ผู้เขียน: ARK Invest
แปลโดย: Felix, PANews
ในบริบทมหภาคปี 2026 ARK Invest ชี้ให้เห็นว่ามีแนวโน้มสำคัญสี่ประการที่กำลังเพิ่มมูลค่าของ Bitcoin และเชื่อว่าบิทคอยน์กำลังเปลี่ยนจากสินทรัพย์ขอบเขต “ทางเลือก” ไปสู่สินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ที่ไม่อาจขาดได้ในพอร์ตการลงทุนขององค์กร ต่อไปนี้คือรายละเอียดเนื้อหา
ในปี 2025 บิทคอยน์ยังคงฝังลึกเข้าไปในระบบการเงินโลกอย่างต่อเนื่อง ด้วยการเปิดตัวและเติบโตของ ETF บิทคอยน์สดในปี 2024 และ 2025 การรวมบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าดัชนีหุ้นหลัก รวมถึงความโปร่งใสด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง กำลังผลักดันให้บิทคอยน์ก้าวจากขอบเขตสู่กลุ่มสินทรัพย์ใหม่ที่ ARK Invest เชื่อว่าควรเป็นทางเลือกสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์ขององค์กร
ARK Invest เชื่อว่าหัวใจของรอบวัฏจักรนี้คือการเปลี่ยนแปลงของบิทคอยน์: จากเทคโนโลยาสกุลเงินใหม่ “ทางเลือก” สู่สินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ที่นักลงทุนจำนวนมากมองว่าเป็นการจัดสรรที่สำคัญ มีแนวโน้มสี่ประการที่กำลังเสริมสร้างข้อเสนอคุณค่าของบิทคอยน์:
- สภาพแวดล้อมมหภาคและนโยบายที่สร้างความต้องการสินทรัพย์ดิจิทัลที่หายาก
- แนวโน้มความเป็นเจ้าของเชิงโครงสร้างใน ETF บริษัท และรัฐอธิปไตย
- ความสัมพันธ์ระหว่างบิทคอยน์กับทองคำและเครื่องมือเก็บมูลค่าที่กว้างขึ้น
- เมื่อเทียบกับวัฏจักรก่อนหน้า การดึงกลับและความผันผวนของบิทคอยน์ลดลง
บทความนี้จะอธิบายแนวโน้มเหล่านี้อย่างละเอียด
บริบทมหภาคปี 2026
สภาพคล่องและนโยบายการเงิน
หลังจากผ่านนโยบายการคุมเข้มทางการเงินเป็นเวลานาน โครงสร้างมหภาคกำลังเปลี่ยนแปลง: การลดปริมาณเงินแบบ Quantitative Tightening (QT) ของสหรัฐฯ สิ้นสุดลงเมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว และรอบการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯยังอยู่ในระยะเริ่มต้น นอกจากนี้ กองทุนตลาดเงินและ ETF ที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า 10 ล้านล้านดอลลาร์อาจกำลังเปลี่ยนเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยง
นโยบายและการกำกับดูแลที่เป็นปกติ
ความโปร่งใสด้านกฎระเบียบเป็นทั้งข้อจำกัดและตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับการยอมรับขององค์กร ในสหรัฐอเมริกาและประเทศอื่นๆ ผู้กำหนดนโยบายกำลังผลักดันกรอบแนวทางเพื่อชี้แจงการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล การควบคุมการดูแล การซื้อขาย และการเปิดเผยข้อมูล รวมถึงให้คำแนะนำเพิ่มเติมแก่ผู้จัดสรรสินทรัพย์
ตัวอย่างเช่น ร่างกฎหมาย CLARITY ของสหรัฐฯ ซึ่งหากบรรลุผล จะให้คณะกรรมการค้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (CFTC) ดูแลสินค้าดิจิทัล และคณะกรรมการหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ดูแลหลักทรัพย์ดิจิทัล จะช่วยลดความไม่แน่นอนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับบริษัทและองค์กรที่เน้นสินทรัพย์ดิจิทัล ร่างกฎหมายนี้ให้เส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบในวงจรชีวิตของสินทรัพย์ดิจิทัล โดยใช้ “การทดสอบความเป็นผู้ใหญ่” มาตรฐานเดียวกัน ซึ่งอนุญาตให้โทเคนที่ผ่านการ decentralize แล้วถูกส่งมอบจาก SEC ไปยัง CFTC เพื่อการกำกับดูแล นอกจากนี้ ยังมีระบบการลงทะเบียนซ้ำซ้อนสำหรับนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ เพื่อลดช่องว่างทางกฎหมายในช่วงที่บริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลดำเนินงานนอกประเทศ
