Обсяг торгівлі стабільними монетами побив рекорд у 33 трильйони доларів: як USDC став «королем обігу»?

在监管環境日益明朗的背景下，全球穩定幣交易規模在 2025 年實現了爆炸式增長。根據 Artemis Analytics 的數據，全年穩定幣交易總額飆升至 33 萬億美元，同比激增 72%。其中，Circle 發行的 USDC 以 18.3 萬億美元的交易量佔據主導地位，超越了市值更大的 Tether（USDT，13.3 萬億美元）。

這一現象凸顯了在“天才法案”（Genius Act）等明確法規出台後，市場對合規性強、流動性深的穩定幣的強烈偏好，也標誌著穩定幣正從單純的避險存儲工具，加速轉向支撐全球數字美元流動的核心金融基礎設施。

歷史性突破：33萬億美元交易額的背後推手

2025 年對於穩定幣市場而言，無疑是載入史冊的一年。全年 33 萬億美元 的交易總額，不僅是一個驚人的數字，更代表了比前一年超過七成的增長幅度。這一里程碑式的突破，並非單一因素所致，而是政策東風、市場演進與地緣需求共同作用的結果。从宏觀層面看，前總統唐納德·特朗普親加密貨幣的立場及在其任內推動通過的“天才法案”，為美國乃至全球的穩定幣市場提供了前所未有的政策確定性和合法性基礎，極大地鼓舞了傳統金融機構的參與信心。

市場的結構性變化同樣顯著。Artemis 聯合創始人 Anthony Yim 指出，儘管總流量大幅上升，但發生在去中心化平台上的交易份額卻在下降。這看似矛盾的數據恰恰揭示了穩定幣應用的“主流化”進程：它正越來越多地被用於更廣泛的商業支付、跨境結算和價值存儲場景，而不再局限於加密貨幣原生領域內的投機與交易。Yim 進一步分析道：“這標誌著數字美元正在被大規模採用，尤其是在地緣政治格局日益不穩定的背景下。受通脹和動盪困擾的國家的民眾更傾向於持有美元，而穩定幣是實現這一目標最簡單的方式。” 穩定幣，尤其是錨定美元的品種，已成為全球用戶在數字經濟中獲取美元敞口的核心工具。

這種增長勢頭在 2025 年第四季度達到了新的高潮，單季交易量錄得 11 萬億美元的歷史紀錄，較第三季度的 8.8 萬億美元大幅躍升。加速增長的曲線預示著，穩定幣作為一種支付媒介和價值轉移手段，其網絡效應正在迅速擴大。包括渣打銀行、沃爾瑪和亞馬遜在內的商業巨頭探索發行或整合穩定幣的舉動，不僅為市場帶來了增量資金和用戶，更在實質上驗證了這項技術在提升金融效率方面的巨大潛力。

USDC的逆襲：為何交易量能超越“老大哥”USDT？

一個最引人注目的發現是，在交易量的戰場上，市值第二的 USDC 實現了對“老大哥” USDT 的全面超越。截至目前，根據 CoinGecko 數據，USDT 以約 1,870 億美元的流通市值穩居全球第一，是 USDC（約 750 億美元）的 2.5 倍。然而，Artemis 的數據卻顯示，USDC 在 2025 年處理了 18.3 萬億美元的交易，明顯高於 USDT 的 13.3 萬億美元。這背後，是兩種穩定幣截然不同的使用場景和用戶画像所決定的。

USDC 的成功，很大程度上得益於其在去中心化金融（DeFi）生態中的絕對主導地位。DeFi 平台如 Uniswap, Aave, Compound 等，構建了一個基於智能合約的自動化借貸與交易世界。在這裡，資金效率被追求到極致。Anthony Yim 解釋道：“DeFi 交易者頻繁地開倉平倉，這意味著同一美元的 USDC 會被重複使用很多次。” 這種高頻的、鏈上的資本流轉，為 USDC 貢獻了海量的交易流水。USDC 因其透明的儲備審計、與美國監管機構的緊密合作以及在主流 CEX 和 DeFi 協議中普遍享有的深度流動性，成為了追求安全性和可組合性的 DeFi 精英用戶的首選。

相比之下，USDT 則扮演了更為“傳統”和“實用”的角色。它通常是全球用戶，特別是新興市場用戶，進入加密貨幣世界的第一站，也是進行日常點對點支付、商業貿易結算的首選媒介。由於其發行時間更早、滲透範圍更廣，USDT 在許多線下場景和特定地域擁有強大的用戶黏性。人們更傾向於將 USDT 存儲在錢包中作為價值儲藏，或在需要時進行一次性支付，而非將其置於複雜的 DeFi 策略中進行反覆流轉。這種“持有”而非“周轉”的特性，導致其市值雖高，但鏈上交易頻率相對較低。

