เฟดเตรียมลดดอกเบี้ยเดือนธันวาคม! หยุด QT ปล่อยสภาพคล่อง 8 ล้านล้าน ดันบิทคอยน์ลุ้นแตะ 100,000 สิ้นปี

บิตคอยน์จะสามารถแตะ 100,000 ดอลลาร์ก่อนคืนวันส่งท้ายปีเก่าหรือไม่ ขึ้นอยู่กับการตอบสนองของนักลงทุนต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟด รวมถึงการตอบสนองของตลาดต่อหนี้สินที่พุ่งสูงของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีและ AI เฟดได้หยุดมาตรการคิวที (Quantitative Tightening) อย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 1 ธันวาคม และสัปดาห์นี้การลดดอกเบี้ยถูกมองว่าเกือบจะแน่นอน กองทุนตลาดเงินสหรัฐมีขนาดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 8 ล้านล้านดอลลาร์ ความเสี่ยงด้านเครดิตของกลุ่มเทคโนโลยีอาจผลักดันเงินทุนเข้าสู่สินทรัพย์หายากอย่างบิตคอยน์

เฟดหยุด QT จุดเปลี่ยนของสภาพคล่อง

(แหล่งที่มา: Trading View)

ปัจจัยสำคัญที่สุดคือเฟดหยุดมาตรการคิวที (QT) คิวทีคือการที่เฟดปล่อยให้พันธบัตรรัฐบาลและหลักทรัพย์ที่มีสินเชื่อจำนองเป็นหลักประกันครบกำหนดโดยไม่นำเงินที่ได้กลับไปลงทุนใหม่ ซึ่งเท่ากับการดูดซับสภาพคล่องออกจากระบบการเงิน เฟดได้หยุดแผนการนี้อย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 1 ธันวาคม ถือเป็นจุดเปลี่ยนนโยบายการเงินที่สำคัญ ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา งบดุลของเฟดลดลง 136,000 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เงินสดสำรองลดลงมากและสร้างแรงกดดันต่อสภาพคล่องในตลาดอย่างมีนัยสำคัญ

การหยุด QT หมายความว่าเฟดจะไม่ดูดซับสภาพคล่องจากตลาดอีกต่อไป ซึ่งช่วยสร้างสภาพแวดล้อมมหภาคที่เอื้อต่อสินทรัพย์เสี่ยง เช่น บิตคอยน์ ในช่วง QT สภาพคล่องในตลาดตึงตัว ทำให้นักลงทุนหันไปถือเงินสดและตราสารหนี้ระยะสั้น กดดันสินทรัพย์ที่ไม่มีรายได้อย่างบิตคอยน์ แต่เมื่อ QT สิ้นสุดลง สภาพคล่องจะค่อยๆ ดีขึ้นและเอื้อให้เกิดการจัดสรรสินทรัพย์เสี่ยงได้มากขึ้น

ตลาดคาดการณ์อย่างแข็งขันว่าขั้นตอนถัดไปคือการลดดอกเบี้ย โดยอิงจากแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง จากข้อมูลเครื่องมือ FedWatch ของ CME ตลาดฟิวเจอร์สพันธบัตรประเมินโอกาสที่เฟดจะลดดอกเบี้ยในการประชุมวันพุธนี้ที่ 87% และคาดว่าจะลดดอกเบี้ยอีกสามครั้งภายในกันยายน 2026 ความคาดหวังในการลดดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญนี้ แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของตลาดต่อทิศทางนโยบายของเฟดที่เปลี่ยนแปลงไป

อัตราดอกเบี้ยต่ำและสภาพคล่องในระบบที่เพิ่มขึ้นอย่างเป็นระบบ ส่งผลให้ความต้องการตราสารหนี้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อเฟดลดดอกเบี้ย ผลตอบแทนของพันธบัตรใหม่ก็ลดลงตามไปด้วย ดึงดูดใจของกองทุนสถาบันจึงลดน้อยลง ตามรายงานของ Bloomberg กองทุนตลาดเงินสหรัฐมีขนาดใหญ่เป็นประวัติการณ์ที่ 8 ล้านล้านดอลลาร์ เงินจำนวนมหาศาลนี้ยังคงอยู่ในตราสารตลาดเงินที่มีผลตอบแทนต่ำ เมื่อเฟดลดดอกเบี้ย ต้นทุนโอกาสของเงินเหล่านี้จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก กระตุ้นให้ผู้จัดการเงินทุนมองหาทางเลือกที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า