รัฐบาลสหรัฐฯ ยังดำเนินการแก้ไขปัญหาที่เกี่ยวข้องกับบิทคอยน์ผ่านวิธีการต่างๆ เช่น
- การหารือกับนักนโยบายและผู้นำอุตสาหกรรมเพื่อบรรจุบิทคอยน์เข้าเป็นสำรองของชาติ
- การจัดการและควบคุมการถือครองบิทคอยน์ที่ถูกยึดไว้ (ปัจจุบันส่วนใหญ่ควบคุมโดยรัฐบาลกลาง)
- การรับรองบิทคอยน์ในระดับรัฐ โดยเท็กซัสเป็นผู้นำที่ซื้อและนำเข้าไว้ในสำรองของรัฐ
ความต้องการเชิงโครงสร้าง: ETF และ DATs
ในฐานะผู้ซื้อเชิงโครงสร้างใหม่ของ ETF
การขยายตัวของ ETF บิทคอยน์สดในเชิงปริมาณได้เปลี่ยนแปลงสมดุลอุปสงค์อุปทานในตลาด ดังแสดงในภาพด้านล่าง จนถึงปี 2025 ปริมาณบิทคอยน์ใน ETF บิทคอยน์สดและ DATs ที่ดูดซับเข้ามานั้นเป็นผลรวมของบิทคอยน์ที่ขุดใหม่และบิทคอยน์ที่เข้าสู่ตลาดซ้ำซาก (การเติบโตของอุปทานที่ใช้งาน) คูณด้วย 1.2 เท่า ภายในสิ้นปี 2025 ปริมาณบิทคอยน์ใน ETF และ DATs รวมกันเกินกว่าปริมาณหมุนเวียนทั้งหมดถึง 12% แม้ว่าความต้องการบิทคอยน์จะเพิ่มขึ้นมากกว่าการเพิ่มขึ้นของอุปทาน แต่ราคากลับลดลง ซึ่งดูเหมือนจะได้รับผลกระทบจากปัจจัยภายนอก เช่น เหตุการณ์เคลียร์ล้างจำนวนมากจากความล้มเหลวของซอฟต์แวร์เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม ความกังวลเกี่ยวกับจุดเปลี่ยนรอบสี่ปีของบิทคอยน์ และความรู้สึกเชิงลบเกี่ยวกับภัยคุกคามของควอนตัมคอมพิวเตอร์ต่อเทคโนโลยีการเข้ารหัสของบิทคอยน์
แหล่งข้อมูล: ARK Investment Management LLC และ 21Shares คาดการณ์ปี 2026 ข้อมูลจาก Glassnode ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025
ในไตรมาสที่สี่ Morgan Stanley และ Vanguard ได้รวมบิทคอยน์เข้าไว้ในแพลตฟอร์มการลงทุนของตน โดย Morgan Stanley ขยายช่องทางให้ลูกค้าเข้าถึงผลิตภัณฑ์บิทคอยน์ที่เป็นไปตามกฎระเบียบ (รวมถึง ETF สด) ซึ่งเป็นการเปิดโอกาสให้ลูกค้าเข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างกว้างขวาง น่าประหลาดใจที่ Vanguard ซึ่งเคยปฏิเสธคริปโตและสินทรัพย์รวมกันมาหลายปี ก็ได้เพิ่ม ETF บิทคอยน์ของบุคคลที่สามในแพลตฟอร์มของตน เมื่อ ETF เริ่มมีความสมบูรณ์มากขึ้น ก็จะกลายเป็นสะพานเชื่อมระหว่างตลาดบิทคอยน์และกองทุนแบบดั้งเดิมอย่างต่อเนื่อง
บริษัทที่เกี่ยวข้องกับบิทคอยน์ในดัชนี การนำไปใช้ขององค์กร และสำรองบิทคอยน์
การนำบิทคอยน์ไปใช้ในองค์กรไม่ใช่เรื่องเฉพาะกลุ่มผู้ใช้รายแรกอีกต่อไปแล้ว ดัชนี S&P 500 และ Nasdaq 100 ได้รวมหุ้นของบริษัทเช่น Coinbase และ Block ซึ่งเปิดทางให้การเปิดรับบิทคอยน์ในพอร์ตการลงทุนหลัก ก่อนหน้านี้ MicroStrategy ซึ่งเป็นบริษัทในฐานะ DAT ก็ได้สร้างตำแหน่งบิทคอยน์จำนวนมาก คิดเป็น 3.5% ของอุปทานทั้งหมด นอกจากนี้ บริษัท DAT บิทคอยน์ในปัจจุบันถือครองบิทคอยน์มากกว่า 1.1 ล้านเหรียญ คิดเป็น 5.7% ของอุปทาน (มูลค่าประมาณ 89.9 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมกราคม 2026) ส่วนใหญ่เป็นการถือครองระยะยาว ไม่ใช่การเก็งกำไรระยะสั้น
รัฐอธิปไตยและสำรองเชิงกลยุทธ์
ในปี 2025 หลังจากซัลวาดอร์แล้ว รัฐบาลทรัมป์ใช้บิทคอยน์ที่ถูกยึดไว้สร้างสำรองบิทคอยน์เชิงกลยุทธ์ของสหรัฐฯ (SBR) ปัจจุบันสำรองนี้ถือครองประมาณ 325,437 เหรียญ BTC คิดเป็น 1.6% ของอุปทานทั้งหมด มูลค่าประมาณ 25.6 พันล้านดอลลาร์
บิทคอยน์และทองคำในฐานะเครื่องมือเก็บมูลค่า
ทองคำขึ้นนำ บิทคอยน์ตามมา?
