JPMorgan: DeFi-хакеры встречаются все чаще, и TVL простаивает — механизм сжатия привлекает интерес, капитал перетекает в USDT

Согласно сообщению The Block от 23/4, в своем последнем исследовательском докладе по криптоиндустрии JPMorgan считает, что продолжающиеся хакерские инциденты и застой в общем объёме заблокированных средств (TVL) совместно снижают привлекательность DeFi для институциональных инвесторов, а часть инвестиционных средств при этом перетекает в стейблкоин USDT, выпускаемый Tether. CoinDesk в тот же день охарактеризовал аргумент этого доклада как «persistent security flaws curb DeFi’s institutional appeal».

Ключевые тезисы доклада

Команда аналитиков JPMorgan продолжает более осторожную позицию, которой придерживается с прошлого года в отношении прогресса в DeFi и токенизации, и среди основных факторов, препятствующих институциональным вложениям в DeFi, называет недавние частые атаки на мосты между цепочками и на уровень протоколов. Согласно краткому изложению The Block, поведение со стороны капитала выглядит так: учреждения и некоторые розничные участники выводят средства из DeFi-протоколов и направляют их в ликвидный Tether USDT, у которого уже проверены дееспособность эмитента и способность принудительного исполнения.

Недавние DeFi-атаки соответствуют этой нарративной линии

Неделю до публикации доклада DeFi-экосистема как раз последовательно столкнулась с двумя крупными событиями — типичными примерами «устойчивых уязвимостей», о которых говорит JPMorgan:

Kelp DAO подвергся взлому на 292 млн долларов: LayerZero cross-chain bridge был использован для подделки сообщений — крупнейшее DeFi-событие в апреле 2026 года.

Атака на Oracle Rhea Finance: потери составили 18,40 млн долларов, после чего Tether тут же согласовал заморозку 4,34 млн USDT.

Обе эти истории показали, что на протоколы DeFi слишком сильно полагаются оракулы и кроссчейн-мосты — это как раз тот источник неквантифицируемых рисков, о котором в течение долгого времени сообщали команды институционального риск-менеджмента.

Почему USDT стал бенефициаром

На фоне участившихся риск-событий в DeFi-протоколах USDT от Tether, напротив, наращивает дифференциацию доверия благодаря своей ончейн-исполнительной способности. Tether недавно продемонстрировал инфраструктурную основу для координации с OFAC в действиях по заморозке на 344 млн долларов в сотрудничестве с правоохранительными органами США; именно эта контролируемая централизованная характеристика как нельзя лучше отвечает ключевым потребностям подразделений институтов по комплаенсу — «отслеживаемость и возможность возврата».

Сигналы для DeFi-участников

Для DeFi-протоколов доклад JPMorgan косвенно указывает на два структурных вызова: во‑первых, долгосрочные записи по безопасности протоколов трудно исправить отдельно только за счет страховых и механизмов управления; во‑вторых, даже несмотря на то, что уже появляются permissioned pool (разрешительные пулы) и KYC-казначейства, традиционные институты по‑прежнему предпочитают решать вопросы с крупными объемами капитала с помощью централизованных стейблкоинов и кастодианов. Для пользователей это означает, что ликвидность DeFi в краткосрочной перспективе, вероятно, не сможет вернуться к пиковым значениям TVL 2021 года, а предложение стейблкоинов продолжит концентрироваться у ограниченного числа централизованных эмитентов.

Эта статья JPMorgan: «Хакерские атаки на DeFi участились, а стагнация TVL сжимает интерес институционалов — капитал уходит в USDT» впервые появилась на 鏈新闻 ABMedia.