Китайські компанії, що котируються, виплатили історичні дивіденди перед Лунним Новим роком, у загальну суму 3 488 мільярдів юанів (близько 505 мільярдів доларів США), що є рекордним показником для компаній. Порівняно з попередніми роками, цей дивіденд виплачується понад 20%. Час Напередодні пікового сезону споживання в Китаї надлишкова ліквідність традиційно змушувала інвесторів ганятися за прибутками, і фонди можуть перейти до інших інвестицій, при цьому історія показує схожі події ліквідності, що супроводжуються збільшенням обсягів торгівлі біткоїном і підвищеним апетитом до ризику.
Хвиля дивідендів у 505 мільярдів доларів: результат тиску з боку SFC
Китайські компанії, що котируються, вже виплатили історичні 505 мільярдів доларів дивідендів напередодні Лунного Нового року. Загальний дивіденд досяг 3 488 мільярдів юанів — рекордний показник для компанії. Порівняно з попередніми роками, цей розподіл дивідендів збільшився більш ніж на 20%, що є вражаючим зростанням. Час також має вирішальне значення, оскільки ці кошти випускаються компаніями напередодні пікового сезону споживання в Китаї, тому ліквідність значно зросла як на рівні домогосподарств, так і на ринковому рівні.
Регулювання також є важливим фактором за лаштунками. Комісія з регулювання цінних паперів Китаю активно чинить тиск на зареєстровані компанії з метою підвищення прибутковості акціонерів. Зокрема, SFC сподівається посилити дисципліну капіталу та покращити якість фондового ринку. Стабільність дивідендів стала важливим показником. У результаті це змушує компанії підвищувати дивіденди до свята. Таке зростання дивідендів, зумовлене регулюванням, надзвичайно рідкісне на китайському ринку.
Традиційно коефіцієнт виплати дивідендів у китайських компаній, що котируються на біржі, значно нижчий, ніж на європейських та американських ринках. Багато китайських компаній зазвичай залишають свої прибутки для реінвестування або погашення боргу, а не для повернення акціонерів. Ця культура виникла з періоду швидкого економічного зростання в Китаї, де компаніям потрібен значний капітал для розширення. Однак, оскільки економічне зростання уповільнюється, SFC вважає, що підвищення коефіцієнта виплати дивідендів допоможе підвищити привабливість фондового ринку та залучити довгострокових інвесторів.
Масштаб у 505 мільярдів доларів також є значним у світовому масштабі. Для порівняння, загальні квартальні дивіденди компаній US S&P 500 становлять близько $1500 мільярдів, а єдиний розподіл Китаю у $505 мільярдів еквівалентний третині квартального дивіденду США. Враховуючи, що загальна ринкова капіталізація китайського фондового ринку становить лише близько 20-30% від капіталізації США, цей розмір дивідендів є надзвичайно високим.
З корпоративної точки зору, можливість виплатити такий великий дивіденд свідчить про високу прибутковість. Важливо зазначити, що ці дивіденди аж ніяк не є неважливими. Вони свідчать про те, що бізнеси мають хорошу прибутковість, особливо в технологічних, виробничих та експортно-орієнтованих галузях. Незважаючи на макроекономічні виклики, більшість компаній зберегли стабільний грошовий потік. Ця стабільність дозволяє управлінській команді впевнено виплачувати дивіденди акціонерам. Отже, ці дивіденди також свідчать про довіру до економічного відновлення Китаю.
Три драйвери дивідендів у 505 мільярдів доларів
Комісія з регулювання цінних паперів Китаю перебуває під тиском: Публічні компанії зобов’язані підвищувати коефіцієнти виплати дивідендів і покращувати прибутковість акціонерів
Корпоративні прибутки були сильними: Стабільний грошовий потік технологічних, виробничих та експортних підприємств підтримує великі дивіденди
Час Місячного Нового року: Випустити ліквідність для стимулювання економіки відповідно до традиційного сезону пікового споживання
З точки зору вибору часу, виплата дивідендів перед Місячним Новим роком має глибоке культурне та економічне значення. Місячний Новий рік — найважливіше традиційне свято в Китаї та період піку споживання. Витрати домогосподарств у цей період включають подорожі, шопінг, дарування подарунків, харчування тощо, загальний обсяг трильйонів юанів. Дивіденди надійшли до свята, надаючи акціонерам додаткові кошти на витрати та допомагаючи стимулювати внутрішній попит.