Circle 首席策略官 Dante Disparte 將 USDC 的交易優勢歸因於“天才法案”帶來的清晰法律標準以及其自身建立的信任。“人們選擇 USDC，是因為它在全球範圍內提供了最深的流動性和最高水平的監管信任。” 這番表態直指核心：在一個合規要求日趨嚴格的時代，透明度和監管友好性已成為機構資金和大型交易不可或缺的入場券，而這正是 USDC 全力構建的護城河。

USDC 與 USDT 2025 年關鍵數據對比

• 全年總交易量：USDC 為 18.3 萬億美元；USDT 為 13.3 萬億美元。
• 流通市值：USDT 約 1,870 億美元；USDC 約 750 億美元。
• 主導場景：USDC 主導 DeFi 高频交易與資本流轉；USDT 主導 日常支付、跨境匯款與價值存儲。
• 單季度峰值：2025 年第四季度，兩者共同推動穩定幣單季交易量達 11 萬億美元。
• 增長驅動力：USDC 增長得益於 監管明晰性與機構採用；USDT 增長根植於 廣泛的全球用戶基礎與支付網絡。

“天才法案”與地緣動盪：塑造新格局的雙重力量

2025 年 7 月通過的美國“天才法案”，是穩定幣發展史上的一個分水嶺。該法案首次為穩定幣發行商建立了聯邦層面的註冊和監管框架，明確了對儲備資產的質量、托管和審計要求。這項立法如同一劑強心針，徹底改變了市場遊戲規則。它意味著，符合法規的穩定幣（如 USDC）不再處於法律灰色地帶，而是被正式認可為合法的金融工具。這種確定性吸引了此前持觀望態度的傳統金融機構和大型科技公司紛紛入場布局。

法案的影響立竿見影。它不僅鞏固了 USDC 等合規穩定幣的優勢地位，還催生了新的市場參與者。例如，特朗普家族相關的加密企業 World Liberty Financial 便在 2026 年 3 月推出了自家的穩定幣 USD1，試圖在明確規則下分一杯羹。政策導向清晰地表明，美國意圖在數字貨幣時代繼續維持美元的主導地位，而合規穩定幣正是其數字延伸的關鍵載體。

另一方面，地緣政治與經濟的不穩定性，從需求端為穩定幣的擴張提供了持續動力。在通貨膨脹失控、當地貨幣匯率劇烈波動或資本管制嚴格的國家和地區，當地居民對美元資產有著近乎本能的渴求。然而，獲取傳統的美元銀行帳戶或美元現金往往障礙重重。穩定幣，尤其是通過點對點網絡即可輕鬆獲取和轉移的 USDT，為他們提供了一個高效、低門檻的替代方案。這種“數字美元化”趨勢在拉丁美洲、非洲和部分亞洲地區表現得尤為明顯，構成了穩定幣需求基本盤中堅實而龐大的一塊。兩種力量——頂層的主動監管設計與底層的被動避險需求——上下夾擊，共同將穩定幣推向了如今的主流金融舞台。

未來展望：通往56萬億美元的征途與潛在挑戰

基於當前的迅猛勢頭，彭博行業研究的分析預測，到 2030 年，全球穩定幣支付流總量有望觸及 56 萬億美元。這一展望描繪了一個穩定幣深度融入全球金融血脈的未來。增長將沿著幾個清晰路徑展開：一是從加密貨幣原生生態向傳統商業支付的滲透加速，例如供應鏈金融、工資發放和B2B結算；二是在央行數字貨幣（CBDC）與私營穩定幣共存的格局中，後者可能在跨境場景中發揮更大作用；三是隨著更多如歐元、日元等計價的合規穩定幣出現，市場將變得更加多元化。

然而，通往 56 萬億美元的征途絕非一片坦途。國際貨幣基金組織（IMF）在 2025 年 10 月發出的警告值得深思。IMF 認為，龐大的穩定幣市場可能對傳統銀行體系的信貸創造功能構成威脅，因為資金可能從銀行存款流向穩定幣；它可能削弱各國央行實施貨幣政策的效力；在極端情況下，甚至可能引發對傳統安全資產的擠兌。這些擔憂點明了穩定幣作為一種新型貨幣形態，其對現有金融體系的“顛覆性”可能帶來的系統性風險。

