Ethereum стикається з ризиком застарівання через «небезпеку самовдоволення» до 2030 року

Ethereum залишається найбільш впливовим блокчейном, який коли-небудь був створений. Ця мережа започаткувала концепцію програмованих грошей, заклавши основу для децентралізованих фінансів (DeFi) і наразі є платформою для розгортання найвищо захищених смарт-контрактів у світі.

За традиційними мірками, домінуюче становище Ethereum майже не підлягає сумніву: найширша екосистема розробників, найбільший обсяг заблокованих активів і центральна роль у платежах стабільних монет, що керуються.

Однак технологічна застарілість рідко проявляється у вигляді раптового краху. Вона зазвичай відбувається тихо, прихована за показниками минулого ринку, а не орієнтованими на майбутнє.

Фраза “ми все ще маємо TVL” (Total Value Locked – загальна заблокована вартість) стала скороченим виразом для цієї внутрішньої суперечності в Ethereum. TVL колись був мірою успіху, але все більше відображає кількість активів, що залишаються в ролі застави, а не рух капіталу.

Поточна тривога полягає в тому, що екосистема залежить від застарілих показників, тоді як швидкість руху грошей переноситься в інші місця. Чи залишиться ця різниця важливою у 2030 році, стає центральним питанням для всієї галузі.

Дисонанс даних

Історія “flippening” повертається, але цього разу її рушієм є активність, а не ринкова капіталізація. Дані показують явний розрив у картині.

За даними Nansen, річний дохід Ethereum у доларах США зменшився приблизно на 76% порівняно з аналогічним періодом минулого року, до приблизно 604 мільйонів доларів. Цей спад стався після оновлень Dencun і Fusaka, які значно знизили комісії, що платять мережі Layer 2.

Навпаки, Solana заробила близько 657 мільйонів доларів за той самий період, тоді як TRON отримав майже 601 мільйон доларів, головним чином завдяки швидкості обігу стабільних монет на нових ринках.

Різниця стає ще більш очевидною, якщо дивитися на дані Artemis, індекс, що фокусується на поведінці користувачів, а не на глибину капіталу. У 2025 році Solana обробляє близько 98 мільйонів активних користувачів щомісяця і 34 мільярди транзакцій, перевищуючи Ethereum у більшості високочастотних показників.

Алекс Сваневік, CEO Nansen, попереджає, що недооцінка цих показників може призвести до небезпечної самовпевненості. За його словами, Ethereum “повинен залишатися у стані постійної пильності” перед несприятливими даними, навіть якщо TVL залишається високим. Проблема полягає не лише у конкуренції, а й у спокусі зберегти лідерство за допомогою все менш релевантних показників, оскільки основні сценарії використання крипто змінюються.

Однак, справедлива оцінка вимагає делікатності. Якщо Artemis показує, що Solana перемагає у “битві обсягів”, то Ethereum прагне до іншого фронту: економічної щільності.

Значна частина 34 мільярдів транзакцій Solana походить від арбітражних ботів і повідомлень консенсусу. Ці активності генерують великий обсяг, але економічна цінність на кожен байт даних може бути нижчою порівняно з високовартісними платіжами на Ethereum.

В результаті ринок розділяється: Solana поступово стає “NASDAQ” для високошвидкісних транзакцій, тоді як Ethereum зберігає роль “FedWire” для фінальної платіжної ланки.

Криза терміновості

Однак, зведення всієї конкуренції до “спаму” може змусити Ethereum втратити глибше культурне зрушення. Загроза полягає не лише у відтягуванні користувачів, а й у тому, що відчуття терміновості для їх утримання було втрачено багато років тому.

Кайл Самані, операційний партнер Multicoin Capital, підсумував цю точку зору, пояснюючи причини виходу з екосистеми. Він зазначив, що його довіра до ETH почала руйнуватися ще на Devcon3 у Канкуні в листопаді 2017 року, коли ETH став найшвидшим активом у історії, досягши капіталізації у 100 мільярдів доларів, з різким зростанням газових зборів і гострою потребою у масштабуванні, але без швидкості дій.

Ця відсутність “стратегічного мислення у воєнний час” ставить Ethereum під ризик, схожий на MySpace: не зникнути через відсутність користувачів, а втратити позицію, коли рівень залученості переходить до платформ із більш гладким досвідом.

Для Ethereum цей ідеальний досвід передбачає використання rollup Layer 2, таких як Base, Arbitrum і Optimism. Ці рішення допомогли знизити комісії, але “модульна” дорожня карта створює фрагментований користувацький досвід.

Крім того, коли ліквідність розподілена між кількома окремими rollup і L2 платять “орендну плату” за дані для Ethereum, що зменшується, економічний зв’язок між активністю користувачів і накопиченою вартістю ETH слабшає.

Ризик полягає в тому, що Ethereum залишається базовим рівнем безпеки, але прибутковість і лояльність бренду перетікають до вищих рівнів L2.

Перехід до прискорення

У цьому контексті Ethereum Foundation починає змінювати свою операційну стратегію. Традиційна ідея “фрагментації” протоколу — мінімізувати зміни — послабилася з початку 2025 року, коли пріоритетом стало швидке повторне впровадження та підвищення продуктивності.

Зміна керівництва підтверджує цей напрямок. Призначення Томаша Станчека, засновника компанії Nethermind, і Хсао-Вей Ван на посаду CEO демонструє новий фокус на технічній терміновості.

Яскравим проявом цієї стратегії є оновлення Pectra і Fusaka, запущені цього року. Одночасно, дорожня карта “Beam Chain”, запропонована дослідником Джастіном Дрейком, спрямована на повну перебудову рівня консенсусу з метою досягнення часу слотів у 4 секунди і завершення транзакції за один слот.

Це свідчить про серйозність намірів Ethereum вирішити проблему масштабування безпосередньо на базовому рівні, щоб конкурувати з високопродуктивними ланцюгами, такими як Solana, без компромісів у децентралізації — факторі, що робить ETH високоякісним заставним активом.

Це великий ризик, враховуючи, що оновлення мережі вартістю близько 400 мільярдів доларів вже в процесі. Однак керівництво, здається, вважає, що ризик невдачі у реалізації тепер нижчий за ризик бути залишеним позаду ринком.

Остаточне рішення

Аргумент “ми все ще маємо TVL” — це заспокійливий погляд у минуле. У фінансовому ринку ліквідність завжди прагматична і залишиться там, де до неї ставляться найкраще.

Базовий аргумент Ethereum щодо зростання залишається переконливим, але цілком залежить від здатності до реалізації. Якщо Beam Chain буде швидко впроваджено і екосистема L2 вирішить проблему фрагментації, створивши єдину фронтову лінію, Ethereum зможе зміцнити свою роль глобального платіжного рівня.

Навпаки, якщо активність продовжить стрімко зростати на високошвидкісних ланцюгах, а Ethereum залишиться “запасним сховищем активів”, ця мережа може стати системно важливою, але менш комерційно значущою.

До 2030 року ринок, ймовірно, менше цікавитиметься “історією” смарт-контрактів і більше зосередиться на нематеріальній, безтерміновій інфраструктурі.

Наступні роки стануть випробуванням, чи зможе Ethereum залишатися стандартним вибором для цієї інфраструктури або перетворитися лише на вузькоспеціалізований компонент у більшій картині.