Tether ท้าทายผู้ซื้ออันดับ 10 ของพันธบัตรสหรัฐ! การถือครอง 1220 พันล้านได้แซงหน้ารัฐบาลเยอรมนี

Tether USA₮ ซีอีโอ Bo Hines กล่าวในงานประชุมผู้ลงทุน Bitcoin ที่นิวยอร์กว่า ด้วยความต้องการที่เพิ่มขึ้นของ USDT และ USAT ซึ่งเพิ่งเปิดตัวใหม่ คาดว่า Tether จะกลายเป็นหนึ่งในสิบผู้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในปีนี้ มูลค่าการหมุนเวียนของ USDT อยู่ที่ประมาณ 185 พันล้านดอลลาร์ โดย 83.11% ของสำรองเป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ มูลค่ากว่า 122 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเกินกว่ารัสเซียและอยู่อันดับต้นๆ ของผู้ถือครองต่างประเทศ

122 พันล้านดอลลาร์ในพันธบัตรรัฐบาล: การก้าวขึ้นของ Tether ที่เหนือกว่ารัสเซียอย่างน่าทึ่ง

USDT เป็นเหรียญ stablecoin ที่มีมูลค่าตลาดสูงที่สุด มูลค่ารวมในหมุนเวียนประมาณ 185 พันล้านดอลลาร์ ตามประกาศล่าสุด สำรองของ USDT ร้อยละ 83.11 เป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ มูลค่ากว่า 122 พันล้านดอลลาร์ Hines กล่าวว่า สิ่งนี้ทำให้ Tether อยู่ในกลุ่มผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐใน 20 อันดับแรก “รวมถึงทุกประเทศอธิปไตย” ในอันดับของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สำหรับผู้ถือครองพันธบัตรต่างประเทศ บริษัทจะอยู่ระหว่างเยอรมนีและซาอุดีอาระเบีย

ในเชิงเปรียบเทียบ มูลค่าพันธบัตร 122 พันล้านดอลลาร์นี้เป็นอย่างไร? ตามข้อมูลของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ณ สิ้นปี 2025 เยอรมนีถือครองพันธบัตรสหรัฐประมาณ 110 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ซาอุดีอาระเบียถือครองประมาณ 135 พันล้านดอลลาร์ การที่ Tether ถือครองพันธบัตรมูลค่า 122 พันล้านดอลลาร์ ทำให้บริษัทอยู่ระหว่างสองเศรษฐกิจหลักนี้ และเหนือกว่ารัสเซียซึ่งมีประชากรประมาณ 84 ล้านคน และเป็นเศรษฐกิจอันดับสี่ของโลก

ความหมายของการก้าวขึ้นนี้มีนัยสำคัญอย่างยิ่ง Tether เป็นบริษัทเอกชน ไม่ใช่รัฐหรือธนาคารกลาง แต่กลับมีการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในปริมาณมหาศาล แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ stablecoin ได้กลายเป็นผู้มีส่วนร่วมสำคัญในระบบการเงินโลก ซึ่งอาจเทียบได้กับประเทศขนาดกลาง จากมุมมองของรัฐบาลสหรัฐฯ Tether เป็นผู้ซื้อรายใหญ่ในตลาดพันธบัตรสหรัฐ การซื้ออย่างต่อเนื่องของ Tether ช่วยให้รัฐบาลสามารถกู้ยืมเงินในต้นทุนที่ต่ำลง

ในเชิงกลยุทธ์ การซื้อพันธบัตรของ Tether เป็นผลโดยตรงจากการดำเนินงานของ stablecoin ทุกครั้งที่ออก USDT 1 ดอลลาร์ Tether ต้องถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์เทียบเท่าเป็นสำรอง การจัดสรรสำรองเหล่านี้ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ไม่เพียงตอบสนองข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ (พันธบัตรเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยที่สุด) แต่ยังสร้างรายได้ดอกเบี้ยที่มั่นคงให้กับ Tether ด้วย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐประมาณ 4% มูลค่าการถือครอง 122 พันล้านดอลลาร์นี้ จะสร้างรายได้ดอกเบี้ยประมาณ 4.88 พันล้านดอลลาร์ต่อปี

ด้วยการเติบโตของ USDT ในเชิงปริมาณอย่างต่อเนื่อง การถือครองพันธบัตรของ Tether ก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย Hines ชี้ให้เห็นว่า USDT เปิดตัวในปี 2014 ปัจจุบันมีผู้ใช้ประมาณ 530 ล้านคน “เราเพิ่มผู้ใช้ประมาณ 30 ล้านคนต่อไตรมาส ซึ่งน่าทึ่งมาก” เขาเสริม การเติบโตของผู้ใช้ 30 ล้านคนต่อไตรมาสนี้เป็นสิ่งที่หาได้ยากในวงการเทคโนโลยีการเงิน แสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างระเบิดของความต้องการ stablecoin