З точки зору координації політики, розподіл дивідендів дуже узгоджується з політикою стимулювання споживання уряду Китаю. Економіка Китаю наразі стикається з такими викликами, як недостатній внутрішній попит, млявий ринок нерухомості та невизначений експорт. Уряд намагався стимулювати споживання різними способами, зокрема видаючи споживчі ваучери, знижуючи процентні ставки, а тепер і просуваючи корпоративні дивіденди. Після того, як 505 мільярдів доларів потраплять у кишені акціонерів, частина коштів неминуче буде перетворена на споживання, створюючи мультиплікаторний ефект на економіку.
Ін’єкція ліквідності на Місячний Новий рік: споживання, інвестиції та ротація активів
Лунарний Новий рік історично був часом стимулювання споживання та перерозподілу активів. Нові кошти, ймовірно, будуть використані для туризму, споживання та інвестицій. Однак цей рік особливий: десятки мільярдів доларів одночасно надходять на ринок, що може суттєво вплинути на ціни активів. Внаслідок цього ринок A-акцій може зазнати тимчасової стабільності або відновлення капітальних притоків. Цей приплив коштів надзвичайно своєчасний для A-акцій, які останнім часом були слабкими.
Щодо капітальних потоків, дивідендів у розмірі 505 мільярдів доларів буде розподілено сотням мільйонів акціонерів. До цих акціонерів належать роздрібні інвестори, інституційні інвестори, а також державні підприємства та суверенні фонди. Різні типи акціонерів використовують свої кошти інакше, ніж будь-коли раніше. Роздрібні інвестори можуть використовувати дивіденди для споживання або реінвестування, установи можуть перерозподіляти дивіденди до інших класів активів, а державні структури можуть використовувати дивіденди для політичних інвестицій або соціальних витрат.
Для роздрібних інвесторів, які володіють китайськими акціями, отримання дивідендів до Місячного Нового року є важливим додатковим джерелом грошового потоку. Багаторічні бонуси та дивідендний дохід багатьох сімей зосереджені саме в цей період, утворюючи короткостроковий «ефект багатства». Цей ефект багатства підвищить довіру споживачів і стимулюватиме витрати під час пікового сезону споживання під час Весняного фестивалю. З макроекономічної точки зору, це зростання споживання на основі дивідендів буде відображене у даних ВВП за перший квартал.
Для інституційних інвесторів рішення щодо розподілу активів після отримання дивідендів є надзвичайно важливими. Вони можуть реінвестувати свої кошти на фондовому ринку (якщо оптимістично налаштовані щодо ринкових перспектив), перейти на облігації (якщо прагнуть стабільного доходу) або інвестувати в альтернативні активи, такі як нерухомість, товари чи криптовалюти. Ця ротація активів вплине на рухи цін різних активів у найближчі тижні.
З точки зору ринку акцій A, після виплати дивідендів у 505 мільярдів доларів деякі фонди можуть повернутися на фондовий ринок, сформуючи ефект «реінвестування дивідендів». Багато довгострокових інвесторів звикли використовувати дивіденди для купівлі більшої кількості акцій, і ця пасивна покупка підтримуватиме ринок. Однак, якщо інвестори налаштовані песимістично щодо перспектив фондового ринку, вони можуть обрати зняти дивіденди з фондового ринку на інші активи, що послабить позитивний ефект дивідендів.
З точки зору ринку облігацій, коли отримують дивіденди, деякі консервативні інвестори можуть обрати купівлю казначейських облігацій або корпоративних облігацій. Поточна дохідність казначейських облігацій Китаю становить близько 2-2,5%, що є скромним, але забезпечує стабільну прибутковість. На тлі волатильності фондового ринку та спаду нерухомості казначейські облігації можуть стати першим вибором для фондів безпечного притулку. Велика кількість дивідендів, що надходить на ринок облігацій, може знизити дохідність, що є вигідним для витрат на державне фінансування.