นโยบายเฟดพลิกเป็นบวกต่อบิตคอยน์สามทาง

สภาพคล่องดีขึ้น : หยุด QT ยุติการดูดซับสภาพคล่อง สร้างสภาพแวดล้อมเอื้อต่อสินทรัพย์เสี่ยง

อัตราดอกเบี้ยลดลง : การลดดอกเบี้ยทำให้ต้นทุนโอกาสของการถือสินทรัพย์ที่ไม่มีรายได้ลดลง เพิ่มความน่าสนใจของบิตคอยน์

การจัดสรรเงินใหม่ : กองทุนตลาดเงินขนาด 8 ล้านล้านดอลลาร์เผชิญแรงกดดันจากผลตอบแทนที่ลดลง ต้องมองหาสินทรัพย์ทางเลือก

การเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมมหภาคลักษณะนี้เป็นแรงสนับสนุนเชิงโครงสร้างต่อบิตคอยน์ ในสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยต่ำ นักลงทุนพร้อมรับความเสี่ยงเพื่อผลตอบแทนสูงขึ้น บิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์หายากและเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อ จึงกลายเป็นเป้าหมายสำคัญในการจัดสรรเงินทุนใหม่

ความตื่นตระหนกด้านเครดิตเทคโนโลยีดันเงินทุนไหลเข้าสินทรัพย์หายาก

(แหล่งที่มา: Bloomberg)

ตลาดหุ้น โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยี กำลังเผชิญความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่กระตุ้นการสลับเงินทุนอย่างมีนัยสำคัญ ต้นทุนการใช้ CDS (Credit Default Swap) เพื่อป้องกันความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ของ Oracle (ORCL) พุ่งสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2009 ณ สิ้นเดือนสิงหาคม Oracle มีหนี้รวม 105,000 ล้านดอลลาร์ รวมถึงหนี้เช่าซื้อด้วย ตัวเลขนี้ถือว่าสูงมากสำหรับบริษัทเทคโนโลยี สะท้อนการกู้ยืมเชิงรุกเพื่อลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI

ตามรายงานของ Bloomberg Oracle คาดหวังว่ารายได้จาก OpenAI จะเพิ่มขึ้นนับแสนล้านดอลลาร์ บริษัทนี้เป็นผู้ออกพันธบัตรรายใหญ่ที่สุด (ไม่นับกลุ่มธนาคาร) ในดัชนีพันธบัตรบรรษัทอเมริกันของ Bloomberg รายงานกลยุทธ์เครดิตของ Citi ระบุว่า “นักลงทุนกำลังกังวลมากขึ้นว่าจะมีอุปทานพันธบัตรออกมาอีกมากแค่ไหนในอนาคต” ความกังวลนี้สะท้อนความกลัวต่อฟองสบู่การลงทุน AI เกรงว่าการใช้จ่ายที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้มหาศาลอาจไม่ให้ผลตอบแทนมากพอ

นักลงทุนกังวลกับความเสี่ยงสูงนี้ รวมถึงโครงการ “Genesis Mission” ของอดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งเป็นแผนชาติที่จะเพิ่มประสิทธิภาพวิทยาศาสตร์สหรัฐฯ ผ่าน AI และพลังงานนิวเคลียร์ ความต้องการป้องกันความเสี่ยงหนี้ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว บ่งชี้ว่าตลาดกังวลอย่างมากต่อการใช้จ่ายที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้จำนวนมหาศาล เมื่อค่าใช้จ่าย CDS พุ่งสูง มักสะท้อนถึงความเชื่อมั่นต่อความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัทที่ลดลง และอาจนำไปสู่ภาวะตึงตัวด้านเครดิตในวงกว้าง

