Панорама інструментів кредитного плеча: контракти, маржа та левередж-ETFs

I. Що таке торгівля з плечем

Торгівля з плечем — це метод, за якого ви запозичуєте кошти або використовуєте маржу, щоб контролювати більшу торгову позицію при відносно невеликому капіталі.

Без плеча трейдери можуть використовувати лише власні кошти для торгівлі. Наприклад, якщо на вашому рахунку є 10 000 доларів, ви можете купити активи на суму до 10 000 доларів.

З плечем масштаб торгівлі збільшується. Наприклад:

• Плече 5x: 10 000 доларів дозволяють контролювати позицію на 50 000 доларів
• Плече 10x: 10 000 доларів дозволяють контролювати позицію на 100 000 доларів

Основна мета використання плеча — підвищення ефективності капіталу. При невеликих коливаннях цін плечі можуть збільшити торговий дохід.

Наприклад, якщо ціна активу зростає на 1%:

Однак плечі також збільшують втрати. Якщо ціна знижується на 1%, втрати збільшуються в такому ж співвідношенні. Тому плечі є інструментом для підвищення доходу, але й значним джерелом ринкового ризику.

II. Чому торгівля з плечем швидко поширилася в криптовалютному ринку

У порівнянні з традиційними фінансовими ринками, торгівля з плечем набагато ширше використовується на крипторинку. Це явище тісно пов’язане з особливостями криптовалютного ринку.

Висока волатильність ринку

Криптоактиви зазвичай мають більшу волатильність цін. У порівнянні з багатьма традиційними активами, Bitcoin та інші цифрові активи часто демонструють значні короткострокові коливання цін.

На ринках з високою волатильністю торгівля з плечем дозволяє трейдерам отримувати більший дохід від невеликих коливань цін.

Вимоги до ефективності капіталу

Без плеча, для отримання помітного доходу зазвичай потрібен значний капітал. Торгівля з плечем збільшує розмір капіталу, дозволяючи невеликим коштам брати участь у масштабних угодах.

Ця особливість особливо важлива для короткострокових і високочастотних трейдерів.

Впровадження механізмів шорт-продажу

Спотові ринки зазвичай підтримують лише купівлю та продаж активів, але торгівля з плечем дозволяє відкривати шорт-позиції.

Коли трейдери очікують зниження цін на ринку, вони можуть отримати прибуток через шорт-продаж. Це формує більш повну структуру конкуренції між лонгами та шортами на ринку.

Участь професійних трейдерів

З появою інституційних інвесторів, маркетмейкерів і професійних команд трейдерів на крипторинку попит на деривативну торгівлю значно зріс. Деривативні інструменти не лише підвищують ефективність торгівлі, але й використовуються для управління ризиками та хеджування.

Участь цих учасників ще більше стимулює розвиток торгівлі з плечем.

III. Три основні інструменти з плечем на крипторинку

Наразі найпоширенішими інструментами з плечем на крипторинку є три типи:

Різні інструменти мають чіткі відмінності у структурі ризику, способі роботи та застосуванні.

IV. Маржинальна торгівля

Маржинальна торгівля є однією з найдавніших форм торгівлі з плечем. Її базовий принцип — запозичення коштів або активів для торгівлі.

У маржинальній торгівлі трейдери мають надати частину коштів як маржу, а потім запозичити додаткові кошти на платформі для збільшення розміру угоди.

Наприклад:

Припустимо, рахунок надає 5 000 доларів як маржу і використовує плечі 3x; фактичний розмір позиції буде:

15 000 доларів

Якщо ціни зростають, прибуток розраховується за розміром позиції; якщо ціни падають, втрати пропорційно збільшуються.

Ключові особливості маржинальної торгівлі:

• Зазвичай нижчі множники плеча
• Потрібно сплачувати відсотки за запозичення
• Метод торгівлі близький до спотових ринків

З розвитком ринку деривативів частка маржинальної торгівлі на крипторинку поступово зменшується, але вона залишається важливим базовим торговим інструментом.

V. Безстрокові контракти: основний продукт з плечем на сучасному ринку

Серед усіх інструментів з плечем безстрокові контракти є найбільш торгованим продуктом на крипторинку. Безстрокові контракти — це особливий тип ф'ючерсного контракту без фіксованої дати експірації. Трейдери можуть утримувати позиції тривалий час без розрахунку.

Щоб підтримувати ціни контрактів близькими до спот цін, у безстрокових контрактах впроваджено механізм ставки фінансування.

Ставка фінансування періодично розраховується між лонгами та шортами:

• Коли на ринку переважають лонги, лонги сплачують комісії шортам
• Коли переважають шорти, шорти сплачують комісії лонгам

Цей механізм допомагає підтримувати баланс ринку.

Безстрокові контракти стали основними завдяки таким особливостям:

• Підтримують вищі множники плеча
• Можна одночасно відкривати лонг або шорт
• Висока ліквідність торгівлі
• Підходять для хеджування та арбітражу
• Немає дати експірації чи розрахунку

На більшості основних платформ обсяги безстрокових контрактів зазвичай значно перевищують спотові ринки.

VI. Левереджовані ETF: автоматизовані продукти з плечем

Окрім маржинальної торгівлі та безстрокових контрактів, деякі платформи пропонують левереджовані ETF або левереджовані токени.

