Đặt cược vào thế giới thực, 8 thị trường dự đoán này đang kinh doanh như thế nào?

Gần đây, độ nóng của thị trường dự đoán đã tăng vọt. Vào đầu tháng 10, công ty mẹ của sàn giao dịch chứng khoán New York, ICE, đã công bố đầu tư lên tới 2 tỷ USD vào Polymarket, với định giá sau đầu tư khoảng 9 tỷ USD; vài ngày sau, thị trường dự đoán tuân thủ của Mỹ, Kalshi, cũng đã hoàn thành vòng gọi vốn 300 triệu USD, với định giá tăng lên 5 tỷ USD.

Cùng với việc huy động vốn khổng lồ, khối lượng giao dịch của các nền tảng hàng đầu như Kalshi và Polymarket tăng vọt, Kalshi dự đoán doanh thu giao dịch hàng năm sẽ đạt 50 tỷ USD trong năm nay, thị phần toàn cầu đã vượt quá 60%, lần đầu tiên vượt qua Polymarket.

Trong bối cảnh câu chuyện tiền điện tử dần nguội lạnh và sự kiểm soát gia tăng, tại sao thị trường dự đoán lại được đề cập lại? Hình thức sản phẩm của nó có thực sự xảy ra sự thay đổi chất lượng không? Có những dự án thế hệ mới nào đang cố gắng thoát ra khỏi “trò chơi đầu cơ” cũ?

Dưới đây là 8 mẫu dự án tiêu biểu, từ đó có thể thấy được những định hướng khác nhau trong thiết kế sản phẩm, Sự tuân thủ và logic tài trợ của lĩnh vực này.

1. Polymarket

Polymarket là nền tảng thị trường dự đoán lớn nhất thế giới hiện nay, đã nhận được 2.279 tỷ USD tài trợ khổng lồ. Vào tháng 10, công ty mẹ của NYSE là ICE cam kết đầu tư lên tới 2 tỷ USD, giúp định giá trước đầu tư của Polymarket đạt 9 tỷ USD.

Polymarket được thành lập bởi Shayne Coplan vào năm 2020. Shayne đã tham gia vào đầu tư ICO Ethereum từ thời trung học và được coi là “thần đồng” trong giới tiền điện tử. Đối mặt với áp lực từ cơ quan quản lý, Polymarket đã mua lại sàn giao dịch QCEX, một sàn giao dịch phái sinh có giấy phép CFTC, với giá 112 triệu USD vào năm 2025, nhằm có được quyền hoạt động hợp pháp tại Mỹ. Polymarket là một trò chơi cổ điển trên thị trường dự đoán, người dùng có thể sử dụng tiền điện tử để đặt cược vào kết quả của các sự kiện trong thế giới thực, tham gia vào thị trường bằng cách mua “cổ phần dự đoán”, mỗi cổ phần đại diện cho một cược vào một kết quả nào đó. Khi kết quả của sự kiện được công bố, người dùng sở hữu cổ phần của kết quả đúng sẽ nhận được lợi nhuận tương ứng. Toàn bộ quá trình giao dịch diễn ra trên chuỗi và được thanh toán bằng USDC, đảm bảo tính ổn định của vốn cũng như nâng cao tính minh bạch.

2. Kalshi

Kalshi là sàn giao dịch thị trường dự đoán hợp pháp đầu tiên tại Hoa Kỳ, đã huy động được 5.15 triệu đô la từ Paradigm và a16z.

Kalshi được thành lập bởi Tarek Mansour và Luana Lopes Lara vào năm 2018 tại Học viện Công nghệ Massachusetts (MIT). Hai người sáng lập đã chọn con đường khó khăn nhưng Sự tuân thủ, đấu tranh lâu dài với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), cuối cùng trở thành nền tảng thị trường dự đoán đầu tiên nhận được giấy phép quản lý của CFTC.

