อ้างอิงจากการวิเคราะห์ของ (Exilist) ปี 2025 ตลาดคริปโตเคอเรนซีของเกาหลี แม้จะดูเหมือนจะคึกคักในภาพรวม แต่โดยสรุปแล้วเป็นปีที่การเปลี่ยนแปลงภายในแน่วแน่และก้าวหน้า แม้ว่าจะมีโครงการใหม่เข้ามาและอุตสาหกรรมยังคงยุ่งเหยิง แต่กลไกการเก็งกำไรที่เน้นสภาพคล่องแบบดั้งเดิมได้อ่อนแรงลงแล้ว พฤติกรรมของผู้เข้าร่วมตลาดก็เปลี่ยนแปลงอย่างเห็นได้ชัด ความเสน่ห์เฉพาะของตลาดเกาหลียังคงอยู่ แต่จุดสนใจได้เปลี่ยนไปสู่การใช้ประโยชน์จากการใช้เลเวอเรจ กรอบการกำกับดูแล และมูลค่าพื้นฐานของการใช้งานจริง
โดยปกติแล้ว โครงการทั่วโลกให้ความสนใจตลาดเกาหลีเนื่องจากปริมาณการซื้อขายสูงและความผันผวนของราคา โดยเฉพาะอย่างยิ่งการพุ่งขึ้นของราคาสินทรัพย์หลังจากเปิดตัวใหม่ การไหลเข้าของเหรียญเฉพาะกลุ่ม และปรากฏการณ์ต่าง ๆ ที่เกี่ยวข้องกับ “ส่วนต่าง Upbit” ก็เป็นที่สนใจอย่างมาก อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ของ Exilist ชี้ให้เห็นว่าในปี 2025 แม้ว่า Upbit และ Bithumb จะเปิดตัวโครงการใหม่จำนวนมาก แต่ปรากฏการณ์ความร้อนแรงในช่วงแรกของการเปิดตัวได้ลดลงแล้ว และการกระจายสภาพคล่องก็เร่งตัวขึ้น
แนวโน้มนี้ยังเชื่อมโยงกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างบางอย่าง เช่น ความเป็นไปได้ของการพิจารณาเข้าจดทะเบียนโดยรัฐบาล การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดที่เกิดจากการแลกเปลี่ยนหุ้นระหว่าง Naver กับ Dunamu ซึ่งเป็นสาเหตุหนึ่งที่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบายการจดทะเบียน ซึ่งเป็นหนึ่งในสาเหตุที่ทำให้ความเชื่อมโยงระหว่างการหมุนเวียนของโทเคนและความสนใจลดลงอย่างชัดเจน
สิ่งที่น่าจับตามองที่สุดคือการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของนักลงทุนรายย่อย ตามข้อมูลของคณะกรรมการการเงินที่อ้างอิงโดย Exilist ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 จำนวนผู้ใช้สินทรัพย์เสมือนเพิ่มขึ้น แต่จำนวนเงินเฉลี่ยในการทำธุรกรรมและยอดเงินฝากกลับลดลง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าไม่ใช่ความสนใจของตลาดลดลง แต่เป็นแนวโน้มการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น การตัดสินใจซื้อเหรียญใหม่จึงกลายเป็นเรื่องที่ระมัดระวังมากขึ้น และกลยุทธ์ “รับเหรียญแล้วขายทันที” สำหรับ Airdrop ก็กลายเป็นทางเลือกทั่วไปในตลาด
