ผู้发行สเตเบิลคอยน์ในฮ่องกง กฎระเบียบ AML/CFT “สามขั้นตอน”

พื้นหลัง

เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม 2025 สำนักงานการเงินฮ่องกง (HKMA) ได้เผยแพร่เอกสารแนะนำและคำชี้แจงหลายฉบับเกี่ยวกับระเบียบการกำกับดูแลผู้ประกอบการออกเสถียรภาพเหรียญที่จะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2025 โดยมีคู่มือสองชุดที่จะเผยแพร่ในราชกิจจานุเบกษาในวันที่ 1 สิงหาคม 2025.

• สรุปการปรึกษาและแนวทางการกำกับดูแลผู้ออกสกุลเงินเสถียรที่มีใบอนุญาต;
• สรุปการปรึกษาและแนวทาง “การต่อต้านการฟอกเงินและการจัดหาเงินทุนของผู้ก่อการร้าย (สำหรับผู้ให้บริการที่ออก Stablecoin ที่มีใบอนุญาต)”
• สรุปการออกใบอนุญาตสำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่เกี่ยวข้องกับระบบการออกใบอนุญาตและขั้นตอนการสมัคร;
• สรุปข้อกำหนดการเปลี่ยนผ่านสำหรับผู้发行เหรียญ Stablecoin เดิม

! M3mbfwdVfFegfjw0wxGLtwv0YiyYXX8Tp1zBd81F.png

**เอกสารเหล่านี้เป็นส่วนประกอบหลักของการกำกับดูแลระบบเสถียรภาพของเหรียญดิจิทัลในฮ่องกง: ไม่เพียงแต่รวมถึงคำอธิบายสรุปที่เกี่ยวข้องกับการขอใบอนุญาตและการกำกับดูแลในช่วงเปลี่ยนผ่าน แต่ยังรวมถึงมาตรฐานหลักสองชุดที่เกี่ยวกับการต่อต้านการฟอกเงินและการต่อต้านการจัดหาเงินทุนของผู้ก่อการร้าย (AML / CFT) ซึ่งเนื้อหาของมันมีความสำคัญโดยตรงต่อความสามารถของผู้เผยแพร่เหรียญเสถียรภาพในการสร้างกรอบธุรกิจที่เป็นไปตามกฎระเบียบ สามารถควบคุมได้ และยั่งยืน และสะท้อนให้เห็นถึงการตอบสนองเชิงระบบของสำนักงานการเงินต่อความเสี่ยงจากการฟอกเงินและการจัดหาเงินทุนของผู้ก่อการร้าย ซึ่งเป็นจุดสำคัญในการตีความของเอกสารนี้.

สรุปและแนวทางการให้คำปรึกษาที่เผยแพร่ในเดือนกรกฎาคม

สรุปการปรึกษาหารือ: กำหนดทิศทางการปรับปรุงระเบียบ

ในช่วงการปรึกษาสาธารณะระหว่างวันที่ 26 พฤษภาคม 2025 ถึง 30 มิถุนายน 2025 สำนักงานการเงินได้มีการรับฟังความคิดเห็นจำนวน 38 ฉบับจากธนาคาร แพลตฟอร์มสินทรัพย์เสมือน บริษัท Web3 ผู้ให้บริการเทคโนโลยี และสำนักงานกฎหมาย เอกสารสรุปมีการตอบสนองต่อความกังวลของอุตสาหกรรมที่มุ่งเน้นไปที่ประเด็นสำคัญหลายประการ และได้มีการปรับปรุงข้อกำหนดที่เสนอไว้เดิมตามนั้น:

