อย่างไรจึงจะมองเห็นการสะท้อนกลับครั้งใหญ่ในตลาดหุ้นสหรัฐ? โกลด์แมนแซคส์: ตลาดหมีมีการเคลื่อนไหวในทิศทางที่ดี แต่ขณะนี้การประเมินมูลค่าดูเหมือนจะมีพื้นที่ในการขึ้นสูงจำกัด

Goldman Sachs กล่าวว่าตอนนี้แรงขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดในตลาดยังคงเป็นความไม่แน่นอน นักลงทุนยังไม่ได้จริงจังกับตลาดขาขึ้นหรือร่วง.

เขียนโดย: หลี่ เสี่ยวหยิน

แหล่งที่มา: วอลล์สตรีทเจอร์นัล

Goldman Sachs เตือนว่าการปรับตัวขึ้นในตลาดหมีเป็นเรื่องปกติ และความไม่แน่นอนครอบงำทิศทางของตลาด.

ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวอย่างมาก และได้ฟื้นฟูการร่วงลงทั้งหมดนับตั้งแต่วันที่ 2 เมษายน นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs, Peter Oppenheimer กล่าวในรายงานวิจัยล่าสุดว่า การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของตลาดหุ้นในขณะนี้อาจเป็นเพียงปรากฏการณ์การฟื้นตัวของตลาดหมีแบบปกติ สภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบันทำให้ผู้ลงทุนในหุ้นอยู่ในสถานการณ์ที่ลำบาก.

Oppenheimer เชื่อว่าปัจจัยขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดในตลาดขณะนี้ยังคงเป็นความไม่แน่นอน นักลงทุนยังไม่ได้มองตลาดขาขึ้นหรือร่วงอย่างแท้จริง:

「ความไม่สมดุลของการลงทุนในหุ้นนั้นแย่มาก การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในตลาดหมีเป็นเรื่องปกติ ไม่ใช่ข้อยกเว้น」

「ถ้านโยบายภาษีของสหรัฐอเมริกาถูกยกเลิกอย่างรวดเร็วและแทบไม่มีผลกระทบทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืน นี่แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงด้านลบมี จำกัด อย่างแท้จริง แต่เมื่อพิจารณาจากระดับการประเมินในปัจจุบัน พื้นที่การขึ้นก็มีจำกัดเช่นกัน。」

สภาพแวดล้อมของตลาดเช่นนี้ทำให้การลงทุนเป็นเรื่องที่ยากมาก การตัดสินใจถูกทำให้คลุมเครือโดยข่าวพาดหัวที่ไม่ชัดเจน ผู้เข้าร่วมตลาดต้องเลือกว่าจะไล่ล่าการฟื้นตัวที่ลดน้อยลงแล้วเสี่ยงที่จะออกช้าเกินไป หรือจะพลาดอีกหนึ่งรอบของการพุ่งขึ้นทั้งหมด.

สภาพตลาดที่ยุ่งเหยิงบีบให้ผู้ลงทุน “ต้องซื้ออย่างจำใจ”

นักลงทุนหลายคนถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเมื่อมุมมองเกี่ยวกับภาษีในช่วงต้นเดือนเมษายนไม่ชัดเจน แต่ตอนนี้กลับเข้ามาซื้อในช่วงที่ตลาดฟื้นตัว โดยมีนักลงทุนเพียงไม่กี่คนที่มีตำแหน่งเพียงพอที่จะได้รับประโยชน์จากผลการดำเนินงานในครั้งนี้อย่างเต็มที่.

Charlie McElligott นักยุทธศาสตร์ข้ามสินทรัพย์ของ Nomura Securities อธิบายสถานการณ์ปัจจุบันว่า “นี่คือการซื้อขายหุ้นที่น่าเบื่อหน่าย และเป็นสถานการณ์ที่ไม่มีใครต้องการ”.

McElligott ยืนยันในรายงานว่า ปรากฏการณ์ “บีบจมูกให้ต้องซื้อกลับ” กำลังเกิดขึ้นในออปชั่นดัชนีหุ้น “ถึงแม้ว่านักลงทุนส่วนใหญ่จะเกลียดชังแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคต”.

