Tính thanh khoản trong thị trường tiền điện tử tiếp tục tăng tốc vào năm 2023. Dữ liệu cập nhật đến ngày 1 tháng 9 năm 2025 cho thấy vốn hóa thị trường đang tăng trưởng khoảng 600 tỷ đô la kể từ đầu năm (CoinGecko và CoinMarketCap) và nguồn cung stablecoin gần 277,8 tỷ đô la (DefiLlama).
Các báo cáo gần đây của các tổ chức từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế và Quỹ Tiền tệ Quốc tế xác nhận tầm quan trọng của thanh khoản toàn cầu và dòng chảy của các tổ chức như là những yếu tố chính cho các thị trường tài chính, bao gồm cả tài sản kỹ thuật số.
Các phát hiện, cũng được rút ra từ các công cụ theo dõi dòng tiền như Farside và CoinShares, chỉ ra sự trở lại của vốn tổ chức vào lĩnh vực này. Trong bối cảnh này, một số phân tích ngành (Binance Research) cung cấp thêm các yếu tố so sánh về các xu hướng đang diễn ra.
Theo dữ liệu được thu thập bởi đội ngũ phân tích của chúng tôi theo dõi các dòng chảy trên chuỗi, hoạt động trao đổi và báo cáo ngành kể từ năm 2020, chúng tôi đã quan sát thấy sự gia tăng dần dần về khối lượng của các tổ chức sau các mốc quy định quan trọng và sự ra mắt của các sản phẩm có lưu ký đủ điều kiện.
Các nhà phân tích nhấn mạnh cách mà những đỉnh điểm trong nhu cầu của các tổ chức thường có sự tương quan với các sự kiện chính sách và các giai đoạn nén biến động.
Triển vọng 2023: vốn hóa tăng ~+600 tỷ
Sau một khởi đầu không chắc chắn trong năm, giá trị thị trường tổng hợp đã tăng khoảng +9,9% trong năm 2023 (CoinGecko, CoinMarketCap). Cần lưu ý rằng sự phục hồi không diễn ra theo chiều hướng đồng nhất: các giai đoạn biến động đã xen kẽ với các khoảng thời gian tích lũy.
Sự biến động này được thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng, ngay cả trong bối cảnh quy định đang được thảo luận ở Hoa Kỳ và châu Âu, và bởi sự củng cố của hạ tầng on-chain. Một khía cạnh thú vị là sự hội tụ dần dần của các chủ đề vĩ mô và cấu trúc vi mô của các thị trường.
Các yếu tố thúc đẩy sự phục hồi
Quy định đang phát triển: Các cuộc thảo luận về một quy trình quy định rõ ràng hơn đang diễn ra cả ở Hoa Kỳ và châu Âu, với những tác động dự kiến đến tính minh bạch và tiêu chuẩn thị trường. Xem những hiểu biết về quy định tiền điện tử ở Hoa Kỳ và EU: quy trình của Hoa Kỳ, quy trình của EU.
Truy cập cho tổ chức: Việc áp dụng các quỹ ETF giao ngay và các sản phẩm có lưu trữ đủ điều kiện đang đơn giản hóa việc truy cập cho các nhà đầu tư tổ chức, giúp dễ dàng hơn trong việc đưa vào các chính sách và nhiệm vụ.
Sự trưởng thành trên chuỗi của DeFi: Với hoạt động gia tăng và chi phí giao dịch ổn định hơn, hệ sinh thái DeFi tiếp tục được củng cố, cũng nhờ vào các giải pháp mở rộng và hạ tầng vững chắc hơn.
Crypto ETF: quyền truy cập được quy định mà các nhà đầu tư tổ chức ưa chuộng
ETF trên tài sản kỹ thuật số cung cấp một phương tiện tuân thủ các chính sách đầu tư của quỹ, ngân hàng tư nhân và quỹ hưu trí.
Cấu trúc với dịch vụ lưu ký chuyên biệt giảm bớt phức tạp trong hoạt động (khóa, quy trình, kiểm toán) và làm cho việc phân bổ danh mục trở nên có thể tái lập. Một khía cạnh thú vị là tính dự đoán của các dòng chảy so với các chu kỳ bán lẻ thuần túy, mặc dù chúng vẫn nhạy cảm với khung vĩ mô và giá cả.
Tuy nhiên, ước tính về dòng tiền ròng vượt quá 28 tỷ đô la và tổng quản lý hơn 1,2 triệu BTC trong các quỹ ETF giao ngay (Farside; CoinShares) là cực kỳ cao và nên được xem xét cẩn thận [dữ liệu cần được xác minh].
Dòng chảy và AUM trong năm 2023
Dòng tiền ròng vào các quỹ ETF giao ngay trên BTC và ETH: hơn 28 tỷ đô la trong năm 2023 [dữ liệu cần được xác minh].
Bitcoin trong quỹ ETF: hơn 1,2 triệu BTC đang được quản lý tổng cộng [dữ liệu cần được xác minh], với khả năng ảnh hưởng hạn chế đến nguồn cung BTC tự do.
Tập trung vào nhu cầu: dòng chảy dự đoán được hơn và ít chu kỳ hơn so với các khoản đầu tư bán lẻ thuần túy.