Kalshi đã mở thị trường Mỹ từ năm 2021, cung cấp hợp đồng sự kiện đa thể loại như bầu cử chính trị, chỉ số kinh tế, sự kiện thể thao. Đã giành được quyền ra mắt hợp đồng bầu cử tổng thống Mỹ vào năm 2024 thông qua kiện tụng, lấp đầy khoảng trống trong sự tuân thủ.

3. Công ty thanh toán

The Clearing Company là một thị trường dự đoán được ra mắt bởi đội ngũ trước đây của Kalshi và Polymarket, đã huy động được 15 triệu USD. Giám đốc điều hành Toni Gemayel đã từng đảm nhận vị trí trưởng bộ phận tăng trưởng nền tảng tại Kalshi và Polymarket.

Hiện tại, nền tảng vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị và phát triển, đội ngũ rất chú trọng đến việc đơn giản hóa trải nghiệm người dùng, hy vọng sản phẩm mới sẽ đơn giản như việc sử dụng Robinhood hoặc Coinbase đối với người dùng bình thường, đồng thời nhấn mạnh việc thiết kế sản phẩm Sự tuân thủ. Từ ý tưởng, những sản phẩm này cố gắng tìm kiếm sự thỏa hiệp ở cả hai đầu, không chỉ không quá lệch lạc so với yêu cầu quản lý mà còn nỗ lực giảm thiểu ngưỡng hiểu biết của người dùng, nhưng liệu có thật sự có thể xây dựng một hệ sinh thái thị trường hiệu quả hay không, vẫn còn phải theo dõi.

4. Vô hạn

Limitless là thị trường dự đoán tần suất cao, cung cấp hợp đồng dự đoán giá ngắn hạn từ cấp độ phút đến trong ngày, với tổng số vốn huy động khoảng 700 triệu USD, được đầu tư bởi các quỹ tiền điện tử nổi tiếng như 1confirmation, Coinbase Ventures, và được thành lập bởi CJ Hetherington cùng những người khác vào năm 2023.

Limitless sẽ chính thức ra mắt trên mạng chính Base vào tháng 5 năm 2025, sau đó mở rộng sang các lớp hai như Arbitrum, hình thức sản phẩm gần gũi hơn với sàn giao dịch hợp đồng truyền thống, người dùng có thể đặt cược “Có/Không” trong thị trường giá ngắn hạn, thiết lập thời gian hết hạn, và kết quả sẽ được xác định bởi oracle trên chuỗi khi thanh toán.

Từ dữ liệu thể hiện, Limitless đã tạo ra một lượng lớn các tình huống giao dịch siêu ngắn hạn, một số người dùng đã tận dụng kết quả nhanh chóng và rõ ràng để thực hiện arbitrage ngắn hạn. Tuy nhiên, chính vì điều này, đã xuất hiện những tiếng nói chỉ trích trong cộng đồng: một số người dùng chỉ ra rằng nền tảng từng ra mắt các thị trường đã xác định thắng thua hoặc gần như không thể xảy ra và không thu phí giao dịch, chẳng hạn như thị trường giá BTC trong vòng 1,5 giờ, loại “thị trường rõ ràng” này đã bị các nhà đầu tư chênh lệch lạm dụng để khuếch đại khối lượng giao dịch, hiện tại đội ngũ đã phản hồi rằng họ đã tối ưu hóa quy tắc tạo ra thị trường, ngăn chặn tình huống như vậy.

5. Ý kiến

Opinion Labs (O.LAB) hiện đã huy động được 5 triệu USD, do YZi Labs dẫn đầu, cùng với các nhà đầu tư khác bao gồm Echo, Animoca Ventures, Manifold Trading, Amber Group.

Hiện tại, về tiến độ, Opinion đã khởi động thị trường dự đoán trên mạng thử nghiệm Monad để thu thập phản hồi từ cộng đồng, và có hợp tác với Binance Labs.