การเปิดตัว USAT: stablecoin ที่เป็นไปตามกฎหมาย GENIUS

ความต้องการ USDT ของ Tether อาจเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการเปิดตัว USAT ซึ่งออกโดย Anchorage Bank โดยมีเป้าหมายให้เป็นไปตามกรอบกฎหมาย stablecoin ของสหรัฐฯ ภายใต้กฎหมาย GENIUS กฎหมายนี้กำหนดให้ stablecoin ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ต้องมีการสำรองด้วยสินทรัพย์คุณภาพสูง เช่น พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น 1:1 ซึ่งหมายความว่า USAT จะต้องมีสำรองเป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 100% แตกต่างจาก USDT ที่อาจมีการถือครองตราสารหนี้เชิงพาณิชย์หรือสินทรัพย์อื่นๆ

Hines ซึ่งเคยดำรงตำแหน่งผู้อำนวยการฝ่ายบริหารคณะกรรมการคริปโตในทำเนียบขาวในช่วงสมัย Donald Trump มีบทบาทสำคัญในการผลักดันให้กฎหมาย GENIUS ผ่าน หลังจากกฎหมายนี้ประกาศใช้ เขาได้ลาออกในเดือนสิงหาคมและเข้าร่วม Tether ในตำแหน่งหัวหน้าสาขาในสหรัฐฯ การเปลี่ยนแปลงบุคลากรในลักษณะนี้เป็นเรื่องปกติในวอชิงตัน ผู้กำหนดนโยบายกลายเป็นผู้บริหารในอุตสาหกรรม โดยใช้ประสบการณ์ด้านนโยบายเพื่อสนับสนุนบริษัท

“แน่นอนว่า เมื่อเราก้าวไปสู่การเป็นไปตามมาตรฐาน GENIUS เรากำลังเพิ่มจำนวนพันธบัตรรัฐบาลในสำรอง” Hines กล่าว พร้อมชี้ให้เห็นว่ามี “ความสมดุล” ระหว่าง USDT และ USAT ซึ่งสามารถแลกเปลี่ยนกันได้ “สุดท้ายแล้ว มันคือ Tether ทั้งคู่” กลยุทธ์สองเหรียญนี้เป็นการออกแบบที่ชาญฉลาด USDT สำหรับตลาดโลกที่มีการควบคุมกฎระเบียบที่ผ่อนคลาย USAT สำหรับตลาดในสหรัฐฯ ที่เป็นไปตามกฎหมายอย่างเต็มที่ ทั้งสองสามารถแลกเปลี่ยนกันได้อย่างอิสระ ให้ความยืดหยุ่นแก่ผู้ใช้

ในเชิงกลยุทธ์ การเปิดตัว USAT เป็นการตอบสนองต่อแรงกดดันด้านกฎระเบียบของ Tether ในระยะยาว Tether เคยถูกตั้งคำถามเรื่องความโปร่งใสของสำรองและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การเปิดตัว USAT ซึ่งเป็นไปตามกฎหมายของสหรัฐฯ อย่างเต็มที่ จึงเป็นการตอบสนองต่อคำถามเหล่านี้ และเปิดโอกาสให้ Tether เข้าสู่ตลาดสถาบันในสหรัฐฯ ได้มากขึ้น หลายธนาคารและบริษัทในสหรัฐฯ ที่มีข้อจำกัดด้านกฎระเบียบอาจไม่สามารถใช้ USDT ได้ แต่สามารถใช้ USAT ซึ่งเป็นไปตามกฎหมาย GENIUS ได้

ความแตกต่างหลักระหว่าง USDT กับ USAT

สถานะด้านกฎระเบียบ: USDT ออกนอกประเทศและการควบคุมไม่ชัดเจน USAT ออกโดยธนาคารในสหรัฐฯ ที่เป็นไปตามกฎหมาย

ข้อกำหนดสำรอง: USDT สำรอง 83.11% เป็นพันธบัตรรัฐบาล USAT อาจต้องสำรอง 100% เป็นพันธบัตรระยะสั้น

ตลาดเป้าหมาย: USDT สำหรับผู้ใช้ทั่วโลกและตลาดแลกเปลี่ยน USAT สำหรับกลุ่มองค์กรในสหรัฐฯ

