Trước ngày 30 tháng 03 năm 2026, Polymarket vận hành theo mô hình không thu phí trong phần lớn lịch sử hoạt động, cho phép người dùng giao dịch tự do mà không phải chịu bất kỳ khoản phí nền tảng nào. Tuy nhiên, chỉ một tuần sau khi áp dụng chính sách định giá mới toàn diện, phí giao dịch trong tuần đầu tiên của quý 2 đã tăng vọt lên khoảng 7,1 triệu USD, với mức trung bình mỗi ngày vào khoảng 1 triệu USD. Nếu tốc độ này tiếp tục duy trì, doanh thu phí giao dịch hàng năm có thể đạt khoảng 365 triệu USD, tiềm năng chiếm tới 96,8% thị phần phí của các thị trường dự đoán on-chain.
Sự thay đổi này không đơn thuần chỉ là một "đợt tăng giá." Mặc dù khối lượng giao dịch giảm sau khi tăng phí, Polymarket vẫn đạt tăng trưởng doanh thu nhờ tập trung chính xác vào nhóm người dùng sẵn sàng trả phí cao để tiếp cận các thị trường giao dịch chất lượng. Từ tháng 01 đến cuối tháng 03, tỷ lệ phí hàng ngày (tỷ lệ phí trên khối lượng giao dịch) đã tăng gấp đôi từ khoảng 0,001 lên 0,002; sau ngày 30 tháng 03, tỷ lệ này tiếp tục tăng gấp đôi, vượt mốc 0,007. Dựa trên doanh thu phí, Polymarket hiện đứng thứ tám trong các giao thức DeFi lớn nhất, chỉ xếp sau những tên tuổi như Circle, Tether và Hyperliquid.
Logic Kinh Tế Đằng Sau Sự Đảo Chiều Giữa Khối Lượng Giao Dịch và Tỷ Lệ Phí: Giải Thích Đà Tăng Doanh Thu
Việc tăng giá thường dẫn đến mất khách hàng—đây là nguyên lý kinh tế cơ bản khó có thể đảo ngược. Tuy nhiên, Polymarket lại là một ví dụ ngược: sau khi tăng phí toàn diện, khối lượng giao dịch có giảm nhưng không tỷ lệ thuận với mức tăng giá. Điểm mấu chốt nằm ở cấu trúc phí động của Polymarket, điều chỉnh dựa trên xác suất kết quả sự kiện thay vì áp dụng một tỷ lệ cố định.
Công thức tính phí là: Phí = Kích thước vị thế × Tỷ lệ phí × Giá × (1 - Giá). Giá mỗi cổ phần, dao động từ 0 đến 1 USD, phản ánh đánh giá của nhà giao dịch về xác suất xảy ra của sự kiện—0,90 USD tương ứng với xác suất 90%. Theo mô hình này, phí sẽ cao nhất khi xác suất sự kiện ở gần 50%, và giảm dần khi xác suất tiến gần về mức chắc chắn. Thiết kế này đảm bảo nền tảng thu được nhiều phí nhất ở các thị trường có nhiều tranh cãi và giá trị giao dịch lớn, đồng thời tránh áp dụng phí cao gây cản trở hoạt động ở các thị trường biên. Bằng cách nhắm chính xác vào nhóm người dùng sẵn sàng trả phí cao cho thanh khoản chất lượng, Polymarket đã đạt tăng trưởng doanh thu ngay cả khi khối lượng giao dịch giữ nguyên hoặc giảm nhẹ.
Cải Cách Định Giá Định Hình Lại Cách Cung Cấp Thanh Khoản và Tạo Lập Thị Trường
Cải cách định giá không chỉ thay đổi cấu trúc doanh thu của nền tảng mà còn tái cấu trúc logic xây dựng thanh khoản một cách căn bản. Khác với mô hình hoa hồng cố định truyền thống, Polymarket chỉ thu phí đối với người mua (taker)—người tạo lập thị trường (maker) không phải chịu phí và thậm chí còn nhận được hoàn tiền USDC hàng ngày từ nguồn thu phí của taker. Điều này đồng nghĩa với việc các nhà tạo lập thị trường không chỉ tránh được phí mới mà còn hưởng lợi từ chính sách trợ cấp.