Mở rộng Stablecoin: Cung cấp tại 277.8 Tỷ
Nguồn cung lưu hành của Stablecoin đã vượt qua 277,8 tỷ đô la (DefiLlama). Sự gia tăng không chỉ liên quan đến giao dịch: ngày càng có nhiều ứng dụng trong thanh toán, thanh toán bù trừ, và như một dự trữ (“dry powder”) cho các bước vào thị trường nhanh chóng.
Trong bối cảnh này, độ đàn hồi với việc thanh khoản di chuyển giữa các sàn giao dịch và giao thức đã trở nên rõ ràng hơn.
Sự thống trị của các nhà phát hành lớn như USDT và USDC và sự thâm nhập lớn hơn trên layer-2.
Mở rộng việc sử dụng Stablecoin làm tài sản thế chấp trong các giao thức cho vay và giải pháp quản lý kho bạc.
Quỹ doanh nghiệp: Khoảng 800.000 BTC trong các công ty niêm yết công khai
Khoảng 174 công ty đại chúng dự kiến sẽ nắm giữ khoảng 800,000 BTC (BitcoinTreasuries). Dữ liệu này nhấn mạnh sự bình thường hóa ngày càng tăng trong việc sử dụng Bitcoin như một quỹ dự trữ của công ty, với sự tích hợp lớn hơn vào bảng cân đối kế toán nhờ vào các chính sách có cấu trúc hơn.
Trong số những cái tên được nhắc đến nhiều nhất, MicroStrategy nổi bật, nhưng không phải là trường hợp duy nhất về việc áp dụng chiến lược. Để có dữ liệu chi tiết về kho bạc, cơ sở dữ liệu nội bộ của chúng tôi có sẵn: Bitcoin trong kho bạc.
Tính thanh khoản vĩ mô (M2) và tiền điện tử: Tại sao chúng lại quan trọng cùng nhau
Sự mở rộng của tính thanh khoản toàn cầu (aggreGate M2) có xu hướng hỗ trợ các tài sản được coi là rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử. Khi điều kiện tài chính dễ dàng hơn, một phần vốn sẽ được hướng tới BTC, ETH và các token trong ngành khác.
Cần lưu ý rằng kịch bản vẫn nhạy cảm với các chính sách tiền tệ, xu hướng lãi suất và chiến lược của ngân hàng trung ương (các nguồn từ tổ chức: BIS, IMF).
Các chỉ báo trên chuỗi và Thị trường
DEX: đại diện cho khoảng 23.1% của tổng khối lượng giao dịch giao ngay [dữ liệu cần được xác minh].
Hợp đồng vĩnh viễn/tương lai phi tập trung: chia sẻ gần 9.3% [data to be verified].
Cho vay trên chuỗi (TVL): hơn 79,8 tỷ đô la [dữ liệu cần được xác minh].
Những con số này cho thấy một hệ sinh thái đang phát triển, với khả năng tương tác lớn hơn giữa các sàn giao dịch, đòn bẩy và tín dụng trên chuỗi. Nhìn về phía trước, chất lượng thanh khoản và độ sâu thị trường vẫn là những biến số quyết định.
Sự chấp nhận: ETFs và trái phiếu kho bạc như một kênh cầu kép
Các quỹ ETF và trái phiếu hoạt động cùng nhau: quỹ ETF mở rộng khả năng tiếp cận cho một loạt các nhà đầu tư được quản lý, trong khi trái phiếu củng cố nhu cầu dài hạn.
Tác động tổng hợp của hai kênh này có thể giúp giảm thiểu các cú sốc chu kỳ tiềm ẩn và thúc đẩy tính thanh khoản cấu trúc lớn hơn trong thị trường tiền điện tử. Trong bối cảnh này, sự ổn định của dòng chảy trở thành một yếu tố quan trọng.
Snapshot — key numbers (update: September 1, 2025)
Tổng vốn hóa thị trường: tăng khoảng 600 tỷ đô la kể từ đầu năm (CoinGecko và CoinMarketCap) [dữ liệu cần được xác minh].
Cung cấp Stablecoin: 277.8 tỷ đô la (DefiLlama).
Dòng chảy ETF BTC/ETH giao ngay: hơn 28 tỷ đô la trong năm 2023 [dữ liệu cần được xác minh].
BTC trong ETF giao ngay: tổng quản lý vượt quá 1.2 triệu BTC [dữ liệu cần được xác minh].
BTC trong kho bạc được trích dẫn: khoảng 800,000 BTC (BitcoinTreasuries) [dữ liệu cần được xác minh].
Phân tích cuối cùng
Sự kết hợp giữa việc mở rộng nguồn cung Stablecoin, dòng tiền ổn định vào các quỹ ETF ( mặc dù với các ước tính cần được xác minh ), và sự tham gia ngày càng tăng của các kho bạc doanh nghiệp đã góp phần làm tăng cường tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử trong năm 2023.
Sự bền vững của sự cân bằng này sẽ phụ thuộc vào các điều kiện vĩ mô, các phát triển quy định đang được thảo luận và sự chấp nhận ngày càng tăng của các phương thức thanh toán kỹ thuật số. Cuối cùng, năm 2023 có thể đánh dấu một bước quan trọng hướng tới việc tích hợp lớn hơn giữa tài chính truyền thống và hạ tầng kỹ thuật số.
