Sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên chuỗi Hyperliquid gần đây đã ra mắt “Hợp đồng tương lai vĩnh cửu cổ phiếu (Equity Perps)” thông qua việc nâng cấp HIP-3, người dùng đã có thể giao dịch sản phẩm chỉ số đầu tiên XYZ100-USD trên chuỗi 24 giờ. Một mặt thách thức vị thế của các công ty chứng khoán truyền thống, nhưng mặt khác cũng có người lo ngại về thuế, thanh khoản và rủi ro quản lý.
on-chain Nasdaq? Hyperliquid từ tiền điện tử đến hợp đồng tương lai vĩnh cửu
Người đóng góp Hyperliquid @ThinkingUSD đã thông báo hôm qua rằng hợp đồng tương lai vĩnh cửu cổ phiếu đã được mở trên giao diện chính, cặp giao dịch đầu tiên được ra mắt là hợp đồng tương lai vĩnh cửu XYZ100, trong tương lai sẽ lần lượt ra mắt các cổ phiếu như NVDA, TSLA, PLTR và HOOD.
Ông ấy gọi đây là “nơi hội tụ của tất cả dịch vụ tài chính”, phản ánh lại bình luận của một người dùng bên dưới rằng “Hyperliquid đã biến Phố Wall thành một ứng dụng”.
Ông nhấn mạnh rằng việc ra mắt sản phẩm này sẽ làm tăng phí giao dịch và việc mua lại token của Hyperliquid:
Trên toàn cầu, hàng triệu gia đình mong muốn có thể tiếp cận cổ phiếu, nhưng lại không thể làm được, và đây sẽ là cách duy nhất để họ có thể tham gia vào thị trường.
Nhà nghiên cứu DeFi Monk chỉ ra rằng hợp đồng tương lai vĩnh cửu XYZ100 thực sự là chỉ số Nasdaq 100, theo dõi hiệu suất của 100 công ty phi tài chính lớn nhất của Mỹ trên sàn giao dịch Nasdaq. Nguyên nhân thay thế thương hiệu bằng mã là để tránh chi phí bản quyền cao.
Điểm tới hạn của đổi mới tài chính: Khi thị trường chứng khoán gặp hợp đồng tương lai vĩnh cửu
Người sáng lập Ethena, Guy Young, cho rằng đây là “cơ hội tăng giá rõ ràng nhất trong ngành tài chính hiện tại.”
Ông chỉ ra rằng, thị trường tiền mã hóa dựa vào hợp đồng tương lai vĩnh cửu để tạo ra giá trị thị trường lên đến hàng trăm tỷ đô la trên tài sản 4 triệu đô la, trong khi quy mô tham gia vào thị trường chứng khoán dự kiến sẽ vượt quá 30 lần:
So với quyền chọn, hợp đồng tương lai vĩnh cửu phù hợp hơn cho nhà đầu tư cá nhân sử dụng đòn bẩy để thể hiện quan điểm về tài sản cơ sở. Theo tôi, mức độ tăng trưởng của sản phẩm này trong tương lai sẽ lớn hơn cả Robinhood.
Đồng sáng lập của Delphi Labs, José Maria Macedo cũng cho rằng, sự xuất hiện của hợp đồng tương lai vĩnh cửu chứng khoán sẽ mở rộng thị trường doanh thu của Ethena từ 3 triệu USD tài sản tiền điện tử lên 120 triệu USD thị trường chứng khoán toàn cầu, và tiềm năng này vẫn chưa được tính vào giá.
(Phân tích của Bloomberg về Hyperliquid: Đối thủ thực sự đầu tiên của Binance, khi nào quy định sẽ đến trở thành mối lo ngại)
Vấn đề tiềm ẩn: Rủi ro và mối lo ngại của hợp đồng tương lai vĩnh cửu cổ phiếu?
Phản biện cũng theo đó mà đến, nhà nghiên cứu DeFi @ImperiumPaper liệt kê bốn điểm lo ngại như sau:
Thuế và lợi nhuận dài hạn không đối xứng: Cổ phiếu nắm giữ trên một năm được hưởng ưu đãi thuế, hợp đồng tương lai vĩnh cửu thì không.
Thiếu cổ tức: Nếu cổ phiếu phát hành cổ tức, người nắm giữ hợp đồng tương lai vĩnh cửu sẽ không thể hưởng lợi, điều này đối với một số người là một nguồn thu nhập khá đáng kể.