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ทองคำและบิทคอยน์ตอบสนองต่อเรื่องราวมหภาค เช่น การลดค่าเงิน ดอกเบี้ยเชิงลบ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แตกต่างกัน ในปี 2025 ราคาทองพุ่งขึ้น 64.7% โดยได้รับผลกระทบจากความกังวลเงินเฟ้อและการลดค่าของสกุลเงินอย่างมาก ซึ่งเป็นสิ่งที่ค่อนข้างน่าประหลาดใจ ราคาบิทคอยน์กลับลดลง 6.2% การเบี่ยงเบนนี้ไม่ใช่เรื่องแปลก
ในปี 2016 และ 2019 ราคาทองคำขึ้นนำหน้าบิทคอยน์เสมอ ในช่วงต้นปี 2020 ช่วงวิกฤตโควิด-19 การเพิ่มขึ้นของสภาพคล่องทางการคลังและการเงินก็เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าบิทคอยน์จะขึ้นตาม ราคาทองในลักษณะ “ทอง-บิทคอยน์” นี้ชัดเจนมากในปี 2017 และ 2018 แล้วหรือไม่? จากความสัมพันธ์ในอดีต บิทคอยน์เป็นการขยายตัวเชิงดิจิทัลที่มีเบต้า (ความผันผวน) สูงภายใต้กลไกมหภาคเดียวกัน ซึ่งกลไกนี้เคยสนับสนุนทองคำในอดีต
แหล่งข้อมูล: ARK Investment Management LLC และ 21Shares คาดการณ์ปี 2026 ข้อมูลจาก Glassnode และ TradingView ณ วันที่ 31 มกราคม 2026
ขนาดสินทรัพย์ ETF: ส่วนแบ่งบิทคอยน์เติบโตอย่างต่อเนื่อง
การไหลเข้า ETF สุทธิสะสมแสดงให้เห็นมิติเปรียบเทียบระหว่างบิทคอยน์และทองคำ ตามข้อมูลจาก Glassnode และ World Gold Council ภายในเวลาไม่ถึงสองปี ETF บิทคอยน์สดสามารถบรรลุระดับที่ใช้เวลานานกว่า 15 ปีสำหรับ ETF ทองคำ เช่นในภาพด้านล่าง กล่าวคือ ที่ปรึกษาทางการเงิน องค์กร และนักลงทุนรายย่อยดูเหมือนจะให้ความสำคัญกับบิทคอยน์ในฐานะเครื่องมือเก็บมูลค่า เครื่องมือเพื่อความหลากหลาย และกลุ่มสินทรัพย์ใหม่
แหล่งข้อมูล: ARK Investment Management LLC และ 21Shares คาดการณ์ปี 2025 ข้อมูลจาก Glassnode และ World Gold Council ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025
น่าสังเกตว่าตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นมา ความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนของบิทคอยน์และทองคำในรอบก่อนหน้านี้มีค่าน้อยมาก กล่าวคือ ทองคำอาจเป็นตัวบ่งชี้ล่วงหน้า
หมายเหตุ: ตารางความสัมพันธ์ข้างต้นใช้ข้อมูลผลตอบแทนรายสัปดาห์ ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2020 ถึง 6 มกราคม 2026
โครงสร้างตลาดและพฤติกรรมผู้ลงทุน
การดึงกลับ ความผันผวน และความเป็นผู้ใหญ่ของตลาด
แม้บิทคอยน์จะเป็นสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง แต่ความลึกของการดึงกลับลดลงตามเวลา ในวัฏจักรก่อนหน้านี้ การลดลงจากจุดสูงสุดสู่ต่ำสุดมักเกินกว่า 70–80% ในรอบนี้ (จนถึงวันที่ 8 กุมภาพันธ์ 2026) การลดลงจากจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ไม่เกินประมาณ 50% (ตามภาพด้านล่าง) ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้จะเกิดการปรับฐานครั้งใหญ่ เช่น สัปดาห์แรกของกุมภาพันธ์ 2026 ตลาดก็แสดงความแข็งแกร่งมากขึ้น เนื่องจากความสนใจและสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น
