null
Tác giả: Viee, Cộng tác viên cốt lõi của Biteye
Gần đây, độ hot của thị trường dự đoán đã tăng vọt. Đầu tháng 10, công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York ICE đã công bố đầu tư lên tới 2 tỷ USD vào Polymarket, với định giá sau đầu tư khoảng 9 tỷ USD; vài ngày sau, thị trường dự đoán tuân thủ của Mỹ Kalshi cũng đã hoàn tất vòng gọi vốn 300 triệu USD, với định giá tăng lên 5 tỷ USD.
Cùng với việc huy động vốn khổng lồ, các nền tảng hàng đầu như Kalshi và Polymarket đã chứng kiến sự bùng nổ về khối lượng giao dịch, Kalshi dự đoán doanh thu giao dịch hàng năm của năm nay sẽ đạt 50 tỷ USD, thị phần toàn cầu đã vượt quá 60%, lần đầu tiên vượt qua Polymarket.
Trong bối cảnh câu chuyện tiền điện tử dần hạ nhiệt và quy định trở nên chặt chẽ hơn, tại sao thị trường dự đoán lại được nhắc đến một lần nữa? Hình thức sản phẩm của nó có thực sự xảy ra sự thay đổi chất lượng? Có những dự án thế hệ mới nào đang cố gắng thoát khỏi “trò chơi đầu cơ” cũ?
Dưới đây là 8 mẫu dự án tiêu biểu, từ đó có thể nhìn thấy những định hướng khác nhau trong thiết kế sản phẩm, sự đấu tranh tuân thủ và logic tài trợ của lĩnh vực này.
- Polymarket @Polymarket
Polymarket là nền tảng thị trường dự đoán lớn nhất thế giới hiện nay, đã huy động được 2,279 triệu USD. Vào tháng 10, công ty mẹ của Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE), ICE, đã cam kết đầu tư lên đến 2 tỷ USD, làm cho định giá trước đầu tư của Polymarket đạt 9 tỷ USD.
Polymarket được thành lập bởi Shayne Coplan vào năm 2020. Shayne đã tham gia đầu tư ICO Ethereum từ thời trung học và được coi là “thần đồng” trong giới tiền điện tử. Để đối phó với áp lực quy định, Polymarket đã mua lại sàn giao dịch phái sinh QCEX có giấy phép CFTC với giá 112 triệu USD vào năm 2025, từ đó có được tư cách hợp pháp để hoạt động tại Mỹ. Polymarket là một trò chơi cổ điển của thị trường dự đoán, người dùng có thể sử dụng tiền điện tử để đặt cược vào kết quả của nhiều sự kiện trong thế giới thực, tham gia vào thị trường bằng cách mua “cổ phần dự đoán”, mỗi cổ phần đại diện cho một cược cho một kết quả nhất định. Khi kết quả sự kiện được công bố, người dùng nắm giữ cổ phần của kết quả đúng sẽ nhận được lợi nhuận tương ứng. Toàn bộ quá trình giao dịch được thực hiện trên chuỗi, sử dụng USDC để thanh toán, cả hai đều đảm bảo tính ổn định của quỹ và nâng cao tính minh bạch.
- Kalshi @Kalshi
Kalshi là sàn giao dịch dự đoán tổng hợp đầu tiên được cấp phép và tuân thủ tại Mỹ, đã huy động được 515 triệu đô la nhờ vào sự dẫn dắt của Paradigm và a16z.
Kalshi được thành lập bởi Tarek Mansour và Luana Lopes Lara vào năm 2018 tại Viện Công nghệ Massachusetts. Hai nhà sáng lập đã chọn con đường khó khăn nhưng tuân thủ quy định, đấu tranh lâu dài với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), cuối cùng trở thành nền tảng thị trường dự đoán đầu tiên được cấp phép quản lý bởi CFTC.
