Запуск рамочной системы регулирования рынка! SEC и CFTC представили план в Белый дом

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) отдельно представили в Офис информации и регулирования при Белом доме (OIRA) свои регуляторные предложения, охватывающие систему классификации криптоактивных токенов и правила регулирования предсказательных рынков. Предложение SEC оформлено в виде руководящих указаний на уровне комиссии, а предложение CFTC — в виде предварительного уведомления о разработке правил, что служит основой для формирования официальной нормативной базы для индустрии предсказательных рынков.

Анализ ключевых механизмов предложения SEC по классификации криптоактивных токенов

Председатель SEC Пол Аткинс заявил, что регулирующие органы подготовят разъясняющие руководства по классификации криптоактивных токенов, чтобы обеспечить инвесторам и участникам рынка ясность в их регуляторных обязанностях. Он неоднократно подчеркивал, что регулирование цифровых активов является центральной частью его повестки и отметил, что помимо законодательных инициатив в Конгрессе, у агентства есть значительная автономия в продвижении соответствующих правил.

Основная логика системы классификации токенов заключается в установлении официальных стандартов для их отнесения к определенным категориям:

• Токены, признанные ценными бумагами: подлежат регулированию SEC, обязаны соблюдать полную регистрацию, раскрытие информации и соответствие нормативам.

• Токены, признанные товарами: подпадают под юрисдикцию CFTC и регулируются рамками правил по деривативам.

Руководящие указания на уровне комиссии требуют одобрения голосованием членов комиссии, что имеет силу выше, чем заявления сотрудников, однако не предполагает полного публичного процесса сбора мнений, находясь между административными указаниями и официальным законодательством.

Предложение CFTC по предсказательным рынкам: от принятия к нормативной регламентации

Во вторник председатель CFTC Майкл Сэлиг на мероприятии Института Милкена подтвердил, что представленное в OIRA предложение превратилось в «предварительное уведомление о разработке правил» (Advance Notice of Proposed Rulemaking). Это аналог концептуального документа, публикуемого перед началом официальной процедуры разработки правил, который служит основой для последующих комментариев индустрии по конкретным нормативам.

За последний год объем торгов на предсказательных рынках значительно вырос, основным драйвером стали спортивные соревнования. Однако недавно контракты, связанные с конфликтом с Ираном и геополитической ситуацией на Ближнем Востоке, привлекли пристальное внимание в Вашингтоне, что стимулировало обсуждения необходимости формирования полноценной нормативной базы.

Механизм проверки в Белом доме: структурные изменения в системе финансового регулирования

Представление SEC и CFTC своих предложений в OIRA отражает кардинальные изменения в регуляторных процессах при администрации Трампа. Ранее независимые регуляторы, такие как SEC и CFTC, не обязаны были представлять новые правила на рассмотрение в Белый дом; по требованию Трампа с 2025 года все административные ведомства, включая финансовые регуляторы, должны проходить этот процесс, что значительно усиливает влияние Белого дома на регуляторную повестку.

Одновременно, законопроект о полном регулировании цифровых активов, который ранее в этом году застрял в Сенате, сосредоточен на разногласиях между банковским сектором и криптовалютными компаниями, например, по поводу возможности платформ, таких как Coinbase, предоставлять вознаграждения клиентам, держащим стейблкоины. Представители обеих сторон недавно неоднократно встречались в Белом доме в поисках компромисса.

Часто задаваемые вопросы

Что сейчас является основанием для регулирования предсказательных рынков в США?
На данный момент предсказательные рынки в основном регулируются CFTC в форме «событийных контрактов» (Event Contract). После прихода к власти администрации Трампа регуляторная позиция стала более дружественной, и представленное CFTC предварительное уведомление о разработке правил ознаменовало начало официального процесса формирования нормативной базы для предсказательных рынков.

Как система классификации токенов SEC повлияет на криптовалютные компании?
После утверждения системы классификации токенов, будет ясно, к какой категории относятся различные криптоактивы — к юрисдикции SEC или CFTC. Это напрямую повлияет на требования к соблюдению нормативов, обязательства по раскрытию информации и структуру бизнеса компаний. Для эмитентов токенов, находящихся в правовом вакууме, установление стандартов даст важную юридическую определенность.

Как механизм проверки в OIRA влияет на процесс регулирования?
Процесс проверки в OIRA — это административный этап перед официальным опубликованием правил, после которого регуляторы могут публиковать свои предложения для общественного обсуждения. Вмешательство Белого дома в независимые регуляторные органы означает, что исполнительная власть получает более прямой контроль над направлением регулирования, что может повлиять на сроки и содержание окончательных нормативных актов.