กฎระเบียบการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นใหม่ในสิงคโปร์ "โจมตี" การต่อสู้เพื่อแย่งชิงศูนย์กลางการเงินในเอเชียแปซิฟิกกลับมาอีกครั้ง

ผู้เขียน: Zhang Feng

หนึ่ง、สิงคโปร์ตอบสนองต่อกระแสการทำให้เป็นโทเค็นทั่วโลก

ในวันที่ 14 พฤศจิกายน 2025 หน่วยงานการเงินของสิงคโปร์ได้ออกเอกสาร “แนวทางการสร้างโทเค็นผลิตภัณฑ์ตลาดทุน (CMP)” (GUIDE ON THE TOKENISATION OF CAPITAL MARKETS PRODUCTS) อย่างเป็นทางการ ซึ่งเป็นการบ่งบอกถึงความก้าวหน้าที่ลึกซึ้งและเป็นระบบในด้านการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของสิงคโปร์ เอกสารนี้เป็นการปรับปรุงอย่างครอบคลุมจาก “แนวทางการออกโทเค็นดิจิทัล” ในปี 2017 โดยมีเป้าหมายเพื่อตอบสนองต่อแนวโน้มที่แท้จริงของการสร้างโทเค็นผลิตภัณฑ์ตลาดทุนที่ขยายจากด้านการออกไปยังการซื้อขาย การเก็บรักษา การชำระเงิน และกระบวนการทั้งหมด สิงคโปร์ด้วยปรัชญาการกำกับดูแลที่มักจะ “เป็นกลางทางเทคโนโลยี และให้ความสำคัญกับเนื้อหามากกว่ารูปแบบ” ได้จัดทำแผนผังการกำกับดูแลที่ละเอียดที่สุดจนถึงปัจจุบันสำหรับการสร้างโทเค็นในตลาดทุนทั่วโลก.

**สอง, จาก “สกุลเงินดิจิทัล” สู่ “การทำให้เป็นโทเคนCMP”

MASได้ชี้ให้เห็นในบทนำของ"แนวทาง"ว่า นับตั้งแต่เผยแพร่"แนวทางการออกโทเค็นดิจิทัล"ในปี 2017 กิจกรรมการโทเค็นได้ขยายจากการระดมทุนที่เรียบง่ายไปสู่"ห่วงโซ่คุณค่าทั้งหมดในตลาดทุน" ที่เรียกว่า"การโทเค็น"หมายถึงการสร้างโทเค็นดิจิทัลที่แสดงถึงผลิตภัณฑ์ในตลาดทุนโดยใช้โปรแกรมซอฟต์แวร์ และมักจะถูกนำไปใช้งานบนแพลตฟอร์มที่สามารถเขียนโปรแกรมได้ เช่น บล็อกเชน เพื่อบันทึกและโอนกรรมสิทธิ์

การรวมเทคโนโลยีนี้นำมาซึ่งโอกาสที่สำคัญ: CMP สามารถถูกนำเสนอในรูปแบบดิจิทัล, แยกส่วน, จัดเก็บ และแลกเปลี่ยน ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มประสิทธิภาพการทำธุรกรรม, เสริมสร้างการเข้าถึงทางการเงิน และปลดปล่อยมูลค่าทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม การใช้เทคโนโลยี DLT ยังนำมาซึ่งความไม่แน่นอนในการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ และอาจนำมาซึ่งความเสี่ยงที่เฉพาะเจาะจงของเทคโนโลยี MAS เชื่อว่าจำเป็นต้องปรับปรุงคำแนะนำการออกโทเคนดิจิทัลเดิมเป็นคำแนะนำการโทเคนผลิตภัณฑ์ตลาดทุน เพื่อชี้แจงความเกี่ยวข้องของกฎหมายหลักทรัพย์และกฎหมายที่เกี่ยวข้องอื่น ๆ ต่อสองด้านต่อไปนี้: การออกและการขาย CMP ที่ถูกโทเคน; กิจกรรมทางกายภาพที่เกี่ยวข้องกับ CMP ที่ถูกโทเคน.