ข้อมูลประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวอาจใกล้จะถึงขีดจำกัดแล้ว

จากข้อมูลดูเหมือนว่า การฟื้นตัวในเดือนเมษายนนี้ซึ่งถือเป็นหนึ่งในการฟื้นตัวภายในเดือนที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ อาจหมดพื้นที่ในการพุ่งขึ้นแล้ว.

ตามสถิติของสื่อตั้งแต่ปี 1980 ตลาดหุ้นทั่วโลกประสบกับการชุมนุมของตลาดหุ้นหมีหลายครั้งซึ่งกินเวลาเฉลี่ย 44 วันโดยเพิ่มขึ้น 14% ในขณะที่การลดลงของตลาดหุ้นทั่วโลกในปีนี้ไม่สามารถเรียกได้ว่าเป็นตลาดหมีอย่างเป็นทางการ แต่ราคาได้เพิ่มขึ้น 18% จากระดับต่ําสุดระหว่างวันในวันที่ 7 เมษายน

Academy Securities นักยุทธศาสตร์มหภาค Peter Tchir กล่าวว่า:

“อัตราดอกเบี้ยและสินทรัพย์เสี่ยงจะยังคงถูกขับเคลื่อนโดยข่าวพาดหัว นโยบายและการซื้อขายจะผลัดกันขับเคลื่อนตลาด.”

อารมณ์ของนักลงทุนและการตั้งตำแหน่งเริ่มมีความแออัด

John Marshall กรรมการผู้จัดการของ Goldman Sachs เขียนในบันทึกแยกต่างหากว่าสเปรดการระดมทุนซึ่งเป็นตัวชี้วัดความจําเป็นในการเปิดรับความเสี่ยงระยะยาวผ่านอนุพันธ์ของตราสารทุนเช่นสวอปออปชั่นและฟิวเจอร์สถูกแยกออกจากการชุมนุมของตลาดหุ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ “สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนระดับมหภาคได้ลดความเสี่ยงของตราสารทุนในช่วงที่ตลาดแข็งแกร่งเมื่อเร็ว ๆ นี้”

เขา Marshall คาดการณ์ว่าสัปดาห์นี้จะมีความผันผวนเป็นพิเศษ เนื่องจากจะมีการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐในสัปดาห์นี้ โดย “ความคิดเห็นเกี่ยวกับเดือนมิถุนายน / กรกฎาคมจะมีความสำคัญเป็นพิเศษ”

นักลงทุนเชิงระบบกำลังซื้อเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นการสนับสนุนการฟื้นตัว นักเทรดของ Goldman Sachs ชี้ให้เห็นว่าการซื้อของนักลงทุนเชิงระบบมหภาคในสัปดาห์ที่แล้วเพิ่มขึ้นเป็น 51,000 ล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะซื้อ 57,000 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้.

“ขนาดการซื้อรวมไม่ได้เล็กน้อย แต่ก็ไม่ได้ใหญ่ขึ้นมาก เพราะหากสัญญาณกลับมาเร็ว มันจะลดความเร็วในการไหลของเงินทุนทันที และสภาพแวดล้อมของความผันผวนสูงกว่าที่เคยเป็นมา.”

การซื้อขายอื่นๆ ที่ทำหน้าที่สนับสนุนในช่วงการฟื้นตัว ดูเหมือนจะตึงเครียดมากขึ้น โมorgan ด大通的战术仓位监测器目前处于中性状态，一周变化显示「仓位适度增加」。

อัตราส่วนเลเวอเรจของกองทุนเฮดจ์ฟันด์กลับมาพุ่งขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนก่อน และขณะนี้อยู่ที่ระดับเปอร์เซ็นต์ที่ 96 ในระยะยาว ในขณะเดียวกัน นักลงทุนรายย่อยยังคงเพิ่มความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน.

จอห์น ชเลเกล หัวหน้าทีมข้อมูลของโมแกน สแตนลีย์ กล่าวว่า:

「ตั้งแต่ปี 2017 เป็นต้นมา นักลงทุนรายย่อยได้ปรากฏตัวในเดือนที่มีการซื้อที่แข็งแกร่งที่สุดในข้อมูลของเรา โดยพวกเขาซื้อทั้งหุ้นและ ETF ในเวลาเดียวกัน。」