Bitcoin ทรงตัวเหนือระดับ 80,000 ดอลลาร์ ตลาดคริปโตกังวลและดัชนีความโลภ กลับสู่ภาวะ “เป็นกลาง” เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมกราคม

ตามข้อมูลจาก Gate ข้อมูลตลาด ระบุว่า นับตั้งแต่บิตคอยน์ทะลุ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 2 พฤษภาคม ได้ยืนรักษาด่านจิตวิทยานี้อย่างมั่นคงติดต่อกันหลายวัน โดย ณ วันที่ 6 พฤษภาคม ราคาอยู่ในกรอบการเคลื่อนไหว 80,000 ถึง 81,500 ดอลลาร์สหรัฐ และมีการปรับตัวขึ้นสะสมประมาณ 10% ของเดือนนี้ ในเวลาเดียวกัน ดัชนีความกลัวและความโลภของตลาดคริปโตก้าวเข้าสู่โซนกลางเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมกราคม โดยวันที่ 5 พฤษภาคม อยู่ที่ 50 และวันที่ 5 พฤษภาคม อยู่ที่ 51 ทำให้หลุดออกจากภาวะ “ความกลัว” ไปจนถึง “ความกลัวขั้นสุด” ที่เคยปกคลุมตลาดมายาวนาน การกลับตัวของอารมณ์ครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางปัจจัยมหภาคและกระแสเงินทุนแบบใด? เหตุใด 80,000 ดอลลาร์สหรัฐจึงกลายเป็นศูนย์กลางของการแย่งชิงระหว่างฝั่งซื้อและฝั่งขาย?

เหตุใดดัชนีความกลัวและความโลภจึงสามารถหลุดพ้นจากช่วงความกลัวต่อเนื่อง 4 เดือน

ตั้งแต่เดือนมกราคม 2026 ดัชนีความกลัวและความโลภอยู่ในช่วง “ความกลัวขั้นสุด” ถึง “ความกลัว” มาอย่างยาวนาน โดยค่าเฉลี่ย 30 วันที่ผ่านมาอยู่ที่เพียง 27 และค่าเฉลี่ย 7 วันที่ผ่านมาอยู่ที่ 36 จนกระทั่งช่วงต้นเดือนพฤษภาคม ดัชนีดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว 14 จุด สู่ 46 จากนั้นไต่ขึ้นไปที่ 50 และ 51 อย่างเป็นทางการเข้าสู่โซนกลาง ปัจจัยที่ขับเคลื่อนการกระโดดขึ้นนี้รวมถึง: ความคาดหวังด้านความชัดเจนของกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น, เงินทุนจากสถาบันเร่งเข้ามา, และสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลายความตึงเครียดแบบค่อยเป็นค่อยไป ดัชนีประกอบด้วย 6 มิติ ได้แก่ ความผันผวน ปริมาณการซื้อขาย ความนิยมบนโซเชียลมีเดีย การสำรวจตลาด สัดส่วนมูลค่าตลาดของบิตคอยน์ และการวิเคราะห์คำค้นยอดนิยมของ Google เมื่อทุกมิติดีขึ้นพร้อมกันก็ยิ่งผลักให้ค่าดัชนีปรับสูงขึ้นตามไปด้วย

เงินไหลเข้า ETF เปลี่ยนโครงสร้างอุปสงค์-อุปทานของตลาดอย่างไร

วันที่ 1 พฤษภาคม ETF บิตคอยน์แบบสปอตของสหรัฐ มียอดสุทธิไหลเข้าในวันเดียวสูงถึง 629.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สร้างสถิติการดูดเงินสุทธิรายวันที่มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2026 วันที่ 5 พฤษภาคม ETF บิตคอยน์สปอตมีเงินไหลเข้าสุทธิรวม 467 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยังเป็นบวกติดต่อกันเป็นวันที่ 4 โดยในนั้นผลิตภัณฑ์ของ BlackRock อย่าง IBIT ไหลเข้าสุทธิในวันเดียวถึง 251 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมียอดไหลเข้าสุทธิสะสมรวม 914 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ฝั่ง short กลับต้องเผชิญกับการถูกบังคับปิดสถานะสะสมราว 7.88 พันล้านดอลลาร์สหรัฐตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ ขนาดการซื้อของสถาบันมากกว่าปริมาณซัพพลายใหม่ที่เหมืองเพิ่มทุกวันถึง 5 เท่า ความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างทั้งสองด้านของอุปสงค์-อุปทานกำลังรื้อสร้างแรงค้ำยันของกรอบราคาที่ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ

การลดลงของความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบส่งผลต่อความเสี่ยงในตลาดอย่างไร

ความคืบหน้าในการออกกฎหมายของ CLARITY Act เป็นหนึ่งในตัวแปรขับเคลื่อนหลักของการปรับอารมณ์ในรอบนี้ มีวุฒิสมาชิกหลายคนบรรลุข้อตกลงสำคัญเกี่ยวกับเงื่อนไข stablecoin โดยห้ามไม่ให้ stablecoin จ่ายผลตอบแทนลักษณะเดียวกับดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคาร แต่ยังคงเปิดสิทธิให้บริษัทคริปโตรให้ผู้ใช้ได้รับแรงจูงใจรูปแบบอื่น Polymarket แสดงว่า ความน่าจะเป็นที่ร่างกฎหมายจะผ่านในสภาคองเกรสเพิ่มขึ้นเป็น 70% และวันที่ 21 พฤษภาคม คือ “กรอบเวลาสำคัญ” สำหรับการพิจารณาในวุฒิสภา ขณะเดียวกัน SEC และ CFTC ได้ร่วมประกาศแนวทางกำกับดูแล โดยชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า สินทรัพย์ชั้นนำอย่างบิตคอยน์เป็น “สินค้าในเชิงดิจิทัล” ไม่ใช่หลักทรัพย์ (security) การนำกรอบกำกับดูแลนี้ไปปฏิบัติจริงให้ “จุดยึดทางกฎหมาย” สำหรับการเข้าร่วมอย่างถูกต้องตามกฎของนักลงทุนสถาบัน ช่วยลดเบี้ยความไม่แน่นอนของตลาดลงอย่างมาก

ในสภาวะดอกเบี้ยสูง เหตุใดบิตคอยน์ยังสามารถขึ้นไปทำจุดสูงกว่าเดิมได้

ในประชุม FOMC ระหว่างวันที่ 28-29 เมษายน ธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ช่วง 3.50% ถึง 3.75% ไม่เปลี่ยน แต่มีคะแนนเสียงคัดค้าน 4 เสียง ซึ่งเป็นมติที่เห็นต่างรุนแรงที่สุดในรอบกว่า 30 ปี โดยมีประธานธนาคารกลางสาขาหลายแห่งถึง 3 คนที่เห็นควรคงแนวโน้มตึงตัวไว้ท่ามกลางแรงกดดันเงินเฟ้อ ตลาดเลื่อนความคาดหวังการลดดอกเบี้ยออกไปสู่ปี 2027 และช่วงหนึ่งโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยก่อนถึงเดือนเมษายน 2027 พุ่งสูงถึง 55% ในอดีตภายใต้สภาพคล่องที่ตึงตัวเช่นนี้ มักกดดันให้สินทรัพย์เสี่ยงอ่อนแรง แต่บิตคอยน์กลับไม่ได้รับผลกระทบและยิ่งเดินหน้าขึ้นตรงกันข้าม หลังจากถูกยืนยันการทะลุ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐแล้ว แรงซื้อยังยืนยันต่อทันที ตัวราคาเองจึงกลายเป็นการทดสอบความสามารถในการดูดซับความเสี่ยงเชิงลบจากปัจจัยมหภาค เมื่อตลาดเริ่มเปลี่ยนโฟกัสจาก “ตัวแปรมหภาค” ไปสู่ “เรื่องเล่าแบบเกิดในตัวของคริปโต” มากขึ้น