หาก USAT ขยายตัวถึง 100 พันล้านดอลลาร์ในหนึ่งปี (ประมาณการที่ระมัดระวัง) จะต้องซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มอีก 100 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ยอดรวมพันธบัตรของ Tether แตะ 132 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะทำให้บริษัทอยู่ในกลุ่มผู้ซื้อรายใหญ่อันดับต้นๆ ของตลาด หาก USAT ขยายตัวถึง 500 พันล้านดอลลาร์ (ในสถานการณ์ที่ดี) ยอดพันธบัตรของ Tether จะเกิน 170 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจทำให้แซงหน้าสหราชอาณาจักร (ประมาณ 160 พันล้านดอลลาร์) ขึ้นไปอยู่อันดับ 5

63 พันล้านดอลลาร์ในสำรองเกินความจำเป็นและทองคำ 140 ตัน: เสาหลักทางการเงินของ Tether

ข้อมูลจากสำนักงานบัญชี BDO ระบุว่า Tether ถือครองสำรองเกินความจำเป็นประมาณ 63 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสินทรัพย์เกินกว่าที่จำเป็นสำหรับการรักษาอัตรา 1:1 สำรองของ USDT ที่หมุนเวียนอยู่ 185 พันล้านดอลลาร์ จริงๆ แล้ว Tether ถือครองสินทรัพย์ประมาณ 191.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเกินกว่าที่ต้องการอยู่ประมาณ 63 พันล้านดอลลาร์

สำรองเกินนี้เป็นตัวชี้วัดความมั่นคงทางการเงินของ Tether ช่วยให้บริษัทรับมือกับความต้องการถอนเงินฉุกเฉินหรือความผันผวนของมูลค่าสินทรัพย์ ในปี 2022 ที่เกิดวิกฤตล้มละลาย Terra/Luna ทำให้ความเชื่อมั่นใน stablecoin ลดลง USDT เคยลดราคาลงไปต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ (เหลือ 0.95 ดอลลาร์) แต่ด้วยสำรองที่มั่นคง Tether ก็สามารถฟื้นฟูความเชื่อมั่นได้อย่างรวดเร็ว แสดงให้เห็นถึงคุณค่าของสำรองเกิน

Hines ระบุว่า Tether เป็น “ผู้ถือทองคำอันดับ 13 ของโลก” โดยมีทองคำสำรองประมาณ 140 ตัน คิดเป็นมูลค่าประมาณ 224 พันล้านดอลลาร์ (140 ตัน คูณด้วย 4,480,000 ออนซ์ ต่อ 1 ออนซ์ ราคา 5,000 ดอลลาร์) ซึ่งมากกว่าหลายประเทศในระดับเล็กๆ ของโลก ทำให้ Tether อยู่ในอันดับเหนือกว่าบางประเทศที่เป็นเจ้าของทองคำสำรองของรัฐ

การถือครองทองคำนี้แสดงให้เห็นถึงกลยุทธ์การบริหารสินทรัพย์แบบหลากหลาย แม้ส่วนใหญ่ของสำรองจะเป็นพันธบัตรสหรัฐ แต่ทองคำก็เป็นการเสริมความมั่นคงและป้องกันภาวะเงินเฟ้อ ในกรณีฉุกเฉิน เช่น วิกฤตหนี้สหรัฐฯ ทองคำสำรองสามารถเป็นหลักประกันมูลค่าในที่สุด กลยุทธ์นี้ช่วยลดความเสี่ยงจากการพึ่งพาสินทรัพย์ประเภทเดียว

โดยรวมแล้ว สินทรัพย์ของ Tether ประกอบด้วยพันธบัตร 122 พันล้านดอลลาร์ สำรองเกิน 63 พันล้านดอลลาร์ ทองคำ 140 ตัน และสินทรัพย์อื่นๆ ซึ่งสร้างเสาหลักทางการเงินที่แข็งแกร่งมาก ทำให้ Tether เป็นพลังสำคัญในระบบการเงินโลก การตัดสินใจสำคัญ เช่น การเพิ่มหรือลดการถือครองพันธบัตร จะส่งผลต่อภาพรวมของตลาดพันธบัตรสหรัฐอย่างมาก

จากมุมมองของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ผู้ซื้อรายใหญ่เช่น Tether มีความสำคัญอย่างยิ่ง เมื่อประเทศอย่างจีนและญี่ปุ่นลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐลง Tether และผู้ซื้อรายใหม่เข้ามาเติมเต็มความต้องการนี้ ความหลากหลายของกลุ่มผู้ซื้อช่วยลดการพึ่งพาแต่ประเทศเดียว เพิ่มเสถียรภาพให้กับตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