สาม, ความเป็นกลางทางเทคโนโลยีกับ “กิจกรรมเดียวกัน ความเสี่ยงเดียวกัน ผลลัพธ์ด้านการกำกับดูแลเดียวกัน”

หลักการพื้นฐานของ “คู่มือ” คือ “กิจกรรมเดียวกัน ความเสี่ยงเดียวกัน ผลลัพธ์การกำกับดูแลเดียวกัน” MAS ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า CMP ที่ถูกโทเคนและ CMP ที่ไม่ถูกโทเคนไม่มีความแตกต่างในเชิงเศรษฐกิจ ความแตกต่างเพียงอย่างเดียวอยู่ที่รูปแบบการแสดง (เช่น โทเคนดิจิทัลในเครือข่าย DLT เทียบกับใบรับรองจริงหรือบันทึกอิเล็กทรอนิกส์ในระบบรวมศูนย์) ดังนั้น การกำกับดูแลจึงมุ่งเน้นไปที่การพิจารณาเนื้อหาเศรษฐกิจของโทเคนดิจิทัล ไม่ใช่รูปแบบทางเทคนิคของมัน

อะไรคือ “ผลิตภัณฑ์ตลาดทุน”? ตามมาตรา 2(1) ของ “กฎหมายหลักทรัพย์และอนุพันธ์” CMP รวมถึงหลักทรัพย์ (รวมถึงหุ้น, พันธบัตร, หน่วยทรัสต์เชิงพาณิชย์), หน่วยแผนการลงทุนรวม, สัญญาสินค้าปัจจุบัน, สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราแบบทันทีสำหรับการซื้อขายฟอเร็กซ์แบบเลเวอเรจ เป็นต้น MAS เน้นใน “แนวทาง” ว่าการพิจารณาว่าโทเค็นดิจิทัลใดมีลักษณะเป็น CMP หรือไม่ ควรพิจารณาองค์ประกอบต่างๆ เช่น ลักษณะ, ความตั้งใจ, โครงสร้าง และ “ชุดสิทธิ” ที่แนบมากับหรือเกิดจากโทเค็นนั้น.

CMP คืออะไร** และไม่ใช่ CMP คืออะไร?** “แนวทาง” ภาคผนวก 1 อธิบายรายละเอียดด้วยกรณีศึกษาทั้งหมด 17 กรณีว่าในกรณีใดบ้างที่โทเค็นดิจิทัลถือเป็นหุ้น, หุ้นกู้, หน่วย CIS, สัญญาอนุพันธ์ เป็นต้น CMP และในกรณีใดบ้างที่ไม่ถือเป็น CMP ตัวอย่างเช่น:

กรณีที่ 1: Token A ที่เป็นตัวแทนของการเป็นเจ้าของบริษัทถือเป็นหุ้น ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดของหนังสือชี้ชวน.

กรณีที่ 2: Token B ที่แทนสิทธิในการกู้ยืมจาก实体 ถือเป็นพันธบัตร โดยแพลตฟอร์มที่ออกต้องมีใบอนุญาตบริการตลาดทุน.

กรณีที่ 6 & 7: แทนสิทธิในสินทรัพย์กลุ่มหนึ่ง (เช่น หุ้นของบริษัทสตาร์ทอัพด้าน FinTech, ทองคำ) Token G และ Token H จะก่อให้เกิดหน่วย CIS ซึ่งต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดของหนังสือชี้ชวนและข้อกำหนดการอนุญาต/การรับรอง CIS ด้วย.

กรณีที่ 10: Token K ที่ใช้เฉพาะสำหรับการเช่าทรัพยากรการคำนวณของแพลตฟอร์มการชำระเงินไม่ได้จัดเป็น CMP.

กรณีศึกษา 14: โทเคน O ที่ไม่มีสิทธิ์ที่แท้จริงและมีลักษณะเป็นความบันเทิงล้วน ๆ ไม่ถือเป็น CMP.

MAS เน้นย้ำเป็นพิเศษว่ามีการหลีกเลี่ยงการใช้ป้ายชื่อเช่น “โทเค็นเชิงปฏิบัติ”, “โทเค็นประเภทหลักทรัพย์”, “โทเค็นพื้นเมือง/ไม่ใช่พื้นเมือง” เพื่อป้องกันไม่ให้เกิดการเก็งกำไรด้านกฎระเบียบหรือความเข้าใจผิดในอุตสาหกรรม

สี่ เส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบของทั้งสายการผลิตและการขาย