Можливий зв’язок між надлишковою ліквідністю та крипторинком
Для інвесторів у криптовалюти ця хвиля дивідендів значно більша, ніж здається на перший погляд. Традиційно надлишкова ліквідність часто змушувала інвесторів ганятися за прибутковістю. Коли перспективи на традиційних ринках невизначені, фонди, ймовірно, переключаться на інші інвестиції. Ця ротація фондів загалом корисна для біткоїна. Минулі цикли показали, що подібні події з ліквідністю часто супроводжуються зростанням обсягів торгівлі біткоїном і зростанням настрою щодо ризику.
Хоча самі дивіденди безпосередньо не запускають бичачий ринок, вони часто виступають каталізаторами у багатьох випадках. Дивіденди можуть підвищити ринкові настрої, послабити фінансові стандарти та зменшити короткостроковий тиск на спад. У поєднанні з глобальними очікуваннями щодо пом’якшення політики цей розвиток факторів додав нові змінні до питання ліквідності. Коротко кажучи, гроші рухаються — і ринок реагує на них.
З точки зору крипторинку Китаю, хоча торгівля криптовалютою заборонена в материковому Китаї, велика кількість китайських інвесторів бере участь на крипторинку через офшорні біржі та позабіржові канали. Коли надходять дивіденди, деякі інвестори, які люблять ризик, можуть розподілити кошти у криптоактиви. Хоча цей приплив важко точно оцінити, історично в період навколо Весняного фестивалю обсяг торгівлі криптовалютами, пов’язаним із Китаєм, часто коливається сезонно.
Однак цей наратив про «дивіденди, що надходять у криптовалюту» слід ставитися з обережністю. Хоча 505 мільярдів доларів — це величезна сума, це становить невелику частку з трильйонів доларів фінансових активів Китаю. Навіть якщо 1% дивідендів потрапляє на крипторинок, це лише 500 мільйонів доларів, і вплив буде обмеженим, якщо розподілити їх на глобальний крипторинок. Ще важливіше, що сам світовий крипторинок наразі перебуває у періоді корекції, і навіть якщо китайські кошти потраплять у США, це може бути компенсовано загальним тиском на продажі.
З точки зору макроліквідності, розподіл дивідендів є важливою частиною ліквідного середовища Китаю. Коли бізнес розподіляє готівку акціонерам, ці кошти переміщуються з балансу компанії на рахунки фізичних осіб та установ, а ліквідність змінюється з «засідаючих» на «активних». Активація ліквідності позитивно впливає на всю фінансову систему, знижуючи капітальні витрати та підвищуючи апетит до ризику.
З точки зору стратегій розподілу активів, «золоте вікно» після нарахування дивідендів зазвичай триває 2-4 тижні. У цей період обсяги торгівлі та коливання цін на різні активи посилюються. Це критичний період для трейдерів, щоб скористатися короткостроковими можливостями. Для довгострокових інвесторів спостереження, до яких класів активів врешті-решт надходять гроші, надасть важливі сигнали ринкового настрою.
З точки зору історичних законів, патерн потоків капіталу до і після Весняного фестивалю є відносно стабільним. Перед святом (січень-лютий) ліквідність була великою, споживання — сильним, а настрій на ринку — позитивним. Після святкового періоду (березень), коли бум споживання вщух, ліквідність повернулася до норми, і ринок увійшов у період спокою. Розуміючи цю сезонну закономірність, інвестори краще розуміють час розподілу.
Для глобальних інвесторів виплата дивідендів у 505 мільярдів доларів Китаю є внутрішньою подією в Китаї, але на глобалізованому фінансовому ринку її вплив може поширитися глобально через такі канали, як потоки капіталу, емоційне зараження та зв’язки ланцюгів постачання. Уважно стежити за змінами потоків капіталу на китайському ринку має важливу орієнтирну цінність для розуміння глобальної моделі ліквідності та тенденцій цін активів.
