S&P ปรับลดคะแนนการประเมินการตรึงค่าเงินดอลลาร์ USDT ลงสู่ระดับต่ำสุด: ข้อกังวลหลักและการตอบสนองของ Tether

S&P Global Ratings ได้ปรับลดอันดับ Tether's USDt (USDT) สเตเบิลคอยน์ ไปยังระดับความเสถียรที่ต่ำที่สุด โดยอ้างถึงความเสี่ยงต่อความสามารถของโทเค็นในการรักษา $1 peg การประเมินที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 27 พฤศจิกายน 2025 เน้นย้ำถึงการเปิดรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนและการขาดแคลนหลักประกันที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งสร้างคำถามใหม่เกี่ยวกับสำรองของ USDT ในตลาดที่สเตเบิลคอยน์สนับสนุนปริมาณ crypto รายวันมากกว่า $170 พันล้าน.

การปรับลด: การให้คะแนน “อ่อน” สำหรับความเสถียรของการตรึง USDT

S&P ได้ให้คะแนน USDT เป็นคะแนน “อ่อน” ในมาตราส่วนความเสถียรของสเตเบิลคอยน์ ซึ่งเป็นคะแนนที่ต่ำที่สุดที่เป็นไปได้ สถาบันชี้ให้เห็นถึงการรวมสินทรัพย์ “ความเสี่ยงสูงกว่า” ของ Tether ในเงินสำรองของมันว่าเป็นความกังวลหลัก โดยชี้ให้เห็นว่าสินทรัพย์เหล่านี้อาจทำให้การตรึงราคามีปัญหาในช่วงที่ตลาดตึงเครียด.

ประเด็นเฉพาะที่ถูกยกขึ้น:

• การเปิดเผย Bitcoin: BTC คิดเป็น 5.6% ของ USDT ที่หมุนเวียนอยู่.
• อัตราส่วนหลักประกัน: 103.9%, โดยมี ขอบการให้หลักประกันเกิน 3.9% เท่านั้น.
• สินทรัพย์อื่นๆ: ทองคำ, เงินกู้, และพันธบัตรบริษัทเพิ่มความเสี่ยงต่อความผันผวน.

S&P เตือนว่า: “การลดลงของราคาบิตคอยน์หรือมูลค่าของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงอื่น ๆ อาจทำให้การคุ้มครองหลักประกันลดลงได้.”

ในราคาปัจจุบัน เมื่อ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 91,302 ดอลลาร์ และการหมุนเวียนของ USDT เกิน $170 พันล้าน แม้แต่การลดลงของ BTC เล็กน้อยก็อาจกดดันความผูกพันหากสำรองลดลงต่ำกว่าเกณฑ์.

• การจัดอันดับ: อ่อนแอ (ต่ำสุดในมาตราส่วน S&P ).
• BTC ในสำรอง: 5.6% ของ USDT.
• การเกินหลักประกัน: 3.9% มาร์จิน.

การตอบสนองของ Tether: รายงานที่ “ทำให้เข้าใจผิด”

Tether ปฏิเสธการลดระดับอย่างรวดเร็ว โดยเรียกการวิเคราะห์ของ S&P ว่า “ทำให้เข้าใจผิด” และเน้นย้ำว่าทรัพย์สินสำรองของบริษัทยังคงได้รับการสนับสนุนเต็มที่ด้วยสินทรัพย์ที่มีคุณภาพสูง บริษัทได้เน้นย้ำการยืนยันเป็นประจำที่แสดงให้เห็นถึงการมีหลักประกันเกิน และได้ปฏิเสธข้อกังวลเกี่ยวกับการเปิดรับ BTC ว่าเป็นเรื่องที่ล้าสมัย โดยระบุว่าการกระจายความเสี่ยงช่วยเสริมสร้างความมั่นคงในระยะยาว.

Tether ทำการตรวจสอบรายไตรมาสจากบริษัทการตรวจสอบบัญชีชั้นนำ โดยการตรวจสอบล่าสุดยืนยันว่าทรัพย์สินเกินหนี้สินหลายพันล้าน บริษัทอ้างว่าการผสมผสานสินทรัพย์ของตน — รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ, สินทรัพย์ที่เทียบเท่าเงินสด, และเงินกู้ที่มีหลักประกัน — ให้การปกป้องที่แข็งแกร่งต่อความผันผวน.

ปฏิกิริยาตลาดและบริบทที่กว้างขึ้น

USDT ซื้อขายอย่างมั่นคงที่ $1.00 แม้จะมีรายงาน โดยปริมาณเกิน $50 พันล้านใน 24 ชั่วโมง การปรับลดอันดับได้กระตุ้นการถกเถียงเกี่ยวกับความโปร่งใสของสเตเบิลคอยน์ โดยเฉพาะเมื่อคู่แข่งอย่าง USDC เน้นการสำรองที่ระมัดระวัง บิตคอยน์อยู่ที่ประมาณ $91,302 ลดลง 0.5% ต่อวัน ขณะที่อารมณ์ยังคงผสมผสานท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของ Fed.

การประเมินของ S&P สอดคล้องกับการตรวจสอบด้านกฎระเบียบที่กำลังดำเนินอยู่ของสเตเบิลคอยน์ โดยกรอบ MiCA ของสหภาพยุโรปและข้อเสนอของสหรัฐฯ กำลังผลักดันให้มีมาตรฐานการสำรองที่เข้มงวดขึ้น.

โดยสรุป การปรับลดอันดับ “อ่อน” ของ S&P ในเรตติ้งการตรึงดอลลาร์ของ USDT เนื่องจากการเปิดรับ BTC และสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง ได้ทำให้เกิดการถกเถียงเกี่ยวกับความโปร่งใสมากขึ้น แม้ว่าทาง Tether จะมองว่าเป็นข้อมูลที่ทำให้เข้าใจผิดท่ามกลางการตรึง $1 และการหมุนเวียน $170 พันล้าน.