หนังสือชี้ชวนและกรณีการยกเว้น สำหรับ CMP ที่มีการโทเค็นซึ่งจัดเป็นหลักทรัพย์ สัญญาซื้อขายหลักทรัพย์ หรือหน่วย CIS การเสนอขายต่อสาธารณะต้องเป็นไปตามข้อกำหนดในส่วนที่ 13 ของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และอนุพันธ์ รวมถึงการจัดทำและจดทะเบียนหนังสือชี้ชวน อย่างไรก็ตาม “แนวทาง” ยังได้ระบุกรณีการยกเว้นดังต่อไปนี้:

การออกหุ้นขนาดเล็ก (ไม่เกิน 5 ล้านดอลลาร์สิงคโปร์ภายใน 12 เดือน);

การเสนอขายส่วนตัว (ไม่เกิน 50 คนภายใน 12 เดือน);

เฉพาะสำหรับนักลงทุนสถาบันเท่านั้น；

สำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม (ต้องเป็นไปตามข้อกำหนดเฉพาะ)

การเปิดเผยข้อมูลมุ่งเน้นไปที่ “ความเสี่ยงจากลักษณะการทำโทเค็น” “แนวทาง” กำหนดให้เอกสารการเสนอขายโทเค็น CMP ต้องเปิดเผยข้อมูลที่นักลงทุนและที่ปรึกษามืออาชีพของพวกเขาจำเป็นต้องรู้ โดยเฉพาะข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับลักษณะการทำโทเค็น MAS ได้ระบุประเภทของเนื้อหาที่ต้องเปิดเผยใน “แนวทาง” ดังต่อไปนี้:

ลักษณะของโทเค็น: รวมถึงประเภทเทคโนโลยี DLT ที่ใช้, การบริหารจัดการสัญญาอัจฉริยะ, กระบวนการการสร้าง/โอน/ไถ่ถอน/ทำลายโทเค็น, บทบาทของสื่อกลางที่สำคัญ เป็นต้น.

สิทธิและความรับผิดชอบ: รวมถึงสิทธิที่แนบมากับโทเค็น (ว่ามีการเป็นเจ้าของที่ถูกกฎหมายหรือได้รับผลประโยชน์หรือไม่), วิธีการบันทึกการเป็นเจ้าของ (บนบล็อกเชน/นอกบล็อกเชน), สิทธิของผู้发行ในการแก้ไขหรือทับซ้อนบันทึกบนบล็อกเชน เป็นต้น.

การจัดการการถือครอง: รวมถึงวิธีการถือครองโทเค็น (การถือครองด้วยตนเอง, การถือครองโดยผู้ออก, การถือครองโดยบุคคลที่สาม), กระบวนการจัดการคีย์ส่วนตัว, การจัดการการถือครองสินทรัพย์พื้นฐาน (ถ้ามี) เป็นต้น.

การเปิดเผยความเสี่ยง: รวมถึงความเสี่ยงทางเทคนิคและความปลอดภัยของเครือข่าย (เช่น ช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะ, การโจมตีทางเครือข่าย, การแยกตัว), ความเสี่ยงในการดำเนินงาน (เช่น ความล้มเหลวของผู้ให้บริการบุคคลที่สาม), ความเสี่ยงทางกฎหมายและการกำกับดูแล (เช่น สถานะทางกฎหมายของโทเค็นภายใต้กฎหมายทรัพย์สินไม่แน่นอน), ความเสี่ยงในการดูแล (เช่น การสูญหายของกุญแจส่วนตัว), ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง เป็นต้น.

การรับประกันการจัดจำหน่าย: กรอบผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อนใช้ได้เช่นเดียวกัน. CMP ที่ถูกโทเค็นและ CMP ที่ไม่ถูกโทเค็นใช้กรอบผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อนเดียวกัน ต้องถูกจัดประเภทเป็น “ผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อน” หรือ “ผลิตภัณฑ์ที่ไม่ซับซ้อน” ความซับซ้อนของ CMP ที่ถูกโทเค็นขึ้นอยู่กับลักษณะของผลิตภัณฑ์เอง ไม่ใช่รูปแบบการโทเค็นของมัน ตัวอย่างเช่น หุ้นที่ถูกโทเค็นมักถูกจัดประเภทเป็นผลิตภัณฑ์ที่ไม่ซับซ้อน.

