К концу февраля 2026 года криптовалютный рынок окутан странным «совпадением». В последние месяцы рынок биткоинов часто сталкивался с точечными распродажами в 10 утра по восточному времени США, получившими прозвище «стратегия распродаж в 10 утра от Jane Street». Однако на этой неделе, после подачи иска в федеральный суд Нью-Йорка, эта механическая точность распродаж внезапно исчезла, и биткоин вместе с множеством альткоинов резко выросли.
Это не городские легенды, а реальный вихрь, в который сейчас попала одна из крупнейших и самых скрытных торговых фирм Уолл-стрит — Jane Street. Как одна из самых прибыльных и загадочных торговых организаций в мире, она ранее была обвинена в манипуляциях на индийском рынке деривативов и оштрафована на огромные суммы, а теперь оказалась втянута в старые дела, связанные с крахом TerraUSD (UST) в 2022 году. Руководитель ликвидационной процедуры Terraform Labs, Todd Snyder, официально подал на нее иск, обвиняя в использовании инсайдерской информации для ускоренной торговли, что ускорило разрушение криптоимперии стоимостью до 40 миллиардов долларов.
Когда «задержанная справедливость» наносит точные удары по циклу в четыре года, а традиционные квантовые гиганты в финансовом мире оставляют на блокчейне неизгладимый след своих преступлений, мы вынуждены вновь задуматься о ключевом вопросе: является ли «черный ящик» централизованных гигантов вроде Jane Street движущей силой рыночной ликвидности или же системным риском, который может привести к катастрофе?
Чтобы понять разрушительную силу этого иска, нужно вернуться к 7 мая 2022 года — тому событию, которое вызвало крупнейшее потрясение в криптоиндустрии.
В механизме алгоритмического стейблкоина UST ключевую роль играет пул ликвидности Curve (особенно Curve 3pool), который обеспечивает его привязку к доллару. Согласно судебным документам, раскрытым ликвидатором, в тот день Terraform Labs без объявления публичных сообщений тихо вывел из Curve 150 миллионов UST. Для алгоритмического стейблкоина, сильно зависящего от доверия и глубины ликвидности, такой масштаб вывода средств был крайне опасен.
Удивительно, но всего через 10 минут один из кошельков, связанный с Jane Street, срочно снял еще 85 миллионов UST из того же пула. В условиях автоматизированной маркет-мейкинговой системы (AMM) такая концентрация активов вызывает экспоненциальное проскальзывание. Вывод 85 миллионов UST стал словно взрывом управляемой бомбы на уже трещащем дамбе, что привело к исчерпанию ликвидности UST и началу «спирали смерти».
Эти 10 минут стали ключевым доказательством инсайдерской торговли, которая легла в основу обвинений ликвидатора. В иске раскрыта сеть под названием «Bryce’s Secret», которая связывает Jane Street с бывшим стажером Terraform Labs — Bryce Pratt. Используя личные связи, он вновь связался с инженерами и руководителями по развитию бизнеса Terraform. Эта закрытая группа чатов фактически стала «задним ходом», через который внутри компании передавались важнейшие секреты в Уолл-стрит.
Более того, в предыдущем иске против другого крупного квантового трейдера Jump Trading на сумму до 4 миллиардов долларов уже были заложены основы, а последний иск указывает, что часть непубличной информации о Terraform Labs была утечкой именно через Jump Trading к Jane Street. Тайные связи между ведущими маркет-мейкерами в кризисные моменты полностью открывают розницу и делают ее жертвой крайне асимметричной информации.
Несмотря на категоричные опровержения со стороны Jane Street, которая называет это «отчаянным и прозрачным вымогательством», и обвинения в мошенничестве со стороны Do Kwon и руководства Terraform на сумму в сотни миллиардов долларов, на фоне неизменных блокчейн-таймстампов и восстановленных чатов, прошлое «квантовое давление» гигантов сталкивается с беспрецедентным юридическим ответом.
Дело Jane Street вызывает более глубокие размышления: не усугубляют ли их «черные ящики» централизованных гигантов системные риски криптоактивов?
В традиционных финансовых рынках Jane Street славится своей скрытностью и высокой прибылью. Они используют сложные математические модели, высокочастотную торговлю (HFT) и сверхнизкую задержку аппаратного обеспечения, чтобы зарабатывать на малых ценовых разницах. Когда такие организации начали активно входить в криптовалютный рынок около 2020 года, индустрия надеялась, что они принесут необходимую ликвидность и эффективность ценообразования.