• การปรับระดับการควบคุมกระเป๋าเงินที่ไม่อยู่ภายใต้การดูแล: ตลาดเห็นพ้องกันว่าจำเป็นต้องจัดการความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับกระเป๋าเงินของลูกค้า แต่มีความคิดเห็นที่ชี้ให้เห็นว่าด้วยข้อจำกัดของเทคโนโลยีและเครื่องมือวิเคราะห์ในปัจจุบัน จึงยากที่จะทำการแยกแยะกระเป๋าเงินที่ไม่อยู่ภายใต้การดูแลและกระเป๋าเงินที่อยู่ภายใต้การดูแลอย่างมีประสิทธิภาพ สำนักงานการเงินกำหนดให้ผู้ถือใบอนุญาตต้องตรวจสอบความเป็นเจ้าของหรือการควบคุมกระเป๋าเงินของลูกค้าแต่ละราย โดยไม่จำเป็นต้องทำการจัดประเภทประเภทกระเป๋าเงิน.
• การประยุกต์ใช้เทคโนโลยีการตรวจสอบบนบล็อกเชนอย่างยืดหยุ่น: ความเห็นส่วนใหญ่สนับสนุนการใช้ข้อมูลบล็อกเชนเพื่อติดตามธุรกรรม แต่กังวลว่าข้อกำหนดทางเทคนิคที่บังคับจะเป็นอุปสรรคต่อธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อม สำนักงานผู้ดูแลระบบการเงินในที่สุดได้นำหลักการ “การปรับเทคโนโลยี” มาใช้ โดยส่งเสริมให้ใช้เทคโนโลยีแทนที่จะบังคับเครื่องมือเฉพาะ และกำหนดให้ความสามารถในการปฏิบัติตามกฎต้องสอดคล้องกับขนาดธุรกิจ.
• การระบุตัวตนของผู้มีบทบาทตามกฎการเดินทาง: ความคิดเห็นระบุว่าผู้ที่ได้รับอนุญาตต้องชัดเจนในว่าในธุรกรรมเป็น “ฝ่ายที่เริ่มต้น” “ฝ่ายกลาง” หรือ “ฝ่ายรับ” เพื่อปฏิบัติตามภาระหน้าที่ที่แตกต่างกัน สำนักงานกำกับดูแลการเงินกล่าวว่าจะยังคงทำงานร่วมกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรมอย่างใกล้ชิด และให้คำแนะนำเพิ่มเติมในกรณีที่เหมาะสม.
• ความรับผิดชอบของตลาดรองมีการกำหนดอย่างสมเหตุสมผล: เกี่ยวกับการที่ผู้发行เหรียญเสถียรควรมีความรับผิดชอบในการตรวจสอบตลาดรองหรือไม่ บางความคิดเห็นเชื่อว่าผู้发行ควรมีบทบาท เนื่องจากพวกเขามีความเข้าใจและการควบคุมที่ครอบคลุมที่สุดต่อวงจรชีวิตของเหรียญเสถียร ในขณะที่ความคิดเห็นอื่นๆ เชื่อว่าผู้发行มีความสามารถในการมองเห็นและควบคุมการซื้อขายในตลาดรองที่จำกัด และทางเทคนิคยากที่จะตรวจสอบการทำธุรกรรมแบบจุดต่อจุด (peer-to-peer) โดยเฉพาะเมื่อเกี่ยวข้องกับการทำธุรกรรมที่ใช้กระเป๋าเงินที่ไม่ถูกควบคุม การตอบสนองของหน่วยงานกำกับดูแลได้ย้ำว่าผู้发行เหรียญเสถียรจำเป็นต้องสร้างและดำเนินการระบบควบคุมที่เพียงพอและเหมาะสมเพื่อป้องกันและต่อสู้กับการฟอกเงิน/การเงินสำหรับการก่อการร้ายและอาชญากรรมอื่นๆ; โดยคำนึงถึงลักษณะบางประการของเหรียญเสถียรที่ดึงดูดอาชญากร และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการทำธุรกรรมแบบจุดต่อจุดและกระเป๋าเงินที่ไม่ถูกควบคุม หน่วยงานกำกับดูแลจะใช้แนวทางที่ระมัดระวังในช่วงเริ่มต้นของการดำเนินการ; เว้นแต่ผู้ถือใบอนุญาตจะสามารถพิสูจน์และทำให้หน่วยงานกำกับดูแลเชื่อว่ามาตรการบรรเทาความเสี่ยงของพวกเขาสามารถป้องกันและต่อสู้กับการฟอกเงิน/การเงินสำหรับการก่อการร้ายและอาชญากรรมอื่นๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพ มิฉะนั้น อัตลักษณ์ของผู้ถือเหรียญเสถียรแต่ละราย (รวมถึงผู้ถือที่ไม่มีความสัมพันธ์กับผู้ถือใบอนุญาต) จะต้องได้รับการตรวจสอบโดยฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งต่อไปนี้: (i) ผู้ถือใบอนุญาต; (ii) สถาบันการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่างเหมาะสมหรือผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือน; หรือ (iii) บุคคลที่สามที่เชื่อถือได้.

จากที่กล่าวมา รายงานการปรึกษาหารือแสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินให้ความสำคัญกับความสามารถในการบังคับใช้และความยืดหยุ่นในการกำกับดูแลมากขึ้น โดยยึดมั่นในหลักการกำกับดูแล และตอบสนองต่อปัญหาที่เกิดจากการพัฒนาเทคโนโลยีที่ไม่เท่าเทียมกันและความหลากหลายของตลาด

แนวทาง: การวางระเบียบและการดำเนินการอย่างละเอียด

ได้รับอนุญาตตามมาตรา 171 ของกฎหมาย Stablecoin (Cap. 656) และมาตรา 7 ของกฎหมายต่อต้านการฟอกเงินและการสนับสนุนทางการเงินแก่การก่อการร้าย (AMLO, Cap. 615) แนวทางสืบทอดกรอบนโยบายของเอกสารให้คําปรึกษาเดือนพฤษภาคมและได้รับการปรับปรุงอย่างมีนัยสําคัญและแปลตามกฎหมายตามข้อเสนอแนะเกี่ยวกับกระเป๋าเงินที่ไม่ใช่ผู้ดูแลความเป็นไปได้ทางเทคนิคและขอบเขตของความรับผิดในข้อสรุปการให้คําปรึกษาเดือนกรกฎาคม ซึ่งแตกต่างจากเอกสารการให้คําปรึกษาและบทสรุปการให้คําปรึกษาก่อนหน้านี้ซึ่งมุ่งเน้นไปที่การออกแบบนโยบายและข้อเสนอแนะของสาธารณชนแนวทางนี้ถือเป็นคู่มือการดําเนินงานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่บังคับใช้ได้ในกรอบการกํากับดูแล Stablecoin AML / CFT ของฮ่องกงซึ่งไม่เพียง แต่กําหนดภาระหน้าที่ที่จะต้องปฏิบัติตามโดยผู้ออก stablecoin แต่ยังกําหนดกลไกสถาบันโดยตรงเช่นความรับผิดชอบในการบริหารบทลงโทษสําหรับการละเมิดและการเชื่อมโยงกับ CSRC

(หนึ่ง) ขอบเขตและโครงสร้างโดยรวม

“แนวทาง” มุ่งเป้าไปที่ผู้发行 Stablecoin ที่ได้รับใบอนุญาตตามมาตรา 15 ของ “ระเบียบ Stablecoin” (ผู้ถือใบอนุญาต) โดยเอกสารนี้มีแนวทางที่เน้น “ความเสี่ยงเป็นหลัก” รวมถึงลักษณะการกระจายอำนาจ ข้ามสาย และความเป็นนิรนามสูงของสินทรัพย์เสมือน โดยกำหนดมาตรฐานในด้านหลักต่อไปนี้:

• โครงสร้างการกำกับดูแลในระดับองค์กรและการสร้างกรอบระบบ AML;
• ความต้องการการตรวจสอบสถานะของลูกค้าในกระบวนการออกและไถ่ถอน;
• กลไกการตรวจสอบการซื้อขายที่ต่อเนื่องในสกุลเงินเสถียร
• มาตรการการจัดการประเภทกระเป๋าสตางค์บนบล็อกเชน (โดยเฉพาะกระเป๋าสตางค์ที่ไม่จัดการ)；
• การระบุรายงานและข้อผูกพันในการตรวจสอบธุรกรรมที่น่าสงสัย;
• บันทึกการเก็บรักษา, การฝึกอบรมพนักงานและความรับผิดชอบของผู้บริหารระดับสูง.

(สอง) เจ็ดมิติการกำกับดูแลที่สำคัญ

1. โครงสร้างการบริหารความเสี่ยงขององค์กร

ผู้ถือใบอนุญาตจำเป็นต้องสร้างนโยบายภายในที่เป็นลายลักษณ์อักษร ระบบควบคุม และขั้นตอนการตรวจสอบ เพื่อระบุ ประเมิน และบรรเทาความเสี่ยงจากการฟอกเงินและการจัดหาเงินทุนของผู้ก่อการร้ายที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรม Stablecoin การประเมินความเสี่ยงควรครอบคลุมประเภทของลูกค้า พื้นที่ เครื่องมือการชำระเงิน ประเภท Stablecoin (การตรึงสกุลเงินเดียว vs การตรึงสินทรัพย์หลายประเภท) และสภาพคล่องของมันในเครือข่าย; ควรก่อตั้งเจ้าหน้าที่ปฏิบัติตาม AML / CFT ที่รับผิดชอบ ซึ่งรายงานตรงต่อคณะกรรมการ; การดำเนินการทั้งหมดจะต้องมีการบันทึกและสามารถย้อนกลับการตรวจสอบได้.

2. การตรวจสอบสถานะลูกค้าและการเพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบสถานะ(CDD และ EDD)

“แนวทาง” แบ่งความสัมพันธ์กับลูกค้าออกเป็น “ความสัมพันธ์ทางธุรกิจ” และ “การทำธุรกรรมที่เกิดขึ้นโดยบังเอิญ” และตั้งค่าความเข้มข้นของการตรวจสอบตามนี้: หากลูกค้าได้สร้างความสัมพันธ์ทางธุรกิจในระยะเวลายาวนาน ผู้ถือใบอนุญาตจะต้องรวบรวมข้อมูลประจำตัว เอกสารยืนยัน ข้อมูลของผู้ควบคุมที่แท้จริง และลักษณะธุรกิจ พร้อมกับตรวจสอบระดับความเสี่ยงผ่านพฤติกรรมในบล็อกเชน หากลูกค้ามีส่วนเกี่ยวข้องกับบุคคลสาธารณะทางการเมือง (PEPs) เขตอำนาจศาลที่มีความเสี่ยงสูง หรือใช้บริการผสมเงิน เป็นต้น จะต้องดำเนินการตรวจสอบที่เข้มงวดขึ้น (EDD) รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงการพิสูจน์แหล่งที่มาของเงินและการเพิ่มความถี่ในการตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง.

3. มาตรการการจัดการกระเป๋าเงินที่ไม่ใช่แบบฝาก

《指引》ชี้แจงว่า กระเป๋าเงินที่ไม่ควบคุมถือเป็นช่องทางที่มีความเสี่ยงสูง ผู้ถือใบอนุญาตไม่สามารถทำให้มันเทียบเท่ากับบัญชีการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ข้อกำหนดเฉพาะรวมถึง:

• มาตรการควบคุมการซื้อขาย: ตั้งค่าขีดจำกัดสำหรับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับกระเป๋าเงินที่ไม่ถูกควบคุม หรืออนุญาตให้มีส่วนร่วมเฉพาะในขั้นตอนการไถ่ถอนที่มีความเสี่ยงต่ำ;
• การรู้จำพฤติกรรมและการเพิ่ม KYC: ต้องบันทึกรูปแบบพฤติกรรมบนบล็อกเชนของกระเป๋าเงินที่มีการโต้ตอบครั้งแรก และดำเนินการขั้นตอนการตรวจสอบสถานะเพิ่มเติม (เช่น การสร้างภาพบนบล็อกเชน, การบันทึกที่อยู่ที่ผูกไว้);
• กลไกบัญชีดำและบัญชีขาว: สร้างฐานข้อมูลที่อยู่บนบล็อกเชน โดยจะทำการระบุที่อยู่กระเป๋าเงินที่เกี่ยวข้องกับการคว่ำบาตรหรือกิจกรรมที่ผิดกฎหมายให้อยู่ในบัญชีดำ;
• ข้อกำหนดการตรวจสอบทางเทคนิค: ต้องติดตั้งเครื่องมือวิเคราะห์บนบล็อกเชน, สแกนความสัมพันธ์ระหว่างกระเป๋าเงินและการทำธุรกรรมเป็นระยะ, และสร้างรายงานเส้นทางการตรวจสอบเมื่อจำเป็น.