ห้า ความต้องการใบอนุญาตกิจกรรมตัวกลางและภาระหน้าที่ AML/CFT

ข้อกำหนดใบอนุญาต เอกสารแนวทางชี้แจงว่า หน่วยงานที่ดำเนินกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการออกโทเค็น CMP อาจต้องมีใบอนุญาตดังต่อไปนี้:

**ผู้ให้บริการแพลตฟอร์มตลาดระดับหนึ่ง。**อาจมีส่วนเกี่ยวข้องกับ “กิจกรรมที่อยู่ภายใต้การควบคุม” จำเป็นต้องมีใบอนุญาตบริการตลาดทุน。

ผู้ประกอบการแพลตฟอร์มการซื้อขาย. หากการซื้อขายในแพลตฟอร์มเป็นโทเค็นที่ประกอบด้วยหลักทรัพย์ สัญญาที่มีอนาคต หรือหน่วย CIS อาจถือเป็น “ตลาดที่มีการจัดระเบียบ” และต้องได้รับการอนุมัติเพื่อเป็นการแลกเปลี่ยนที่ได้รับการรับรองหรือผู้ประกอบการตลาดที่ได้รับการรับรอง.

ผู้ให้บริการจัดเก็บทรัพย์สิน หากมี “การควบคุม” ต่อโทเค็นของลูกค้า (รวมถึงการควบคุมกุญแจส่วนตัวหรือชิ้นส่วนของมัน) อาจจำเป็นต้องถือใบอนุญาตบริการตลาดทุนที่ให้บริการจัดเก็บทรัพย์สิน.

**ที่ปรึกษาทางการเงิน。**องค์กรที่ให้บริการให้คำปรึกษาทางการเงินเกี่ยวกับการลงโทเค็น CMP ต้องมีใบอนุญาตที่ปรึกษาทางการเงินหรือเป็นที่ปรึกษาทางการเงินที่ได้รับการยกเว้น.

การต่อต้านการฟอกเงินและการสนับสนุนการก่อการร้ายทางการเงิน MAS เน้นย้ำว่าผู้ที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการทำให้เป็นโทเค็น CMP จะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนด AML/CFT ในประกาศของ MAS ที่เกี่ยวข้อง รวมถึง:

ระบุ ประเมิน และเข้าใจความเสี่ยง ML/TF ของตน

กำหนดและดำเนินการนโยบาย ขั้นตอน และมาตรการควบคุมที่เกี่ยวข้องกับการตรวจสอบความเหมาะสมของลูกค้า การตรวจสอบการทำธุรกรรม การคัดกรอง การรายงานธุรกรรมที่น่าสงสัย และการเก็บบันทึก;

采取措施ที่เข้มงวดต่อสถานการณ์ที่มีความเสี่ยงสูง;

ปฏิบัติตามข้อกำหนดการถ่ายโอนมูลค่าของ CMP ที่ถูกโทเค็น

นอกจากนี้บุคลากรทุกคนต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดในการรายงานธุรกรรมที่น่าสงสัยภายใต้ “พระราชบัญญัติการจัดการทรัพย์สินที่ได้มาโดยมิชอบจากการทุจริต การค้ายาเสพติด และอาชญากรรมร้ายแรงอื่น ๆ (การริบทรัพย์สิน)” รวมถึงคำสั่งห้ามภายใต้ “พระราชบัญญัติการก่อการร้าย (การหยุดการจัดหาเงินทุน)” และข้อบังคับของสหประชาชาติ

หก. การใช้ข้ามพรมแดนและห้องทดลองการกำกับดูแล

ใช้ข้ามพรมแดน。《แนวทาง》ชี้แจงว่า แม้การออกหรือกิจกรรมบางส่วนจะจัดขึ้นนอกประเทศสิงคโปร์ ตราบใดที่มี “ผลกระทบที่มีสาระสำคัญและสามารถคาดการณ์ได้อย่างสมเหตุสมผล” ต่อสิงคโปร์ กฎหมายหลักทรัพย์และอนุพันธ์ยังอาจมีผลบังคับใช้ในต่างประเทศได้.

กรอบการกำกับดูแล. MAS ส่งเสริมให้บริษัทที่ใช้เทคโนโลยีในการดำเนินกิจกรรมที่อยู่ภายใต้การควบคุมสมัครเข้าร่วม “กรอบการกำกับดูแลทางการเงินด้านเทคโนโลยี” MAS จะผ่อนคลายข้อกำหนดทางกฎหมายและการกำกับดูแลเฉพาะในระหว่างกรอบเพื่อจัดหาพื้นที่ทดสอบสำหรับนวัตกรรม อย่างไรก็ตาม MAS ยังได้ชี้แจงว่า การออก CMP ที่ถูกโทเค็นมักจะไม่อยู่ในกรอบนี้.