Kalshi đã mở thị trường Mỹ từ năm 2021, cung cấp các hợp đồng sự kiện đa dạng như bầu cử chính trị, chỉ số kinh tế, sự kiện thể thao, v.v. Năm 2024, thông qua kiện tụng, đã giành được quyền ra mắt hợp đồng bầu cử tổng thống Mỹ, lấp đầy khoảng trống về tính tuân thủ.
- Công ty Thanh toán @theclearingco
The Clearing Company là một thị trường dự đoán được ra mắt bởi đội ngũ cũ của Kalshi và Polymarket, đã huy động được 15 triệu đô la. CEO Toni Gemayel từng đảm nhiệm vị trí trưởng bộ phận tăng trưởng của Kalshi và Polymarket.
Hiện tại nền tảng vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị và phát triển, đội ngũ rất chú trọng đến việc đơn giản hóa trải nghiệm người dùng, hy vọng sản phẩm mới sẽ đơn giản như việc sử dụng Robinhood hoặc Coinbase đối với người dùng thông thường, cũng nhấn mạnh vào việc thiết kế sản phẩm tuân thủ quy định. Từ góc độ ý tưởng, các sản phẩm này cố gắng tìm kiếm sự thỏa hiệp ở hai đầu, không quá lệch khỏi yêu cầu quản lý, đồng thời mong muốn giảm bớt rào cản hiểu biết của người dùng, nhưng liệu có thực sự xây dựng được một hệ sinh thái thị trường hiệu quả hay không, vẫn cần được quan sát.
- Limitless @trylimitless
Limitless là một thị trường dự đoán tần suất cao, cung cấp các hợp đồng dự đoán giá ngắn hạn từ cấp độ phút đến trong ngày, đã huy động khoảng 7 triệu USD, được đầu tư bởi các quỹ tiền điện tử nổi tiếng 1confirmation, Coinbase Ventures, được thành lập bởi CJ Hetherington và những người khác vào năm 2023.
Limitless sẽ chính thức ra mắt trên mạng chính Base vào tháng 5 năm 2025, sau đó mở rộng sang các lớp thứ hai như Arbitrum, hình thức sản phẩm gần giống với sàn giao dịch hợp đồng truyền thống, người dùng có thể đặt cược “Có/Không” trong thị trường giá ngắn hạn, thiết lập thời gian đáo hạn, và kết quả sẽ được xác định bởi oracle trên chuỗi khi thanh toán.
Từ dữ liệu thể hiện, Limitless đã tạo ra nhiều tình huống giao dịch siêu ngắn hạn, một số người dùng tận dụng kết quả nhanh chóng và rõ ràng để thực hiện giao dịch chênh lệch giá ngắn hạn. Tuy nhiên, cũng chính vì vậy, trong cộng đồng đã xuất hiện những tiếng nói chỉ trích: có người dùng chỉ ra rằng nền tảng từng cho ra mắt những thị trường đã xác định thắng thua hoặc gần như không thể xảy ra mà không thu phí giao dịch, chẳng hạn như thị trường giá BTC trong vòng 1,5 giờ, thị trường “thẻ bài rõ ràng” này đã bị những người chênh lệch giá lạm dụng để khuếch đại khối lượng giao dịch, hiện đội ngũ đã phản hồi rằng họ đã tối ưu hóa quy tắc tạo thị trường, ngăn chặn tình huống này.
- Ý kiến @opinionlabsxyz
Opinion Labs (O.LAB) hiện đã nhận được 5 triệu USD đầu tư, do YZi Labs dẫn đầu, các nhà đầu tư khác bao gồm Echo, Animoca Ventures, Manifold Trading, Amber Group, v.v.
Hiện tại, Opinion đã khởi động thị trường dự đoán trên mạng thử nghiệm Monad để thu thập phản hồi từ cộng đồng và có nền tảng hợp tác với Binance Labs.