Chương trình hoàn tiền cho nhà tạo lập thị trường hoàn trả một phần phí cho các nhà cung cấp thanh khoản hàng ngày bằng USDC, với tỷ lệ hoàn tiền thay đổi tùy theo từng thị trường—có thể lên đến 50% đối với các danh mục tài chính. Cơ chế này trực tiếp giải quyết vấn đề trước đây là "thanh khoản miễn phí bị bot khai thác," hướng đến việc tạo ra dòng tiền ổn định cho nhà cung cấp thanh khoản, giúp chênh lệch giá được thu hẹp và thanh khoản trở nên đáng tin cậy hơn. Dữ liệu cho thấy cơ chế này đang phát huy hiệu quả: đến tháng 02 năm 2026, số người dùng hoạt động hàng tháng đã tăng từ 478.000 vào tháng 10 năm 2025 lên 688.000—tăng 44% chỉ trong hai tháng. Tháng 03 năm 2026, số người dùng hàng tháng tăng 118% so với cùng kỳ năm trước, đạt 865.411, với khối lượng giao dịch danh nghĩa tăng khoảng 1.107% so với cùng kỳ năm ngoái.
ICE Tiếp Tục Đầu Tư: Ý Định Chiến Lược và Định Hướng Tổ Chức
Bên cạnh các số liệu doanh thu, thay đổi về cấu trúc vốn cũng rất đáng chú ý. Ngày 27 tháng 03 năm 2026, Intercontinental Exchange (ICE)—công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York—đã hoàn tất khoản đầu tư trực tiếp 600 triệu USD vào Polymarket. Đây là phần bổ sung từ cam kết trước đó trị giá 1 tỷ USD, nâng tổng đầu tư của ICE vào lĩnh vực thị trường dự đoán lên 1,6 tỷ USD. ICE cũng cho biết có thể mua thêm tối đa 40 triệu USD cổ phần từ các nhà đầu tư hiện hữu, bổ sung yếu tố mua lại trên thị trường thứ cấp vào giao dịch này.
Khoản đầu tư này vượt xa mục tiêu lợi nhuận tài chính. ICE đã giành quyền phân phối độc quyền dữ liệu thị trường vốn tổ chức của Polymarket. Sau khi thiết lập quan hệ hợp tác vào tháng 10 năm 2025, định giá của Polymarket đạt khoảng 9 tỷ USD. Đến tháng 02 năm 2026, hai bên ra mắt "Polymarket Signals and Sentiment Tool," cấu trúc dữ liệu dự đoán cộng đồng phục vụ nhà đầu tư tổ chức, cung cấp tín hiệu chuẩn hóa bổ sung cho các chỉ báo tâm lý thị trường truyền thống. Các tổ chức tài chính lớn hiện xem nền tảng dự đoán gốc crypto như "radar vĩ mô thời gian thực," biến các luồng dữ liệu này thành sản phẩm tích hợp vào quy trình ra quyết định tổ chức. Việc ICE tiếp tục đầu tư cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ của các tổ chức tài chính lớn đối với dữ liệu xác suất thay thế—tín hiệu giá thời gian thực do thị trường dự đoán tạo ra mang lại góc nhìn mà các công cụ tài chính truyền thống không thể cung cấp.
TVL Phục Hồi Lên 432 Triệu USD: Dòng Tiền Vào Phản Ánh Điều Gì Về Thị Trường
Theo DeFiLlama, tổng giá trị khóa (TVL) của Polymarket đã phục hồi lên 432 triệu USD, tiến gần mức đỉnh lịch sử khoảng 510 triệu USD được ghi nhận trong kỳ bầu cử Mỹ tháng 11 năm 2024. Đợt phục hồi này không phải là hiện tượng đơn lẻ—tháng 02 năm 2026, Polymarket ghi nhận khối lượng giao dịch trong một ngày đạt 425 triệu USD, lập kỷ lục mới và vượt qua mức đỉnh trước đó vào ngày bầu cử. Tổng khối lượng giao dịch tháng 02 vượt 7 tỷ USD, tăng gấp 7,5 lần so với cùng kỳ năm trước.
Đà phục hồi TVL phản ánh ba xu hướng cấu trúc. Thứ nhất, cải cách định giá không gây ra dòng vốn rút lớn; niềm tin thị trường vào thanh khoản nền tảng vẫn cao. Thứ hai, khoản đầu tư của ICE đang chuyển hóa sự xác nhận của tổ chức thành tích lũy vốn thực tế—ICE phân phối dữ liệu sự kiện của Polymarket cho khách hàng tổ chức, mở rộng kênh huy động vốn của nền tảng. Thứ ba, việc mở lại thị trường Mỹ đang bổ sung người dùng mới và duy trì tăng trưởng TVL. Sau khi CFTC ban hành "thư không hành động" vào đầu năm 2026, Polymarket trở lại thị trường Mỹ, cho phép người dùng Mỹ—bị cấm giao dịch gần ba năm—được giao dịch hợp pháp. Tính đến tháng 02 năm 2026, số người dùng hoạt động hàng tháng đạt mức cao nhất lịch sử là 688.000.