แหล่งข้อมูล: ARK Investment Management LLC และ 21Shares คาดการณ์ปี 2025 ข้อมูลจาก Glassnode ณ วันที่ 31 มกราคม 2026
ผลการสังเกตนี้ชี้ให้เห็นว่าบิทคอยน์กำลังเปลี่ยนจากสินทรัพย์เพื่อการเก็งกำไรเป็นเครื่องมือทางการเงินมหภาคที่สามารถซื้อขายได้ทั่วโลก ผู้ถือครองมีความหลากหลายมากขึ้น และได้รับการสนับสนุนจากโครงสร้างพื้นฐานด้านการซื้อขาย สภาพคล่อง และการดูแลรักษาที่แข็งแกร่ง
การถือครองระยะยาวเทียบกับการเข้าออกตามจังหวะตลาด
ข้อมูลจาก Glassnode ชี้ให้เห็นว่า หากสมมติว่ามี “นักลงทุนที่โชคร้ายที่สุด” ในบิทคอยน์ ซึ่งตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2025 ลงทุน 1000 ดอลลาร์ในช่วงราคาสูงสุดทุกปี รวมเป็นเงินประมาณ 6000 ดอลลาร์ และเมื่อสิ้นปี 2025 มูลค่าการลงทุนจะเพิ่มเป็นประมาณ 9660 ดอลลาร์ และ ณ วันที่ 31 มกราคม 2026 จะเป็นประมาณ 8680 ดอลลาร์ ผลตอบแทนประมาณ 61% และ 45% ตามลำดับ (ตามภาพด้านล่าง) แม้จะรวมการปรับฐานในต้นกุมภาพันธ์ การลงทุนนี้ก็จะมีมูลค่าประมาณ 7760 ดอลลาร์ คิดเป็นผลตอบแทนประมาณ 29%
แหล่งข้อมูล: ARK Investment Management LLC และ 21Shares คาดการณ์ปี 2026 ข้อมูลจาก Glassnode ณ วันที่ 31 มกราคม 2026
จากข้อมูลนี้ชัดเจนว่าตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นมา ระยะเวลาการถือครองและขนาดตำแหน่งมีความสำคัญมากกว่าจังหวะการซื้อขายในช่วงเวลานั้นๆ ตลาดมักให้ผลตอบแทนแก่ผู้ลงทุนที่เน้นคุณค่าของบิทคอยน์มากกว่าความผันผวนของราคา
ปัญหากลยุทธ์ของบิทคอยน์ในปัจจุบัน
ในปี 2026 เรื่องราวของบิทคอยน์ไม่ใช่เรื่องของการอยู่รอดเท่านั้น แต่เป็นเรื่องของบทบาทในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย บิทคอยน์คือ:
- สินทรัพย์หายากและไม่ใช่สินทรัพย์อธิปไตยในบริบทของนโยบายการเงินโลก หนี้สาธารณะ และดุลการค้า
- การขยายตัวของสินทรัพย์เก็บมูลค่าทั่วไป (เช่น ทองคำ) ที่มีเบต้าสูง
- เครื่องมือมหภาคที่สามารถเข้าถึงได้ผ่านเครื่องมือที่ได้รับการกำกับดูแลทั่วโลก
เมื่อกฎระเบียบและโครงสร้างพื้นฐานด้านการเข้าถึงคลายความเข้มงวด รวมถึง ETF องค์กร และรัฐอธิปไตย ผู้ถือครองระยะยาวได้ดูดซับบิทคอยน์จำนวนมากเข้าสู่ระบบแล้ว ข้อมูลในอดีตยังชี้ให้เห็นว่าด้วยความสัมพันธ์ต่ำระหว่างบิทคอยน์กับสินทรัพย์อื่นๆ (รวมถึงทองคำ) การจัดสรรบิทคอยน์อาจช่วยเพิ่มผลตอบแทนปรับความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน โดยเฉพาะเมื่อความผันผวนและการดึงกลับลดลงในรอบวัฏจักรตลาดเต็มรูปแบบ
ARK Invest เชื่อว่าเมื่อผู้ลงทุนประเมินกลุ่มสินทรัพย์ใหม่นี้ในปี 2026 คำถามจะไม่ใช่ “จะจัดสรรเท่าไหร่” แต่เป็น “จะจัดสรรอย่างไร” และ “ผ่านช่องทางใด”
อ่านเพิ่มเติม: สนทนากับ Cathie Wood เกี่ยวกับแผนใหญ่ในปี 2026 เก้าข้อคิดเห็น
