CryptoQuant: การพุ่งขึ้นของ Bitcoin ในเดือนเมษายนเป็นการเก็งกำไร ความเสี่ยงของการปรับฐานยังคงอยู่

บริษัทวิเคราะห์ข้อมูลออนเชน CryptoQuant ระบุว่าการพุ่งขึ้นของราคาบิตคอยน์ในเดือนเมษายนเป็น “การรีบาวด์เชิงเก็งกำไร” ที่ขาดแรงซื้อจากปัจจัยพื้นฐาน พร้อมเตือนความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับฐานเพิ่มขึ้น จากคำกล่าวของ Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant การพุ่งขึ้นครั้งนี้ขับเคลื่อนหลักๆ ด้วยความต้องการของสัญญาอนุพันธ์แบบเพอร์เพชวล (perpetual futures) มากกว่าการสะสมในตลาดสปอต ซึ่งเป็นรูปแบบที่ในอดีตมักสัมพันธ์กับการทำกำไรที่ไม่ยั่งยืน

การเคลื่อนไหวราคาเดือนเมษายนและความแตกต่างของอุปสงค์

บิตคอยน์ปรับขึ้นประมาณ 20% ในเดือนเมษายน โดยไต่จากราว $66,000 ไปจนถึงระดับสูงสุดที่ประมาณ $79,000 อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นของราคาเกิดจากการเพิ่มขึ้นของความต้องการเพอร์เพชวลฟิวเจอร์เกือบทั้งหมด ขณะที่ความต้องการในตลาดสปอตยังคงติดลบตลอดทั้งช่วง CryptoQuant รายงาน

“ความต้องการเพอร์เพชวลฟิวเจอร์เป็นแรงขับเคลื่อนเพียงตัวเดียวของการพุ่งขึ้นของราคา bitcoin ในเดือนเมษายน ขณะที่ความต้องการที่แสดงในสปอตกลับหดตัวตลอด ซึ่งเป็นโครงแบบที่ในเชิงประวัติศาสตร์สัมพันธ์กับการปรับขึ้นที่ไม่ยั่งยืนในช่วงตลาดหมี” Moreno เขียนไว้ในการวิเคราะห์ของบริษัท

ความแตกต่างระหว่างความต้องการเพอร์เพชวลที่เพิ่มขึ้นกับความต้องการสปอตที่หดตัว แสดงสัญญาณออนเชนที่ชัดเจนว่าแรงขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นเป็นการเก็งกำไร มากกว่าการเติบโตแบบโครงสร้าง Moreno อธิบาย รูปแบบนี้ชี้ว่าการเพิ่มขึ้นของราคาเกิดจากการใช้เลเวอเรจ ไม่ใช่การสะสมบิตคอยน์ใหม่

การวิเคราะห์ออนเชนของ CryptoQuant ที่แสดงความแตกต่างระหว่างความต้องการในตลาดเพอร์เพชวลกับสปอตในช่วงการพุ่งขึ้นของราคาเดือนเมษายน

ขาดรากฐานเชิงโครงสร้าง

“ในเชิงประวัติศาสตร์ โครงแบบลักษณะนี้ขาดรากฐานเชิงโครงสร้างที่จำเป็นต่อการรักษาการขึ้นของราคา และมักจบลงด้วยการปรับฐานเมื่อสถานะในฟิวเจอร์ถูกยุบ” Moreno ระบุ

CryptoQuant ตั้งข้อสังเกตว่าในช่วงตลาดกระทิง การพุ่งขึ้นของราคาที่ยั่งยืนมักสอดคล้องกับการเติบโตของความต้องการทั้งในตลาดเพอร์เพชวลและสปอต “หากไม่มีการกลับตัวของความต้องการที่แสดงจากติดลบไปสู่บวก การดีดตัวกลับไปใกล้จุดสูงสุดในท้องถิ่นที่ $79,000 จะยังขาดแรงสนับสนุนจากออนเชนที่จำเป็นต่อการเบรกเอาต์แบบยั่งยืน” บริษัทกล่าว

เทียบเคสกับตลาดหมีในปี 2022

CryptoQuant ระบุว่าโครงแบบความต้องการในปัจจุบันคล้ายกับเงื่อนไขที่พบในช่วงเริ่มต้นของตลาดหมีปี 2022 แม้บริษัทจะยอมรับว่าสิ่งนี้ไม่ได้รับประกันว่าจะเกิดผลลัพธ์แบบเดียวกันในครั้งนี้ แต่ชี้ว่าโครงสร้างปัจจุบันมี “ความเสี่ยงด้านขาลงที่มีนัยสำคัญ”

ดัชนี Bull Score Index ส่งสัญญาณแย่ลง

CryptoQuant Bull Score Index ลดลงจาก 50 เป็น 40 ในเดือนเมษายน โดยกลับเข้าสู่ฝั่งตลาดหมีต่ำกว่าระดับเป็นกลาง การลดลงนี้ยืนยันว่า “ปัจจัยพื้นฐาน” บนเชนเสื่อมลงหลังจากการพุ่งขึ้นของราคาในช่วงก่อนหน้าที่ขับเคลื่อนด้วยเพอร์เพชวลเชิงเก็งกำไร ตามที่บริษัทกล่าว

“การที่ Bull Score กลับไปอยู่ที่ 40 บ่งชี้ว่าสภาพกำลัง ‘เริ่มเป็นขาลง’ และทำให้ตลาดกลับไปอยู่ในช่วงเดียวกับที่ในอดีตมักมาก่อนการอ่อนแรงของราคาอย่างต่อเนื่อง” CryptoQuant สรุป โดย Bull Score Index รวบรวมตัวชี้วัดหลายด้านทั้งออนเชนและตลาดบนสเกล 0–100 โดยคะแนนที่สูงกว่า 50 บ่งชี้สภาวะเชิงบวกต่อราคา และต่ำกว่า 50 บ่งชี้สภาวะเชิงลบ

Bull Score Index ของ CryptoQuant ที่ลดลงจาก 50 เป็น 40 ในเดือนเมษายน สะท้อนสภาพตลาดที่แย่ลง

สถานะราคาในปัจจุบัน

ณ เวลาที่มีการรายงาน บิตคอยน์อยู่ที่ประมาณ $78,500 โดยแทบไม่เปลี่ยนแปลงมากนักเมื่อเทียบกับช่วง 24 ชั่วโมงก่อนหน้า