Sự Tiến Hóa Của Thị Trường Dự Đoán: Từ Nền Tảng Cá Cược Đến Nhà Cung Cấp Dữ Liệu Tổ Chức
Polymarket đang trải qua quá trình chuyển đổi hệ thống, từ nền tảng cá cược định hướng người dùng sang hạ tầng tài chính dựa trên vốn tổ chức và dịch vụ dữ liệu. Quá trình này thể hiện rõ ở ba khía cạnh.
Thứ nhất, bản thân sản phẩm đang tiến hóa. Nền tảng không còn chỉ cung cấp hợp đồng sự kiện nhị phân; thông qua định giá có kiểm soát và quy tắc chống giao dịch nội gián, Polymarket chuyển kết quả dự đoán thành dòng thông tin có thể thương mại hóa. Polymarket đã cập nhật quy tắc đảm bảo tính minh bạch thị trường, cấm giao dịch nội gián, xây dựng vị thế bằng thông tin bất hợp pháp, cấm người có khả năng tác động đến kết quả sự kiện tham gia, đồng thời nghiêm cấm giao dịch wash trading và thao túng giá. Những quy tắc này làm rõ các vùng xám trước đây, vạch ra ranh giới "không được tham gia" và chuyển thị trường dự đoán từ "cá cược rủi ro cao" sang hạ tầng thị trường chú trọng định giá thông tin và minh bạch.
Thứ hai, mô hình kinh doanh đang khép kín vòng lặp. Việc chuyển từ không thu phí sang thu phí toàn diện đánh dấu bước chuyển từ "đốt tiền để tăng trưởng" sang "tự vận hành bền vững." Trong tuần đầu sau cải cách định giá quý 2, thu nhập hàng ngày của nền tảng ổn định quanh mức 1 triệu USD, với doanh thu hàng năm đủ để duy trì hoạt động và phát triển hệ sinh thái.
Thứ ba, cơ cấu người dùng đang thay đổi. Nhóm tham gia tần suất cao—các nhà tạo lập thị trường thuật toán—chiếm 35,2% khối lượng giao dịch, trong khi người chơi cá cược đơn lẻ chỉ chiếm dưới 0,2% hoạt động. Cấu trúc này cho thấy cơ sở người dùng của Polymarket đang dịch chuyển từ nhóm cá cược bán lẻ sang các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và nhà giao dịch tổ chức, tạo nền tảng thanh khoản vững chắc cho sản phẩm hóa dữ liệu.
Vốn Tổ Chức và Thanh Khoản On-Chain Kiến Tạo Hệ Sinh Thái Thương Mại Bền Vững
Từ khoản đầu tư 600 triệu USD của ICE đến phí giao dịch trung bình 1 triệu USD mỗi ngày sau cải cách định giá, Polymarket đang xây dựng hệ sinh thái thương mại tương hỗ giữa vốn tổ chức và thanh khoản on-chain. Dòng vốn của ICE mang lại uy tín về định giá có kiểm soát và mở rộng thị trường, trong khi nguồn thu phí giao dịch ổn định chứng minh tính bền vững của mô hình kinh doanh này.
Khối lượng giao dịch danh nghĩa tháng 03 năm 2026 đạt khoảng 23,9 tỷ USD, tăng mạnh so với 1,9 tỷ USD tháng 03 năm 2025. Đà tăng này được thúc đẩy bởi ba yếu tố: các hợp đồng địa chính trị bùng nổ—chỉ riêng thị trường "Liệu Mỹ tấn công Iran trước ngày 28 tháng 02 năm 2026?" đã thu hút 73 triệu USD khối lượng giao dịch; ảnh hưởng của chu kỳ chính trị Mỹ—năm hợp đồng có khối lượng lớn nhất đều xoay quanh đề cử tổng thống Mỹ năm 2028 và triển vọng thủ tướng Israel; và phân phối dữ liệu tổ chức liên tục—ICE chuyển dữ liệu sự kiện của Polymarket cho khách hàng tổ chức, tạo vòng phản hồi hai chiều giữa nhu cầu dữ liệu tổ chức và thanh khoản on-chain.
