Vitalik วิจารณ์อุตสาหกรรม DeFi! การกู้ยืม USDC เป็นการกระจายอำนาจเทียม การค้ำประกันเกินความต้องการเท่านั้นคือของจริง

Vitalik ได้กล่าวถึงสาระสําคัญของ DeFi กับ c-nodes และการอนุมัติการให้กู้ยืม USDC ของ c-nodes เป็น “ลัทธิสินค้า” บนพื้นผิว Vitalik เชื่อว่า Stablecoin อัลกอริทึมที่มีหลักประกันมากเกินไปเป็น DeFi ที่แท้จริง และจําเป็นต้องกระจายความเสี่ยงของคู่สัญญา การวิพากษ์วิจารณ์กลยุทธ์ USDC เป็นเพียงโปรโตคอลการฝากสกุลเงินแบบรวมศูนย์ ซึ่งเรียกร้องให้เปลี่ยนจากดอลลาร์สหรัฐและการบัญชีแบบกระจายอํานาจ

Vitalik วิพากษ์วิจารณ์ DeFi หลอกสไตล์การนมัสการ

Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum และ c-node นักวิเคราะห์คริปโตได้จุดประกายการถกเถียงเกี่ยวกับจุดประสงค์ที่แท้จริงของการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) อีกครั้ง ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมสองคนร่วมกันเรียกร้องให้อุตสาหกรรมที่เฟื่องฟูทบทวนลําดับความสําคัญของตน ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าปัญหาพื้นฐานคือโฆษณา DeFi ในปัจจุบันส่วนใหญ่เป็นเพียงผิวเผิน โดยตอบสนองผลประโยชน์ในการเก็งกําไรมากกว่าการขับเคลื่อนการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน DeFi อย่างแท้จริง

“เว้นแต่คุณจะถือสถานะซื้อในสกุลเงินดิจิทัลและต้องการเข้าถึงบริการทางการเงินในขณะที่ยังคงจัดการเงินทุนของคุณด้วยตนเอง ก็ไม่มีเหตุผลที่จะใช้ DeFi” C-Node เขียน พวกเขาปฏิเสธกลยุทธ์การสร้างผลตอบแทนทั่วไป เช่น การฝาก USDC ลงในโปรโตคอลการให้กู้ยืมว่าเป็น “การบูชาสินค้า” โดยให้เหตุผลว่ากลยุทธ์เหล่านี้เลียนแบบความสําเร็จของ DeFi โดยไม่รวบรวมจรรยาบรรณดั้งเดิม

“ลัทธิสินค้า” เป็นคําศัพท์ทางมานุษยวิทยาที่หมายถึงพฤติกรรมของชนเผ่าดึกดําบรรพ์ที่เลียนแบบรูปแบบภายนอกของอารยธรรมสมัยใหม่โดยไม่เข้าใจตรรกะภายในของพวกเขา C-node ใช้คํานี้เพื่อวิพากษ์วิจารณ์โครงการ DeFi ในปัจจุบัน ซึ่งเป็นเรื่องที่น่าขันอย่างยิ่ง โครงการเหล่านี้ใช้ DeFi ในรูปแบบภายนอก เช่น สัญญาอัจฉริยะ กลุ่มสภาพคล่อง และโทเค็นการกํากับดูแล แต่ตรรกะหลักยังคงอาศัย Stablecoin แบบรวมศูนย์และผู้ดูแล ซึ่งขัดกับลักษณะของการกระจายอํานาจ

นักวิเคราะห์เน้นย้ําเพิ่มเติมว่าเชนที่ไม่ใช่ Ethereum อาจประสบปัญหาในการจําลองความคลั่งไคล้ DeFi ของ Ethereum โดยตั้งข้อสังเกตว่าผู้เข้าร่วม Ethereum ในยุคแรก ๆ ยึดมั่นในการดูแลตนเองในปรัชญาของพวกเขา ในขณะเดียวกันระบบนิเวศที่เกิดขึ้นใหม่ถูกครอบงําโดยกองทุนร่วมลงทุนที่ใช้การดูแลของสถาบัน ความแตกต่างนี้เผยให้เห็นความแตกต่างของเส้นทางการพัฒนาของ DeFi ในเชนสาธารณะต่างๆ : Ethereum รักษาความบริสุทธิ์ของการกระจายอํานาจ ในขณะที่เชนอื่นๆ ประนีประนอมกับการกระจายอํานาจเพื่อดึงดูดเงินทุนของสถาบัน

คําวิจารณ์สามอันดับแรกของ Vitalik เกี่ยวกับ DeFi ในปัจจุบัน

การให้กู้ยืม USDC เป็น pseudo-DeFi: การฝาก Stablecoin แบบรวมศูนย์ลงในโปรโตคอลจะช่วยเพิ่มผลตอบแทนเท่านั้นและไม่กระจายความเสี่ยง

ปรากฏการณ์การบูชาสินค้า: เลียนแบบรูปแบบของ DeFi แต่สูญเสียธรรมชาติของการดูแลตนเองและการกระจายอํานาจ

