ปริมาณเงินของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ลดลง กดดันระบบธนาคารในเดือนพฤษภาคม 2026

ระบบการธนาคารของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) กำลังเผชิญแรงกดดันที่เพิ่มขึ้น หลังฐานเงิน (M0) ลดลง 74.6 พันล้านดีแรห์ม (20.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) หรือ 8.2% ณ วันที่ 30 มีนาคม 2026 ตามรายงานของ Oxford Economics หลังสงครามสหรัฐ-อิสราเอลกับอิหร่านที่เริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ส่งผลให้ธนาคารมีอาการตึงตัวจากอัตราดอกเบี้ยกู้ยืมระหว่างธนาคารที่สูงขึ้นและการถอนเงินฝากขนาดใหญ่ ทำให้ธนาคารกลางต้องอัดสภาพคล่องในช่วงกลางเดือนมีนาคมเพื่อพยุงเสถียรภาพภาคการเงิน

ฐานเงินเสื่อมโทรมและการถอนเงินพุ่ง

การลดลงของ M0 ซึ่งรวมถึงเงินสดหมุนเวียนและเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ที่ธนาคารกลาง เริ่มต้นในช่วงต้นเดือนมีนาคม และยิ่งเร่งตัวขึ้นเมื่อความเข้มข้นของสงครามอิหรันทวีขึ้น การลดลงรายเดือน 8.2% นี้ คิดเป็นระดับ “ไม่ยั่งยืน” ที่ 152% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตามรายงานของ Oxford Economics

“การที่ M0 ลดลง มักสะท้อนว่าครัวเรือนหรือบริษัทกำลังถอนเงินสดออกจากระบบธนาคาร จากภาพรวมของระบบ” อาซาด ซังกานา (Azad Zangana) หัวหน้าฝ่ายเศรษฐกิจมหภาคของ GCC ที่ Oxford Economics ในดูไบ กล่าว “โดยปกติเหตุการณ์ลักษณะนี้จะเกิดขึ้นในช่วงเวลาหนึ่งของปี เช่นช่วงเทศกาลอีดหรือเทศกาล แต่โดยทั่วไปจะเป็นการถอนที่มีขนาดไม่มากนัก ขณะที่ครั้งนี้มีการสะสมการถอนจำนวนมากภายในช่วงเวลา 30 วัน ซึ่งน่ากังวลมาก”

ข้อมูลธนาคารกลางของ UAE เกี่ยวกับเงินฝากของธนาคารพาณิชย์มีให้ใช้ได้จนถึงเดือนกุมภาพันธ์เท่านั้น โดยเงินฝากรวมแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.94 ล้านล้านดีแรห์ม ประกอบด้วย 2.1 ล้านล้านดีแรห์มในรูปเงินดีแรห์ม และ 847 พันล้านดีแรห์มในสกุลเงินต่างประเทศ จากยอดรวมนี้ ประมาณ 1.7 ล้านล้านดีแรห์มอยู่ในบัญชีที่เข้าถึงได้ทันที ขณะที่ 1.24 ล้านล้านดีแรห์มอยู่ในเงินฝากประจำที่ให้ดอกเบี้ย ซึ่งต้องมีระยะเวลาการถือครองตามข้อตกลง

“เป็นไปได้ว่าการถอนของผู้คนที่ออกจากประเทศมีส่วนทำให้ M0 ลดลง” ซังกานากล่าว “นอกจากนี้ยังอาจเป็นสัญญาณว่าคนกำลังตกงานหรือไม่ได้รับรายได้เพียงพอ จึงดึงเงินออมออกมาใช้”

โครงสร้างประชากรของ UAE ยิ่งทำให้ความเสี่ยงต่อการไหลออกของเงินสูงขึ้น ชาวต่างชาติคิดเป็นประมาณ 74% ของประชากร UAE เทียบกับค่าเฉลี่ย 13% ในประเทศกลุ่มรายได้สูง ตาม Oxford Economics “นั่นทำให้ UAE มีความเปราะบางมากขึ้นต่อการไหลออกของเงิน” ซังกานากล่าวเสริม

ผลกระทบของสงครามต่อภาคเศรษฐกิจสำคัญ

สงครามสหรัฐ-อิสราเอลกับอิหร่านสร้างความเสียหายต่อภาคเศรษฐกิจสำคัญของ UAE รวมถึงการบิน การท่องเที่ยว พลังงาน และอุตสาหกรรมที่เน้นผู้บริโภค ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อการดำเนินงานของธนาคารและความเสถียรของเงินฝาก นักเศรษฐศาสตร์ประเมินความเสี่ยงต่อการไหลออกเทียบกับประวัติการณ์ว่า ในช่วงปี 1990-1991 เงินฝากในธนาคารของ UAE ลดลง 15% หลังการรุกรานคูเวตของอิรัก ตามที่ กียาส ก็อกเคนต์ (Giyas Gokkent) นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสที่ Arab Banking Corporation ในบาห์เรนกล่าว ก็อกเคนต์ระบุว่าสงครามอิหรานไม่น่าจะก่อให้เกิดการไหลออกขนาดใกล้เคียงกัน

อย่างไรก็ดี การไหลออกของเงินฝากจำนวนมากอาจทำให้สภาพการเงินตึงตัวและสร้างต้นทุนด้านการคลัง “ไม่ว่ากรณีจะเป็นอย่างไร มูลค่าทรัพย์สินต่างประเทศจำนวนมากของ UAE ก็อาจช่วยกันเศรษฐกิจจากความผันผวนที่เกิดจากการไหลออกได้” ก็อกเคนต์กล่าว