- Melee @meleemarkets
Melee là một thị trường dự đoán mới nổi được hỗ trợ bởi quỹ Variant, tự hào tạo ra “Thị Trường Viral” - cho phép bất kỳ chủ đề nào cũng có thể tạo ra thị trường dự đoán và thu hút lưu lượng truy cập thông qua sự lan truyền virus. Hiện tại, họ đã hoàn thành vòng gọi vốn 3,5 triệu đô la, với nhà đầu tư là Variant và Liên minh Các nhà xây dựng DAO (DBA). Đồng sáng lập và Giám đốc điều hành Max từng là người phụ trách chiến lược tại Ava Labs và cũng đã sáng lập thương hiệu video ngắn nổi tiếng, có những hiểu biết độc đáo về việc điều hành cộng đồng và chiến lược kinh doanh.
Đến thời điểm hiện tại, Melee vẫn đang trong giai đoạn phát triển và chuẩn bị, chưa chính thức ra mắt sản phẩm. Trang web hiện tại chỉ cung cấp cổng đăng ký danh sách chờ, qua việc liên kết tài khoản X có thể tham gia ứng cử. Theo thông tin từ chính thức, khái niệm “thị trường virus” mà Melee cổ vũ bao gồm ba đặc điểm nổi bật: bất kỳ chủ đề nào cũng có thể trở thành thị trường, vòng khép kín kiếm tiền cho người sáng tạo, khuyến khích tham gia sớm, định vị tại điểm giao nhau giữa thị trường xã hội và dự đoán, cố gắng kích thích sự tham gia rộng rãi thông qua mô hình UGC (thị trường do người dùng tạo ra).
- Football.Fun @footballdotfun
Football.Fun với cơ chế dự đoán cầu thủ làm trung tâm, đã mã hóa các cầu thủ chuyên nghiệp trong thế giới thực thành “cổ phần” có thể giao dịch, người dùng có thể sở hữu thẻ cầu thủ và nhận điểm cũng như phần thưởng thanh toán dựa trên hiệu suất của họ trong các trận đấu thực tế. Người sáng lập Adam là thành viên của cộng đồng WolvesDAO, hiện đã hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống 2 triệu đô la, các nhà đầu tư bao gồm 6th Man Ventures, Zee Prime, Sfermion, v.v.
- Trepa @trepa_io
Trepa tập trung vào dự đoán theo giá trị, cho phép người dùng dự đoán về các chỉ số kinh tế vĩ mô và các giá trị cụ thể khác, và nhận được những mức độ hoàn trả khác nhau dựa trên độ sai lệch. Hiện tại đã hoàn thành khoảng 420.000 đô la Mỹ trong vòng gọi vốn, nhà đầu tư dẫn đầu là Colosseum, một quỹ do cựu giám đốc tăng trưởng của Quỹ Solana thành lập.
Đội ngũ Trepa được thành lập vào năm 2024 tại Singapore, các thành viên cốt lõi có nền tảng đa lĩnh vực. Hiện tại đang trong giai đoạn thử nghiệm công khai, người dùng có thể chọn một chủ đề dự đoán nào đó (thường là dữ liệu kinh tế vĩ mô hoặc tài chính, như tỷ lệ lạm phát của một quốc gia, tốc độ tăng trưởng GDP của một quý, v.v.), sau đó thông qua việc kéo thanh trượt giá trị hoặc nhập giá trị cụ thể để gửi dự đoán. Khác với thị trường nhị phân truyền thống chỉ có “Đúng/Sai”, Trepa áp dụng cơ chế thưởng liên tục: Giá trị dự đoán càng gần với kết quả thực tế, phần thưởng càng cao, ngay cả khi dự đoán có sai lệch cũng có thể nhận được một phần hoàn trả.
Rủi ro tuân thủ, sự không chắc chắn lớn nhất trong lĩnh vực
Xét về tám dự án trên, có thể thấy rằng thị trường dự đoán đã thể hiện sự phân hóa rõ rệt trong thiết kế sản phẩm và thực hiện công nghệ. Nhưng bất kể mô hình nào, thách thức chung vẫn là cách mà cơ quan quản lý xác định thuộc tính pháp lý của nó.