6. Gần

Melee là một thị trường dự đoán mới nổi được tài trợ bởi quỹ Variant, tuyên bố xây dựng “Thị trường Viral” - cho phép bất kỳ chủ đề nào cũng có thể tạo ra thị trường dự đoán và thu hút lưu lượng truy cập thông qua việc lan truyền virus. Hiện tại đã hoàn thành huy động 3,5 triệu đô la, các nhà đầu tư bao gồm Variant và Liên minh Nhà đầu tư DAO (DBA). Đồng sáng lập và CEO Max từng giữ chức vụ chiến lược tại Ava Labs, cũng đã sáng lập một thương hiệu video ngắn nổi tiếng, có cái nhìn độc đáo về vận hành cộng đồng và chiến lược kinh doanh.

Cho đến thời điểm hiện tại, Melee vẫn đang trong giai đoạn phát triển và chuẩn bị, chưa chính thức ra mắt sản phẩm. Trang web hiện chỉ cung cấp cổng đăng ký danh sách chờ, người dùng có thể tham gia ứng cử bằng cách liên kết tài khoản X. Theo thông tin từ chính thức, khái niệm “thị trường virus” mà Melee đề xuất bao gồm ba đặc điểm chính: bất kỳ chủ đề nào cũng có thể trở thành thị trường, vòng kín kiếm tiền cho người sáng tạo, khuyến khích người tham gia sớm, định vị tại giao điểm của mạng xã hội và thị trường dự đoán, cố gắng kích thích sự tham gia rộng rãi thông qua mô hình UGC (thị trường do người dùng tạo ra).

7. Football.Fun

Football.Fun lấy dự đoán của cầu thủ làm cơ chế cốt lõi, biến các cầu thủ chuyên nghiệp trong thực tế thành “cổ phần” có thể giao dịch, người dùng có thể sở hữu thẻ cầu thủ và nhận điểm số cũng như phần thưởng thanh toán dựa trên hiệu suất của họ trong các trận đấu thực tế. Người sáng lập Adam là thành viên của cộng đồng WolvesDAO, hiện đã hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống trị giá 2 triệu USD, các nhà đầu tư bao gồm 6th Man Ventures, Zee Prime, Sfermion, v.v.

8. Trepa

Trepa chủ yếu tập trung vào thị trường dự đoán theo số liệu, cho phép người dùng dự đoán các chỉ số kinh tế vĩ mô và các số liệu cụ thể khác, và nhận được mức thưởng khác nhau dựa trên độ sai lệch. Hiện tại đã hoàn tất khoảng 420.000 đô la Mỹ vốn đầu tư, nhà đầu tư dẫn đầu Colosseum là một quỹ do cựu giám đốc tăng trưởng của Quỹ Solana thành lập.

Đội ngũ Trepa được thành lập vào năm 2024 tại Singapore, với các thành viên cốt lõi có nền tảng đa lĩnh vực. Hiện tại đang ở giai đoạn thử nghiệm công khai, người dùng có thể chọn một chủ đề dự đoán (thường là dữ liệu kinh tế vĩ mô hoặc tài chính, chẳng hạn như tỷ lệ lạm phát của một quốc gia, tốc độ tăng trưởng GDP của một quý, v.v.), sau đó thông qua việc kéo thanh trượt hoặc nhập giá trị cụ thể để gửi dự đoán. Khác với thị trường nhị phân truyền thống chỉ có “Đúng / Sai”, Trepa áp dụng cơ chế thưởng liên tục: giá trị dự đoán càng gần với kết quả thực tế, phần thưởng càng cao, ngay cả khi dự đoán có sai lệch cũng có thể nhận được một phần hoàn trả.

Sự tuân thủ rủi ro, bất định lớn nhất trong cuộc đua

Xét về tám dự án trên, có thể thấy rằng thị trường dự đoán đã có sự phân hóa rõ rệt trong thiết kế sản phẩm và thực hiện công nghệ. Nhưng bất kể mô hình nào, thách thức chung vẫn là sự tuân thủ trong việc xác định thuộc tính pháp lý của nó.

