代幣化 Pre-IPO у криптовалютній сфері викликає ажіотаж, спочатку це були приватні платформи типу Republic. Згодом все більше бірж запроваджують послуги Pre-IPO, дозволяючи інвестувати з дуже низьким порогом у компанії, такі як SpaceX, OpenAI, Anthropic — звучить дуже привабливо, ніби після виходу на біржу можна буде заробити великі гроші. Але механізми та ризики за цим — те, на що інвесторам слід звернути увагу. Китайський KOL Phyrex аналізує механізми, ризики та юридичні аспекти інвестицій у токенізовані Pre-IPO.
Ви можете купити лише обіцянки та уявну оцінку, без реальних часток у компанії.
Що таке SPV? Популярний інструмент для легальної організації Pre-IPO
SPV (Special Purpose Vehicle, спеціальна цільова структура) — поширений юридичний інструмент у приватних інвестиціях та Pre-IPO. На практиці, наприклад, інвестуючи у непублічну компанію як SpaceX, поріг входу може сягати десятків мільйонів доларів. Зазвичай звичайні інвестори з високим рівнем капіталу не можуть безпосередньо брати участь, тому управляюча компанія створює структуру у вигляді LLC або LP — SPV, яка збирає кошти кількох інвесторів і від імені цієї структури володіє частками у компанії.
Наприклад, у структурі MSX, що співпрацює з Republic Ventures, фактично використовується саме така структура SPV.
Професійні SPV — високий рівень відповідності регуляторним вимогам, часто з ліцензіями
Головне — сам SPV є високорегульованим продуктом. Зазвичай такі структури мають відповідні ліцензії або звільнення від них, наприклад: US RIA / exempt adviser, EU AIFM, SFA у Сінгапурі, Hong Kong SFC №9, реєстрація у Кайманах CIMA. Phyrex зазначає, що справжній SPV зазвичай має відповідати трьом основним регуляторним вимогам:
Ліцензування та реєстрація управителя
США: зазвичай потрібно зареєструватися як RIA (Registered Investment Adviser)
Європа: потрібно отримати дозвіл AIFM
Сінгапур: якщо структура CIS, потрібно підпадати під регулювання SFA
Гонконг: потрібно мати ліцензію SFC №9
Каймани: потрібно зареєструватися у CIMA
Критерії для кваліфікованих інвесторів (Accredited Investor)
США: річний дохід ≥20 тис. доларів або чисті активи ≥1 млн доларів (без врахування основного житла)
Сінгапур: річний дохід ≥30 тис. SGD або фінансові активи ≥100 тис. SGD
Каймани: мінімальна сума інвестицій — зазвичай від 100 тис. доларів
Навіть якщо платформа Republic дійсно пропонує малі SPV, для участі потрібно пройти повний KYC/AML, і операції можливі лише на офіційній платформі.
Депозитарій та розрахунки у фіаті
Переважно легальні SPV здійснюють розрахунки у фіатних валютах, токени або стабільні монети здебільшого використовуються лише для внесення коштів або вторинної торгівлі.
Що таке «зеркальна» структура SPV?
Зеркальні структури SPV — більш складні. Наприклад, у США вже є SPV, що володіє акціями SpaceX, але інвестори з Китаю через валютні або регуляторні обмеження не можуть напряму переказати кошти. Тому створюють «зеркальний SPV» у Кайманах або Гонконгу, який через Participation Agreement (угоду про участь) зв’язується з основним SPV.
Теоретично, базові активи, розподіл доходів і управлінські збори збігаються, але юридичні права можуть відрізнятися. Більш того, деякі структури навіть не володіють реальними акціями, а лише мають похідні інструменти або зобов’язання щодо вторинної торгівлі. Інвестор може отримати лише обіцянку «купити у майбутньому».
Phyrex вважає, що продукт MSX «навіть не можна вважати справжнім з зеркальним SPV».
Phyrex додатково наголошує, що такі продукти за своєю суттю є цінними паперами. У США відповідно до Закону про цінні папери (Securities Act) стаття 17(b) вимагає розкривати будь-яку платну рекламу, інакше це може бути порушенням закону. У регуляторних документах Китаю довгий час вважається незаконним «вигадувати про майбутнє виходу на біржу, штучно залучати інвесторів у первинні акції» та «збирати кошти у публіки», що є ознаками незаконних цінних паперів або незаконного залучення інвестицій.