Thiếu sót trong quản lý và bảo vệ: Các nhà môi giới truyền thống được bảo vệ bởi bảo hiểm SIPC, trong khi các nền tảng hợp đồng tương lai vĩnh cửu thiếu tính an toàn, đặc biệt là thiếu tính minh bạch trong việc thanh lý.
Rủi ro biến động giữa các thời kỳ: Do thị trường chứng khoán có thời gian mở và đóng cửa, hợp đồng tương lai vĩnh cửu sẽ chuyển đổi liên tục giữa tài sản mã hóa và hợp đồng tương lai, điều này sẽ dẫn đến tình trạng dễ bị tách rời giữa các thời kỳ không giao dịch và giao dịch.
Ông cho rằng, hợp đồng tương lai vĩnh cửu chứng khoán thậm chí không phù hợp cho các nhà đầu tư và nhà đầu cơ, chỉ phù hợp cho những người cá cược đơn thuần, khó có thể thay thế giá trị và chức năng mang vốn của cổ phiếu thật.
Macedo thì phản bác: “Bạn hoàn toàn có thể sử dụng lý do tương tự để chỉ trích thị trường quyền chọn, trong khi Robinhood chỉ dựa vào giao dịch quyền chọn mà kiếm được một tỷ đô la mỗi năm.”
Những người dùng đó không phải đang giao dịch biến động, họ chỉ muốn có đòn bẩy, và hợp đồng tương lai vĩnh cửu chính là cách tốt hơn để đạt được điều này.
Phí và trượt giá: Thách thức thực tế của giao dịch cổ phiếu on-chain
Trong khi đó, có nhiều tranh cãi về ưu nhược điểm của Hyperliquid và một nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu khác là Ostium. Dưới đây sẽ so sánh sự khác biệt giữa hai nền tảng về phí giao dịch, trượt giá và đòn bẩy mở vị thế.
Dưới hợp đồng chỉ số Nasdaq 100 tương tự, Hyperliquid hỗ trợ tối đa 20 lần đòn bẩy, đưa ra phí mở vị thế 0.08% và phí đóng vị thế 0.024%, trong khi trượt giá ước tính là 0.019% ( có thể tự thiết lập giới hạn trượt giá ), đồng thời đường dẫn cũng tượng trưng cho độ biến động cao hơn.
Hiện tại, khối lượng giao dịch trong 24 giờ đạt 55,53 triệu USD, số hợp đồng mở khoảng 46,57 triệu USD.
Trên Ostium, nền tảng hỗ trợ thao tác đòn bẩy lên đến 100 lần, phí giao dịch chỉ có 0,05% khi mở vị thế, trượt giá cũng có thể tự thiết lập, nhưng nếu thấp hơn 0,5% có thể sẽ giao dịch không thành công.
(RWA on-chain nền tảng Ostium, sử dụng stablecoin để phòng ngừa rủi ro tài sản thế giới thực trong khi kiếm airdrop )
Triển vọng tương lai: Ưu điểm và thách thức của việc đưa chứng khoán phái sinh lên chuỗi.
Guy Young nhấn mạnh, nếu cổ phiếu vĩnh cửu của Hyperliquid đạt được đủ thanh khoản và tiêu chuẩn tuân thủ, nó có thể buộc các nhà giao dịch chuyên nghiệp trong lĩnh vực tài chính truyền thống tham gia vào thị trường vào cuối tuần:
Khi có thông tin mới xuất hiện vào cuối tuần, các nhà phân tích thị trường hoặc quản lý quỹ sẽ có trách nhiệm phải sử dụng thị trường 24/7 để điều chỉnh vị thế nhằm phòng ngừa rủi ro.
Nhưng mặt khác, các nền tảng phi tập trung vẫn phải đối mặt với sự không chắc chắn về quy định (, đặc biệt là thái độ của SEC Hoa Kỳ đối với các sản phẩm phái sinh chứng khoán ), thiếu hệ thống báo giá và thanh toán công khai an toàn, cũng như các vấn đề như thao túng thị trường tiềm năng và độ minh bạch trong thanh toán.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu chứng khoán có thể là chìa khóa giải phóng năng lực thị trường vốn toàn cầu trong tài chính on-chain, nhưng liệu chiếc chìa khóa này có thực sự mở được cánh cửa hay không, vẫn phụ thuộc vào sự cân bằng giữa thanh khoản, an toàn và quy định.
Bài viết này có thể gấp trăm lần đầu tư vào Nasdaq 100? Hãy xem xét rủi ro và tiềm năng từ việc ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh cửu cổ phiếu trên Hyperliquid. Xuất hiện lần đầu trên tin tức chuỗi khối ABMedia.
