การเดิมพันการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังเพิ่มขึ้นสำหรับเฟด – และตอนนี้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นด้วย

ความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่แค่เรื่องของสหรัฐฯ อีกต่อไป ตอนนี้เทรดเดอร์กำลังเดิมพันว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) อาจจะตึงตัวเช่นกัน เนื่องจากประเทศที่มีทรัพยากรจำกัดกำลังเผชิญความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อจากสงครามอิหร่านที่ยังคงดำเนินอยู่

เทรดเดอร์มองว่ามีโอกาสราว 69% ที่ BoJ จะปรับขึ้นต้นทุนการกู้ยืมระดับอ้างอิงในการประชุมวันที่ 28 เมษายน ตามข้อมูลที่ติดตามโดย Bloomberg การเคลื่อนไหวในออปชันที่เชื่อมโยงกับอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์คาดว่า Fed จะปรับขึ้นต้นทุนการกู้ยืมในช่วงสัปดาห์ที่จะมาถึง

สรุปการประชุมนโยบายของ BoJ ที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์แสดงให้เห็นว่ามีสมาชิกคนหนึ่งเรียกร้องให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นเพื่อตอบสนองต่อความขัดแย้งในตะวันออกกลางและผลกระทบด้านเงินเฟ้อที่มีต่อสังคมญี่ปุ่น นอกจากนี้ยังมีความคิดเห็นว่า การเคลื่อนไหวใดๆ จะต้องพิจารณาข้อมูลเศรษฐกิจที่กำลังจะเข้ามา และสัญญาณเชิงประจักษ์จากตลาด

การตึงนโยบายของ Fed เป็นแรงต้านที่เป็นที่รู้จักกันดีสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึง bitcoin ธนาคารแห่งญี่ปุ่นสามารถส่งผลกระทบได้ไม่แพ้กัน ปีแห่งอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากทำให้เทรดเดอร์กู้ยืมเงินเยนและไปลงทุนในตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า (สิ่งที่เรียกกันว่า carry trade) ซึ่งช่วยกดต้นทุนการกู้ยืมไว้ทั่วโลก และเป็นเชื้อเพลิงให้กับการปรับตัวขึ้นของสินทรัพย์เสี่ยง

ดังนั้น การปรับไปสู่นโยบายที่ตึงตัวมากขึ้นในกรุงโตเกียวอาจย้อนกระแสเหล่านี้ ส่งผลกระเพื่อมไปทั่วตลาด และอาจทำให้ตลาดหมีของคริปโตรุนแรงขึ้นอีก BoJ ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้วจาก -0.1% เป็น 0.75% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา พร้อมกันนั้นก็ยุติโปรแกรมการซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่ไปด้วย อย่างไรก็ดี อัตราดอกเบี้ยในญี่ปุ่นยังคงต่ำกว่าระดับ 3.5% ที่เห็นในสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ

ดังนั้น ธนาคารจึงยังมีพื้นที่เพียงพอที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หากวิกฤตอิหร่านเลวร้ายลง อาจทำให้ราคาพลังงานสูงขึ้น และเกิดเงินเฟ้อที่มาจากการนำเข้าในญี่ปุ่น รวมถึงประเทศอื่นๆ ที่พึ่งพาน้ำมัน

ทำง่ายกว่าทำ

อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเป็นงานที่ท้าทาย เนื่องจากสถานะการคลังของญี่ปุ่นที่ตึงตัว อัตราส่วนหนี้ต่อ GDP ของประเทศอยู่ที่ระดับสูงอย่างน่าตกตะลึง 240% ซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมอย่างรวดเร็วและสร้างแรงกดดันต่อการเงินของรัฐบาล

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า ญี่ปุ่นกำลังติดอยู่ระหว่างค้อนกับทั่ง หากญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและปล่อยให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับสูงขึ้น ก็อาจทำให้ความยั่งยืนของหนี้ของญี่ปุ่นตกอยู่ในความเสี่ยง หากยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ต่ำ เงินเยนมีแนวโน้มจะอ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งจะยิ่งเพิ่มความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

ความตึงตัวเริ่มเห็นได้แล้วในตลาด FX เงินเยนของญี่ปุ่นยังคงอ่อนค่า และขณะนี้อยู่ที่ราว 160 เยนต่อ 1 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ช่วงกลางปี 2024 JPY อ่อนค่าลง 54% ตั้งแต่ปี 2021