ความตึงตัวด้านการกู้ยืมระหว่างธนาคารและการตอบสนองของธนาคารกลาง

รายงานของ Oxford Economics ระบุว่า ต้นทุนการกู้ยืมระหว่างธนาคารที่เพิ่มขึ้นเป็น “สัญญาณที่ชัดเจนว่าเงินทุนที่ทยอยไหลออกอย่างต่อเนื่องกำลังกดดันระบบธนาคาร” ส่วนต่างระหว่างอัตรากู้ยืมระหว่างธนาคาร 3 เดือนของ UAE (EIBOR) กับดัชนีสวอปข้ามคืนของสหรัฐ (US overnight swap index) เพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัวในเดือนมีนาคม EIBOR ใช้กำหนดอัตราการกู้ยืมของ UAE ดังนั้น ส่วนต่างที่กว้างขึ้นจึงสะท้อนการทำให้สภาพคล่องในประเทศตึงตัว และต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกันในภาพรวมของระบบธนาคาร

เพื่อรับมือ ธนาคารกลางได้เปิดตัวแพ็กเกจที่ถูกอธิบายว่าเป็นมาตรการ “เสริมความมั่นคงและความสามารถในการฟื้นตัว” ของภาคการธนาคารของ UAE ในช่วงกลางเดือนมีนาคม ตามที่ก็อกเคนต์ระบุ แผนดังกล่าวรวมถึงการทำให้สภาพคล่องเพิ่มเติมพร้อมใช้กับธนาคาร และการผ่อนปรนชั่วคราวต่อกฎระเบียบบางส่วน มาตรการนี้ช่วยให้ M0 เด้งกลับขึ้นมาได้เล็กน้อย แม้ต่อมาจะถอยกลับอีกครั้ง

“มีการรักษาเสถียรภาพทางการเงิน และความตึงตัวต่อธนาคารไม่ได้ทวีความรุนแรงขึ้น” ก็อกเคนต์กล่าว “เป็นมาตรการที่มุ่งลดทอนผลกระทบจากแรงกระแทกภายนอกที่ไม่พึงประสงค์”

ซังกานาเตือนว่า การคงอยู่ของช่วงเวลาที่ยอดส่วนต่าง EIBOR สูงอยู่เป็นเวลานาน คือปัญหาต่อเนื่องสำหรับธนาคาร “นั่นแหละคือเหตุผลว่าทำไมจึงสำคัญมากที่ธนาคารกลางของ UAE จะต้องอัดสภาพคล่อง” เขากล่าว “มันอาจจะไม่ใช่ครั้งเดียวของปีนี้ที่ต้องทำแบบนั้น”

มาตรการเชิงป้องกัน

ซังกานาอธิบายถึงแนวทางการทำดีลสวอปดีแรห์ม-ดอลลาร์ระหว่าง UAE และสหรัฐว่าเป็น “มาตรการเชิงป้องกัน” “ควรมีไว้ก่อนวันที่คุณต้องใช้ เพื่อคุณจะไม่ต้องไปหามันตอนจำเป็น” เขากล่าว “นี่ไม่ใช่กรณีช่วยเหลือประเทศแบบทุ่มงบ (bailing out) UAE ยังมีเงินสำรองและสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศอยู่อีกมาก”

FAQ

M0 คืออะไร และทำไมถึงลดลง?

M0 หรือฐานเงิน ประกอบด้วยเงินสดหมุนเวียน และเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ที่ถือไว้กับธนาคารกลาง ตามรายงานของ Oxford Economics M0 ลดลง 74.6 พันล้านดีแรห์ม (8.2%) ณ วันที่ 30 มีนาคม 2026 โดยหลักๆ เป็นผลจากการถอนเงินฝากขนาดใหญ่ของครัวเรือนและบริษัทจากระบบธนาคาร นักเศรษฐศาสตร์เชื่อมโยงสาเหตุไว้กับปัจจัยต่างๆ รวมถึงการที่คนออกจากประเทศ การสูญเสียงาน และรายได้ที่ลดลง ทำให้ผู้ฝากเงินลดทอนเงินฝากออกมาใช้

EIBOR คืออะไร และทำไมถึงพุ่งสูง?

EIBOR คืออัตราการกู้ยืมระหว่างธนาคาร 3 เดือนของ UAE ซึ่งกำหนดต้นทุนการกู้ยืมทั่วทั้งเศรษฐกิจของ UAE ในเดือนมีนาคม 2026 ส่วนต่างระหว่าง EIBOR และดัชนีสวอปข้ามคืนของสหรัฐเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัว สะท้อนว่าสภาพคล่องในประเทศตึงตัวมากขึ้น และต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกันในระบบธนาคารจากการไหลออกของเงินทุนที่กดดันเงินสำรองของธนาคาร

ธนาคารกลางทำอะไรเพื่อรักษาเสถียรภาพของภาคธนาคาร?

ในช่วงกลางเดือนมีนาคม 2026 ธนาคารกลางของ UAE ได้เปิดตัวแพ็กเกจแบบครอบคลุม ซึ่งถูกระบุว่าเป็นมาตรการที่มีจุดประสงค์เพื่อ “เสริมความมั่นคงและความสามารถในการฟื้นตัว” ของภาคการธนาคาร แผนดังกล่าวรวมถึงการทำให้สภาพคล่องเพิ่มเติมพร้อมใช้กับธนาคาร และการผ่อนปรนชั่วคราวต่อกฎระเบียบบางส่วน ตามที่นักเศรษฐศาสตร์อาวุโส กียาส ก็อกเคนต์ กล่าว มาตรการเหล่านี้ช่วยให้ M0 เด้งกลับขึ้นชั่วคราว แม้ต่อมาจะถอยกลับ