สิ่งสําคัญคือต้องทราบว่าแนวทางนี้ไม่ได้ห้ามการใช้กระเป๋าเงินที่ไม่ใช่ผู้ดูแล แต่กําหนดให้รวมอยู่ในระบบตรวจสอบ “ตามความเสี่ยงเชิงพฤติกรรม” แทน

4. การตรวจสอบและวิเคราะห์การซื้อขายสเตเบิลคอยน์

ธนาคารกลางฮ่องกงได้กำหนดให้การระบุและติดตามเส้นทางการโอนสเตเบิลคอยน์บนบล็อกเชนเป็นหนึ่งในจุดเน้นด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ผู้ถือใบอนุญาตต้องสร้างกลไกการตรวจสอบการทำธุรกรรมแบบเรียลไทม์ และต้องมีความสามารถดังต่อไปนี้:

• ติดตามเส้นทางการซื้อขายแบบเรียลไทม์ ระบุการกระโดดที่มีความเสี่ยงสูง การข้ามโซ่ และการใช้เครื่องผสมเงินต่างๆ;
• สร้างฐานข้อมูลพฤติกรรมบนบล็อกเชน กำหนดการแจ้งเตือนอัตโนมัติสำหรับเส้นทางการซื้อขายที่ผิดปกติ;
• เชื่อมต่อกับกลไกการระบุตัวตนของกระเป๋าเงิน บันทึกตัวตนและความเสี่ยงที่อยู่ของคู่ค้า;
• ส่งรายงานการตรวจสอบความสอดคล้อง ซึ่งสนับสนุนการตรวจสอบ现场ของหน่วยงานกำกับดูแลการเงินและการแทรกแซงทางกฎหมาย.

การตรวจสอบบนเครือข่ายถูกมองว่ามีความสำคัญเทียบเท่ากับการตรวจสอบการชำระเงินของธนาคาร การที่ไม่ได้ติดตั้งระบบเครือข่ายที่มีประสิทธิภาพจะถูกมองว่าเป็นความล้มเหลวของระบบ

5. หน้าที่ในการระบุและรายงานธุรกรรมที่น่าสงสัย (กลไก STR)

ผู้ถือใบอนุญาตต้องส่งรายงานธุรกรรมที่น่าสงสัย (STR) ไปยังหน่วยข่าวกรองทางการเงินร่วม (JFIU) ภายในเวลาที่เหมาะสมในกรณีที่มีการค้นพบหรือสงสัยว่าลูกค้ามีส่วนเกี่ยวข้องกับกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย การกระทำที่ผิดปกติบนเครือข่าย หรือแหล่งที่มาของสินทรัพย์ไม่สามารถอธิบายได้

• ข้อมูลลูกค้า ที่อยู่ ประเภทการทำธุรกรรม;
• ประเภท จำนวน และกระเป๋าเงินของสเตบิลคอยน์ที่เกี่ยวข้อง；
• การแจ้งเตือนระบบและการตอบสนองของบุคคลเมื่อมีพฤติกรรมที่น่าสงสัยเกิดขึ้น;
• มาตรการจัดการและการติดตามผล (เช่น การแช่แข็ง, การจำกัดสิทธิ)

หน่วยงานกำกับดูแลจะทำการตรวจสอบระบบ STR และบันทึกการตอบสนองเป็นประจำ เพื่อตรวจสอบว่าสิ่งผิดปกติได้รับการจัดการอย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ ในเวลาเดียวกัน กลไก STR จะต้องทำงานร่วมกับการตรวจสอบบนบล็อกเชนและโมดูล KYC เพื่อสร้างกลไกการช่วยสร้างอัตโนมัติ.

6. ข้อกำหนดการจัดเก็บข้อมูลและบันทึก

แนวทางกําหนดเส้นตายที่เข้มงวดสําหรับการบันทึกข้อมูลการปฏิบัติตามข้อกําหนด:

• ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับการตรวจสอบสถานะลูกค้า (รวมถึงข้อมูลการแมพพ์ที่อยู่บนบล็อกเชน): เก็บรักษาอย่างน้อย 5 ปี;
• ประวัติการทำธุรกรรม (ข้อมูลบนบล็อกเชนรวมถึงภาพถ่ายเส้นทาง, แท็กธุรกรรม, รายงานการวิเคราะห์ที่อยู่): เก็บรักษาอย่างน้อย 5 ปี;
• การประเมินความเสี่ยง, การตรวจสอบภายใน, บันทึกการเปลี่ยนแปลงพารามิเตอร์ของระบบ: สำนักงานกำกับดูแลการเงินสามารถขอขยายระยะเวลาในการเก็บรักษาได้.

ผู้ถือใบอนุญาตต้องมั่นใจว่าบันทึกทั้งหมดมีความสามารถในการติดตาม ความปลอดภัย และการป้องกันการแก้ไข เพื่อการตรวจสอบความสอดคล้อง

7. การฝึกอบรมพนักงานและวัฒนธรรมองค์กร

พนักงานที่เกี่ยวข้องกับการระบุลูกค้า การตรวจสอบการทำธุรกรรม การประเมินความเสี่ยง และการรายงานการปฏิบัติตามข้อกำหนด จะต้องเข้ารับการฝึกอบรม AML / CFT เป็นประจำก่อนเข้าทำงาน ผู้บริหารและสมาชิกคณะกรรมการต้องเข้ารับการฝึกอบรมการกำหนดหน้าที่ เพื่อให้แน่ใจว่ามีการจัดสรรทรัพยากรและการปฏิบัติตามระบบอย่างมีประสิทธิภาพ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์สามารถตรวจสอบระบบการฝึกอบรมและบันทึกผล หากพบว่าระบบไม่มีการดำเนินการ จะถือว่าเป็นการกระทำผิดที่ร้ายแรง.

