Артур Хейс: Чотирирічний цикл Біткоїна завершено. Ліквідність — король.

Згідно з Артуром Хейсом, традиційний чотирирічний цикл Біткойна більше не застосовується. Ринки більше не керуються халвінгами або історичними моделями — натомість глобальна ліквідність стала вирішальною силою. Майбутнє Біткойна тепер залежить головним чином від швидкості створення нових доларів і того, наскільки обережно вони розподіляються у фінансовій системі. У своєму останньому есе Хейс описує друк грошей як складну лінгвістичну гру, яку ведуть політики та центральні банки. Замість відкритого визнання інфляції вони вводять нову термінологію та технічні інструменти, спрямовані на підтримку ринків у живому стані при мінімізації політичних наслідків. Біткойн більше не рухається у чистому чотирирічному ритмі, а реагує на швидкість і масштаб розширення балансових звітів.

Все змінилося після 2008 року Хейс простежує цю зміну до періоду після глобальної фінансової кризи. Після березня 2009 року ризикові активи уникнули того, що він називає дефляційною пасткою. Індексні показники, такі як S&P 500 і Nasdaq 100, разом із золотом і Біткойном, зросли, оскільки центральні банки заповнили систему ліквідністю. Коли доходи нормалізуються до рівня 2009 року, Хейс стверджує, що Біткойн займає особливу категорію, значно перевищуючи традиційні активи.

Друк грошей має нову назву — але працює так само Хейс проходить через механізми кількісного пом’якшення (QE) крок за кроком. Він пояснює, що ФРС купує облігації у первинних дилерів, таких як JP Morgan, фінансуючи ці покупки створенням резервів із повітря та зарахуванням їх на банківські рахунки. Банки потім використовують ці кошти для купівлі ново випущених державних облігацій, оскільки доходність вищі за відсотки, зароблені на резервах. Казначейство отримує готівку на Загальний рахунок казначейства (TGA), з якого йдуть витрати. Цінові показники активів зростають спочатку, тоді як інфляція у товарах і послугах з’являється пізніше, коли державні витрати доходять до реальної економіки. Хейс зазначає, що на даний момент фонди ринків грошей тримають приблизно 40% невипущених казначейських біллів, тоді як банки — лише близько 10%. Він наводить у приклад компанії, такі як Vanguard. Через механізм зворотного репо ФРС купує біллі у фондів і зараховує готівку на їхні репо-рахунки, де вона заробляє відсотки. Якщо ново випущені казначейські біллі пропонують вищу доходність, ніж ставка зворотного репо, фонди купують їх, і гроші безпосередньо потрапляють до Казначейства — що Хейс описує як опосередковане фінансування державного боргу. Якщо доходність біллів не перевищує ставку зворотного репо, фонди позичає у ринках репо, забезпечені казначейськими біллями. За верхньою межею ставки ФРС близько 3.75%, ці фонди можуть заробляти більше через репо-кредитування, ніж просто зберігаючи гроші у ФРС.

Житло, борги і кінець чотирирічного циклу Біткойна Згідно з Хейсом, хедж-фонди регулярно позичають через ринки репо для купівлі державних облігацій, а розрахунки здійснює Банк Нью-Йорка Меллон. В результаті, створені ФРС гроші в кінцевому підсумку фінансують довгостроковий державний борг. Хейс називає цю структуру «тонко прихованим QE», яка продовжує підтримувати як цінові показники активів, так і державні витрати. ФРС офіційно класифікує програму RMP як технічну, а не стимулюючу, що дозволяє її розширювати без громадського голосування, поки резерви залишаються «достатніми». Однак Хейс стверджує, що короткий кінець кривої доходності фактично контролює міністр казначейства Скотт Бессент через рішення щодо випуску. Хейс також пов’язує RMP із ринком житла. Після зняття тарифних бар’єрів за адміністрації Трампа, Бессент запропонував, що викуп казначейських біллів може заспокоїти ринки. Хейс каже, що випуск казначейських біллів може фінансувати викуп 10-річних облігацій, знижуючи доходність і, зрештою, зменшуючи ставки за іпотекою. Ця структура, за словами Хейса, створює постійну залежність від випуску біллів і логічно веде до кінця чотирирічного циклу Біткойна. Дані CoinGlass показують, що Біткойн упав на 6% після запуску RMP, тоді як золото зросло на 2%.

Ліквідність — знову і знову «Зі спадів після–глобальної фінансової кризи у березні 2009 року ризикові активи, такі як акції, золото і Біткойн, були витягнуті з річки Стікс дефляції і принесли надзвичайні прибутки», — писав Хейс. Коли ФРС вводить ліквідність, долар США послаблюється, що змушує Китай, Європу і Японію реагувати своїм кредитним розширенням для захисту експортерів. Хейс очікує, що ця динаміка повториться знову. Він прогнозує масштабне — потенційно безпрецедентне — синхронізоване розширення балансових звітів у 2026 році.

Прогноз ціни Біткойна У короткостроковій перспективі Хейс очікує, що Біткойн торгуватиметься в межах від $80,000 до $100,000, оскільки ринки обговорюють справжню природу RMP. Як тільки програма стане широко визнаною формою кількісного пом’якшення, він прогнозує рух до $124,000, а згодом — ралі до $200,000. «Чотири десятки мільярдів доларів на місяць звучать вражаюче, але як відсоток від загальної кількості невипущених доларів, це набагато менше у 2025 році, ніж у 2009. Тому ми не можемо очікувати того ж кредитного імпульсу за нинішніх цін активів. Саме тому вірити, що RMP < QE з точки зору створення кредиту, неправильно», — підсумовує Хейс.

#ArthurHayes , #CryptoMarket , #liquidity , #FederalReserve , #bitcoin

Залишайтеся на крок попереду — слідкуйте за нашим профілем і будьте в курсі всього важливого у світі криптовалют! Увага: ,Інформація та погляди, викладені в цій статті, призначені виключно для освітніх цілей і не слід сприймати їх як інвестиційну пораду в будь-якій ситуації. Зміст цих сторінок не слід розглядати як фінансову, інвестиційну або будь-яку іншу форму поради. Ми попереджаємо, що інвестування в криптовалюти може бути ризикованим і призвести до фінансових втрат.“