У криптовалютній сфері «проблеми з шахрайськими схемами та зникненням коштів» не є новиною. Після токенізації Pre-IPO ризики не зникли — вони просто стали важчими для розуміння.
Ця стаття — що потрібно знати при приватних інвестиціях у SpaceX, OpenAI? Аналіз ризиків приватних інвестицій у Pre-IPO. Першоджерело: Chain News ABMedia.
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
Пов'язані статті
Голова Законодавчої ради Гонконгу закликає обережно розвивати стабільні монети та віртуальні активи, підкреслюючи необхідність регулювання AI
Голова Законодавчої ради Гонконгу Лі Хуейчжун заявила, що підтримуватиме розробку першого п’ятирічного плану, висловивши пропозиції щодо розвитку фінансів і технологій. Представник Національної народної ради у Гонконгу Чен Чженьінг підкреслив необхідність обережного розвитку нових фінансових продуктів та регулювання використання ШІ, щоб забезпечити фінансову безпеку. Ву Цзєчжуан зазначив, що Гонконг має використовувати свої переваги, зміцнювати статус міжнародного фінансового центру та сприяти технологічним інноваціям.
GateNews1год тому
Деякі CEX критикують нові правила податкової звітності щодо цифрових активів у США за їхню надмірну складність, що може збільшити навантаження на роздрібних інвесторів
Заступник голови податкового відділу однієї з криптобірж зазначив, що нові правила IRS 1099-DA є надто складними і вимагають звітувати про малі транзакції, такі як торгівля стабільними монетами та Gas-фі, що може призвести до надмірного звіту та збільшення адміністративного навантаження на власників криптовалют.
GateNews2год тому
Південна Корея готується відкрити двері для криптоінвестиційних компаній
Південнокорейський фінансовий регулятор завершує розробку нових рекомендацій, що дозволять публічним компаніям інвестувати безпосередньо в криптовалюти, з метою прояснення правової бази для участі у цифрових активів на тлі посилення контролю. Основні криптовалюти можуть отримати вигоду, але стабільні монети стикаються з ризиками. Ця політика може залучити інституційні інвестиції та підвищити прозорість ринку.
TapChiBitcoin2год тому
Міністерство фінансів США рекомендує створити механізм безпечної гавані для заморожування цифрових активів, що дозволить тимчасово заморожувати підозрілі кошти
Gate News повідомляє, що 8 березня Міністерство фінансів США подало до Конгресу звіт відповідно до закону GENIUS, у якому рекомендується чітко визначити обов’язки DeFi щодо боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму (AML/CFT) і розглянути можливість створення механізму «заморожувальної безпеки» (hold law) для цифрових активів, що дозволяє організаціям тимчасово заморожувати активи під час розслідування підозрілих транзакцій без судового наказу. У звіті також повідомляється, що масштаб криптозлочинності продовжує зростати, і у 2024 році збитки від криптошахрайств, за даними FBI, склали 9 мільярдів доларів.
GateNews2год тому
Законопроект CLARITY викликає суперечки: офіційний представник Білого дому з питань криптовалют та банківська індустрія відкрито сперечаються щодо питань винагород за стабільні монети
8 березня обговорення закону «CLARITY» у США викликало суперечки між банківською галуззю та чиновниками Білого дому, президент Техаської асоціації незалежних банкірів заявив, що компроміс вплине на місцеву економіку, тоді як радник Білого дому попередив, що відмова від компромісу може призвести до катастрофічних наслідків.
GateNews3год тому
Губернатор Флориди Рон ДеСантіс прагне створити рамкову основу для державної стабільної монети після схвалення Сенатом
Флоридський Сенат одностайно ухвалив Законопроект 314, який регулює стабільні монети відповідно до законів про боротьбу з відмиванням грошей і визначає їх як «грошову цінність». Очікується, що губернатор ДеСантіс підпише цей законопроект, узгоджуючи регулювання штату з федеральними керівними принципами.
Decrypt5год тому