Thị trường dự đoán đang ở bước ngoặt, chuyển từ "hệ sinh thái thử nghiệm" sang "sản phẩm tổ chức hóa." Tuy nhiên, rủi ro pháp lý vẫn tồn tại—một số bang của Mỹ, Hungary, Bồ Đào Nha, Argentina và các khu vực khác hạn chế hoặc chặn thị trường dự đoán, xem Polymarket là nền tảng cá cược chưa được cấp phép. Diễn biến chính sách tại các khu vực này sẽ giới hạn khả năng mở rộng nền tảng. Nếu Polymarket thiết lập được các tiêu chuẩn xác minh tuân thủ và minh bạch, đồng thời xây dựng kênh phân phối và lưu ký với sàn giao dịch hoặc nhà quản lý tài sản, thị trường dự đoán có thể duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh trong thời gian dài.
Tóm Tắt
7,1 triệu USD phí giao dịch của Polymarket trong tuần đầu quý 2, doanh thu dự kiến 365 triệu USD mỗi năm, TVL đạt 432 triệu USD và khoản đầu tư tiền mặt 600 triệu USD của ICE cùng vẽ nên lộ trình cốt lõi cho thị trường dự đoán chuyển từ nền tảng cá cược định hướng người dùng sang nhà cung cấp dịch vụ dữ liệu cấp tổ chức. Cải cách định giá, thông qua cấu trúc phí phân biệt và cơ chế hoàn tiền cho maker, đã thúc đẩy tăng trưởng doanh thu cấu trúc trong bối cảnh khối lượng giao dịch được kiểm soát. Việc ICE tiếp tục đầu tư mang đến hạ tầng tổ chức cả về vốn lẫn phân phối dữ liệu. Tính bền vững của quá trình chuyển đổi này phụ thuộc vào ba yếu tố: mức độ chấp nhận sản phẩm dữ liệu tổ chức của thị trường, độ hoàn thiện của khung tuân thủ và khả năng duy trì thanh khoản on-chain sâu của nền tảng. Dữ liệu hiện tại cho thấy Polymarket đang tiến triển theo lộ trình có thể xác minh được.
FAQ
Q: Doanh thu phí giao dịch hàng năm của Polymarket được tính như thế nào sau cải cách định giá?
Dựa trên khoảng 7,1 triệu USD phí giao dịch trong tuần đầu quý 2 năm 2026, với mức trung bình mỗi ngày khoảng 1 triệu USD, ước tính doanh thu hàng năm vào khoảng 365 triệu USD. Cách tính này giả định mức phí và hoạt động giao dịch hiện tại được duy trì liên tục.
Q: Mối quan hệ giữa khoản đầu tư 600 triệu USD của ICE và cam kết 1 tỷ USD trước đó là gì?
Khoản đầu tư 600 triệu USD vào tháng 03 năm 2026 là một phần trong tổng cam kết 2 tỷ USD mà ICE công bố vào tháng 10 năm 2025, nâng tổng đầu tư của ICE vào Polymarket lên 1,6 tỷ USD.
Q: TVL của Polymarket hiện gần mức đỉnh lịch sử như thế nào?
Tính đến ngày 10 tháng 04 năm 2026, TVL của Polymarket đạt 432 triệu USD, thấp hơn khoảng 15% so với mức đỉnh lịch sử 510 triệu USD trong kỳ bầu cử Mỹ tháng 11 năm 2024.
Q: Phí được tính như thế nào sau cải cách định giá?
Công thức tính phí là: Phí = Kích thước vị thế × Tỷ lệ phí × Giá × (1 - Giá). Giá dao động từ 0 đến 1 USD, phản ánh đánh giá xác suất xảy ra của sự kiện trên thị trường. Phí sẽ cao nhất khi xác suất ở gần 50%.
Q: Những quốc gia nào hiện đang hạn chế sử dụng Polymarket?
Theo thông tin công khai, một số bang của Mỹ, Hungary, Bồ Đào Nha, Argentina và các khu vực khác hạn chế hoặc chặn Polymarket, với lý do đây là nền tảng cá cược chưa được cấp phép.
Ghi chú nguồn dữ liệu: Tất cả số liệu về phí giao dịch, TVL và người dùng được đề cập trong bài viết này đều lấy từ các nền tảng dữ liệu ngành công khai (DeFiLlama, Dune Analytics, TRM Labs) và các báo cáo truyền thông ngành liên quan, tính đến ngày 10 tháng 04 năm 2026. Giao dịch tài sản crypto tiềm ẩn rủi ro lớn và biến động giá cao. Nội dung này không phải là lời khuyên tài chính hay đầu tư. Độc giả cần cân nhắc cẩn trọng dựa trên khả năng chịu rủi ro của bản thân.
