O analista de criptomoedas Ben Cowen questionou recentemente a visão popular de que a “liquidez abundante impulsionará novamente o Bitcoin”. Ele acredita que muitos touros macroeconómicos dependem excessivamente da hipótese de que a oferta monetária global M2 continuará a expandir-se, mas os dados reais podem estar a apontar para o sentido oposto.
Ben Cowen afirmou que o M2 não necessariamente continuará a subir a partir dos níveis atuais, podendo, pelo contrário, atingir um pico nos próximos meses e recuar. Esta avaliação está alinhada com a expectativa de uma possível valorização do dólar. Do ponto de vista histórico, os picos do ciclo do Bitcoin tendem a preceder o M2, enquanto os mínimos de preço frequentemente ocorrem pouco depois do pico do M2. Portanto, se o M2 estiver prestes a entrar numa fase de declínio, o ambiente de liquidez do mercado de criptomoedas poderá ficar sob pressão.
Ele também destacou que a taxa de juro de referência dos EUA está atualmente acima do rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos, o que indica que a postura de política monetária ainda é apertada. A ausência de sinais claros de redução de taxas a curto prazo torna a narrativa de que “o dinheiro fácil está prestes a voltar para ativos de risco” excessivamente otimista. Paralelamente, os indicadores de emprego continuam a enfraquecer, com contratações, vagas de emprego e taxas de rotatividade em níveis baixos; historicamente, a taxa de desemprego tende a subir durante o verão, o que aumenta a incerteza macroeconómica.
No mercado de ações, o índice S&P 500 aproxima-se de máximos históricos, limitando ainda mais o espaço para a Reserva Federal liberar liquidez. Ben Cowen também mencionou que, no passado, o fim do aperto quantitativo não significou automaticamente uma alta dos ativos digitais; a experiência de 2019 demonstrou que o encerramento do encolhimento do balanço não traz, por si só, um mercado em alta.
Quanto às críticas de que a visão pessimista “ignora fatores macroeconómicos”, ele respondeu que os dados macroeconómicos por si só oferecem múltiplas interpretações. A força do dólar, as taxas de juro elevadas, o arrefecimento do emprego e as avaliações elevadas do mercado acionista constituem os principais fundamentos da sua postura cautelosa. Com base no ritmo histórico do Bitcoin e do M2, Ben Cowen acredita que o mercado deve preparar-se para uma fase de maior volatilidade por um período prolongado.
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