Однако практика показала, что жадность капитала в условиях слабого регулирования криптомира легко превращается в хищническую торговлю. Глубина рынка в крипте по-прежнему значительно уступает американским акциям. Когда капитал уровня Jane Street вмешивается с помощью своих алгоритмов, они становятся не только приемниками цен, но и их создателями.
Например, широко обсуждаемая стратегия «распродажи в 10 утра» связана с механизмом работы спотовых ETF (например, BlackRock IBIT), где маркет-мейкеры должны в определенное время осуществлять покупку и выкуп активов, чтобы синхронизировать их с чистой стоимостью (NAV).
Аналитики указывают, что, используя крупные позиции и алгоритмы, гиганты могут в периоды с низкой ликвидностью искусственно создавать панику, чтобы вынудить левериджных инвесторов к ликвидации, а затем покупать активы по более низким ценам. В традиционных рынках такие действия строго контролируются SEC, но в крипте границы остаются размытыми.
На примере Terra эта «черная коробка» алгоритмов и информационной асимметрии проявилась наиболее ярко. Когда система находится в стабильном состоянии, маркет-мейкеры действительно обеспечивают ликвидность; однако при возникновении системных рисков (например, слабого отстранения UST) их алгоритмы мгновенно меняют курс. Используя инсайдерскую информацию или миллисекундное предвидение данных на цепочке, они не только не предоставляют буфера, но и становятся самыми активными игроками, зарабатывающими на падениях или выводе средств. Такой «зонтик в солнечную погоду, лестница в дождь» с помощью огромных капиталов быстро превращает локальные кризисы ликвидности в системные коллапсы.
Расширяя взгляд, можно заметить, что поведение Jane Street на крипторынке — не исключение, а логическое продолжение их обычной стратегии.
В июле 2025 года SEBI (Индийская комиссия по ценным бумагам и биржам) выписала Jane Street штраф в 48,44 миллиарда рупий (около 5,8 миллиарда долларов) и запретила торговать. Расследование показало, что в 18 датах расчетных дней по опционам (включая Bank Nifty и Nifty 50) Jane Street подозревалась в «коротких, масштабных и агрессивных» манипуляциях в спотовом, фьючерсном и опционном рынках. Они использовали преимущество капитала для манипуляций индексами в ключевые моменты расчетных дней, чтобы получать огромные прибыли.
И в традиционных деривативных рынках Индии, и в цепочечных пулах Terra мы видим одну и ту же логику: искать уязвимые места рынка (например, вакуум ликвидности в день расчетов опционов или дисбаланс в пулах алгоритмических стейблкоинов), а затем с помощью огромных средств и миллисекундных исполнений проводить «агрессивные» вмешательства.
Разница лишь в том, что в традиционной финансовой системе есть зрелые регуляторы (например, SEBI), которые могут провести постфактум глубокий анализ; в крипте 2022 года крупные игроки ошибочно полагали, что децентрализованные маски смогут скрыть их действия.
Теперь, в 2026 году, спустя почти четыре года после краха Terra, и после приговора Do Kwon к 15 годам заключения, возникает вопрос: почему только сейчас, спустя три с лишним года, достигается пик преследования маркет-мейкеров?
Это отражает новую особенность криптоиндустрии — межцикловую ответственность (Cross-Cycle Accountability). Раньше быстрые циклы криптовалютных рынков создавали иллюзию, что, пережив медвежий рынок, старые грехи исчезнут под новым бычьим ростом. Однако постоянное преследование Terra показывает, что сочетание традиционных процедур банкротства (повестки, запросы данных) и прозрачности блокчейна (отслеживание на цепочке) полностью разрушает эту иллюзию.
Вовлечение Jane Street в старые дела Terra — не только юридическая битва за сотни миллионов долларов, но и знаковый момент в истории криптофинансов. Оно разрывает маску уолл-стритских квантовых гигантов, скрывающих свою деятельность за децентрализованной оболочкой, и показывает, как при отсутствии регулирования их вычислительные мощности и капитал превращаются в орудия жестокой эксплуатации.
Эта «охота за ведьм» в криптосфере — не из-за чрезмерного регулирования, а необходимая стадия взросления рынка. Она жестко напоминает всем участникам: блокчейн может не знать границ, но каждый временной штамп на цепочке — это навсегда сохраненное доказательство в суде.
Для маркет-мейкеров эпоха слепой гонки и беззаботных игр окончена. В будущих рыночных баталиях соблюдение правил и законность станут не просто опцией, а последней линией обороны, определяющей их выживание.
