caminho para que bancos sob regulação federal participem na emissão, custódia e negociação de ativos digitais. É por isso que bancos tradicionais como JPMorgan e Citibank já estão se preparando, pois os riscos jurídicos de longo prazo foram significativamente reduzidos.

Ao revisitar o desempenho do mercado de criptomoedas em 2025, uma característica central é que a alta do Bitcoin e outros ativos foi principalmente impulsionada por capital institucional, como os fluxos de ETFs à vista nos EUA, que totalizaram US$ 44,2 bilhões entre 2024 e 2025, enquanto os investidores de varejo participaram pouco. Essa lógica se repete na área de ações tokenizadas. Quando Nasdaq, BlackRock e outros atores de mercado se posicionam publicamente e dizem que essa é uma prioridade estratégica, significa que suas equipes jurídicas e de conformidade já concluíram avaliações sob o novo quadro regulatório. Essa abordagem de “conformidade primeiro, negócios depois” garante sustentabilidade ao crescimento, evitando os riscos de políticas descontroladas que marcaram o início do mercado cripto.

Outros centros financeiros globais também estão construindo seus próprios quadros regulatórios, como a implementação do MiCA na União Europeia, além de atualizações contínuas na regulação de provedores de ativos virtuais em Hong Kong, Cingapura e outros locais. Essa competição e coordenação regulatória global, embora com regras distintas, oferecem uma expectativa relativamente estável para a participação de capitais transnacionais no mercado de ativos tokenizados. Assim, ações tokenizadas deixam de ser uma experiência isolada em uma jurisdição e se tornam uma nova classe de ativos com liquidez global e potencial de interoperabilidade, atraindo capitais internacionais em busca de maior eficiência e transparência.

Perspectivas futuras: desafios e o caminho para um mercado de trilhões de dólares

Partindo de uma capitalização de US$ 12 bilhões, as ações tokenizadas e o setor de RWA têm um potencial de crescimento ainda não totalmente precificado. No curto prazo, espera-se que o mercado continue crescendo rapidamente. Mais instituições financeiras lançarão seus próprios produtos tokenizados como pilotos, sendo os ETFs de ações uma possível próxima tendência, atendendo à demanda por diversificação de portfólio. Com a entrada de Nasdaq e outros grandes mercados, um mercado secundário mais profundo e com melhor descoberta de preços deve se formar, atraindo market makers profissionais e investidores institucionais em busca de alfa, criando um ciclo de crescimento de “mais ativos na plataforma – melhor liquidez – mais usuários”.

No entanto, o caminho para atingir trilhões de dólares não é livre de obstáculos, exigindo superar desafios tecnológicos e de ecossistema. A evolução das ações tokenizadas apresenta um cenário de “multi-chain”, com produtos baseados principalmente na Ethereum e Solana. Isso traz flexibilidade, mas também dispersão de liquidez e complexidade de interoperabilidade entre cadeias. Construir uma camada intermediária capaz de conectar de forma fluida o sistema financeiro tradicional às múltiplas redes blockchain é fundamental. Isso envolve emissão regulamentada de ativos, custódia off-chain confiável, oráculos de preços, canais de entrada e saída de moeda fiduciária amigáveis ao usuário, além de sistemas de segurança e gerenciamento de risco de nível institucional. Qualquer fraqueza em um desses aspectos pode se tornar um gargalo para a adoção em larga escala.

Além disso, a popularização das ações tokenizadas inevitavelmente provocará impactos profundos na estrutura dos mercados financeiros atuais, além de levantar novas questões regulatórias e éticas. Por um lado, pode deslocar parte do volume de negociação das bolsas tradicionais, desafiando modelos baseados em ciclos de liquidação tradicionais. Por outro, o efeito “faca de dois gumes” da regulação continuará presente: durante a volatilidade de final de 2025, alguns fundos na blockchain saíram por receio de regulações mais rígidas impostas pelos novos projetos de lei. Para as ações tokenizadas, equilibrar a transparência e eficiência trazidas pela blockchain com os requisitos tradicionais de “conheça seu cliente”, combate à lavagem de dinheiro e conformidade fiscal será uma tarefa contínua. Auditorias de segurança de contratos inteligentes, mecanismos de liquidação em condições extremas e resiliência de sistemas também serão pontos críticos a serem antecipados.

De uma perspectiva histórica mais ampla, a tecnologia de tokenização pode redefinir o paradigma de propriedade e troca de ativos. Não se trata apenas de digitalizar ações existentes, mas de criar novas formas de ativos e produtos financeiros. Por exemplo, a tokenização de imóveis, private equity, propriedade intelectual e até créditos de carbono pode ampliar significativamente a eficiência de capital e a liquidez. Empresas poderão emitir títulos tokenizados de forma direta, sem intermediários tradicionais, para captar recursos globalmente. Essa tendência, combinada com moedas digitais de bancos centrais e contratos inteligentes automáticos, pode desenhar um futuro financeiro mais programável, aberto e inclusivo. Apesar dos desafios tecnológicos, regulatórios e de ciclos de mercado, a solução para o problema fundamental de “fazer o valor circular de forma mais livre e eficiente” é uma força motriz poderosa. Da “fase das stablecoins” ao “mainstream de ativos”, a jornada das ações tokenizadas talvez esteja apenas começando a sua história emocionante.