(3) ความรับผิดทางกฎหมายและกลไกการบังคับใช้ของอำนาจการกำกับดูแล

ผลของการละเมิด “คำแนะนำ” ไม่เพียงแต่เป็นการแก้ไขที่แนะนำ แต่ยังอาจกระตุ้นให้เกิดการดำเนินการบังคับใช้ตามกฎหมายดังต่อไปนี้:

• ธนาคารกลางสามารถระงับ, จำกัด, หรือเพิกถอนใบอนุญาตการออกสเตเบิลคอยน์;
• กรณีที่มีความรุนแรง จะส่งมอบให้หน่วยงานบังคับใช้กฎหมายตาม “พระราชบัญญัติป้องกันการฟอกเงิน” หรือกฎหมายอาญาอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้อง.

นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลเงินตรายังสงวนสิทธิในการตรวจสอบฉุกเฉิน การสัมภาษณ์ประเมินความเสี่ยง และการตรวจสอบระบบเทคโนโลยี และจะทำงานร่วมกับหลายหน่วยงาน เช่น หน่วยงานกำกับดูแลเงินตราฮ่องกงและหน่วยงานกำกับหลักทรัพย์ฮ่องกง ( SFC ) กรมศุลกากร JFIU เพื่อดำเนินการบังคับใช้กฎหมายอย่างครบวงจร.

(สี่) สรุปความหมายของระบบและตรรกะการกำกับดูแล

การเผยแพร่ “แนวทาง” นี้ไม่เพียงแต่เป็นการตอบสนองทางกฎหมายต่อ “เอกสารการปรึกษา” และ “สรุปการปรึกษา” แต่ยังสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญจาก “การกำหนดหลักการ” ไปยัง “การกำหนดกลไก” ของหน่วยงานกำกับดูแลในฮ่องกง เมื่อเปรียบเทียบกับการเงินดั้งเดิม ความเสี่ยงในพื้นที่ของสเตเบิลคอยน์มีความพลศาสตร์มากขึ้น และพฤติกรรมบนบล็อกเชนยากที่จะจำแนก ดังนั้น ความหมายของระบบใน “แนวทาง” จึงมีลักษณะดังนี้:

• จากนโยบายการริเริ่ม (พฤษภาคม) → สรุปการปรึกษาหารือ (กรกฎาคม) → การบังคับใช้ตามกฎหมาย (สิงหาคม) เสร็จสิ้นวงจรระบบที่สมบูรณ์
• นำกลไกการกำกับดูแลพฤติกรรมบนบล็อกเชนมาใช้ ทำให้ระบบ AML พัฒนาไปในทิศทางของ “การมองเห็นได้, การตรวจสอบได้, และการติดตามได้”;
• สมดุลระหว่างความเข้มงวดในการกำกับดูแลและความยืดหยุ่นในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ โดยเน้นที่ “ขอบเขตความรับผิดชอบที่ชัดเจน” และ “ความเสี่ยงที่สามารถควบคุมและวัดได้”;
• ให้แพลตฟอร์มการทดลองระบบสำหรับการขยายไปสู่การชำระเงินบนบล็อกเชน การทำให้สินทรัพย์เป็นโทเค็น (เช่น RWA) การปฏิบัติตามข้ามสายโซ่ เป็นต้น.

คู่มือนี้เป็นมาตรฐานการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่จำเป็นสำหรับผู้ถือใบอนุญาตในการดำเนินงาน และยังเป็นส่วนเชื่อมต่อหลักที่ผู้ให้บริการเทคโนโลยี (เช่น ผู้ให้บริการเครื่องมือการตรวจสอบบนบล็อกเชน การรับรองตัวตน การจัดการที่อยู่ ฯลฯ) ใช้ในการเชื่อมต่อกับระบบการกำกับดูแลของฮ่องกง.

การวิเคราะห์เปรียบเทียบเอกสารสามฉบับ

เอกสารที่เผยแพร่ในเดือนพฤษภาคม 2025 ซึ่งเป็น “เอกสารที่ปรึกษา” เอกสารที่เผยแพร่ในเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งเป็น “สรุปที่ปรึกษา” และ “แนวทางปฏิบัติ” ที่จะเผยแพร่ในเดือนสิงหาคม 2025 ทั้งสามเอกสารนี้ประกอบกันเป็นวงจรปิดที่สมบูรณ์ของระบบการกำกับดูแล AML / CFT ของเหรียญเสถียรในฮ่องกง ตั้งแต่การออกแบบ การแก้ไข ไปจนถึงการดำเนินการ เอกสารทั้งสามนี้ไม่เพียงสะท้อนให้เห็นถึงการระบุความเสี่ยงเฉพาะที่มีลักษณะของเหรียญเสถียรและความคาดหวังในการกำกับดูแลของสำนักงานการเงินฮ่องกง แต่ยังสะท้อนถึงกระบวนการที่มีการปรับเปลี่ยนและลึกซึ้งตามข้อเสนอแนะแห่งตลาดสำหรับความเป็นไปได้และการดำเนินการในการกำกับดูแลอีกด้วย โดยการเปรียบเทียบโครงสร้างและเนื้อหาของทั้งสามเอกสารจะเห็นได้ชัดว่าระบบการกำกับดูแลนี้มีการพัฒนาตั้งแต่ “การตั้งหลักการ” ไปจนถึง “แนวทางปฏิบัติ” ที่มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ.