คลื่นการชำระบัญชีฝั่ง short เป็นเพียงตัวเร่ง หรือเป็นแรงขับเชิงโครงสร้าง

วันที่ 5 พฤษภาคม เมื่อบิตคอยน์ยืนเหนือ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ ตลาดคริปโตรวมมีการชำระบัญชีฝั่ง short ภายใน 24 ชั่วโมงมูลค่ารวมมากกว่า 302 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกระทบเทรดเดอร์ราว 110,000 ราย อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์เดี่ยวเพียงครั้งเดียวไม่อาจอธิบายได้ว่าทำไมแนวโน้มนี้จึงสามารถยืดอยู่ต่อได้ จำเป็นต้องมองลึกไปกว่านั้นคือมีสัญญาณที่หาได้ยากในตลาดอนุพันธ์: อัตราเงินทุน (funding rate) เฉลี่ยในสัญญา perpetual ของบิตคอยน์ 30 วัน ได้ติดลบต่อเนื่องมา 66 วันแล้ว สร้างช่วงระยะเวลาที่เป็นค่าติดลบยาวนานที่สุดตั้งแต่ศตวรรษนี้ ชอร์ตที่ถือสถานะจ่ายต้นทุนค่าเงินแบบ annualized ประมาณ 12% ให้กับฝั่งฝั่ง long อย่างต่อเนื่อง นี่คือโครงสร้างการชอร์ตที่มี “ต้นทุนแพงมาก” โดยฝั่ง short ต้องแบกรับความเสี่ยงจากผลขาดทุนของสถานะ และยังต้องจ่ายค่าธรรมเนียมเงินทุนให้ฝั่ง long อย่างต่อเนื่อง เมื่อสะสมต้นทุนจนถึงจุดวิกฤต ระบบการบีบชอร์ตแบบเป็นระบบยิ่งง่ายต่อการ “เสริมแรงตัวเอง”

ตรรกะการเข้ามาของสถาบันเหนือกว่าการสู้กันด้วยราคาแบบง่ายหรือไม่

ข้อมูลการถือครองในระดับองค์กรยืนยันแนวโน้มเชิงการวางแผนของสถาบัน Bitwise แสดงว่าในไตรมาสแรกของปี 2026 จำนวนบิตคอยน์ที่องค์กรต่างๆ ถือเพิ่มเป็น 1.15 ล้านเหรียญ เพิ่มขึ้น 4.6% จากไตรมาสก่อนหน้า คิดเป็นประมาณ 5.47% ของอุปทานทั้งหมด Strategy ปัจจุบันถือบิตคอยน์ 818,334 เหรียญ มูลค่ารวมของการถือครองกลับมาอยู่เหนือ 65.74 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ราคาต้นทุนเฉลี่ย 75,537 ดอลลาร์สหรัฐ และมีกำไรที่ยังไม่รับรู้ (floating profit) ประมาณ 3.926 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในฝั่งของตลาดแลกเปลี่ยน ที่อยู่ของ “วาฬ” ในช่วงเดือนที่ผ่านมาได้ถอนบิตคอยน์สะสมราว 270,000 เหรียญจาก CEX และทำให้สินค้าคงคลังของตลาดแลกเปลี่ยนลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 7 ปี ต่างจากกรอบการสู้กันของเงินทุนแบบดั้งเดิม ปัจจุบันสิ่งที่เกิดขึ้นคล้ายว่าองค์กรกำลังมองบิตคอยน์เป็นส่วนหนึ่งของงบดุลสินทรัพย์ระยะกลาง-ยาว เพื่อแทนบทบาทการจัดสรรเหมือนการถือครองทองหรือพันธบัตรรัฐบาล จำนวนองค์กรที่เข้าร่วมจากระดับสูงสุดแล้วค่อยๆ ลดลงกลับมาสู่ 187 แห่ง ทำให้ความเข้มข้นของการถือครองในอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นและคัดทิ้งผู้เล่นรายย่อยที่มีเลเวอเรจสูงเกินไป