อารมณ์ตลาดเช่นนี้ยังส่งผลต่อวิธีการดำเนินงานของโครงการด้วย แบบแผนแบบตำราเรียนเดิม เช่น การลงทุน VC → การเปิดตัว → การทำตลาด → Airdrop → TGE → การจดทะเบียน ได้รับความไว้วางใจน้อยลง ซึ่งเปิดเผยให้เห็นข้อจำกัดเชิงโครงสร้างของกลยุทธ์การตลาดที่เน้นเก็งกำไรระยะสั้นเป็นหลัก กลยุทธ์เช่น Yapping, Infopi ที่เน้นการเปิดเผยในระยะสั้น ก็ไม่สามารถสร้างกลุ่มแฟนคลับของโครงการหรือดึงดูดผู้ใช้ระยะยาวได้ ซึ่งจากการที่จำนวนผู้ใช้ Kaito Yapping ที่สูญเสียไปก็เป็นการยืนยันในเรื่องนี้เช่นกัน
ในที่สุด การเติบโตของเหรียญปลอมที่ขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของตลาดก็หายไปในพื้นที่กลาง ๆ ที่แสดงแนวโน้มแบ่งเป็นสองขั้วอย่างชัดเจน คือ “เหรียญที่มีประโยชน์ตามการใช้งานจริง” กับ “เหรียญที่ขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไรระยะสั้น” ในกระบวนการนี้ โครงสร้างการแพร่กระจายไวรัสแบบชั่วคราวบน Telegram ก็เริ่มก่อให้เกิดเสียงหัวเราะเยาะและคำวิจารณ์จากนักลงทุนรายย่อยมากขึ้น คำกล่าวที่ว่า “ไม่ได้ฉลาดขึ้น แต่กลายเป็นใจเย็นขึ้น” จึงเป็นคำอธิบายที่ดีสำหรับสิ่งนี้
Exilist ชี้ให้เห็นว่าสิ่งที่ขัดขวางสำคัญของตลาดเหรียญปลอมคือการขาดแคลนโครงสร้างนี้ สภาพคล่องที่กระจุกตัวอยู่ในพื้นที่การเก็งกำไรเฉพาะกลุ่มและสังคมที่ไม่สามารถมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจลงทุนจริง ๆ ก็สร้างความเหนื่อยล้าให้กับตลาดโดยรวม ในสภาพแวดล้อมที่โอกาสในการเข้าร่วมอย่างเป็นธรรมและการขยายตัวถูกจำกัด ข้อจำกัดในการเข้าสู่ตลาดก็เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามต่อโครงสร้างรางวัลและความน่าเชื่อถือ
อย่างไรก็ตาม ตลาดเกาหลียังเต็มไปด้วยโอกาสที่ยังไม่ได้ถูกสำรวจ เมื่อเทียบกับผู้ใช้ลงทะเบียนกว่า 10 ล้านคนของ Upbit จำนวนผู้ใช้รายย่อยที่ใช้งานบนแพลตฟอร์มเช่น Telegram คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 50,000 คน ในการลดช่องว่างนี้ โทเคนสกุลวอนที่เสถียร (Stablecoin) กำลังเริ่มเป็นที่นิยม และความเป็นไปได้ที่บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ในประเทศจะนำไปสู่การปรับโครงสร้างบริการกระเป๋าเงินและสร้างระบบนิเวศน์สำหรับการนำทางผู้ใช้ก็ถูกเสนอขึ้น ซึ่งชัดเจนว่านี่อาจเป็นจุดเปลี่ยนที่นำกลุ่มผู้ใช้ Web2 ใหม่เข้าสู่คริปโตเคอเรนซี
นอกจากนี้ โครงสร้างระบบนิเวศที่สามารถสร้างรายได้ รักษาผู้ใช้ และทนต่อสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ ก็กลายเป็นเกณฑ์ในการประเมินมูลค่าของโครงการ Exilist คาดการณ์ว่า หลังจากปี 2026 ทีมงานที่สามารถตอบสนองมาตรฐานเหล่านี้จะกลายเป็นศูนย์กลางของรอบวัฏจักรถัดไป และวิเคราะห์ว่าหลังจากยุคโรแมนติก ตลาดจะให้ความสำคัญกับ “ใครจะเป็นผู้กำหนดมาตรฐานใหม่” ซึ่งจะกลายเป็นปัจจัยการแข่งขันที่สำคัญมากขึ้น