Michael Hartnett นักกลยุทธ์จาก Bank of America มองว่า หากเฟดส่งสัญญาณคงอัตราดอกเบี้ย ความเสี่ยงต่อการชะลอตัวของเศรษฐกิจจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ความไม่แน่นอนนี้ ประกอบกับความต้องการไม่ให้การเติบโตของเศรษฐกิจขึ้นกับมาตรการกระตุ้นมากเกินไป ยิ่งเน้นย้ำความน่าสนใจของบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์หายาก เพราะเงินทุนสถาบันต้องการลดความเสี่ยงจากหุ้นเทคโนโลยีแบบเดิม บิตคอยน์ ซึ่งมีจำนวนจำกัด (21 ล้านเหรียญ) ไม่ได้รับผลกระทบจากการตัดสินใจทางการเงินหรือความผิดพลาดของผู้บริหารบริษัท จึงให้ลักษณะความเสี่ยงที่ต่างจากหุ้นเทคโนโลยีทั่วไป

บิตคอยน์รวมปัจจัยเร่งหลายด้าน ลุ้นแตะ 100,000 ดอลลาร์ปลายปี

วันศุกร์ที่ผ่านมา ราคาบิตคอยน์ร่วง 4% แตะจุดต่ำสุดที่ 88,140 ดอลลาร์ นับจากเดือนพฤศจิกายนปีก่อน ร่วงรวม 19% ขณะที่ S&P 500 อยู่ห่างจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ไม่ถึง 1% ความแตกต่างที่รุนแรงนี้อาจสิ้นสุดในไม่ช้า บิตคอยน์มีโอกาสกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง โดยมีปัจจัยหนุนสำคัญทั้งการเปลี่ยนนโยบายของธนาคารกลางและแรงกดดันด้านเครดิตที่ทวีขึ้น

พายุสมบูรณ์แบบนี้อาจผลักดันบิตคอยน์ให้ทะลุระดับจิตวิทยาสำคัญ 100,000 ดอลลาร์ก่อนสิ้นปี จากมุมมองทางเทคนิค บิตคอยน์อยู่ในช่วงปรับฐานแต่ยังไม่หลุดแนวรับสำคัญ การปรับฐาน 19% ถือเป็นการพักตัวที่แข็งแรงในตลาดขาขึ้น และเป็นฐานที่มั่นคงสำหรับการขาขึ้นรอบใหม่ เมื่อใดที่เฟดประกาศลดดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการ ความเชื่อมั่นของตลาดอาจพลิกกลับอย่างรวดเร็ว

การที่เฟดยุติแผนดูดซับสภาพคล่องอย่างเป็นทางการและคาดการณ์เชิงบวกต่อการลดดอกเบี้ย เป็นแรงหนุนสำคัญให้ราคาบิตคอยน์ เนื่องจากขนาดหนี้กลุ่ม AI ที่มหาศาลและความเสี่ยงเครดิตเทคโนโลยีที่พุ่งสูง เงินทุนกำลังไหลเข้าสินทรัพย์หายากอย่างมีโครงสร้าง แนวโน้มนี้ปูทางให้บิตคอยน์มีโอกาสแตะ 100,000 ดอลลาร์ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ในแง่ของระยะเวลา การประชุมเฟดเดือนธันวาคมจะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ หากการลดดอกเบี้ยเกิดขึ้นตามที่ตลาดคาด จะส่งสัญญาณเชิงบวกทันที กระตุ้นให้เงินทุนไหลออกจากกองทุนตลาดเงินไปหาสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น แม้เพียง 1% ของเงิน 8 ล้านล้านดอลลาร์ไหลเข้าตลาดบิตคอยน์ ก็จะเพิ่มความต้องการถึง 80,000 ล้านดอลลาร์ มากพอจะผลักดันราคาบิตคอยน์ให้ขึ้นแรง เมื่อรวมกับการจัดสรรเงินใหม่หลังจากความเสี่ยงเครดิตหุ้นเทคโนโลยีเพิ่มขึ้น โอกาสที่บิตคอยน์จะทะลุ 100,000 ดอลลาร์ก่อนสิ้นปีถือว่ามีความเป็นจริงสูง