ในด้านหนึ่ง เอกสารที่ปรึกษา (พฤษภาคม 2025) ได้เสนอกรอบเบื้องต้นที่กำหนดหลักการและเป้าหมายหลักของการกำกับดูแล โดยเฉพาะอย่างยิ่งเน้นความเสี่ยง ML / TF ที่กิจกรรมสเตเบิลคอยน์ต้องเผชิญ และเสนอแนวคิดในด้านการตรวจสอบความเหมาะสมของลูกค้า การจัดการกระเป๋าเงินที่ไม่ถูกควบคุม การตรวจสอบการทำธุรกรรม และการรายงาน STR เอกสารนี้มีแนวทางร่างแนบมาด้วย โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อชี้นำผู้เข้าร่วมตลาดในการให้ข้อเสนอแนะแก่ทิศทางการกำกับดูแลและเส้นทางเทคโนโลยี.

ต่อมา รายงานสรุปการปรึกษาหารือ (กรกฎาคม 2025) ได้สะท้อนถึงการรับฟังความคิดเห็นจากตลาดจำนวน 38 ฉบับโดยธนาคารกลาง และได้ตอบสนองต่อข้อพิพาทเฉพาะ เช่น กลไกบัญชีรายชื่อขาว ความยากลำบากในการจัดประเภทกระเป๋าเงินที่ไม่ได้ดูแล และความสามารถในการปฏิบัติตาม Travel Rule โดยเสนอการแก้ไขที่มีความสามารถในการบังคับใช้มากขึ้น เป็นที่น่าสังเกตว่ารายงานสรุปการปรึกษาหารือได้แสดงให้เห็นถึงจุดยืนของการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้นในหลายข้อกำหนดหลัก เช่น การยกเลิกแนวคิดบัญชีรายชื่อขาว และการเสริมสร้างภาระผูกพันในการตรวจสอบตัวตนของลูกค้า

สุดท้ายนี้ “แนวทาง” จะมีผลบังคับใช้ในเดือนสิงหาคมปี 2025 โดยจะกำหนดภาระหน้าที่ทางกฎหมายของผู้ออกสกุลเงินดิจิทัลที่มีใบอนุญาตในด้านการปฏิบัติตาม AML / CFT โดยเนื้อหาจะมีระบบและละเอียดมากขึ้นกว่าฉบับก่อนหน้า รวมถึงการเพิ่มความสามารถในการบังคับใช้และการตรวจสอบผ่านการระบุรายการ ขั้นตอนการดำเนินงาน และข้อกำหนดในการเก็บเอกสาร แนวทางนี้ไม่เพียงแต่แปลงข้อกำหนดทางหลักการให้เป็นกระบวนการปฏิบัติตาม แต่ยังรวมกลไกการบังคับใช้ของหน่วยงาน กฎเกณฑ์การลงโทษ และอำนาจในการร่วมมือระหว่างหน่วยงานต่าง ๆ เพื่อให้มั่นใจว่าวัตถุประสงค์ในการกำกับดูแลมีผลบังคับใช้และสามารถบังคับใช้ได้.

ในเนื้อหา สามฝ่ายแสดงถึงลำดับขั้นและความแตกต่างที่สำคัญต่อไปนี้:

1. ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบเปลี่ยนจากหลักการนามธรรมไปสู่การปฏิบัติที่เข้มงวด: ตัวอย่างเช่น เอกสารที่ปรึกษาได้เสนอให้ใช้เครื่องมือวิเคราะห์บล็อกเชนเพื่อติดตามเงินทุนที่ผิดกฎหมาย ขณะที่แนวทางได้กำหนดให้ใช้ผู้ให้บริการเทคโนโลยีภายนอกที่มีความสามารถในการตรวจสอบแบบเรียลไทม์ และต้องมีการตรวจสอบความเหมาะสมเกี่ยวกับขอบเขต ความถี่ในการอัปเดต และความถูกต้อง โดยเน้นว่าตัวเครื่องมือเองก็ต้องรับผิดชอบในการพิสูจน์การปฏิบัติตามกฎระเบียบด้วย.

2. กลยุทธ์การบริหารจัดการกระเป๋าเงินที่ไม่ใช่การควบคุมเกิดการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ: “เอกสารที่ปรึกษา” เสนอ “กลไกการขาว” เป็นมาตรการที่อาจใช้ในการควบคุมความเสี่ยงในตลาดรอง ขณะที่ “สรุปคำปรึกษา” ยกเลิกแนวคิดนี้และเปลี่ยนไป要求การตรวจสอบตัวตนของผู้ถือครองที่ไม่ใช่ลูกค้าทั้งหมด เว้นแต่ผู้มีใบอนุญาตสามารถพิสูจน์ว่ามาตรการควบคุมอื่น ๆ มีประสิทธิภาพ “คำแนะนำ” ได้สืบทอดและทำให้การแก้ไขนี้เป็นมาตรฐาน โดยระบุชัดเจนว่าหากไม่มีหลักฐานสนับสนุนความมีประสิทธิภาพของการบรรเทาความเสี่ยง จะต้องมีการตรวจสอบตัวตนของผู้ถือครองสเตเบิลคอยน์ทั้งหมด การเปลี่ยนแปลงนี้จะขยายหน้าที่ KYC ของผู้มีใบอนุญาตจากลูกค้าไปยัง “ผู้ถือครอง” แสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังที่สำคัญของหน่วยงานกำกับดูแลต่อโครงสร้างการไม่เปิดเผยตัวตนใน DeFi.