เจ็ด, เส้นทางการควบคุมของสิงคโปร์, สหรัฐอเมริกา และฮ่องกง

การเปรียบเทียบกับปรัชญาการกำกับดูแลของSEC สหรัฐอเมริกา การกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของ SEC สหรัฐอเมริกาเป็นเวลานานพึ่งพา “Howey Test” เพื่อพิจารณาว่าโทเค็นนั้นเป็น “สัญญาการลงทุน” และเข้าข่ายเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ ประธาน SEC Gary Gensler ได้เน้นย้ำหลายครั้งว่า “โทเค็นส่วนใหญ่” ควรอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ แต่คำพูดล่าสุดของเขาได้ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าสัญญาการลงทุนสามารถสิ้นสุดได้ และลักษณะทางกฎหมายของสินทรัพย์โทเค็นอาจเปลี่ยนแปลงได้.

แนวทางของ MAS ในสิงคโปร์มีการจัดทำกรอบการวิเคราะห์ที่มีโครงสร้างที่ดีขึ้นและกรณีศึกษาอันหลากหลาย โดยมีหลักการ “เทคโนโลยีที่เป็นกลาง” และ “สาระสำคัญมากกว่ารูปแบบ” ซึ่งมีความเชื่อมโยงในเชิงจิตวิญญาณกับ “การทดสอบ Howey” ของสหรัฐอเมริกา แต่ในแง่ของการปฏิบัติได้จริงและความคาดการณ์ได้ชัดเจนกว่ามาก MAS ระบุอย่างชัดเจนในกรณีที่ 17 ว่า “ผลลัพธ์ภายใต้การทดสอบ Howey ไม่ใช่ปัจจัยในการตัดสินว่าโทเค็นถือเป็น CMP ภายใต้ SFA หรือไม่” ซึ่งเน้นถึงจุดยืนทางกฎหมายที่เป็นอิสระของตนเอง.

การเปรียบเทียบกับกรอบการกำกับดูแลของฮ่องกง ตั้งแต่ปี 2018 เป็นต้นมา คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของฮ่องกงได้สร้างกรอบการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างค่อยเป็นค่อยไป ผ่านแถลงการณ์หลายชุด หนังสือเวียน และ “แนวทางสำหรับผู้ดำเนินการแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล” ในปี 2023 ฮ่องกงได้เปิดตัวแนวทางที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ที่มีการทำให้เป็นโทเคนและกองทุนที่ได้รับการรับรองจากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ โดยอนุญาตให้มีการออกโทเคนในเงื่อนไขที่เฉพาะเจาะจง ในปี 2024 ถึง 2025 ฮ่องกงยังได้เปิดตัวซอฟต์แวร์ที่มีการทำให้เป็นโทเคนแบบจำลองและเผยแพร่แถลงการณ์นโยบายสินทรัพย์ดิจิทัล เพื่อกำหนดทิศทางในการออกโทเคนของพันธบัตรรัฐบาลอย่างเป็นระบบ.

อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบกับ “ข้อแนะนำ” ของสิงคโปร์ โครงสร้างของฮ่องกง:

ขอบเขตค่อนข้างแคบ, มุ่งเน้นไปที่การแบ่งประเภท “โทเค็นที่เป็นหลักทรัพย์” และ “โทเค็นที่ไม่เป็นหลักทรัพย์” มากกว่าการครอบคลุมผลิตภัณฑ์ตลาดทุนทั้งหมด.

การแนะนำกรณีมีจำกัด, ยังไม่มีการจัดเตรียมห้องสมุดกรณีที่ละเอียดเหมือนกับสิงคโปร์, อุตสาหกรรมยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนในการดำเนินการเฉพาะ.

การครอบคลุมทั้งหมดยังไม่เพียงพอ, กฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายโทเค็น CMP ในตลาดรอง, การดูแลการจัดเก็บ, การชำระบัญชี เป็นต้น ยังคงรอความชัดเจน.