ความทนทานของ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐเผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดแบบใด

ผู้ถือระยะยาวที่ถือครอง 2 ถึง 3 ปี รวมกำไรจากการรีบาวด์เข้ามา “ทยอยขายทำกำไร” อย่างหนาแน่น โดยขนาดการรับรู้กำไรต่อชั่วโมงอยู่ที่ประมาณ 209 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ยอดกำไร-ขาดทุนสุทธิที่รับรู้แล้วเพิ่มขึ้นเป็น 1.12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม แรงเทขายที่หนักหน่วงเช่นนี้กลับไม่สามารถดันบิตคอยน์หลุดออกจากกรอบ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐได้ ในทางกลับกัน เงินทุนของ ETF กลับเข้าซื้ออย่างแข็งขันในระดับราคาที่สูง หลังจากมีการ “สลับมือ” จากผู้ถือยุคแรกไปสู่เงินทุนใหม่ที่เข้ามา ต้นทุนการถือครองเฉลี่ยในช่วง 80,000 ดอลลาร์สหรัฐจึงถูกรีเซ็ตให้มีประสิทธิภาพ ผ่านการลดทอนคุณภาพของกำไรบนกระดาษจากช่วงก่อนหน้า ซึ่งเป็นรากฐานเชิงเทคนิคที่แข็งแกร่งกว่าเพื่อรองรับการเคลื่อนไหวของราคาในขั้นต่อไป ความกังวลเกี่ยวกับกิจกรรมบนเชนยังคงอยู่ — จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวันอยู่ราว 531,000 ราย จำนวนกระเป๋าเงินที่เพิ่มใหม่ต่อวันราว 203,000 ราย ซึ่งต่ำอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดของรอบก่อนหน้า แปลว่าหากการมีส่วนร่วมในวงกว้างไม่สามารถตามทันได้ แรงส่งในปัจจุบันจึงกระจุกตัวอยู่ที่สถาบันขนาดใหญ่เป็นหลัก

สรุป

บิตคอยน์ยืนเหนือ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ พร้อมกับที่ดัชนีความกลัวและความโลภกลับเข้าระดับกลาง ไม่ใช่แค่รีบาวด์เชิงเทคนิคธรรมดา แต่เป็นการวิวัฒนาการร่วมกันของตัวแปรเชิงโครงสร้าง 3 ประการ: กรอบกฎระเบียบผ่านการพัฒนาอย่างมีประสิทธิผล เงินทุนสถาบันก่อให้เกิดแรงซื้ออย่างต่อเนื่อง และความทนทานของราคาในสภาวะดอกเบี้ยสูงทำลายความคาดหวังแบบเหมารวมก่อนหน้านี้ที่ตลาดไวต่อปัจจัยมหภาคเกินไป ในขณะเดียวกัน การทยอยทำกำไรของผู้ถือยุคแรกและการสลับมือของ “ชิป” จากสถาบันที่เข้ามาใหม่ ทำให้ช่วง 80,000 ดอลลาร์สหรัฐมีการรองรับเชิงโครงสร้าง ตรรกะหลักของการปรับขึ้นในรอบนี้เปลี่ยนจาก “การคาดหวังสภาพคล่องที่ผ่อนคลายผลักดัน” ไปสู่ “เรื่องเล่าแบบเกิดในตัวจากการทำให้เป็นไปตามกฎ + การจัดสรรของสถาบัน” ซึ่งอาจเป็นจุดเปลี่ยนเรื่องเล่าที่แท้จริงซ่อนอยู่ใน 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ

FAQ

ถาม：ดัชนีความกลัวและความโลภที่ขยับขึ้นสู่โซนกลาง หมายความว่าตลาดเข้าสู่ขาขึ้น (bull market) แล้วหรือไม่？