3. กฎการเดินทางเปลี่ยนจากหลักการสู่โครงสร้างการดำเนินการ: ใน “เอกสารที่ปรึกษา” กฎการเดินทางถูกนำเสนอเป็นข้อกำหนดตามกฎหมาย AML ขณะที่ใน “แนวทาง” ข้อกำหนดในการดำเนินการได้รับการปรับรายละเอียดอย่างมาก รวมถึงการจัดระดับจำนวนเงิน การแบ่งหน้าที่ของผู้ส่งเงิน/ตัวกลาง/ผู้รับเงิน กลไกการถ่ายโอนข้อมูลที่เข้ารหัส ขั้นตอนการจัดการข้อมูลที่ขาดหายไป มาตรฐานการตรวจสอบสถานะผู้ให้บริการเทคโนโลยี เป็นต้น สุดท้ายได้กำหนดแบบจำลองการกำกับดูแลที่ครอบคลุมเกี่ยวกับ “การตรวจสอบสถานะของสถาบันสำหรับการโอนเงินที่ใช้เหรียญเสถียร” นี่คือการแสดงให้เห็นถึงการทำให้มาตรฐานทางเทคนิคของ FATF สมบูรณ์ในท้องถิ่น.

4. ความรับผิดชอบทางกฎหมายและระบบอำนาจการกำกับดูแลที่ชัดเจนอย่างทั่วถึง: “คำแนะนำ” ได้เพิ่มข้อกำหนดการบังคับใช้จำนวนมาก รวมถึงผลกระทบจากการไม่ปฏิบัติตามกฎ (ผลกระทบต่อคุณสมบัติการถือใบอนุญาต), อำนาจในการแทรกแซงการบันทึกระยะเวลาการเก็บรักษา, และคำอธิบายอำนาจในการตรวจสอบระบบเทคโนโลยีและกระบวนการปฏิบัติงานในสถานที่. เมื่อเปรียบเทียบแล้ว, “เอกสารคำปรึกษา” มีการกล่าวถึงในเรื่องนี้น้อยมาก ไม่สามารถสร้างความกลัวในการบังคับใช้กฎหมายได้.

5. การกำกับดูแลองค์กรและข้อกำหนดการตรวจสอบได้รับการเสริมสร้างอย่างมีนัยสำคัญ: “แนวทาง” ได้เสริมสร้างการกำกับดูแลโครงสร้างองค์กร AML / CFT โดยกำหนดให้มีการจัดตั้งกลไกการกำกับดูแลจากระดับบริหารสูงสุด, แต่งตั้งเจ้าหน้าที่ความสอดคล้อง (CO) และเจ้าหน้าที่รายงานการฟอกเงิน (MLRO) พร้อมทั้งกำหนดหน้าที่และความรับผิดชอบอย่างชัดเจน ในขณะเดียวกัน ยังมีการนำข้อกำหนดการตรวจสอบอิสระเข้ามา ซึ่งต้องรายงานตรงต่อคณะกรรมการบริหารและกำหนดให้การเลือกตั้งพนักงานต้องพิจารณาความซื่อสัตย์และความเหมาะสม สิ่งเหล่านี้ไม่ได้มีการขยายความในเอกสารสองฉบับก่อนหน้า.

โดยรวมแล้ว เอกสารที่ปรึกษาเป็นแผนแนวคิดมากกว่า โดยเสนอเป้าหมายและทิศทางในการกำกับดูแล; สรุปคำปรึกษาจะมีการแก้ไขที่เป็นสาระสำคัญบนพื้นฐานของการตอบสนองต่อข้อเสนอแนะจากตลาด โดยระบุแนวทางการกำกับดูแลขั้นต่ำและหน้าที่หลัก; ขณะที่แนวทางจะดำเนินการให้เป็นกฎหมาย การปฏิบัติ และการจัดการตามขั้นตอน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงเส้นทางการกำกับดูแลของหน่วยงานด้านการเงินที่มีพื้นฐานจากมาตรฐานสากล ร่วมกับความเป็นจริงในท้องถิ่น และมีการควบคุมความเสี่ยงใหม่อย่างเข้มงวด โดยเฉพาะในกลยุทธ์การจัดการกระเป๋าเงินที่ไม่ต้องดูแล กลไกการดำเนินการตาม Travel Rule มาตรฐานการตรวจสอบเครื่องมือทางเทคโนโลยี และการบันทึกข้อมูลตลอดกระบวนการ ในด้านสำคัญเหล่านี้ แนวทางไม่ได้เป็นเพียง “ข้อเสนอแนะที่เป็นแนวทาง” แต่เป็นข้อกำหนดในการกำกับดูแลที่มีผลบังคับใช้ตามกฎหมายอย่างชัดเจน สร้างระบบการดำเนินการที่สามารถปฏิบัติตามได้ ปฏิบัติได้ และตรวจสอบได้สำหรับผู้ที่ได้รับใบอนุญาต.

โซลูชันความปลอดภัยตามกฎหมาย

แม้ว่าข้อกำหนดใน “แนวทาง” ที่จะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2025 จะมีการปรับปรุงและเสริมสร้างในหลายข้อกำหนดเมื่อเปรียบเทียบกับ “เอกสารที่ปรึกษา” แต่ทีม SlowMist ( ที่สร้างโซลูชันการปฏิบัติตามกฎระเบียบตาม “เอกสารที่ปรึกษา” โดยเฉพาะ “แนวทางการดำเนินการสัญญาอัจฉริยะสำหรับผู้ออกเหรียญ Stablecoin ในฮ่องกง” และ “โซลูชันความปลอดภัยในการปฏิบัติตาม AML / CFT สำหรับการจัดการความเสี่ยงของ Stablecoin” ที่ร่วมกันพัฒนากับพันธมิตรในระบบนิเวศ ยังสามารถให้เส้นทางการอ้างอิงที่สอดคล้องกับแนวทางปัจจุบันในด้านโครงสร้างเชิงตรรกะ การออกแบบเชิงระบบ และโมดูลทางเทคนิคได้อย่างสูง.