Thị trường dự đoán tự nhiên có đặc điểm “đầu cơ + cờ bạc”, thuộc ngành nhạy cảm ở hầu hết các khu vực pháp lý. Tại Mỹ, một số dự án như Kalshi đã nhận được giấy phép tuân thủ, trong khi Polymarket cũng đang cố gắng xây dựng con đường hợp pháp thông qua việc mua lại. Tuy nhiên, nhiều dự án vẫn đang ở trong khu vực xám về quy định.

Ngoài ra, ngay cả các nền tảng trên chuỗi cũng không thể tránh khỏi những rủi ro sau đây:

• Thao túng thị trường: Một số ít vốn có thể ảnh hưởng đến hướng giá, làm hỏng tính hiệu quả của thông tin
• Rủi ro của oracle: Nguồn dữ liệu bị lỗi hoặc bị tấn công, dẫn đến lỗi thanh toán.
• An toàn hợp đồng: Một số nền tảng mới vẫn chưa có kiểm toán đầy đủ, vốn có nguy cơ bị đánh cắp.
• Độ khó rút tiền: Một số thị trường có tính thanh khoản hạn chế, có nguy cơ tắc nghẽn vốn.

Theo kinh nghiệm, thị trường dự đoán thường không khuyến nghị đầu tư toàn bộ (ALL-IN) mà nên áp dụng chiến lược phân tán với nhiều khoản nhỏ để giảm thiểu sự không chắc chắn của từng thị trường. Nếu bạn rất muốn tham gia, cũng khuyên người mới bắt đầu nên chọn sàn giao dịch tuân thủ và có trải nghiệm người dùng thân thiện, Polymarket là một điểm khởi đầu tốt.

Ngoài ra, rào cản lớn nhất đối với người mới tham gia là hiểu cơ chế giao dịch và cách sử dụng công nghệ. Trong thị trường dự đoán, việc đặt lệnh không chỉ đơn giản là mua tăng hay giảm mà cần phải hiểu tỷ lệ cược hoặc giá cả đại diện cho xác suất. Ví dụ, giá 0.20 có nghĩa là thị trường cho rằng có 20% xác suất sự kiện sẽ xảy ra, điều này cần một chút kỹ năng trong việc chuyển đổi tỷ lệ cược truyền thống. Khuyên bạn nên dành thời gian để đọc hướng dẫn cho người mới trên nền tảng hoặc các bài viết phổ biến trên mạng để hiểu cách tính toán lợi nhuận và thua lỗ trong thị trường nhị phân.

Viết ở cuối: Là công cụ, hay biến thể đầu cơ?

Thị trường dự đoán không phải là một hiện tượng mới. Cách đây khoảng 20 năm, nhiều tổ chức tư vấn và nhà kinh tế đã coi nó là một trong những công cụ “tích hợp thông tin và hình thành sự đồng thuận xã hội”. Nhưng thực tế là, trong hai mươi năm qua, bất kể là trong bối cảnh Web2 hay ứng dụng trên chuỗi, thị trường dự đoán vẫn chưa thể bùng nổ quy mô lớn. Một mặt, sự tuân thủ đã hạn chế quy mô người dùng của nó, mặt khác, tính chất đầu cơ lại khiến nó khó có được sự ủng hộ rộng rãi từ các cơ quan công cộng.

Sự trở lại của Polymarket và Kalshi lần này có thể là một cuộc đua theo những đề tài mới trong chu kỳ vốn, hoặc chỉ đơn giản là một bổ sung cho các công cụ chơi cược trên thị trường. Nhưng dù thế nào đi nữa, nó vẫn chưa đủ để được gọi là “sức mạnh thay đổi cấu trúc thị trường”.

Điểm chuyển biến thực sự của con đường này không nằm ở hình thức sản phẩm, mà nằm ở ranh giới制度. Trước khi thiết lập được hệ thống kiểm soát rủi ro và tiêu chuẩn tiếp cận hoàn chỉnh, chúng ta vẫn cần giữ bình tĩnh quan sát.