A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) emitiu, a 27 de Abril, um comunicado para solicitar comentários públicos sobre uma alteração proposta às regras apresentada pela New York Stock Exchange Arca (NYSE Arca). De acordo com o documento da SEC, a NYSE Arca procura alterar a Regra 8.201-E (a estrutura geral de cotação para acções de fundos de investimento de matérias-primas), exigindo que pelo menos 85% do valor patrimonial líquido do fundo seja detido em activos elegíveis permitidos por essa regra.
Regra central do limiar de 85% de activos
De acordo com o documento da SEC, as principais disposições da proposta de regras da NYSE Arca são as seguintes: os activos elegíveis incluem matérias-primas elegíveis, activos relacionados com matérias-primas, valores mobiliários, numerário e equivalentes de numerário; os derivados negociados em mercado e fora de mercado são calculados pelo seu valor nocional bruto; o promotor deve monitorizar diariamente o limiar de 85% e, se o fundo deixar de cumprir os requisitos, deve notificar imediatamente a NYSE Arca.
De acordo com o documento da SEC, para que os activos criptográficos cumpram os critérios de elegibilidade, devem ser o activo subjacente de contratos de futuros relevantes, e esses contratos de futuros devem estar negociados no mercado designado há pelo menos seis meses, além de estarem associados a produtos negociados em bolsa que apresentem exposição ao risco significativa.
Explicação do caso de qualificação do produto
De acordo com os casos referidos no documento da SEC:
Elegível: um fundo constituído por mais de 95% de activos criptográficos elegíveis, como Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) e XRP
Elegível: um fundo temático de ouro em que a totalidade das participações é ouro e futuros de ouro
Não elegível: um fundo que detém opções de compra fora de bolsa sobre Bitcoin e sobre ETFs de Bitcoin; se a exposição ao risco elegível for apenas cerca de 71%, a derivada não elegível poderá compensar a posição elegível em Bitcoin
De acordo com o documento da SEC, a NYSE Arca recomenda excluir activos não fungíveis (NFT) e artigos de colecção do âmbito de “matérias-primas” definido na regra; estes activos não conseguem obter qualificação através do processo de cotação geral, mas a NYSE Arca pode solicitar aprovação individual para os mesmos.
Procedimento de solicitação de pareceres da SEC
De acordo com o comunicado da SEC, as partes interessadas podem apresentar à SEC comentários por escrito sobre a alteração às regras, incluindo argumentos sobre se cumpre os requisitos da Lei do Mercado de Capitais. Durante o período de análise, a SEC pode aprovar ou rejeitar a proposta, ou ainda iniciar um procedimento de audição sobre o assunto. A NYSE Arca afirmou, no documento, que o limiar de 85% é consistente com ETPs de produtos semelhantes, com o objectivo de reforçar a capacidade da bolsa para monitorizar as transacções, travar comportamentos de manipulação e proteger os investidores.
Perguntas frequentes
Qual é o conteúdo central da proposta da regra de 85% de activos da NYSE Arca?
De acordo com o documento publicado pela SEC a 27 de Abril de 2026, a NYSE Arca propõe alterar a Regra 8.201-E, exigindo que pelo menos 85% do valor patrimonial líquido do fundo seja detido em activos elegíveis, enquanto no máximo 15% pode ser detido noutros activos que não cumpram individualmente os critérios de elegibilidade; os derivados negociados em mercado e fora de mercado são calculados pelo valor nocional bruto, e o promotor deve monitorizar diariamente o limiar.
Como é que os fundos criptográficos de Bitcoin e XRP avaliam se cumprem o requisito de elegibilidade de 85%?
De acordo com os casos do documento da SEC, se mais de 85% dos activos do fundo forem activos criptográficos elegíveis como BTC, ETH, SOL e XRP (ou seja, activos subjacentes de contratos de futuros negociados no mercado designado há pelo menos seis meses), então o fundo cumpre a elegibilidade para cotação geral; se o fundo usar em grande medida derivados fora de bolsa e a exposição ao risco elegível não atingir 85%, então não cumpre os critérios.
Em que fase se encontra actualmente o procedimento de análise da SEC?
De acordo com o comunicado da SEC, a SEC está a solicitar comentários do público sobre a proposta da NYSE Arca, e as partes interessadas podem submeter comentários por escrito; durante o período de análise, a SEC pode aprovar, rejeitar a proposta, ou iniciar um procedimento de audição sobre o assunto.
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