ยังสรุปผลแบบชี้ขาดไม่ได้ ดัชนีที่อยู่ในช่วงกลาง (40-60) โดยปกติมักหมายถึงอารมณ์ระยะสั้นของตลาดหลุดพ้นจากความกลัวสุดขั้ว การประเมินมูลค่าคลายความร้อนแรงลงอย่างชัดเจน และอำนาจของฝั่งซื้อและฝั่งขายเริ่มสมดุลขึ้น อย่างไรก็ตาม การยืนยันว่าเป็นขาขึ้นยังต้องได้รับการตรวจสอบร่วมกันจากภาพทางเทคนิค กิจกรรมบนเชน และกระแสเงินทุนที่กว้างขึ้นในปัจจุบัน จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวันบนเชนอยู่เพียงราว 531,000 ราย และระดับการมีส่วนร่วมโดยรวมยังไม่กลับมาครอบคลุมอย่างเต็มที่

ถาม：80,000 ดอลลาร์สหรัฐเป็นแนวรับ (support) ที่มีประสิทธิภาพหรือไม่？

ตำแหน่ง 80,000 ดอลลาร์สหรัฐได้รับการยืนยันจากแรงซื้อแบบเกิดขึ้นเองติดต่อกันหลายวัน เมื่อพิจารณาร่วมกับสถานการณ์ที่เงิน ETF สามารถรับช่วงแรงเทขาย/ทำกำไรของผู้ถือระยะยาวในช่วงดังกล่าวได้ ทำให้ความแน่นอนของแนวรับที่ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐกำลังเพิ่มขึ้น หากระยะต่อมามีการย่อลงแล้วถูกยืนยันอีกครั้งว่าเป็นแนวรับที่ใช้ได้ ลักษณะ “ฐาน” ของมันจะยิ่งแข็งแรงขึ้น

ถาม：การที่ธนาคารกลางสหรัฐคงดอกเบี้ยสูง ส่งผลระยะยาวต่ออุตสาหกรรมคริปโตมากแค่ไหน？

สภาพดอกเบี้ยสูงกดทับการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ที่พึ่งพาการขยายเครดิตและมีลักษณะเก็งกำไรจริง แต่สำหรับบิตคอยน์ “เรื่องเล่าเป็นทองดิจิทัล” มักมาจากตรรกะด้านการจัดสรร (allocation) มากกว่าความคาดหวังต่อสภาพคล่องที่ผ่อนคลาย ในระยะนี้ ความไวของบิตคอยน์ต่อข้อมูลมหภาคของสหรัฐกำลังลดลง การ “ลดความไวต่อปัจจัย” แบบนี้เป็นลักษณะสำคัญของการที่ตลาดบิตคอยน์เริ่มเข้าสู่ความเป็นผู้ใหญ่ และโครงสร้างเงินทุนหันไปสู่การจัดสรรแบบสถาบันระยะยาว

ถาม：แรงขับเคลื่อนหลักของการฟื้นตัวของดัชนีความกลัวในครั้งนี้ สามารถดำรงอยู่ได้หรือไม่？

แรงขับเคลื่อนหลัก — ความคืบหน้าการออกกฎหมายของ CLARITY Act, เงินไหลเข้าสุทธิของ ETF อย่างต่อเนื่อง และแนวโน้มการถือครองบิตคอยน์ของสถาบัน — มีลักษณะค่อนข้างไม่กลับหลังในเชิงระยะสั้น อย่างไรก็ตาม หากความคาดหวังด้านกฎระเบียบเกิดความผันผวนกลับมา, เงินทุนของ ETF เกิดการไหลย้อนกลับ, หรือความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์กลับมารุนแรงขึ้น ดัชนีความกลัวยังอาจดิ่งลงได้อย่างรวดเร็ว การติดตามการเปลี่ยนแปลง “ในขอบชาย/แนวโน้มเพิ่มขึ้น-ลดลง” ของตัวแปรทั้งสามข้างต้นเป็นมิติที่สำคัญที่สุดสำหรับการประเมินทิศทางของอารมณ์ตลาด