การเผยแพร่ “แนวทาง” ของสิงคโปร์นั้นไม่มีข้อสงสัยว่าจะก่อให้เกิดแรงกดดันทางนโยบายต่อฮ่องกง หากฮ่องกงต้องการเสริมสร้างสถานะของตนในฐานะศูนย์กลางเทคโนโลยีทางการเงินระดับโลก อาจจำเป็นต้องออกกรอบงานครอบคลุม CMP ที่กว้างขวางซึ่งครอบคลุมหลักทรัพย์ที่มีการโทเคน ฟันด์ และอนุพันธ์โดยเร็วที่สุด

แปด. แนวทางและการมองอนาคตของอุตสาหกรรม

กำหนดเส้นทางการปฏิบัติตามข้อกำหนดอย่างชัดเจนเพื่อลดความไม่แน่นอนด้านการกำกับดูแล “คำแนะนำ” ได้ให้แนวทางการปฏิบัติตามที่ชัดเจนแก่ภาคอุตสาหกรรมผ่านหลักการ “ความเป็นกลางทางเทคนิค” และกรณีศึกษาจำนวนมาก ผู้จัดจำหน่ายและหน่วยงานกลางสามารถใช้ “คำแนะนำ” เพื่อตัดสินใจว่าธุรกิจของตนถือเป็นกิจกรรมที่ต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลหรือไม่ และต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านการเปิดเผยข้อมูล ใบอนุญาต และความประพฤติใดบ้าง.

เน้นย้ำว่า “เนื้อหาสำคัญกว่ารูปแบบ” เพื่อป้องกันการทำกำไรจากช่องโหว่ด้านกฎระเบียบ. MAS ชี้แจงว่าความสนใจของพวกเขาอยู่ที่ “สาระทางเศรษฐกิจ” ของโทเค็นมากกว่ารูปแบบทางเทคนิคหรือป้ายชื่อในตลาด ซึ่งมีประสิทธิภาพในการป้องกันการหลีกเลี่ยงกฎระเบียบผ่านบรรจุภัณฑ์ทางเทคนิค และรับประกันการแข่งขันที่ยุติธรรมในตลาด.

สนับสนุนการสร้างสรรค์นวัตกรรมและการควบคุมความเสี่ยงอย่างสมดุล。 ผ่านกลไกห้องทดลองด้านกฎระเบียบและการปรับปรุงนโยบายอย่างต่อเนื่อง MAS ได้เปิดโอกาสให้กับนวัตกรรมพร้อมกับการเน้นการป้องกันความเสี่ยงทางเทคโนโลยี ความเสี่ยงในการดำเนินงาน ความเสี่ยงทางกฎหมาย และความเสี่ยงในการเก็บรักษาอย่างครบถ้วน。

เก้า, แนวทางสิงคโปร์ทำให้เกิดคลื่นในอ่าวฮ่องกง

การเผยแพร่ “แนวทางการโทเค็นผลิตภัณฑ์ตลาดทุน” ของสิงคโปร์ ถือเป็นก้าวสำคัญในการสร้าง “ระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความรับผิดชอบ” เอกสารนี้มีความครอบคลุม ชัดเจน และมีวิสัยทัศน์ในการตั้งมาตรฐานการกำกับดูแลใหม่สำหรับการโทเค็นในตลาดทุนทั่วโลก.

เมื่อเผชิญกับความกระตือรือร้นของสิงคโปร์ ฮ่องกงรู้สึกถึง “ความหนาวเย็นในฤดูใบไม้ผลิ” ก่อนที่จะมี “น้ำในฤดูใบไม้ผลิที่อุ่นขึ้น” หรือไม่? ในฐานะศูนย์การเงินนานาชาติอีกแห่งในเอเชีย ฮ่องกงมีการเริ่มต้นที่ดีในด้านการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ในด้านความลึกซึ้งและความกว้างขวางของการสร้างโทเคนสินทรัพย์การเงินแบบดั้งเดิม ยังคงล่าช้า หากฮ่องกงสามารถเรียนรู้จากประสบการณ์ของสิงคโปร์และออกกรอบการทำงานที่ครอบคลุมโทเคนหลักทรัพย์ กองทุน สัญญาซื้อขายล่วงหน้า ฯลฯ โดยเร็ว และพร้อมด้วยแนวทางกรณีศึกษาที่ละเอียดเช่นเดียวกัน จะมีโอกาสที่จะมีปฏิสัมพันธ์ที่ดีระหว่างฮ่องกงและสิงคโปร์ในสนามแข่งขันทางการเงินที่มีอนาคตนี้ มิฉะนั้น น้ำในฮ่องกง อาจไม่หยุดอยู่แค่ “การทำให้มันเป็นคลื่น” เท่านั้น.