Ці продукти по суті є токенізованими торговими інструментами з фіксованими множниками плеча.

Наприклад:

| ETH3L | ETH 3x Лонг |

Якщо ціна BTC зростає на 1%, теоретичний дохід BTC3L становить близько 3%.

На відміну від контрактної торгівлі, співвідношення левереджованого ETF автоматично керується системою; трейдерам не потрібно самостійно регулювати маржу або плечі.

VII. Основні відмінності між левереджованими ETF і безстроковими контрактами

Обидва інструменти забезпечують ефект плеча, але їх механізми роботи суттєво різняться.

Без механізму ліквідації левереджовані ETF забезпечують досвід, ближчий до спотової торгівлі, і тому легше сприймаються деякими користувачами.

VIII. Потенційні ризики левереджованих ETF: зниження вартості через волатильність

Хоча левереджовані ETF не ліквідуються, вони мають унікальний ризик — зниження вартості через волатильність.

Для підтримки фіксованих співвідношень плеча системи регулярно перебалансовують позиції. Коли на ринку часто відбуваються коливання, це перебалансування може призвести до поступового зниження чистої вартості ETF.

У трендових ринках левереджовані ETF зазвичай демонструють результати, близькі до теоретичних множників плеча. Але в нестабільних умовах довгострокова дохідність може бути значно нижчою за очікування.

Тому ці продукти більше підходять для короткострокової торгівлі, а не для довгострокового утримання.

IX. Вступ до Gate ETF

Джерело: Сторінка Gate ETF

Визначення продукту

Левереджований ETF (також відомий як левереджований токен або ETF Leveraged Token) — це токенізований продукт з плечем, керований платформою, який можна торгувати на спотових ринках. Мета — надати власникам фіксовану множину лонг/шорт-експозиції (наприклад, 3x або 5x) без прямого відкриття чи управління контрактами.

Механізм роботи

• Ці продукти відповідають стратегічним позиціям, які платформа формує на ринку безстрокових контрактів. Фондовий менеджер динамічно регулює позиції за контрактами за допомогою програмних стратегій для підтримки цільових множників плеча (збільшуючи позиції під час зростання та зменшуючи під час втрат).
• Власникам позицій не потрібно самостійно відкривати контракти, додавати маржу чи нести ризик ліквідації; продукт забезпечує плечову експозицію через автоматичне перебалансування.

Комісії та розрахунок

• Торгівля схожа на спотову — достатньо купити чи продати токени для входу або виходу з позиції; платформи зазвичай стягують комісію за управління/обслуговування (деякі документи вказують добові ставки, наприклад, 0,1% добової комісії — фактичні ставки згідно з оголошеннями платформи).

Переваги (чому використовується)

• Відсутність маржі та примусової ліквідації дозволяє учасникам ринку, які не знайомі з контрактними операціями, легко отримати плечову експозицію; досвід торгівлі схожий на спотовий ринок.
• Централізоване управління та автоматичне хеджування платформою знижують складність і операційний ризик для користувачів у керуванні плечем.

Основні ризики та особливості

• Зниження вартості через волатильність: у високо волатильних або нестабільних ринках щоденне перебалансування призводить до відхилення чистої вартості від теоретичних множників плеча. Довгострокове утримання може призвести до значних помилок слідкування чи зниження вартості. Це робить левереджовані ETF більш придатними для короткострокової спекуляції або хеджування, а не для довгострокового інвестування.
• Хоча відсутній механізм ліквідації, витрати на перебалансування/хеджування, комісії за управління та прослизання все одно знижують доходи. В екстремальних умовах перебалансування може збільшити короткострокову волатильність базових ринків (сам продукт може створювати тиск на купівлю/продаж на спотових чи контрактних ринках).

Маркування та правила найменування

Поширені назви, як BTC3L / BTC3S — префікс вказує на базовий актив (BTC), числа і суфікси — на цільову множину плеча та напрямок (L = лонг, S = шорт). Їх можна розглядати як «плечові спотові токени», але поведінка чистої вартості залежить від щоденного або тригерного перебалансування.

Застосування

• Короткострокове збільшення конкретної думки (короткострокова спекуляція чи хеджування)
• Рахунки, які хочуть отримати плечову експозицію без операцій з контрактами або не знайомі з контрактами

Не слід використовувати як інструмент для довгострокового купівлі та утримання.

Підсумок курсу

З розвитком ринку деривативів у криптопросторі з’явилося кілька інструментів для торгівлі з плечем — маржинальна торгівля, безстрокові контракти та левереджовані ETF. Ці інструменти збільшують масштаб капіталу та підвищують ефективність ринку, але також посилюють ринкову волатильність.

Різні інструменти з плечем мають різні способи роботи та структуру ризику. Серед них безстрокові контракти стали найважливішим торговим продуктом на сучасному крипторинку; левереджовані ETF надають трейдерам більш автоматизований інструмент з плечем.

У наступному уроці буде детально розглянуто ключовий механізм крипторинку — механізм ліквідації. Цей механізм відіграє важливу роль у середовищі торгівлі з плечем і має значний вплив на коливання цін на ринку.