Gate News ข่าว สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้อนุมัติการปรับเปลี่ยนกฎสำคัญเมื่อไม่นานมานี้ โดยอนุญาตให้โบรกเกอร์-ดีลเลอร์สามารถใช้ชุดหุ้นที่ประกอบด้วยหุ้นในดัชนี S&P 500 และ Russell 1000 ในธุรกิจการกู้ยืมและยืมหลักทรัพย์ (securities lending) เป็นประเภทหลักทรัพย์ค้ำประกันใหม่ การเปลี่ยนแปลงนี้ทำลายข้อจำกัดที่มีมายาวนานซึ่งจำกัดไว้เพียงเงินสด พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือการค้ำประกันโดยธนาคารเท่านั้น เพื่อเพิ่มความยืดหยุ่นให้การบริหารเงินทุนของสถาบัน
แก่นของกฎใหม่อยู่ที่การนำ “หลักทรัพย์ค้ำประกันที่เป็นตราสารทุนที่มีคุณสมบัติ” (qualified equity collateral) ซึ่งครอบคลุมชุดหุ้นของบริษัทจดทะเบียนขนาดใหญ่แบบกระจายความเสี่ยง และกองทุน ETF แบบไม่ใช้เลเวอเรจที่ติดตามดัชนีที่เกี่ยวข้อง ซึ่งหมายความว่า ในตลาดการกู้ยืมและยืมหลักทรัพย์ โบรกเกอร์สามารถนำสินทรัพย์หุ้นที่มีสภาพคล่องสูงไปใช้เป็นหลักประกัน เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เงินทุน และลดการพึ่งพาหลักทรัพย์ค้ำประกันแบบดั้งเดิมที่ให้ผลตอบแทนต่ำ
ในด้านการปฏิบัติ กฎดังกล่าวมุ่งเป้าไปที่นักลงทุนสถาบันรายใหญ่เป็นหลัก ฝ่ายที่มีคุณสมบัติต้องเป็นไปตามเกณฑ์ที่เข้มงวด เช่น ผู้ซื้อสถาบันที่มีคุณสมบัติตามนิยามของ Rule 144A หรือผู้ถือสินทรัพย์หลักทรัพย์อย่างน้อย 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือเข้าร่วมผ่านธนาคารตัวแทนที่มีขนาดเทียบเท่า นอกจากนี้ ข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลกำหนดให้โบรกเกอร์-ดีลเลอร์ตั้งอัตราการค้ำประกันส่วนเกินตั้งแต่ 1% ถึง 5% ตามสกุลเงินที่แตกต่างกัน และดำเนินกลไกการตีราคาตามมูลค่าตลาดทุกวัน เพื่อควบคุมความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาด
SEC เลือกหุ้นที่อยู่ในดัชนี S&P 500 และ Russell 1000 เป็นสินทรัพย์พื้นฐาน โดยหลักๆ จากเหตุผลว่ามีสภาพคล่องเพียงพอ ความผันผวนค่อนข้างต่ำ และข้อได้เปรียบด้านความลึกของตลาด การออกแบบนี้ช่วยให้สามารถยกระดับประสิทธิภาพการจัดหาเงินทุน ขณะเดียวกันยังคงควบคุมความเสี่ยงเชิงระบบให้ได้ ในเวลาเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลยังได้ส่งเอกสารแนวทางเชิงอธิบายไปยัง SIFMA และ ISLA เพื่อให้ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถดำเนินการได้ตามมาตรฐานที่สอดคล้องกันระหว่างการปฏิบัติ
เมื่อพิจารณาจากมุมมองโครงสร้างตลาด นโยบายนี้ถูกมองว่าเป็นมาตรการสำคัญในการเพิ่มสภาพคล่องในตลาดการกู้ยืมและยืมหลักทรัพย์ เมื่อขอบเขตของหลักทรัพย์ค้ำประกันขยายออก พื้นที่ปฏิบัติการของสถาบันในการทำชอร์ตขาย การป้องกันความเสี่ยง และการบริหารสภาพคล่องจะเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน และอาจส่งผลทางอ้อมต่อตรรกะการกำหนดราคาสินทรัพย์เสี่ยง
ในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า การที่สถาบันจะนำกรอบดังกล่าวไปใช้ในระดับขนาดใหญ่หรือไม่นั้นจะเป็นจุดที่ต้องจับตา หากอัตราการนำไปใช้เพิ่มขึ้น ก็อาจช่วยเสริมประสิทธิภาพการหมุนเวียนเงินทุนในตลาดทุนสหรัฐฯ และส่งผลต่อสภาพคล่องของสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงสภาพคล่องของสินทรัพย์อย่าง Bitcoin ด้วย