การประนีประนอมห่วงโซ่ใหม่: เชนที่ไม่ใช่ Ethereum ถูกครอบงําโดยเงินร่วมลงทุนและการดูแลของสถาบัน และแนวคิดนี้ไม่บริสุทธิ์

การอภิปรายนี้เน้นย้ําถึงความแตกแยกทางอุดมการณ์ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในพื้นที่คริปโต ในแง่หนึ่ง DeFi ถูกมองว่าเป็นเครื่องมือในการเพิ่มประสิทธิภาพของเงินทุนเก็งกําไร โดยใช้ประโยชน์จากตําแหน่งและสร้างผลตอบแทนโดยไม่ต้องสละสิทธิ์การดูแล ในทางกลับกัน ยังถูกมองว่าเป็นระบบการเงินพื้นฐานที่สามารถพลิกโฉมภาคการเงินโลกผ่านการกระจายอํานาจและการกระจายความเสี่ยง

Vitalik: Algorithmic Stablecoins เป็น DeFi ที่แท้จริง

คําตอบของ Buterin ทําให้เกิดมุมมองที่แตกต่างกันและเหตุใดจึงให้กรอบการทํางานที่กว้างขึ้นสําหรับ DeFi “จริง” นักประดิษฐ์ชาวรัสเซีย-แคนาดาเชื่อว่า Stablecoin อัลกอริทึม โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่มีหลักประกันมากเกินไปหรือออกแบบมาเพื่อกระจายความเสี่ยงของคู่สัญญา “แม้ว่า 99% ของสภาพคล่องจะได้รับการสนับสนุนจากผู้ถือ CDP ที่ถือเงินดอลลาร์อัลกอริทึมติดลบและดอลลาร์ที่เป็นบวกในที่อื่น แต่ความสามารถในการส่งต่อความเสี่ยงของคู่สัญญาไปยังผู้ดูแลสภาพคล่องยังคงเป็นคุณสมบัติที่สําคัญ” Buterin เขียน

Vitalik กล่าวว่า DeFi ที่แท้จริงต้องกระจายความเสี่ยงของคู่สัญญามากกว่าแค่เพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทน กลยุทธ์การให้กู้ยืมที่ใช้ USDC ละเมิดหลักการหลักของ DeFi: การดูแลตนเองและการกระจายอํานาจ ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ยังวิพากษ์วิจารณ์กลยุทธ์ที่ใช้ USDC ยอดนิยม โดยตั้งข้อสังเกตว่าการฝาก Stablecoin แบบรวมศูนย์ลงในโปรโตคอลการให้กู้ยืมนั้นไม่เป็นไปตามมาตรฐานของ DeFi

ตรรกะของการวิพากษ์วิจารณ์นี้อยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่า USDC ออกโดย Circle และมูลค่าของมันขึ้นอยู่กับทุนสํารองดอลลาร์ที่ถือครองโดย Circle และเสถียรภาพของระบบการเงินของสหรัฐฯ เมื่อคุณฝาก USDC ลงในโปรโตคอลการให้กู้ยืม เช่น Aave หรือ Compound คุณยังคงรับความเสี่ยงจากคู่สัญญาของ Circle (หาก Circle ล้มละลายหรือถูกระงับ) และความเสี่ยงเชิงระบบในระบบดอลลาร์สหรัฐ (หากดอลลาร์สหรัฐล่มสลาย) แม้ว่าจะใช้สัญญาอัจฉริยะก็ตาม โครงสร้างนี้ไม่ได้บรรลุการกระจายอํานาจอย่างแท้จริง แต่จะหมุนเวียนสินทรัพย์แบบรวมศูนย์ภายในโปรโตคอลแบบกระจายอํานาจเท่านั้น

Stablecoin อัลกอริทึมที่มีหลักประกันมากเกินไปกําหนดอนาคตของการเงินแบบกระจายอํานาจอย่างแท้จริง นอกเหนือจากคําจํากัดความทางเทคนิคแล้วเขายังได้แสดงวิสัยทัศน์ระยะยาว: การย้ายออกจากระบบสกุลเงินดอลลาร์และไปสู่หน่วยบัญชีที่หลากหลายซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยโครงสร้างหลักประกันแบบกระจายอํานาจ วิสัยทัศน์นี้สอดคล้องกับ “ความท้าทายหลักสามประการของ Stablecoin แบบกระจายอํานาจ” ก่อนหน้านี้ของเขา: การกําจัดการพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐ การแก้ปัญหาความปลอดภัยของ Oracle และการจัดการกับความขัดแย้งในการให้ผลตอบแทน