此外，市場競爭將愈發白熱化。除了 USDC 和 USDT 的雙雄爭霸，來自傳統金融巨頭（如摩根大通的 JPM Coin）和大型科技公司（如 Meta 曾經計劃的 Diem 後裔）的潛在競爭不容小覷。監管套利、技術漏洞（如智能合約風險）、儲備資產的安全性與透明度，都將持續考驗著每一位市場參與者。對於投資者和用戶而言，在選擇穩定幣時，除了關注流動性和使用範圍，更應將其發行主體的信譽、儲備資產的構成及監管合規狀態作為核心考量因素。未來，勝出的將不僅是技術最先進的，更是最安全、最可信的那一個。

深度解讀：穩定幣是什麼？——定義、類型與運作機制

要理解這場規模數十萬億美元的市場變革，首先需要釐清基本概念。穩定幣是什麼？ 簡單來說，它是一種旨在維持價格穩定的加密貨幣，通常通過錨定一種或一籃子主流資產（如美元、歐元、黃金）來實現。其核心目標是解決比特幣、以太坊等傳統加密貨幣價格波動過大的問題，從而成為一種可用於日常交易、價值尺度和存儲的“數字現金”。

根據其支持機制，穩定幣主要分為三大類型：1. 法幣抵押型：這是目前最主要的形式，如 USDT, USDC。發行商持有等值或超額的法定貨幣（如美元）及高流動性資產（如短期國債）作為儲備，來支持其流通中的每一個代幣。其價值穩定性依賴於發行商的兌付能力和儲備透明度。2. 加密貨幣超額抵押型：以 MakerDAO 的 DAI 為代表。這類穩定幣通過鎖定超額的其他加密貨幣（如以太坊）作為抵押物，通過智能合約算法來維持其與美元的掛鉤。它的優勢是去中心化，但機制更為複雜。3. 算法穩定幣：試圖僅通過算法和智能合約來調節市場供需，從而維持幣價穩定。這類項目歷史上面臨極大挑戰，多次出現脫鉤崩潰，目前市場份額極小。

在運作機制上，以 USDC 為例，使用者向 Circle 存入 1 美元，Circle 即鑄造並發放 1 個 USDC 至用戶地址；當用戶銷毀 1 個 USDC 時，Circle 則承諾贖回 1 美元。其儲備資產由受監管的金融機構托管，並定期接受知名會計師事務所的審計並公開報告。這種“發行-贖回-審計”的閉環，是建立市場信任的基石。理解這些基本原理，有助於我們穿透交易量的表象，洞察不同穩定幣在安全性、去中心化程度和適用場景上的本質差異。

背景梳理：“天才法案”的來龍去脈及其全球漣漪效應

“天才法案”（The Genius Act）的誕生並非一蹴而就，它是美國立法機構長達數年關於如何監管加密貨幣，特別是支付型穩定幣的爭論與妥協的產物。在 2024 年大選後新的政治格局下，該法案獲得了加速推進的動力。其核心目標非常明確：在鼓勵創新同時，將穩定幣納入聯邦監管框架，保護消費者，防止非法金融活動，並確保美元的長期競爭力。

該法案的關鍵條款包括：要求所有面向美國用戶的穩定幣發行商必須獲得聯邦（銀行牌照或專門的新牌照）批准；儲備資產必須為高質量流動資產，如現金和短期美國國債，並實行嚴格隔離托管；發行商必須提供公開的月度儲備證明，並由獨立機構進行定期審計；明確了州與聯邦監管機構之間的職責劃分。法案的通過，為像 Circle 這樣的公司提供了清晰的合規路徑，也實質上為 Paxos、Gemini 等其他合規發行商掃清了障礙。

“天才法案”的影響迅速超越了美國國界，產生了顯著的全球漣漪效應。首先，它樹立了一個可參照的監管標杆，促使歐盟（已通過 MiCA 法案）、英國、新加坡等主要司法管轄區加速完善或調整其自身的穩定幣規則，一場關於數字資產監管標準的國際競爭悄然展開。其次，它增強了全球市場對合規美元穩定幣的信心，可能導致資金從監管模糊的穩定幣向 USDC 等產品遷移，正如 2025 年交易數據所顯示的趨勢。最後，它也可能激勵其他主權國家加速研發本國的央行數字貨幣或支持本國貨幣的合規穩定幣，以應對數字美元可能帶來的貨幣主權挑戰。可以說，“天才法案”不僅重塑了美國市場，更重新設定了全球數字貨幣競賽的起跑線。