Thị trường dự đoán tự nhiên có đặc điểm “đầu cơ + cờ bạc”, thuộc ngành nhạy cảm ở hầu hết các khu vực pháp lý. Tại Mỹ, một số dự án như Kalshi đã nhận được giấy phép tuân thủ, trong khi Polymarket cũng cố gắng xây dựng con đường hợp pháp thông qua việc mua lại. Tuy nhiên, nhiều dự án vẫn đang ở trong vùng xám về quy định.
Ngoài ra, ngay cả các nền tảng trên chuỗi cũng không thể tránh khỏi những rủi ro sau đây:
Thao túng thị trường: Một số vốn có thể ảnh hưởng đến hướng giá, làm giảm tính hiệu quả của thông tin.
Rủi ro của oracle: nguồn dữ liệu bị lỗi hoặc bị tấn công, dẫn đến lỗi thanh toán trực tiếp.
An toàn hợp đồng: Một số nền tảng mới chưa có kiểm toán đầy đủ, tiền có nguy cơ bị đánh cắp.
Độ khó rút tiền: Một số thị trường có tính thanh khoản hạn chế, có nguy cơ giữ lại vốn.
Theo kinh nghiệm, việc dự đoán thị trường thường không khuyến khích đầu tư ALL-IN mà nên áp dụng chiến lược phân tán với nhiều khoản đầu tư nhỏ để giảm thiểu sự không chắc chắn của từng thị trường. Nếu bạn rất muốn tham gia, cũng khuyên người mới nên chọn những nền tảng hợp pháp và thân thiện với người dùng, Polymarket là một điểm khởi đầu tốt.
Ngoài ra, rào cản lớn nhất đối với người mới tham gia là hiểu cơ chế giao dịch và cách sử dụng công nghệ. Trong thị trường dự đoán, việc đặt lệnh không đơn giản chỉ là mua tăng hay giảm mà cần phải hiểu tỷ lệ cược hoặc giá cả đại diện cho xác suất. Ví dụ, giá 0.20 có nghĩa là thị trường cho rằng có 20% xác suất sự kiện sẽ xảy ra, điều này cần một chút kỹ năng khi chuyển đổi tỷ lệ cược truyền thống. Khuyên bạn nên dành thời gian đọc hướng dẫn cho người mới của nền tảng hoặc các bài viết phổ biến trên mạng, để hiểu cách tính toán lãi lỗ trong thị trường nhị phân.
Viết ở cuối: Là công cụ hay là biến thể đầu cơ?
Thị trường dự đoán không phải là một khái niệm mới. Từ khoảng 2000 năm trước, đã có nhiều tổ chức tư vấn và nhà kinh tế học coi nó là một trong những công cụ “tích hợp thông tin và hình thành đồng thuận xã hội”. Nhưng thực tế là, trong hai mươi năm qua, dù là trong bối cảnh Web2 hay ứng dụng trên chuỗi, thị trường dự đoán vẫn chưa thể phát triển quy mô lớn. Một mặt, ngưỡng tuân thủ đã hạn chế quy mô người dùng của nó, mặt khác, tính chất đầu cơ khiến nó khó nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ các cơ quan công cộng.
Sự nóng lên trở lại của Polymarket và Kalshi có thể là một cuộc săn lùng cho những chủ đề mới trong chu kỳ vốn, hoặc chỉ đơn thuần là một bổ sung cho các công cụ chơi game của thị trường. Nhưng dù thế nào đi nữa, nó vẫn còn xa mới được gọi là sức mạnh “thay đổi cấu trúc thị trường”.
Điểm chuyển mình thực sự của con đường này không nằm ở hình thức sản phẩm, mà ở ranh giới制度. Trước khi thiết lập một hệ thống kiểm soát rủi ro và tiêu chuẩn ra vào hoàn chỉnh, chúng ta vẫn cần giữ bình tĩnh quan sát.