ความแตกต่างทางอุดมการณ์และทิศทางในอนาคตของ DeFi

การตอบสนองที่ตามมาในเธรดทําให้ความตึงเครียดนี้รุนแรงขึ้น บางคนโต้แย้งว่าการใช้ DeFi ร่วมกับสินทรัพย์แบบรวมศูนย์ยังคงสามารถลดตัวกลางได้ ซึ่งอาจลดความเสี่ยงเชิงระบบได้ อย่างไรก็ตาม ยังมีผู้ที่แบ่งปันมุมมองที่บริสุทธิ์ของ c-node โดยคาดการณ์ว่ากลไกตลาดจะชอบโปรโตคอลที่ขับเคลื่อนด้วยการดูแลด้วยตนเองมากกว่าระบบไฮบริดหรือระบบที่ได้รับการสนับสนุนจากคําสั่ง

การอภิปรายครั้งนี้อาจกําหนดขั้นตอนต่อไปของนวัตกรรมสกุลเงินดิจิทัล การครอบงําของ Ethereum ในพื้นที่การเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) ต้องขอบคุณผู้เริ่มใช้แนวคิดนี้ ตรงกันข้ามกับบล็อกเชนอื่นๆ ที่นักลงทุนที่ได้รับการสนับสนุนจากการลงทุนให้ความสําคัญกับความสะดวกสบายมากกว่าการกระจายอํานาจ ในขณะเดียวกัน Buterin กําลังผลักดันให้มีการเปิดตัว Stablecoin อัลกอริทึมที่มีหลักประกันมากเกินไปและดัชนีที่หลากหลาย ซึ่งบ่งชี้ถึงอนาคตที่เป็นไปได้ที่อาจก้าวข้ามการตรึงกับดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบัน

เมื่อ DeFi เข้าใกล้ทศวรรษที่สอง การอภิปรายเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าอุตสาหกรรมไม่ได้เกี่ยวกับผลตอบแทนและสภาพคล่องอีกต่อไป แต่จุดสนใจของการอภิปรายกําลังเปลี่ยนไปสู่หลักการที่กําหนด: การดูแล การกระจายอํานาจ และการกระจายความเสี่ยง สิ่งนี้ทําให้เกิดคําถามว่า DeFi สามารถแทนที่ระบบการเงินแบบดั้งเดิมได้จริงหรือไม่ หรือยังคงเป็นเพียงเครื่องมือที่ซับซ้อนสําหรับนักเก็งกําไรสกุลเงินดิจิทัล?

จากมุมมองของความเป็นจริงของตลาด โปรโตคอล DeFi ที่ใช้ USDC มีส่วนแบ่งการตลาดและปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่ ในบรรดาโปรโตคอลชั้นนํา เช่น Aave, Compound และ Curve TVL ของ Stablecoin แบบรวมศูนย์ เช่น USDC และ USDT นั้นสูงกว่า Stablecoin แบบอัลกอริทึมมาก ผลการโหวตในตลาดนี้แสดงให้เห็นว่าผู้ใช้ให้ความสําคัญกับความสะดวกสบายและผลประโยชน์มากกว่าการกระจายอํานาจอย่างแท้จริง คําวิจารณ์ของ Vitalik แม้ว่าจะสามารถรักษาได้ในทางทฤษฎี แต่จะต้องมีทางเลือกในการแข่งขันอย่างแท้จริงเพื่อกระจายอํานาจเพื่อย้อนกลับแนวโน้มของตลาด

การล่มสลายของ Terra/UST เป็นเงาที่ใหญ่ที่สุดสําหรับ Stablecoin อัลกอริทึม ในขณะที่ Vitalik เน้นย้ํา Stablecoin อัลกอริทึม “ที่มีหลักประกันมากเกินไป” (เช่น DAI) ซึ่งแตกต่างจากโมเดลที่มีหลักประกันต่ําของ Terra แต่ตลาดได้ประสบกับการตอบสนองต่อความเครียดหลังบาดแผลต่อคําว่า “Algorithmic Stablecoin” เอง ในการขับเคลื่อนทิศทางนี้จําเป็นต้องสร้างความไว้วางใจในตลาดขึ้นมาใหม่ซึ่งอาจใช้เวลาหลายปีและการสะสมเรื่องราวความสําเร็จมากมาย

สําหรับผู้ปฏิบัติงาน DeFi คําวิจารณ์ของ Vitalik เป็นการปลุกให้ตื่นขึ้น เมื่อผู้ก่อตั้งเริ่มตั้งคําถามเกี่ยวกับเส้นทางปัจจุบันของพวกเขาอุตสาหกรรมจําเป็นต้องไตร่ตรองอย่างจริงจัง เราควรตอบสนองความต้องการของตลาดและให้บริการที่สะดวกสบายตาม USDC ต่อไป หรือเราควรกลับไปสู่ความตั้งใจเดิมของการกระจายอํานาจและเสี่ยงต่อการเลิกใช้ของผู้ใช้? ตัวเลือกนี้จะกําหนดตําแหน่งของ DeFi ในทศวรรษหน้า: ไม่ว่าจะกลายเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพสําหรับการเงินแบบดั้งเดิมหรือระบบการเงินทางเลือกที่ก่อกวนอย่างแท้จริง