ในด้านหนึ่ง คู่มือสัญญาอัจฉริยะได้รวมถึงมาตรการควบคุมทางเทคนิคหลายประการที่สอดคล้องกับข้อกำหนดอย่างเป็นทางการของ “คู่มือ” ซึ่งให้การอ้างอิงสำหรับผู้ถือใบอนุญาตในการสร้างโครงสร้างสัญญา.

!)[Image]https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9db2533bf0770d1ff81d17aa46f93259.webp(

另一方面，「稳定币风险管理与反洗钱 / 反恐怖融资（AML / CFT）合规安全解决方案」则基于慢雾)SlowMist( ทีมในด้านความปลอดภัยของบล็อกเชน การตรวจสอบความสอดคล้อง และการจัดการความเสี่ยง ซึ่งมีประสบการณ์ปฏิบัติจริง ทางเทคนิคที่แนะนำและเส้นทางการดำเนินการก็ดูมีความเป็นไปได้สูงเช่นกัน.

! [ภาพ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-08bb793436dbb76608770e37af475b8d.webp(

! [ภาพ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3e30acc109e59e39668a9e775d4c24af.webp(

! [ภาพ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0b5832eb97e8a21cd1fd67b2d9cb3368.webp(

! [ภาพ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96e78940ec9b8a96943f9e665d104852.webp(

! [ภาพ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-09428ba69a839d3c4f6769e8963644e2.webp(

โดยรวมแล้ว ข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ครอบคลุมใน “แนวทาง” นั้นมีความกว้างขวางและซับซ้อน ซึ่งเกี่ยวข้องกับหลายด้าน เช่น เทคโนโลยี การดำเนินงาน การกำกับดูแล การต่อต้านการฟอกเงิน ) AML / CFT ( เป็นต้น แผนนี้มุ่งเน้นไปที่การตีความและการเสนอแนวทางการตอบสนองเฉพาะบางข้อกำหนดที่สำคัญ โดยไม่ได้ครอบคลุมข้อกำหนดทั้งหมดของ “แนวทาง” นอกจากนี้ ระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบของผู้ประกอบการสเตเบิลคอยน์ต้องได้รับการปรับปรุงและปรับแต่งอย่างต่อเนื่องตามสถานการณ์ทางธุรกิจ โครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยี และการเปลี่ยนแปลงด้านการกำกับดูแล แนวทางแก้ปัญหาที่ระบุในแผนนี้อิงจากการวิเคราะห์ความสามารถทางเทคโนโลยีในปัจจุบันและแนวปฏิบัติในอุตสาหกรรม อาจต้องมีการปรับแต่งและเพิ่มเติมตามความต้องการทางธุรกิจที่แท้จริง การพัฒนาเทคโนโลยี และการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมการกำกับดูแล ขอแนะนำให้ผู้ประกอบการร่วมมือกับลักษณะธุรกิจของตน สื่อสารอย่างต่อเนื่องกับหน่วยงานบริการด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความปลอดภัยที่เชี่ยวชาญ (เช่น SlowMist Technology) และอ้างอิงแนวทางล่าสุดจากหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องเพื่อให้มั่นใจในความสมบูรณ์และประสิทธิภาพของระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ.

สรุป

ธนาคารกลางฮ่องกงได้สร้างกรอบการกำกับดูแล AML / CFT สำหรับสเตเบิลคอยน์ที่มีผลทางกฎหมายและมีระบบที่ชัดเจนและความรับผิดชอบที่ชัดเจน ผ่านร่างคำปรึกษา สรุปตลาด และแนวทางอย่างเป็นทางการ ข้อกำหนดนี้ไม่เพียงแต่ตอบสนองต่อข้อกำหนดระดับนานาชาติของ FATF ในการกำกับดูแลทรัพย์สินเสมือน แต่ยังให้การสนับสนุนทางระบบสำคัญสำหรับฮ่องกงในการสร้างศูนย์กลางเทคโนโลยีทางการเงินระดับนานาชาติ เพื่อปกป้องเสถียรภาพของตลาดและสิทธิของผู้ใช้ เมื่อระบบมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 สิงหาคม 2025 ผู้ประกอบการสเตเบิลคอยน์จะต้องเผชิญกับความท้าทายด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ไม่เคยมีมาก่อน ในบริบทนี้ จำเป็นต้องมีการสร้างการกำกับดูแลองค์กร การนำเครื่องมือทางเทคโนโลยีเข้ามา การเสริมสร้างการจัดการที่มองเห็นได้บนบล็อกเชน และการเพิ่มความตระหนักรู้ด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของพนักงาน จึงจะสามารถบรรลุแนวคิดการกำกับดูแล “การปฏิบัติตามคือการเข้าถึงตลาด” ได้อย่างแท้จริง.

ลิงก์อ้างอิง：

) เอกสารปรึกษา “แนวทางการต่อต้านการฟอกเงินและการระดมทุนของผู้ก่อการร้าย (สำหรับผู้ออก Stablecoin ที่มีใบอนุญาต)” ที่จะเผยแพร่ในเดือนพฤษภาคม 2025

[1] สรุปการปรึกษาเกี่ยวกับ “แนวทางการต่อต้านการฟอกเงินและการระดมทุนของผู้ก่อการร้าย (สำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่มีใบอนุญาต)” ที่จะเผยแพร่ในเดือนกรกฎาคม 2025

[2] คู่มือการต่อต้านการฟอกเงินและการระดมทุนของผู้ก่อการร้าย (สำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่มีใบอนุญาต) ที่มีผลบังคับใช้ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2025